朋友，在波谲云诡、跌宕起伏的股海中：

您是否因为迷信技术分析造成的损失惨重而懊悔不已呢?

您是否对晦涩难懂的主流价值投资理念而望洋兴叹呢?

您是否因为缺乏制胜的投资法宝而意志消沉呢?

您是否因为书市上鱼龙混杂的“投资宝典”而不知所措呢?

如果是，那就请静下心来，认真阅读这本Kenneth L.Fisher编著的《超级强势股(如何投资小盘价值成长股珍藏版华章经典金融投资)》。

本书的作者跳出了主流价值投资理念的窠臼，为我们提供了一种全新的价值投资理念。

Kenneth L.Fisher编著的《超级强势股(如何投资小盘价值成长股珍藏版华章经典金融投资)》讲述了：什么是超级强势股？3-5年内股价上涨3-10倍，以二级公司的价格买入超级公司的股票，要获取超额收益，就要避免用传统方法去衡量股票。如果以收益法来购买股票是左边半场，以资产法来购买股票是右边半场，那么最好的方式是去一个新的体育场，不要在购买股票的层面上思考，忘记买股票，而是思考如何买下整个生意。很多投资者就是不停下来思考这家公司的生意有多大，只关注每股收益和每股净资产。

《超级强势股(如何投资小盘价值成长股珍藏版华章经典金融投资)》告诉读者，买入超级强势股就是买入公司，这个公司必须：

保持较高的未来长期销售收入年均增长率；

保持较高的长期平均税后利润率；

买入时的市销率足够低。

前言

致谢

第一部分

 剖析超级强势股

 第1章 利用“困境”致富 /3

 第2章 什么使困境发生转变 /15

第二部分

 定价分析

 第3章 股票估值的传统方法：十倍的收益太高，千倍的收益却太低 /29

 第4章 定价决定一切：运用市销率 /37

 第5章 市研率：胜人一筹的代价 /59

 第6章 市销率在非超级强势股上的应用 /74

 第7章 置之死地而后生：20世纪30年代的神话 /93

第三部分

 基本面分析

 第8章 超级公司：从商业角度追求卓越 /107

 第9章 回避风险：回避竞争 /125

 第10章 利润率分析（1）：我真正想要的是压倒性竞争优势 /133

 第11章 利润率分析（2）：公式和法则 /146

第四部分

 动态过程

 第12章 在实践中运用：存在变得疯狂的方法 /157

 第13章 趁好就收：何时出售 /175

 第14章 Verbatim公司：迪斯科的产物 /180

 第15章 California Microwave公司：波浪式前进 /206

附录

 附录A 调研管理层时的35个典型问题 /233

 附录B 市销率与公司规模 /237

 附录C 《福布斯》对Verbatim公司的报道 /239

 附录D 经营Material Progress Corporation /242

 附录E 一个可能的案例 /245

 附录F 补充内容 /248

译者后记 /258

最赚钱的普通股票投资，往往是那些虽不受华尔街青睐，但却年轻的快速成长型公司。这类股票正变得越来越有价值，因为随着公司规模不断扩大，金融界终于意识到了它们的真正价值，随之股价也被抬高了。

年轻的快速成长型公司通常有一定的成长周期。这种周期与多种因素有关，其中最重要的是“产品生命周期”。由于年轻和缺乏经验，这类公司的管理层可能会犯严重错误，这将会造成损失，甚至可能危及公司的生存。好的年轻公司会从错误中吸取教训，并不断改进以做得更好。

与其说犯错代表缺点，不如说它代表发展。只有极少数公司会享受长年的快速成长而不陷入“困境”，这些困境往往导致收益的不如意甚至损失。每家被金融界推崇的公司，都会被人们生动地描绘成有着光明的前景，并且值得高定价。他们可能说它拥有“一流的管理层，会占有新的市场份额，会借助目前的技术实力进入新市场，会发展新技术来开拓新局面”。

在硅谷，此类公司每年的收益都不错。这些特定的名字会随着时间的改变而发生微妙的变化。有些公司会被人们认为是“成长型公司”，它们可大可小。这些企业传奇式发展的秘密被不断地揭示出来，但其发展过程中有些内幕是不为人知的。当“不谐音符”最终被发现，股票价格便大受影响。这些股票价格下跌的幅度非常大，以至于要好几个月，甚至是好几年才能恢复到下跌之前的水平。

但有一些股票的价格便再未真正恢复了。不谐音符一出现，并且(第一次)所赚取的收入减少，或无法如期实现，金融界便落井下石，打压该股票价格，这时股价会在短短数月下跌80％之多。继而所谓的“专家们”开始断定该公司的管理层水平低劣，误导了投资者。“专家们”还断言市场没有公司管理层预言的那么大的潜力，所用的技术也很差。

其实，该公司没他们想象得那么糟，也没他们之前预计得那么好。前者的可能性更大些。该公司很可能是一家很棒的公司。问题很简单，那就是对该公司的盈利预期和之前的股票价格都太高了。

我们知道，产品周期始于一个有创意的点子和初始的市场调查。随着大笔资金的支出和最开始低产出生产的启动，公司继续发展。随之而来的是巨额的营销费用。到这时为止，这个新的生产项目(可能是个工程)除了消耗资金，什么也没干。

随后来了几笔订单，这让人们深受鼓舞。初始的发货一般都会慎之又慎，甚至延迟，以确保质量，维护名声。货物发出，销售开始。最终产量要确保充足，以使获利充分(如图1—1所示)。

然后生产开始成熟，也许新的竞争者出现，市场开始饱和，销量增长趋于平缓(如图1—2所示)。

几年后，销量开始下滑(如图1—3所示)，产品已经成熟，也许该产品会被新产品取代，利润减少甚至消失。总有一天该生产线将以较低的价格卖给他人继续生产该产品，或者被废弃。最终它几乎肯定要淡出历史舞台。这就是一个完整的产品生命周期，期间的整个产品销售曲线如图1—4所示。

P3-4

本书汇集了有活力的新观点，也包括对一些旧观点的改进。多年以来，这些观点让我对自己的投资方式充满了信心。同样，这些观点也可能会使你们增强对自己投资方式的信心。信心具有极大的力量，因为在其他条件都失效的情况下，它能驱使人们行动。若想成功投资，信心是必要的。

多数与投资相关的书籍都是老调重弹。那么，与它们相比，本书有何不同之处呢？

本书提出了前所未有的新观点

在股票估值方面，这些新观点中包括了一些虽然复杂，却相当有效并且易于应用的新方法。它们将有助于人们避免投资错误和寻求投机盈利机会。不管对专业人士还是有兴趣（但可能相对缺乏经验）的业余爱好者来说，它们同样适用。在追逐“超级强势股”的实战应用中，这些方法将被一一呈现出来。一只超级强势股必须满足以下两个条件。

在3-5年的时间内，与期初相比，股价增长3-10倍。

以相当于次级公司的股价水平，买入超级公司的股票。

相当长的时间内，超级强势股能产生25%-100%的年收益率。没有多少股票可以长期保持这样优异的表现。此类股票确实具有一些共同特征。本书说明了这些特征以及识别它们的方法。为了能够成功投资超级强势股，我们必须明白以下四点。

一种我称之为“困境”的现象。

一些用于确定个股投资额的全新而有效（且易于应用）的方法。

以什么来区分超级公司和普通公司。

在日新月异的世界市场上，一个用以识别和应对各种投资机会的动态过程。

任何人都可以避开那些经常迷惑多数职业投资者的陷阱，但是避免错误仅仅只是一个开始，通过学习一些原则，我们就能知道如何实现成功的投资。这些原则提供了一些使我们超越多数专业人士的简单规则。这些原则同样也向专业人士提供了一种如何操作的严谨的基础方法。

这真能奏效吗？难吗？成功的运用并不需要超群的智力或内幕消息。任何人都至少可以在一定程度上成功地运用这些原则。这么做值得吗？

我们来看看以下结果：在1981年早期，我为客户和自己买进了Verbatim全部普通股大约1.5%的股份，当时，几乎所有认识我的华尔街人士都认为我疯了。他们说，如果要投资磁盘行业，他们都会投资Dysan，因为它具备最好的技术和管理。

他们的观点是Verbatim管理糟糕，技术糟糕，产品也糟糕。舆论共同断定这家公司财务上不稳定，并且很难得到改善。一些人甚至暗示，它将难以继续生存。

两年后，Verbatim的股价上涨了15倍之多。尽管其股价处于较高水平，但其股票仍然受到从Value Line到主要经纪公司和银行的各类投资者的追捧。

什么使Verbatim在舆论如此不看好的情况下，能实现价值的增长（见第14章）？本书就旨在给出这一问题的答案—如何识别超级强势股。

为什么想要跟大家分享这些理念

写一本书需要花费很大的精力。在开始这项工程之前，我深思熟虑了很久。我重新翻阅了自己书架上的很多书，我的想法被一位比我更具智慧的作家完整地诠释出来了。这就是《普通股和其不普通的收益》（Common Stocks and Uncommon Profits, Harper & Row，1958）一书的前言。

多年来，我一直向基金持有者详细介绍自己在决策中反复运用过的原则。因为他们对证券一无所知，所以只有这样才能使他们充分了解为什么我会给他们买入某些证券。这样他们才不会冲动地否决掉一些买入决策，而在一段时间后，市场定价才开始反映出这些决策的价值。  慢慢地我开始有了将这些投资理念编撰成书的想法，而且这样，我就能引用这种印刷出来的资料了。这个想法导致了策划此书的初步探索。接着，我想到了很多人。他们大多是较小型基金的持有者，而不是我所服务的较大型基金的众多持有者。多年以来，他们经常询问我，作为小投资者如何投资才能有一个好的开始。

我想起了无意间接触到的有着各种理念的众多小投资者的困境。许多年以后，这些投资理念可能被证实十分有效，因为它们没有接受过来自更基础的概念的挑战。最后，我想到了与另一些尽管出发点不同，但同样对此感兴趣的人士所进行的多次讨论。其中包括公司总裁、财务副总裁以及上市公司的财务主管，他们都对此表现出极大的兴趣。

于是我得出结论，有写这样一本书的必要。我决定采用非正式的表达方法，这样我就可以以第一人称与你们，也就是本书的读者对话。我可以使用与向我所经营的基金做展示时使用的相同的语言、大部分的例子以及类比。但愿我的坦白和有时的唐突不会对你们有所冒犯。我尤其希望你们觉得我所呈现的观点的价值大于我作为作者可能的失误。

我不能表达得比这更好了。

朋友，在波谲云诡、跌宕起伏的股海中：

您是否因为迷信技术分析造成的损失惨重而懊悔不已呢?

您是否对晦涩难懂的主流价值投资理念而望洋兴叹呢?

您是否因为缺乏制胜的投资法宝而意志消沉呢?

您是否因为书市上鱼龙混杂的“投资宝典”而不知所措呢?

如果是，那就请静下心来，认真阅读这本《超级强势股》。

本书的作者跳出了主流价值投资理念的窠臼，为我们提供了一种全新的价值投资理念。也许，很多人对主流的价值投资理念并不陌生，它需要我们对公司的行业地位、财务状况、公司治理、管理者能力、产品、技术和市场等公司基本面进行分析研究。如股神巴菲特崇尚的投资理念，就是选择优质行业中的蓝筹股，长期持有并分享公司成长所带来的收益。与此不同，作者在本书中推出的价值投资理念，指的是从众多处于困境的公司中选择合适的潜力公司，持有其股票直至它走出困境，在公司发展的同时，投资者也取得超额收益。因此，本书作者提出的这种逆向式的价值投资理念别开生面，可操作性强，也为我们发掘了更多实现财富巨大增值的机会。

在具体介绍其价值投资理念时，作者以产品生命周期作为切人点。当公司陷入困境时，一般的投资者对公司的股票失去信心，股价将被低估。但是，作者却认为，公司的困境是考验公司管理层能力和智慧的时机，若管理层能够采取有效措施，“困境”往往为公司提供了一个凤凰涅粜、成为超级公司的机会。因此，公司“困境”是本书关注的重点。作者在书中介绍了市销率、市研率等一系列指标，以便从“困境”公司中甄别出潜在的“超级强势股”。作者在书中向我们提出了宝贵的投资原则，即在利用相关指标对公司进行分析的基础上，大胆买人“超级强势股”，一旦公司度过艰难的“困境”时期，投资者就可以在两三年的时间获得200％～900％的巨额回报。为了证明其投资理念的科学性，作者列举了其所投资公司股票的实例，这些都是作者多年的实战经验。

本书的作者无疑是一位出色的投资家，他运用自己独创的投资理念纵横股市多年，并取得了不菲的成就。在本书中，作者向我们展示的这套令人耳目一新的价值投资策略，是他多年来投资经验的总结。只要贯彻了这些策略，您就可以从千万只令人应接不暇的股票中找出理想的“超级强势股”，开启成功之门的钥匙，不必再为选择哪只股票而犹豫不决，也不再为错失机会而悔之不已!毫无疑问，这本书是专业投资者的良师益友，此外，它也是大众投资者的点金之石。本书写作手法高超，与其他晦涩难懂的投资类书籍不同，作者深入浅出，引人人胜，用通俗的语言表达了不通俗的道理，迎合了广大投资者的阅读需要。因此，如果你的专业知识匮乏，也不用懊恼，因为，费雪的这些投资策略正是为你驰骋股市而准备的强大武器。

想成为一个优秀的股海弄潮儿，那就请认真吸取本书中的知识营养。我们坚信，这本书的价值在于，它将会成为你登上成功巅峰的阶梯，因为它蕴含着巨大的投资机会。

本书由高小红、迟云、钟雄鹰负责翻译，代薇、戴仁杰、袁培、郑坚、陈伏豪、李大伟、瞿斌、艾潇潇、商素婷、吴艳艳对本书翻译工作的完成做出了贡献，编辑为本书的出版付出了辛勤劳动，在此一并致以谢意!由于译者水平有限，错误在所难免，敬请读者批评指正。