第1章 引言

 1.1 中国社会融资规模

 1.2 中国的金融一经济增长之谜

 1.3 金融发展与企业融资约束

 1.4 研究方法

 1.5 创新和贡献

第2章 融资约束条件下的企业投资

 2.1 无融资约束时的投资模型

 2.2 受融资约束时企业的最优投资决定

 2.3 融资约束下企业的现金管理

 2.4 金融发展与企业投资

 2.5 本章小结

第3章 金融体系改革与中国企业总资产增长

 3.1 金融服务与实体发展需求匹配问题

 3.2 关于金融与经济增长的微观实证争论

 3.3 金融发展、融资约束与企业内部资金的乘数效应

3.3.1 融资约束与内部资金的乘数效应

3.3.2 金融发展、乘数效应与企业总资产变动

 3.4 研究设计

3.4.1 模型设定

3.4.2 上市公司数据

3.4.3 一阶差分GMM估计

 3.5 结果分析

3.5.1 金融发展与企业内部资金乘数效应的变化

3.5.2 中国金融发展的阶段性特征与内部资金的乘数效应变化

 3.6 稳健性检验

 3.7 本章结论

第4章 营运资本管理与企业创新可持续性

 4.1 中国企业的创新投资总支出

 4.2 创新活动的融资约束及营运资本管理

4.2.1 创新活动的融资约束与调整成本

4.2.2 创新融资波动与营运资本平滑

 4.3 研究设计

4.3.1 融资约束的测度

4.3.2 检验思想及创新投资模型设定

4.3.3 数据和指标的描述性统计

4.3.4 内生性处理

 4.4 回归结果

4.4.1 创新投入与营运资本平滑

4.4.2 融资约束对营运资本平滑作用的影响

 4.5 稳健性检验

4.5.1 固定资产投资

4.5.2 欧拉方程投资模型

4.5.3 变换融资约束指数计算方法

4.5.4 使用上市公司数据

 4.6 本章结论

第5章 中国企业的创新融资与创新平滑

 5.1 平滑企业创新投资的波动

 5.2 企业创新活动与企业内外部融资

5.2.1 中国企业创新活动现状

5.2.2 融资波动与研发投资平滑

 5.3 模型设计

5.3.1 加入融资渠道的创新投资模型

5.3.2 融资波动与创新投资平滑

5.3.3 数据及指标统计描述

 5.4 估计结果

5.4.1 创新的融资渠道与波动的平滑机制

5.4.2 产权对企业的创新融资渠道和平滑机制的影响

 5.5 本章结论

第6章 金融发展与企业成长的经济含义

 6.1 金融发展与经济增长

 6.2 正规金融与非正规金融

 6.3 融资与企业的规模和创新能力分布

 6.4 金融发展与企业创新培育

6.4.1 企业创新的外源融资

6.4.2 市场导向和银行导向的金融体系对创新培育的比较

6.4.3 中国银行体系改革对企业创新融资的影响

6.4.4 金融发展与创新小结

6.4.5 破解中国金融与经济增长之谜

第7章 结论、政策及进一步研究的问题

 7.1 结论

 7.2 政策建议

 7.3 有待进一步研究的问题

参考文献

重要术语索引

致谢

快速发展的中国经济与落后的金融市场体系并存被“金融一增长”领域的文献称为“中国之谜”。金融与经济增长的关系是一个经验问题，我们需要把握的是金融体系如何影响实体经济，其作用机制和传导路径是什么。中国金融体系的快速发展成为研究金融与实体经济关系的最佳对象。

为此，鞠晓生编著的《金融变革下的中国企业成长》从企业融资视角，探索中国的金融体系如何减少企业融资约束，进而如何对企业的资本积累和创新活动产生影响，这实际上是从微观视角探索金融发展与实体经济的关系。本书的研究表明中国正规金融体系和非正规金融体系对实体经济有积极贡献，通过动员社会储蓄、扩大注资规模促进企业资本积累是正规金融体系促进经济增长的重要机制；内部融资作为企业非正规金融的一种方式，无论对上市公司还是非上市公司的资本积累、创新投资会起到关键性作用。

本书的研究有助于回答如下问题：为什么中国金融体系相对落后，但企业总资产却能快速增加；为什么中国企业的创新投入能平稳持续的上升，似乎不受宏观经济波动的影响。

鞠晓生编著的《金融变革下的中国企业成长》检验了金融体系对中国企业创新活动的影响。本书研究发现。企业内部资金是企业研发活动的主要融资来源，当企业内部资金出现波动时，企业通过调整营运资本平滑研发投资，而且这种平滑机制与企业的融资约束程度有关，融资约束越高，营运资本的平滑作用越突出。正规金融体系对不同产权类型企业的研发活动有不同的作用，其中银行贷款是中央国有控股公司创新投资的另一重要融资来源，但它对其他类型企业的贡献不大；股权融资目前还不是中国上市公司创新投资的融资来源。在平滑创新投资波动方面，中央国有控股公司主要依赖于银行贷款，地方国有控股公司和非国有控股公司主要依赖于股权融资。上述研究表明，近年来中国企业创新投资支出的快速增加，主要得益于内部资金的积累，而正规金融所起的作用有限。