融资难、融资贵无法解决
（2016年6月23日）
不只是企业风险增加而银行不愿意贷款，还有一个重要原因是：金融短期化。
国务院常务办公会花了三个多小时研究民间投资增速“跳水”问题，希望能够找到解决方案。
导致民间投资增速大幅回落的原因找到了吗？我看只找到了一部分，比如行政审批环节太多，阻碍市场效率，企业支付的“制度成本”过高，降低了收益预期。这当然是大问题，当然需要政府通过“自我革命”加以解决。但我认为，这不是新问题，审批环节过多是长久以来就存在的问题，而现在毕竟已经取消了许多环节，但为什么原来市场效率比现在还高？我认为，关键问题在于“去除油水之后，一些权力部门的懒政怠政”。过去，有些企业通过“打点”可以迅速通过一个个关口，而现在，没了“润滑剂”，“过关”自然放缓，效率自然低下。所以，解决审批环节过多的问题当然重要，但更重要的是要解决一些政府权力部门“懒政怠政”问题。我认为，如果审批过程处于“审批停滞或半停滞”状态，审批环节再少，市场效率也无法提高。
关于融资难、融资贵问题，我认为，这也是“老大难”问题，但现在也呈现出新的特点。我在“长三角”一带做过一些了解，许多民间企业不是融资难、融资贵的问题，而是贵贱都得不到贷款的问题。尤其是一些大型商业银行，其地方分支机构主管对中小民营企业求贷的回答非常干脆：“别想了，没有。”“为什么？”“风险太大。”“过去他们找你贷款为什么可以？为什么不说风险太大？而现在全变了？是他们的业务质量变差了？”对于我一连串的问题，分行领导也是一脸无奈，喃喃地说：“他们这些企业我们很了解，经营很不错，但贷款嘛……没有。为什么？你别多问了，我也说不清楚，总行那边有要求。”
其实我心里很明白。这些分行领导压力很大，不仅有总行的压力，还有来自地方政府和企业客户的压力。按理说，从总量看，中国货币供给非常充裕，那银行为什么不愿意给优良的民间中小企业贷款，那不是可以帮助它们多赚钱吗？事实远非这么简单。在我看来，对银行而言，流动性再充裕都无法变成贷款。为什么？因为钱虽多，但可贷资金却十分有限，大量的钱属于银行内部周转性的资金。说得更直白一些，商业银行是靠“存贷利差”吃饭的，但现在，银行存款方向的资金“数量少、期限短”，而贷款方向需求不仅没有减少，反而还在大幅增加。
这必然带来两大问题：第一，银行资产与负债期限错配日趋严重，经营风险不断提高；第二，大量维系周转的资金不得不依赖短期拆借。注意，这正是我们过去一直在说的、中国金融短期化的典型特征。所以我认为，不只是企业风险增加而银行不愿意贷款，还有一个重要原因是：金融短期化，使得银行自身的经营风险加大，因而无法满足企业贷款需求。而有限的可贷资金，只能通过收紧贷款条件，压低企业可贷数额，从而减低自身的经营风险。不是吗？国务院派出的调查组，他们所调查的企业当然是具备贷款条件的企业，而肯定不是“骗贷企业”。为什么这些企业也告贷无门？
所以，国务院如果不能解决“钱虽多，但可贷资金越来越少”的问题，那怎么可能降低企业融资成本？怎么可能解决企业告贷无门的问题？
为什么不去改变“钱多但没贷款”的问题？因为，中国金融的某些领域出现了金融资本主义的倾向。宏观金融部门不承认“中国金融短期化的结构性错误”，因为这牵涉纠正过去金融改革方向的问题，于是它们把责任推给金融机构，认为中国今天的金融风险都是金融机构内控缺失所致；金融机构很委屈，但又不敢反驳宏观金融部门，于是就把责任推给实业企业，认为企业这不行，那也不行，加大了贷款的风险，所以不能给他们贷款。看到了吗？这就叫“金融强势”，自己怎么做都对，至高无上，而责任都在实体企业。
在这样的金融环境之下，民间资本怎会愿意追加在实业方向的投资？那不就是“受气的小媳妇”？怎么办？我们转业干金融，也去当“爷”！这不是事实吗？去看看过去五年，是不是民间投资大幅下滑的同时，金融投资高速增长？当然，现在金融投资也增长不上去了，原因是金融风险越来越高，大量民间资本在金融领域被洗劫一空。而且，只要资本进了金融圈儿，就再也出不来了，不可能再回到实体经济，因为在金融圈儿里赚到钱的人，为什么还要辛辛苦苦做实业？而没赚到钱的人预期还在，还希望赌一把；赔了钱的人，已经被套住了，想回实业也没钱了。
P15-18
我多年来，一直认同文新弟对中国经济的诸多分析判断，文新的诸多研究成果也是我思想的营养与启迪，期盼老弟有更多大作问世。
——姚景源，国务院参事室特约研究员，国家统计局前总经济师
从国际到国内，从宏观到微观，钮文新每天都在思考，每天都在帮助投资者分析问题，而且具有明确的国家利益立场，我们需要更多这样的新闻评论员。
——邱晓华，民生证券首席经济学家，国家统计局前局长
中国学者要讲实话，要有更多一点锐气，而不是人云亦云，希望钮文新带给经济学界更多的思考！
——贾康，华夏新供给经济学院研究院，前中国财政科学研究所所长
国内外经济风云多变，中国应当怎么办？需要中国经济学人更多的独立思考，钮文新带着问题每天发表观点和评论，经常能带给人们一些有益的启发，希望坚持！
——徐洪才，中国国际经济交流中心副总经济师
我希望中国学人能有更多的独立思考，文新评论带有独立思考的特点！
——向松怍，中国农业银行首席经济学家
新闻从业的路上有很多需要感恩的师长，在《学习》杂志社的时候，我的直接领导——总编辑于绍文（现任经理人传媒董事长）和记者处处长魏春江（后任《人民论坛》秘书长）应当就是。他们对我没有太多空洞的教导，却给足我发展空间。遗憾，那时我只是名摄影记者。在经济报道上也有两位恩师，他们都是《中华工商时报》的创始人，一位是已故老社长、老报人丁望，还有一位是我的部门主任杨大明（现任财新传媒副总编辑）。我记得那是1992年，《中华工商时报》要开办“证券版”，但挑不出一个懂证券的主编，怎么办？丁望总编辑在编委上说，让杨大明的“市场部”去干这件事，因为他那个部门有个学数学的钮文新，让钮文新去干。
就在这样的安排下，我开始专业从事证券报道，开始越来越系统地学习经济学知识。因为干的时间越久，认知越深，越觉得证券市场与所有经济事务的相关性越强，正如我经常告诉我的同事，搞清利率、汇率、税率、市盈率之间的关系，才能更好地看懂股市。真该感谢<中华工商时报>给我们一群人创造了一个宽松、充满激情而又更加贴近市场的工作环境，你在那儿干得好，总能获得赞扬和激励，恐怕也正因如此，让后来的《中华工商时报>变成了中国第一批“市场化财经媒体”总编辑的摇篮。同时，《中华工商时报》也让我学会了如何做一个合格的新闻人，责任感、使命感贯穿我的新闻生涯——从记者到主任，从编委到总编辑。丁望老爷子的一句话今天依然是我的座右铭：真话不一定能说，所以可以不说，但我们绝不说假话。20多年过去了，我现在倒是觉得，没有不能说的真话，就看你基于怎样的初衷和依据怎样的原则去说。我认为，只要心存对党、对国家、对人民、对时代的责任感和使命感，那你所说的实话、真话就没什么“异味”，所有读者都能看出你用心良苦。
这不是说大话、说空话，也无所谓给谁“拍马屁”，而是我们这代新闻人身上特有的品性。无论是经济新闻、社会新闻、政治新闻、国际新闻，他们至少应当是为“社会正义服务”的工具。尤其是在全球经济一体化的今天，经济新闻报道的背后都可能潜藏着各色利益的属性，那我们应当如何面对？我的原则就是国家利益和人民利益优先，这不是狭隘的民族主义，而是无论全球经济格局如何演变，国家间利益争夺始终客观存在而且只会日趋剧烈的必然选择，尤其是美元霸权延续、全球金融食利者阶层不断加厚的过程中，以实业为本的国家，其经济利益必然受到严重挤压。这也是中国经济的真实写照。
谈谈“老钮锐评”这套丛书吧。说实话，这是知识产权出版社编辑蔡虹女士抬爱的结果。2016年9月蔡虹找到我，希望知识产权出版社能够为我出版这样一套丛书，这真是让我大喜过望，是很意外的惊喜。但我也很惶恐，一来时间有限，我除了提供原稿，实在没有很多的时间投入：二来也担心我一个小学生是不是担得起人家出版社破费心思。但蔡虹很坚定，很快选题就获得批准，而且整个过程中，基本没用我操心，她们从我2007年到2017年年初——近十年的2000余篇文字评论当中遴选出了几百篇并分为四部分，作为我本人有代表性的观点呈献给各位读者。当全套丛书的目录呈现在我面前时，我惊呆了，抛开个人因素客观去看，甭说，还真挺吸引入的。我知道这项工作有多难，因为这件事我一直想做，但一直也没做成。所以，我特别要感谢蔡虹和她的团队，没有她们的努力，也不可能有这套丛书。
当然，这里也有我自己的努力。我来到CCTV证券资讯频道工作已经快10年了。作为频道的执行总编辑兼首席财经评论员，每天都要面对观众。让我可以问心无愧的是，10年间，包括到现在，每天夜里和早饭之后我都坚持阅读大量国内外新闻，进到办公室，要从当天的新闻中选择一条，撰写1500字左右的评论文章，这个习惯几乎雷打不动，除非因故离开工作岗位。我涉猎的新闻内容十分广泛，国际、国内、宏观、微观，股市、债市、外汇、楼市，等等，几乎涵盖所有经济热点和冷点。为什么会有那么多可说的？为什么说了10年还算不乏新意？关键靠读书、学习、思考，更关键的是“沙盘推演”。
多年的数学训练让我养成了一个习惯：逢事拒绝人云亦云，而是依据当下的客观条件，并按照最基本的经济学原理重新进行推演。这个过程让我受益良多。因为，条件不同，结论不同，个性彰显自然而然。比如在通胀问题上，我一直不敢轻易使用“通货膨胀”一词，而只讲物价上涨。因为在我看来，物价上涨的诱因很多，尤其对于中国，货币超发往往不是物价上涨的原因，而是物价上涨不可控所导致的结果。比如房价上涨的根本原因是土地财政，如果货币供给不能满足房价上涨需要，那地方政府财政收入就无法充分实现；再比如美元贬值引发国际大宗商品价格上涨，鉴于中国商品价格已经与国际市场价格接轨，所以国际市场价格必然传导到国内，并导致原材料价格高了，生产成本增加，这时央行必须满足输入性物价上涨所带来的货币需求增加，如果不能满足生产成本上升的货币需求，那企业生产就会停滞，国家经济增长将无法保障。
所以我提出：通货膨胀——“流通中的货币膨胀”导致物价上涨只能在国家市场封闭的条件下才成立，开放条件下则不一定成立。诸如此类的问题很多，而我们不能简单运用书本知识去得出简单的结论。所以，这些年我的评论经常异于主流经济学派的结论，“对”还是“不对”让公众去评说吧，但无论如何我们都要把握一个关键点：经济学人需要提供更多一些视角，引导人们对经济事务多问几个为什么。这不只是国家、民族或政府的需求，同时也是每位投资者个人必然存在的需求。
就说到这儿吧，希望这套丛书也能带给您更多的思索。
钮文新
2017年元月
《老钮锐评：中国金融在为谁服务》集结了CCTV证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新的精彩文章，阐述了目前中国金融业的状况和出现的问题，并针对中国经济的发展提出了对金融业改革的建议。全书分为四个部分：资本市场问题、中国股市问题、金融行业乱象、金融行业改革，全面评说了中国金融系统的现状，并提出了有益建议。
《老钮锐评：中国金融在为谁服务》是CCTV证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新（老钮）的博客精华集，探讨了中国的金融业、金融改革以及实体经济、社会发展之间的关系，归类整理成四个部分：资本市场“病”在哪里？中国股市“跌”在哪里？金融行业“乱”在哪里？金融改革“治”在哪里？全面反映了中国金融系统存在的问题，提出了解决这些问题的应对之策。
