第二节 主权债务与主权债务危机

众所周知，主权债务是指一国以自己的主权为担保，不管是向国际货币基金组织，还是向世界银行，或是向其他国家借来的债务。

债务危机是指债权人与债务人的债权债务关系中，债务人因经济困难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本息，致使债权人和债务人之间地债权债务关系不能如期了结。

如果一国的财政入不敷出，只能通过以国家主权作为担保来借债，当债务比重大幅度增加，该国自身的清偿能力不能支撑起如此高额的债务比重，因此无力还债或必须延期还债时，就形成了主权债务危机。为什么一个国家要以自己的主权做担保来借债？是不是一个国家负债就一定会不好？

一、主权债务产生的原因

对于国家举债的问题，如果问经济学家，严格来说，经济学家可能没有什么理由去建议政治家们进行举债。尽管如此，政治家们却很乐意让国家背上一些债务。其原因是多方面的。

首先，从经济方面来看，主权债务可以促进一国的投资，尤其是公共投资，从而可以加强经济的发展，提升一国的经济综合实力并有助于改善投资环境，吸引更多的外资。

在国家的花费中，不是所有依靠贷款融资而进行的花费都会加重国家未来的负担。如果借来的钱用于长期性项目，比如铺设更现代化的交通道路，或投资于教育和科研，对于未来几代人来说，虽然要分担这些国家的债务，但是，他们获得更多的是更加舒适而富裕的生活条件。正如建筑商没有贷款没有办法盖房子，对于国家来说，通过贷款去进行公共投资的融资是十分有意义的。对于一些超大型项目来说，首先面临的就是资金的问题。如果没有贷款融资，那么政府势必要从预算的其他项目中进行节省或者通过一次性的特殊税收来获取。这也可能会让人猜测，国家在一些有意义的投资面前犹犹豫豫的态度，导致没能获得贷款融资。所以，许多金融学家在主权债务和投资之间进行了如此的关联：公共投资可以通过贷款进行预先融资，可以从当前和以后各代人获取贷款和要求其偿还贷款，因为他们是这些投资的最大受益人，他们可以从这些投资中获得好处。在这举一个最好的例子，比如巴拿马运河的建造。在运河落成之后，一直到今天，世世代代的人都从这个巨大的基础设施项目中受益。运河的建立也加强了世界和拉美国家的经济联系，促进了拉美地区的经济发展。还有许多项目，比如教育和科研的投资是必须由国家来投资进行的，对谀螳的投资可以间接提高经济生产力。比如，由国家出资资助的高校基础研究工作可以带来新的发现，但是这些发现可能不会直接产生经济效益，但是经常可以推动新型的具有市场影响力的产品的出现。没有前期的这些基础性研究工作，这些产品是不可能实现的。而推进这些基础性研究的工作，生产出对经济发展至关重要的“知识性中间产品”恰恰就是国家的工作，因为除了国家之外，没有人愿意或有能力进行这方面的投资。因此，主权债务如果用在这些领域，可以弥补一国暂时性的流动性不足，可以资金充足地进行主导产业的升级和改造，带动其他产业的发展。此外，在改善一国的投资环境，提高整个国家的生产效率，进一步有效地吸引外资方面，适度的主权债务也是可以起到促进作用的。

其次，主权债务可以在经济运行过程中，让国家支出不受公共税收收入起伏的影响。

众所周知，在经济运行下行的时候，伴随而来的是税收收入的减少。随着经济行为的减少，从原则上来说，国家的收入会比国民生产总值下滑得更严重。另一方面，在经济下行的时候，国家的公共支出会上升。当国家的收入和支出按这种趋势发展，那么国家财政在经济运行下行的时候就会出现赤字。为了消除赤字，平衡预算，刺激有效需求和促进经济发展，国家就会通过主权债务实施扩张性的财政政策，提高国家支出，以促进投资。比如，2008年金融危机后，各国所采取的扩张性的财政政策。当投资增加，就业岗位就会增加，从而拉动有效需求。然而，通过主权债务促进投资的方式在短期内比较有效，但必须把握住一个度，不然，在中长期内会有负面作用，比如主权债务的急剧增加，引发债务危机，国家破产。

第三，可以帮助贫困国家打破恶性循环。不发达国家贫困的原因有多个方面，但是最主要的一个问题就是钱的问题。这就导致这些不发达国家陷入贫困一无法吸引投资一资本不足一贫困的怪圈中，越来越穷。而通过主权债务，引进外资，改善基础设施建设，就会带来投资环境的改善，吸引投资，增加资本，使贫困现象有所改善。从而使这些不发达国家逐步摆脱越来越穷的怪圈。但是，在这个过程中要注意提防大国的金融霸权渗透。

P18-19

第一章 导论

一、研究背景和问题的提出

二、研究的目的及意义

三、当前国内外研究现状

四、本书的研究视角、方法

五、创新和不足

第二章 欧债危机形成的理论根源分析

 第一节 最佳货币区理论

一、最佳货币区理论的思想核心以及发展

二、最佳货币区理论的新发展

三、最佳货币区理论和欧元

 第二节 主权债务与主权债务危机

一、主权债务产生的原因

二、主权债务到主权债务危机的演变

 第三节 凯恩斯赤字财政理论

一、凯恩斯主义财政政策观点

二、凯恩斯赤字财政政策的问题

 第四节 李嘉图的等价理论

 第五节 财政政策的非凯恩斯效应

一、紧缩性财政政策非凯恩斯效应的传导途径

二、紧缩性财政政策非凯恩斯效应的影响因素

第三章 欧债危机的演变过程和现状

 第一节 欧债危机的导火索：债台高筑的希腊

一、希腊主权债务问题的进展

二、希腊债务问题爆发的原因

 第二节 欧债危机的链式反应：从“欧猪四国”（PIGS）到

“欧猪五国”（PIIGS）

一、爱尔兰

二、葡萄牙

三、西班牙

四、意大利

 第三节 总结：欧债危机发展三段论

第四章 欧债危机的成因分析

 第一节 欧债危机爆发的直接原因

一、2008年金融危机的直接后果

二、经常账户失衡

三、高福利政策：欧债危机的诱因

四、财政纪律监管的无作为

五、评级机构：幕后的推手

六、欧盟初期的应对措施加剧了短期波动

 第二节 欧洲债务危机爆发的深层次原因

一、生产力和生产关系、经济基础与上层建筑结构失衡

二、产业结构不合理导致的经济持续增长的缺失

三、欧元区财政和货币政策的二元性

四、欧洲经货联盟内成员国经济的不对称性—南北差

五、政治与经济结构问题—经济联盟和政治联盟的错配

 第三节 总结

第五章 欧盟应对债务危机的方案

 第一节 筹资纾困

一、对危机国家的救助措施

二、建立和逐步完善欧洲金融稳定机制和工具：

从EFSF到

三、欧洲央行的应对政策—向欧元区层面提供流动性支持

 第二节 从治标到治本—加强立法

一、欧洲学期—确保欧洲经济治理程序化

二、“六包立法”

三、“两包立法”

四、财政契约：欧债危机的转折点

五、对欧盟加强立法来治本措施的评价

 第三节 紧缩与增长并举

 第四节 总结

第六章 欧债危机的影响

 第一节 欧债危机对欧洲的影响

 第二节 对世界的影响

第七章 表现抢眼的德国经济和其应对危机的措施

 第一节 欧债危机中的德国经济

 第二节 欧债危机中德国经济逆势而上的内部原因

一、德国持续的社会经济改革

二、产业结构相对合理

三、基础雄厚，充满活力的实体经济

四、拯救金融危机措施得当

五、德国银行业金融危机中仍保持稳定

六、增长的内需

七、新债务法规的实施

 第三节 债务危机中德国经济逆势而上的外部原因

一、更具优势的出口

二、其他

 第四节 德国应对债务危机的政策：“债务刹车”模式

一、德国“债务刹车”条款出台的背景

二、德国“债务刹车”的运作模式

三、德国“债务刹车”模式的作用

第八章 德国与欧盟各国在欧债危机政策中的分歧

 第一节 德国在欧债危机中的态度

一、德国人从犹豫到积极介入

二、德国人态度转变的原因

 第二节 德国与欧盟各国对解决债务危机的不同看法

 第三节 德国与欧盟各国产生分歧的根源

 第四节 德国在解决债务危机中的困境

第九章 危机带来的重大思考及展望

 第一节 危机带来的重大思考

一、危机带来的理论思考

二、危机带来的现实思考

 第二节 德国在欧债危机中的角色定位

 第三节 对欧债危机的展望

参考文献

2008年金融危机爆发之后，全球经济发展陷入低谷。世界各国纷纷抛出巨大的经济刺激方案，振兴经济。这些方案带来的最直接也是最严重的后果就是全球主权债务的不断攀升。2009年希腊爆出主权债务危机，并引发多米诺效应，蔓延至整个欧元区，最终酿成了欧洲主权债务危机。欧债危机不仅给缓慢发展的世界经济蒙上了一层阴影，也严重打击了市场对欧元的信心，并威胁到了欧洲一体化的进程。随着欧债危机的深化，欧盟以及欧洲经货联盟本身的结构性缺陷也逐渐显现出来。由于欧债危机，欧元区成员国内部社会冲突不断，欧元区各成员国之间由于对救助方案的不同意见，矛盾也日益尖锐，特别是欧债危机重债国与欧洲经济领头羊德国之间争吵不断。

研究欧债危机形成的机理，揭示欧洲危机爆发的原因，分析欧债危机解决的方法，探析德国在欧债危机中的政策和立场成为本研究的出发点。研究目的主要集中在以下三点。一是从欧债危机的爆发和演变入手，分析欧债危机的原因、解决方案以及影响。二是从德国在欧债危机中出色的经济表现入手，分析德国在欧债危机中的政策、立场及其原因，判断其角色定位和作用，因为如果没有德国的积极参与，欧债危机不可能顺利解决。通过分析，可以更好地了解德国对欧债的态度和今后的政策。三是在上述研究的基础上，进一步探索欧债危机带来的理论思考以及未来发展的政策和方向，从而给出针对性的建议。

在研究中，力求理论分析、文献分析和比较分析有机结合，宏观层面和微观层面的分析相互补充，灵活运用横向与纵向的比较和联系的研究方法，剥茧抽丝，层层剥笋，探寻问题的根源。本书的主要研究结论如下。

欧债危机并不是一个单纯的债务问题，它是集银行业危机、社会危机和政治危机三位一体的危机复合体，其爆发的原因也是多方面的。最根本的原因还是结构问题：一是生产力与生产关系的结构错位，主要体现在财政政策的不统一以及经济增长连续性的缺失；二是南北结构问题，南北经济发展不平衡；三是政治与经济结构问题：经货联盟发展的同时，没有相匹配的政治联盟的发展。

从欧债危机救援的全过程可以看到，欧债危机主要解决三大问题：治标还是治本、是执行紧缩还是增长政策、从何处筹资来纾困。解决的办法恰恰也就是针对这三点：①治本—立法；②兼用紧缩和增长—理政；③筹资纾困—出钱。

德国作为欧洲经济的领头羊，欧洲一体化的“发动机”之一，由于其良好的经济表现，在整个欧债危机救援过程中担任了“领导者”的角色。但是，在整个救助过程中，德国从维护自身的利益和考虑国内政治环境的角度出发，所表现出来的强硬态度，在欧洲也重新引发了“德国威胁论”的论调。因此，德国在整个危机中是处于一个两难的局面，必须要在德国利益和欧洲利益之间找到一个平衡点。

基于以上分析，本书最后对欧债危机的走向做了基本的展望，并提出了有针对性的建议。

著者

2015年8月

《欧债危机和德国应对危机的政策分析》由关海霞著。欧债危机并不是一个单纯的债务问题，它是集银行业危机、社会危机和政治危机三位一体的危机复合体。在解决欧债危机的过程中，欧盟各国矛盾冲突不断。

但是，欧债危机的解决不能一蹴而就，它需要时间、耐心、欧盟各国改革的恒心和团结的决心。而德国，作为欧洲经济的发动机，其在危机解决中的态度和表现，也将成为欧债危机能否顺利解决的一个重要因素。

关海霞著的《欧债危机和德国应对危机的政策分析》研究欧债危机形成的机理，揭示欧洲危机爆发的原因，分析欧债危机解决的方法，探析德国在欧债危机中的政策、立场及其原因，判断其角色定位和作用，因为如果没有德国的积极参与，欧债危机不可能顺利解决。通过分析，可以更好地了解德国对欧债的态度和今后的政策，并进一步探索欧债危机带来的理论思考以及未来发展的政策和方向，从而给出针对性的建议。