陈东的这本《道氏理论(探源版)》是国内唯一一本完整介绍道氏理论的图书！本书告诉您：理论比技术更重要，投资者要有所作为，建立正确的投资理念是基础！

道氏理论是华尔街最悠久的股市预测理论，至今还没有一种理论能像道氏理论那样经得住考验。如果投资者仅根据道氏理论投资，将比大部分基金经理干得出色。而根据道氏理论的确认日为买、卖信号，并将各种失误考虑进去，已有的一百多年的历史证明。

希望通过本书，读者不仅可以了解到道氏理论的精髓，还能帮助投资者正确理解市场中一些带有迷惑性的问题。

2008年的全球金融危机，没能阻止本书的前身《道氏理论——股票市场分析的基石》（修订版）获得2008年畅销书奖。特别是2008年年初《道氏理论实战版》出版之后，不少读者根据书中对2007年中国股市牛市第三期已经结束的预测结论，成功逃过了2008年的股灾，该书也是国内唯一一本以出书的形式对此作出预测的。这是道氏理论的价值。随后，在国内掀起了学习道氏理论的高潮，至今热度不减。

陈东所著的这本《道氏理论(探源版)》将继续探索鼻祖级的道氏理论，助您理解技术分析的实质，并指出：投资股票成功的关键是智慧，学习道氏理论是建立正确理念的基础。

总论 登泰山而小天下

第一章 开山鼻祖——查尔斯·亨利·道

 第一节 道氏是谁

 第二节 为人谨慎的道氏

 第三节 创造历史的伟人

第二章 精读道氏真言 感悟理论精髓

 第一节 道氏的一篇评论

 第二节 感悟理论精髓

第三章 道氏理论的演变过程

 第一节 道氏理论的演变

 第二节 对理论发展起重要作用的著作

 第三节 原始道氏理论所面临的批评

第四章 道·琼斯指数的诞生与发展

 第一节 道氏的伟大发明——道·琼斯平均股价指数

 第二节 道·琼斯指数的诞生基础与发展概况

 第三节 道·琼斯平均指数面临的批评

 第四节 道·琼斯股价平均指数的意义

第五章 利用道·琼斯指数观察整体市场规律

 第一节 整体思维的形成

 第二节 股指是记录整体市场的方式

 第三节 通过股指观察整体市场的规律

第六章 股指的变化领先于国民经济

 第一节 股价指数具备预测国民经济的功能

 第二节 股指的预先反应机制

 第三节 股市是国民经济中最活跃的部分

第七章 永远的牛市、熊市循环

 第一节 股市中的牛市、熊市

 第二节 牛市、熊市的定义与特性

 第三节 牛市、熊市的对立统一

 第四节 牛市、熊市循环的自然属性

第八章 牛市、熊市的三个时期

 第一节 道氏对均衡发展的牛市、熊市循环的精妙论述

 第二节 道氏将牛市、熊市分为三个时期

 第三节 牛市的三个时期及其特征

 第四节 熊市三个时期的状况和特征

第九章 三重运动原理

 第一节 道氏的原始论述

 第二节 三重运动的含义及原理

 第三节 认识三重运动原理的作用

 第四节 三重运动原理对其他市场同样适用

第十章 道氏的时间周期

 第一节 道氏的理论依据

 第二节 对经济周期的进一步探讨

 第三节 周期的起源及客观属性

第十一章 次级运动支撑起股市的轮廓

 第一节 次级运动的含义与定义

 第二节 次级运动与牛市、熊市各个时期的关系

 第三节 次级运动起到划分趋势级别的作用

 第四节 次级运动的运行机理

 第五节 次级运动带来的风险性

第十二章 相互验证原理

 第一节 相互验证的起源

 第二节 相互验证的含义及原理

 第三节 相互验证的整体观

 第四节 相互验证的验证观

第十三章 牛市、熊市是鉴别基本运动的纵向判定定理

 第一节 道氏理论预测趋势的机制

 第二节 透过现象看本质

 第三节 牛市、熊市是预测基本运动的方法

第十四章 相互验证原则是鉴别基本运动的横向判定定理

 第一节 相互验证原则的确定

 第二节 相互背离

 第三节 依据具体情况确定具体的相互验证原则

 第四节 利用相互验证原则应注意的问题

第十五章 收盘价原则

 第一节 各种收盘价

 第二节 收盘价的作用

 第三节 分析股价指数只以收盘价为准

第十六章 建立道氏理论模型

 第一节 建立道氏理论模型的必要性

 第二节 道氏理论是立体鉴别股市的系统

 第三节 模型的基本结构

 第四节 道氏理论模型的作用

第十七章 纵向自我鉴别基本运动法则

 第一节 基于三重运动原理寻找基本运动的思路

 第二节 基于严谨的牛市、熊市定义的纲领性趋势分析方法

 第三节 建立在牛市、熊市纲领性方法上的纵向自我鉴别基本运动法则

第十八章 横向相互鉴别基本运动法则

 第一节 基本运动横向相互鉴别的必要性

 第二节 对两种指数相互验证的基本方法

 第三节 道氏确认日是划分牛市、熊市界限的分水岭

第十九章 排除日常波动的干扰才能鉴别基本运动

 第一节 日常波动的定义与结构

 第二节 日常波动的性质与作用

 第三节 对影响日常波动因素的认识和利用

 第四节 排除日常波动影响的方法

第二十章 依据次级运动判断基本运动

 第一节 次级运动的结构特性

 第二节 次级运动具有欺骗性的原因

 第三节 次级运动是预测基本运动的辅助线

 第四节 依据次级运动判断基本运动的具体方法

第二十一章 认识基本运动的特性

 第一节 基本运动的含义

 第二节 基本运动体现出宏观经济基本面的规律性

 第三节 基本运动整体呈正态分布形态

 第四节 基本运动正态分布的特征

第二十二章 成交量对趋势的辅助验证

 第一节 成交量的概念及表达方式

 第二节 研究成交量的意义

 第三节 成交量对股价趋势的验证

 第四节 使用成交量时应注意的问题

第二十三章 反人为操纵市场假说

 第一节 赫利曼击败摩根的投机战争

 第二节 投机战争升级的原因以及给我们的启示

 第三节 理论发源于“人为操纵”

 第四节 “人为操纵市场假说”如今依然被普遍接受的原因

 第五节 “反人为操纵市场假说”的积极意义

 第六节 “人为操纵”是投资领域的唯心主义

第二十四章 道氏理论是价值投资的辅助工具

 第一节 道氏的价值组合——道·琼斯指数

 第二节 道·琼斯指数的价值

 第三节 道·琼斯指数对选择价值股票的指导作用

 第四节 技术分析对价值投资的辅助地位

第二十五章 道氏理论是一门实用指数经济学

 第一节 道氏理论对投资股票及其他金融市场的指导意义

 第二节 道氏理论的最终目的是预测国民经济

 第三节 揭示市场规律的多级性

 第四节 道氏理论是探索并遵守自然法则的思想方法

 第五节 投资股票从中汲取的是人生智慧

附录一 美国领先指标体系

附录二 道·琼斯指数百年历程

后记一 这本《道氏理论》的来历

后记二 关于雷亚的《道氏理论》

二、千年智者

乔治·凯布尔曾经说过：“我们所说的机会或许就是某种定律的机理，这种定律如此浩渺，以至于我们一生中只能一两次触摸到它的轨迹。”道氏就是这样一位在浩渺的股市中触摸到了定理的伟人。在道氏提出股价指数运动理论以前，一直没有人能提出并建立一套理论来解释股市的事实真相。

世界上不仅仅只有道氏操纵过市场(如果是这样的话)，有意操纵市场的人不计其数，但其他人并没有领悟到股市的基本运动是不可能被操纵的，那是因为“伟大的理论只有伟大的人才能发现”。只有伟大的人物才能从最普通、最平常的事物中发现伟大的真理。正如只有牛顿才能从树上的苹果落到地上的现象中发现万有引力一样，世界上也只有伟大的查尔斯·亨利·道，才能从看似平常的市场行为中，发掘出深藏在市场当中的规律。

在人类历史上有一类人，天生具有超前意识，这种人并不多，道氏就是其中的一个。灵感思维是人类最高级别的思维，作为开山鼻祖的道氏具有这种思维。近年来，有科学家通过核磁共振技术对天才的大脑进行研究发现，天才的大脑局部非常发达并有特殊的结构，这种结构具有能够迅速抓住敏感事物的全部信息的功能，而对非敏感事物则不会这样。我们当然可以相信，道氏的大脑具备这样的结构。

我们必须无条件地感恩于道氏的伟大天才，我们也必须永远牢记道氏的伟大功勋。同时我们也可以说，自从有了股市以来，道氏理论是第一个对股市行为进行完整的理论归纳、哲学的描述和分析操作学的理论体系，尽管远远称不上完整。

尽管道氏并没有留下一部完整的作品，但值得欣慰的是，他建立了道·琼斯指数。由于道氏的本职工作是传媒业，所以仅从传媒的角度讲，就能说明他的智慧。一般的人如果想出名，打算名留青史，必须做出一番建功立业的丰功伟绩，至少需要著书立说，而道氏只要编一个指数就足够了。通过道·琼斯指数，全世界的人每天早上一起来就会提到他，因为全世界的人们以及我们之后的几百年以至于几千年之后的人们，每天早上一起来首先就要关心道·琼斯指数是多少，并估量它的变化对全球经济造成的影响如何。

在人类历史上有为数不多的圣人，他们的智慧是超前的，即使再过几千年，他们的智慧依然发出温暖的光芒。道氏就是其中的一位，他将自己的名字与全世界每天的经济紧紧地联系在一起，仅从提高知名度方式这一点而言，道氏的智慧是我辈远不能及的。

如果没有他天才般地创立道·琼斯指数，人们可能还在股市投资的艰辛、黑暗的道路上摸索很久很久，很可能还要浪费许多代人的珍贵心智和金钱。这里可以大胆地预测，道氏这样的人，在今后的1000年甚至几千年里都是很难再出现的。

三、道氏的原创思想

由于道氏理论是20世纪之初关于股市运动规律的唯一学说，而道·琼斯工业指数也是当时衡量华尔街的唯一指数——道氏理论诞生之际的华尔街，还没有真正对股市运动规律提出有科学价值的学说——所以道氏理论的问世被投资者们视为一大法宝，许多人都用它来衡量股市的强势和弱势，以作出自己的投资抉择。

那么，道氏理论给我们的最大启示是什么呢?

作为鼻祖级的理论，它给我们的最大启示是它的原创精神和创新精神！这也是道氏的人生经历给我们的启示。

不论是道氏的年代还是当今，股市信息无疑都是重要资讯，因此道氏以新闻记者的敏锐目光发现了股市的规律。或许是编辑出身的原因，所以道氏发明了许多非常精妙的语言，同时这也与他编辑的严谨作风有关。根据经验，将一段文字经过多次严谨地编辑之后，的确可以衍生出一些新的概念或观点。

道氏以金融媒体工作者的身份，试图告诉市场参与者，他们最应该知道什么。道氏的理性、自治、保守的性格赋予他一种责任感，他在更深层次上提出一个重要问题——媒体的责任是什么?是靠吸引眼球的东西来拉广告呢，还是创造媒体真正的价值?道氏深知媒体的责任：媒体一定要告诉受众群体真实、客观、可信的东西，而不能仅仅为了媒体的生存忽悠受众群体。参与者也不应该只关心那些吸引眼球的东西，而应该把注意力放在探索市场规律上。只有把握了市场规律，参与者才能达到投资的目的，否则就是投机，甚至是赌博。

道氏从股市的基本运动不可能被人为操纵的现象，感悟到股市的基本运动有其自身的规律，并用科学的头脑为我们打破了人为操纵市场的神话。他的伟大结论相当于牛顿对神学的揭穿。

道氏本人对其理论的主要贡献是：发明道·琼斯指数体系；发现股市的基本运动是不可以被操纵原理、三重运动原理和相互验证原则。当然，这些都是宏观的思想方法，并非具体的微观操作方法。

的确，道氏对市场结构的描述仅仅是概括性的，其中所包含的市场规律还远远没有被发掘出来，或许与他需要将大量的精力投入到道·琼斯公司和《华尔街日报》的经营而没能将全部精力用于其理论研究以及过早地去世有关，或者也与道氏后来的两位继承人都没有大规模参与过股票投资有关。原始的道氏理论尽管指出了市场的轮廓，但是并没能将股市中的大部分规律清晰地表达出来。尽管艾略特的波浪理论是在道氏理论的基础上，更加细致地刻画了市场的结构，但深度依然是远远不够的。

更不可否认的是，道氏理论是一个庞大精深的体系，并非一朝一夕就能轻易研究透的。笔者从2004年出版第一本研究道氏理论的作品至今已经6年多了，在这6年多里本人是专门做投资，专心研究道氏理论，如果说有发展的话，也不过发展到本书这个水平，而道氏还要管理公司、编辑报纸，因此在具体理论研究上不够严谨是很自然的事。况且，那个蒸汽机车年代的技术水平和我们今天网络信息化时代是不可同日而语的。但重要的是，道氏的意识是无比超前的，以至于我们今天使用先进的电脑及软件，也不及他的闪光思想的价值。

尽管道氏并没有留下一部完整的作品，留下的仅仅是一些只言片语，但是他留给我们的并不仅仅是天才的思想火花，更重要的是告诉我们市场具有多重规律的结构。特别是，他为我们投资股票指出了三条主线：价值投资组合、三重运动原理、相互验证原则。这些对于股市，就像蒸汽机的发明对人类的生产、生活带来了巨大的变化一样，成为股市分析的基石，它开创了人类投资股票的新篇章。我们沿着这些正确的方向，将可以大大降低投资道路上的成本，使得我们所探索的具体的投资操作方法更有意义。因此，每一个投资者都应该记住：道氏是股市理论研究的开山鼻祖。P18-21

尽管从巴菲特成为世界首富以来，趋势交易已经不流行了，换之以价值投资论。然而，依我的长期投资经验证明，每当将道氏理论忘到脑后的时候，不但马上就会面临惨重的财务危机，而且几乎无法真正理解股市的实质。

实际上，笃信道氏理论并非是我进入投资市场的一贯行为。在早期的实践中，一直在努力学习和应用其他分析股市的理论，曾经试图绕过道氏理论直接进行价值投资，或者直接运用一些具体的投资技巧，但是长期实践下来发现，道氏理论是一个必须要越过而无法绕过的大山。因此，越过这个“障碍’僦成为我研究投资市场最重要的工作。

投资者在研究趋势的具体方法时都会体会到，如果没有深刻地理解道氏理论，不但研究工作几乎无法进行下去，而且理解什么是趋势都是很困难的。特别是在投资屡遭挫折时，道氏理论的正确性将更加突出，它像一只强有力的男人的手，在茫茫的大海上指明方向，将投资者从失败的苦海中解救出来。因此，道氏理论是指引我们正确投资的晴雨表。

道氏理论首先给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件、操纵行为中总结出的是股市运行的规律，而不是抱怨市场多么不规范，要求政府、交易所如何如何。而当我们面对经济危机、金融风暴的时候，我们又能总结出什么，创新出什么呢？

道氏通过股价指数的基本运动是不可以被人为操纵的，感悟到股市的基本运动体现的是自然经济发展的客观规律。虽然通常认为对股市趋势的判断是经验科学，但是并不意味着其没有科学而理性的方法。实践证明，对股市趋势的判断不仅有方法，而且方法是科学的。同时，不但思想方法是科学的，而且操作方法也是科学的。这些认识正是道氏理论的基础，也是市场分析的基础，更是本书的基础。

由于道氏没有自己完整的作品，使我们无缘看到真正“道氏版”的道氏理论，所以以往的读者所认识的道氏理论，基本上都是由后人依据道氏的闪光思想再结合自己的研究成果的“合成品”。甚至雷亚在他的作品中认为，研究道氏理论可以不必研究道氏的原文。但是，当我把道氏的闪光思想以及他对市场的相关论述全部单独摘出之后发现，它与以前别人叙述的“道氏理论”是完全不同的，甚至还发现其他人所论述的“道氏理论”，有一些内容是与道氏本人的思想相悖的。

由于道氏并无专著，所以我们无法看到真正的“道氏理论”。因此，本书的宗旨是，试图还道氏理论以本来面目。尽量沿着道氏最本源的思想进行论述，探寻道氏真正想表达而未能表达完全的思想体系，而主要依据就是道氏留下来的充满智慧的只言片语。

本书试图让读者体会到，道氏理论并不是一些刻板的教条，而是随着时代的发展而发展的鲜活思想体系。读者深入理解之后，并运用本书所介绍的思想方法，不但可以解决现实问题，同时投资操作的水平也将会再上一个新台阶。

希望通过本书，读者不仅可以了解到道氏理论的精髓，还能帮助投资者正确理解市场中一些带有迷惑性的问题。在理论本身继续发展的同时，也使投资者在摒弃“股市是被人为操纵的”这一落后思想的同时，将自己的智慧转化为财富。

一、一部经典的老爷车

笔者在写作《道氏理论——股票市场分析的基石》(修订版)时，曾经依然为没有直接读过雷亚所著的《道氏理论》而遗憾，后来香港热心读者吴冠华先生看到书中的相关论述后，特地从香港公共图书馆将雷亚的《道氏理论》原文复印下来寄给笔者，特此表示感谢。

由于雷亚所著的《道氏理论》，对后来的技术分析影响极大，所以通常人们在市场中所运用的道氏理论，其实主要是指“雷亚版，的道氏理论”。特别是，雷亚在道氏和汉密尔顿的思想基础上结合自己的研究成果所总结的三大假设和五大定理，为后来的技术分析理论奠定了基础。因此，后人大多认为道氏理论主要就是讲技术分析鼻祖的原因就在于此。尽管站在当今的角度看，雷亚的《道氏理论》有些过时了，但并不意味着没有价值，或许我们需要以欣赏老爷车的方式来看他的书。

笔者非常能够理解作为读者，一心想买一本终极理论的想法，但是这一想法就如同想买一辆终极款式的汽车一样，是不可能的。人类不可能在生产出第一辆汽车时，就将其制造成尽善尽美的车型。

同样，包括笔者以往的作品，在今天看来也已经是非常破旧的老爷车了。不过，我们没有必要在老爷车上挑毛病，求全责备。只要从过去到现在看到了发展，为了发展而研究过去，老旧的东西依然能够闪现出智慧的光芒。因此，它们是值得“收藏”的。其实，现在依然不断有一些有心的读者还在来信索取笔者早期的作品。

客观地讲，世界上不存在绝对完美的理论，真正的理论一方面来自于实践，另一方面来自于超人的智慧，并且理论本身能够随着时代的发展而发展。因此，任何打算轻易拿下终极理论的想法都是一种妄想。由于我们不可能认识到终极的理论，只能认识到不断成熟的理论，所以我们只能在成熟和发展中不断地创新出新的作品。但脱离传统，不遵循循序渐进式的创新就是胡来，因此雷亚的《道氏理论》作为一部里程碑式作品，无疑会永远发出智慧的光芒。

当笔者看过雷亚所著的《道氏理论》之后，异常惊讶地发现，书中居然没有一张图，而在书的最后一章的题目就是“股市投资哲学”。其实，我们真正需要从前人的作品中汲取的正是道氏理论的哲学思想。

二、报恩是一种美德

由于罗伯特·雷亚所著的《道氏理论》，加入了大量他本人研究的成果，所以就研究成果来说，完全可以称之为“雷亚理论”或“雷氏理论”，但雷亚并没有这样做。从某种意义上讲，这是为了纪念道氏和汉密尔顿而写的，以表达对先人的敬意。雷亚将自己所著的作品命名为《道氏理论》，一方面，他真正继承的还是道氏的思想；另一方面，是出于对道氏和汉密尔顿的报恩。

遗憾的是，自雷亚之后，很少有人再对道氏理论进行过深入的研究，大家都是从道氏理论中汲取营养，并总结出一些心得之后就立即改换门庭，编出一个什么理论或方法。我们由此也能体会到，为什么在雷亚之后几乎没有人再写出一部作品来专门介绍道氏理论。或许是后来的人们过于浮华，更愿意将自己的东西推出来。从这个意义上讲，道氏理论也就没有人继续研究了。本书定名为“道氏理论”似乎过于大胆，也似乎不太讨好。因为随便编一个名字，这个理论就变成作者自己的了，但这种做法很不厚道，而这一点雷亚做得相当好，是值得笔者好好学习的。

不过，由于笔者水平有限，不敢说是对道氏理论做了进一步的归纳总结，而只是想在当今这个崇尚个人能力，但又缺少感恩的年代里，感恩于道氏理论对于金融市场的巨大贡献，这个贡献无论怎样评价都不为过；同时，也感恩道氏理论对于笔者的丰厚回报。因不敢独享道氏理论的价值，于是才有这本书的问世。

正如后人为了纪念查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯两个人共同创建的股价指数，将指数命名为道·琼斯指数一样，尽管这个指数经过后人多次的重大修改，已经今非昔比了，但出于对他们两位先驱的感激和纪念，道·琼斯指数的名字依然没有改变。笔者有这样一个理念：信念、报恩、朋友是一个人成功的基础，而其他包括学历、外表等因素对成功来说只不过是很好的辅助工具。后人应对前人的成果报有感激，这是一种美德，笔者也打算将这一美德继承下去。

三、对理论的总结是艰难的

从笔者亲身的经历来理解，通过花费心血奉献出来的精神产品，不论是否是流芳千古之作，都是令人尊敬的。因为对于一个人来说，特别是非职业作者，在一天之中除了正常的工作、生活、学习之外，能够用来写作的时间少之又少，而且在这种情况下还要长期保持足够的精力、体力以及良好的状态才能进行创作，因此写作一部作品是非常困难的。况且雷亚又是病体缠身、卧床不起，其创作的艰难程度更是可想而知了。

而且在雷亚的年代写作远比今天困难得多，特别是在编辑整理的时候，统统都是依靠纸笔，而雷亚又是常年在卧榻之上，其艰难程度可想而知。尽管笔者现在可以用笔记本电脑写作，但是在每天往来北京、天津之间的日子里，写作的过程依然十分艰难，思绪总是会被中断，因此笔者此前的作品阅读起来会有不流畅的感觉，这是客观条件造成的。历史和客观的限制使得我们今天看待过去总是显得粗糙和稚嫩，或许我们只能站在历史上看历史。

四、关于雷亚版《道氏理论》的问题

尽管笔者在创作早期的作品时，曾经为没有直接读过雷亚所著的《道氏理论》而遗憾，但是，当嗜到热心读者从香港寄过来的复印件时，又有些失望。因为从书中发现了问题，从而也似乎找到了雷亚的《道氏理论》没能广泛流传的原因。

原因是书中有一些内容在一定程度上偏离了道氏的原意。这或许与雷亚认为研究道氏理论可以不研究道氏的原文有关，或许是由于理解上的问题，雷亚甚至认为道氏的一些结论是错误的，甚至对股价指数的理解都不对。而雷亚犯的最大错误就是，他认为研究道氏理论不需要研究道氏的原文。笔者无论如何也想不通，雷亚怎么会这样想，作为一位严肃的学者，研究道氏理论而不去研究道氏的原文是不可想象的，自然也领悟不到道氏理论的真谛。因此，许多人认为雷亚的《道氏理论》是最正宗的道氏理论，其实是一个非常值得商榷的说法。

而笔者坚持认为，正如学习中国的儒家思想必须从孔子的《论语》开始一样，要研究道氏理论，就必须从道氏的原文开．始。这是由于不同级别的智慧对事物的理解层次不同，同样，投资的成功或成功的大小也与投资者对市场理解的层次有关。再者就是，依照笔者个人的观点，雷亚的《道氏理论》，不论其理论水平还是写作水平，都远不及汉密尔顿著的《股市晴雨表》。或许这些都是雷亚的《道氏理论》没能深入人心，以及雷亚之后的相当长时间道氏理论不再盛行的原因吧。