成功的秘诀在于：了解市场，了解特定商品，了解每个市场的基本面和技术面，快速反应，对时机敏感，一点运气，大量的耐心和勇气。

在《职业期货交易者》中，斯坦利·克罗先生向我们展示了他在1971年一1974年三年中激动人心的投资传奇，克罗先生从18000美元起步，盈利超过100万美元。

斯坦利·克罗在商品交易史上名扬四海，在很大程度上是因为他在《职业期货交易者》里提到的传奇经历。现实中，他在商品市场获取成功之后，就远离了这个游戏，以守住财富。约翰·崔恩在他的名著《金融家》里赞美了克罗的成就，对克罗的成功致以敬意。

在《职业期货交易者》这本书里，斯坦利·克罗让我们“站在他的肩上”，与他一起分享他在交易中的思考过程、交易技术和决策过程。

这本精彩的书已经脱销，交易者出版社很高兴向商品交易者们再次出版这本书。对于任何交易者来说，这本书都是自家图书馆里有价值的收藏。

第1章　你下一步做什么？

第2章　客观的评论

第3章　这就是生活

第4章　本书最重要的一章

第5章　铜——我们如何赚到100万

第6章　杰西·利弗莫尔，为你而写

第7章　继续讲铜——成功了！

第8章　如果你认为可可危险，就试试铂

第9章　高买，低卖。“我们为什么总是亏钱？”

第10章　投机者卖出白银；谁在买入，为什么要买入？

第11章　我们只计算一份合约——我们会亏多少？

第12章　比知道何时交易更重要的是什么？

第13章　诚恳的建议：“帮我们买2000份铂”

第14章　交易铂的人赚了

第15章　经纪人“指导”你——但是谁“指导”经纪人？

第16章　轻轻地进入我的办公室旁观

第17章　海上的胜利，或者在维尔京群岛帆船上的“交易”

第18章　跌得飞快，我们如何在白银市场

快速亏掉100万美元，然后又赚回，很有意思

后记

附录

一、评论我们正确的交易

1971年11月一1972年5月的7个月内，我们把交易资金翻了一倍多，这段时间是赚钱的。对这一阶段的评论会反映一些有趣的模式。

我们最赚钱最成功的交易是白银。成功的原因在于以下几点：

1．我们很快就发现1971年11月一12月新的上涨趋势正在形成，在此期间的大部分时间，我们一直跟踪大趋势，建立并保持了多头仓位。

2．我们顺着大趋势（上涨）并逆着小趋势交易，在小的下跌处买人。如1971年12月10美分的回调、1972年1月7美分的回调和2月12美分的下跌——大部分投机者以为这是下跌姿态，都在卖出。然而，我们根据以下原则平掉了部分多头仓位：（1）市场已经完成上涨的目标；（2）小趋势变成上涨；（3）价格已经“钻人”上面可怕的阻力区。总之，市场的主基调大多是上涨的。

3．我们绝对拒绝所有的诱惑，这些（有很多）诱惑主导着大众的情绪；也就是说，我们不会在上涨时买人，不会在下跌时卖出（图2）。

另一笔成功的交易是我们从1971年12月到1972年2月的可可战役。1972年2月8日上午，我们在25．30附近卖出的5月期货合约量达到峰值。实际上，备受推崇的商品新闻服务公司的“报价机”在那天上午告诉大众，有一家大型的交易公司在开盘时大量卖出可可，导致市场停牌（那就是我们干的）。

我们在白银上之所以赚钱，是因为白银市场1971年11月、12月市场在21．00附近是三重底，正在形成大趋势（上涨）中，我们抓住了这个上涨趋势。我们在回调到支撑处不停地买人。所有仓位在2月8日都平掉了，因为：

1．市场已经到达我们的中期目标。

2．市场的主要情绪已经变成了绝对看涨，小趋势已经上涨（记住，我们努力顺着大趋势，逆着小趋势）。

3．价格碰到了26．00附近的主要阻力区，我们感觉进一步上涨之前要进行基本的价格修正。

说一下可可战役的趣事：我们最初在12月21日买人5月可可合约，价格大致是21．40。当时，我们预测市场会暂时跌到20．50，但不会破坏我们的上涨预期。如果真的回调到这个水平，我们会加倍增加5月的多头仓位。市场果真在12月30日回调到20．40，但我们没有多买——我们很不专业地退缩了，投机者们由于价格下跌而普遍看跌。我们本应该坚持原来的策略，我们下决心以后就这么做（图3）。

在这期间，我们有3笔不赚不亏的交易，分别是活牛、棉花和铜。当小趋势上涨到阻力区时，我们做空了活牛和棉花。这两个市场最终都成了大牛市，我们采用限价单在不亏损的前提下止损了。这几笔交易我们都没有亏损。原因就在于，我们在小反弹到阻力区时开始做空的（在上涨趋势的市场做空按理说是要亏损的）。如果我们根据传统的图表分析，在下跌时大部分投机者看空的情况下做空，我们的亏损可能更大。

一想到1972年初铜的战役，我就几乎一身冷汗。这个市场的波动太剧烈了，我们一开始是成功的狂喜，然后是吃惊（不，是恐惧），最后才是放松。事情是这样的：

最初是狂喜。1972年1月，铜市场看起来值得买人。铜在过去两年一直下跌，价格从每磅77．00跌到每磅45．00，5月合约在11月跌到了46．00，似乎已经跌到了尽头。价格下跌到主要的下跌目标之下，在回调时市场转强，形成宽幅的买人支撑。而且46．00这个价位正好还是超级坚固的长期支撑区。

随后，市场从底部46．00上涨到50．00，又回调了50％，跌到48．00。在这个过程中，我们积累了大约150份多头合约。我们期待更高的价格，所以当市场上涨到51．60，我们并不感到奇怪。我们都在期待更多的利润，结果却没有看出市场在51．50出现了趋势的反转。

随后是惊讶。不，是恐惧。你是否想过持有150份铜的多头合约连续吃2个跌停是什么感觉？你亏损的钱可以买5辆劳斯莱斯，或者买150万只价值10美分的棒棒糖。总之，我们在48小时内看到价值15万美元的换手（错误的方向）。这难道不恐怖吗？P5－9

有人说，期货市场是地球上最具魅力的地方，他吸引了这个世界上最顶尖的金融机构、卓越企业和最睿智的个人投资者；他在今天全球经济体系中，占有异乎敏感的重要位置，他的影响力无处不在；他汇聚了全世界最天才的大脑，包括经济学家、金融家、数学家、企业家、投资家、电脑工程师，他能给予一个人的才智、奋斗以最大的回报，同时他也是最激烈的竞技场，在这里一个人的知识、阅历、技能、毅力和对生活的态度都将接受市场最严厉的考验。在这个市场中，如何生存并且持续盈利，是一个永远不会结束的课题。

斯坦利·克罗先生无疑是这个竞技场中最优秀的角斗士之一。克罗先生从1960年进入华尔街，33的时间一直从事商品期货交易，不但赢得了丰厚的回报也积累了丰富的经验，成为名扬四海的顶级期货投资专家。

在《职业期货交易者》中，克罗先生向我们展示了他在1971年一1974年三年中激动人心的投资传奇，克罗先生从18000美元起步，盈利超过100万美元。通过本书，我们得以旁观克罗先生位于25大街的交易室，看看在这间2100平方英尺、铺着羊毛地毯、摆设胡桃木家具的玻璃墙办公室里，克罗先生如何交易，他每天在做什么。虽然当年的交易条件与今天大为不同，但是回顾克罗先生的记录和笔记，跌宕起伏的交易过程在今天读起来，仍然让人忍不住紧张激动，为克罗先生精深的投资理念和高超的投资技术所折服，对其执著钻研坚韧不拔的毅力更是倍感钦服，甚至我们能体会出他在三年投资大胜利中途的“头痛、心痛、胃痛、挫折、焦虑、不确定、狂喜、胜利和惨败”，如此真实的现场学习，相信对每一位期货投资者，都是难得的机会，阅读本书必将受益匪浅。

斯坦利·克罗先生是最早关注中国的华尔街投资大师，相比其他华尔街大师，克罗先生更熟悉亚洲的交易者，他在20世纪90年代就来到香港投资公司，1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质，很有进取心，充满勇气，可能是世界上最好的交易者。然而他认为亚洲的交易者也有需要克服的缺点。我相信，中国的期货交易者需要多倾听克罗先生的建议，不但是交易者，期货行业从业人员、期货经纪人员也同样如此。

从1990年郑州商品交易所开业算起，我国期货业的发展已走过22个年头，我国期货经纪公司依据后发优势，在硬件水平方面发展迅速，早已达到或超过国际同行水平，但是在经济功能、服务水平、从业人员素质、行业渗透能力方面，相比欧美同行仍然有较大的差距。期货行业是一个特别强调专业化的行业。培养壮大一只具有专业化服务能力的经纪人团队，是当前国内各大期货经纪公司的一大工作方向。人才的培养，离不开科学专业的教材资料，我认为，克罗先生的《期货交易策略》正是一本优秀的经纪人教材，不要忘了，克罗先生也曾是一名非常成功的优秀期货经纪人。

在斯坦利·克罗眼中，期货市场就像非洲的原始森林，身在其中最重要的是求生存。他有一句名言：只有时刻惦记着损失，利润才可以照顾好他自己！克罗的这种理念在执行中主要依靠技术方法。他的座右铭就是：KISS（KeepItSimple，stupid）——追求简洁，即坚持简单的交易方法。克罗对期货投资的成功经验首先强调的就是：判断趋势错误时就立即砍仓出场。风险控制和约束才是期货投资成功的关键。他认为每个人都应当有自己的市场哲学或者投资策略，都应该有控制风险的工具或者理念。

克罗先生的这些投资思想，体现出了重视风险控制、重视交易技术、重视科学制定交易计划、重视个性化投资策略等多方面的重要内容，这些内容是每一位期货经纪人出色服务投资者的必修课，对于期货从业人员提高专业化服务能力，能够起到非常好的提升作用。而且，克罗先生的这些理念都是以其本人真实的投资经历为基础阐述，包含感情且写作行云流水，读起来全无晦涩艰深的感觉。

因此，我诚挚地把斯坦利·克罗先生的这本著作推荐给我们的每一位期货从业人员每一位期货经纪人，阅读这样一本生动的专业书籍，一定是开卷有益。

一位著名的瑞士银行家说期货市场就是伟大的财富分配器。它会利用资本社会最直接的方式——支票账户快速而丰厚的回报那些“聪明的交易者”，突然地惩罚那些草率无能的交易者。

人们常说，任何金融冒险都是用钱去赚钱。这个说法通常是对的，但对于商品交易并不是适用。认真透彻的研究、精确的交易时机都比大量的起步资金重要得多。回想一下序言中“管理账户的总结”中有个11号的账户，它的资金在两年内从2565美元增值到113191美元。为了保证不再把利润“还回去”，11号从账户里取现了22500美元，这是他最初投入的10倍，还剩下来90000美元的交易资金。

他不是唯一得到意外收获的人：看看1号（从17460美元到127990美元）、2号（从10000美元到72176美元）和8号（从16735美元到93080美元），尤其是17号，仅仅在16个月内，账户就从15000美元增值到140000美元。

每年都有人交易期货，结果亏掉了自己的大量财富，很多人亏到比自己原来拥有的还多。要点很明显：如果你的时机不好，粗心大意，或者不勤奋，你肯定就要亏很多钱，也许亏掉所有的钱（甚至更多！）。

统计往往表明，亏损是非常简单的。让我们看看，要如何进入并待在绝对的赢家圈子。

1．交易商品的目标要实际。是为了参与刺激危险的投机游戏，还是为了赚很多钱？如果答案是前者，我强烈建议你去跳伞或环球旅行，既刺激又便宜。如果答案是后者，你就必须长期认真努力地工作。

2．让我们进入交易。如果你想成为赢家，就要研究影响任何市场的不同因素，学习交易机制，深入学习技术分析。最重要的是，你要学习并体验耐心、客观、决心和勇气。我不想特意谈这个，因为前面的18章都在讲这个。  3．分别确认每个市场的大趋势和小趋势，顺着大趋势交易。这个游戏的名字叫选择，你的交易要严守顺着大趋势的方向——大钱藏在这里。让你的朋友们去做短线和日内交易，让他们去体会快乐和刺激；同时你可以想想给你的游艇起什么名字或者夏天在哪里安家。对你的投资方法要有耐心和信心。你不一定要听我的，市场会通过令人满意和赚钱的方式证明给你看。

4．一旦你建仓，就要认为会有大行情，并进行相应的操作。不要因为无聊或没有耐心而进场或出场。进场后就顺着趋势，它持续的时问和幅度都比你想象的长。如果你错了，市场（管保证金的职员）会通知尽快出场。迪克森·华茨的格言：“要么快跑，要么熬下去”是尽快出场的唯一原因。

有一句著名的象棋格言：白方为了赢而下，黑方为了平而下。简单地说，其意思就是因为白方先下，肯定有优势（我们假设双方能力一样），因此目标就是赢棋。另一方面，黑方没有优势，因此开始防守，只要是平局就可以满足了，一旦白方犯错，他就可以开始反攻。

这个格言运用到交易中：一方面如果是顺势的，就要准备去赚大钱，不要赚点小钱就走；另一方面，一旦你的仓位亏损，你知道你的仓位是逆着大趋势的，尽量实现“平局”。也就是说，要想办法平掉亏损的仓位，少亏一点；如果你运气好，还能赚点钱，那就赚点利润。不要一厢情愿地交易，然后每次亏损的仓位最终还赚了大钱，这不现实。只有你是顺着大趋势的，你赚大钱的可能性就大。

5．除了要确认大趋势，还有一个关键就是交易时机要精准。我经常阅读大经纪公司发的手册，上面说投机者如何通过很小的交易也能成为大赢家。我不怀疑这个逻辑，但我发现他们的观点都是假设性的。我曾经见过的最赚钱的账户目前还在巨大的亏损中挣扎，看起来好像不论怎么努力，都无法把亏损控制在很小的程度，但他们有能力把概率提高到50％以上。有时候，棒球的平局概率接近70％。所以，如果你赚钱的概率低于50％，你应该努力提高这个概率。尽量少交易，有耐心，把仓位的差别降到零。

6．最后一条建议：我自己在交易时非常在意这条建议——要简单。这条建议适用于交易的方方面面：市场、研究方法、时机、定义价格目标以及跨式组合税交易。

我想到了一次经历。1972年12月下旬，我在48．OO～50．00美分积累了大量的铜仓位（第5章讲过这个内容）。一天上午，一位非常优雅、貌似很专业的先生来到我的办公室，递给我一张名片。他是一家非常著名的私人银行集团的代表。寒暄了几句后，他谈到了这次来访的重点：

x：我们知道你在商品交易所买了很多铜。

斯坦利·克罗：也许吧。我能为你做点什么？

x：请问你为什么在这个时间买铜？

斯坦利·克罗：我想我的行动说明了一切。我期待铜的价格会大涨。

x：嗯……（停顿）……嗯……好吧，我们已经详细研究了全世界铜的情况，我们希望你对此发表见解。

（他把包装精美的研究报告递给我。当我翻阅时，他在认真地观察我。这份报告是一些著名的经济学家写的，看起来非常复杂，总体来看就是太理论化了。）

斯坦利·克罗：坦白地说，我看不懂。我觉得太复杂了，变数太多无法指导实战。如果你要我的观点，我宁愿采用更加基础客观的方法来研究市场。但你们会怎么想呢？

x：这个报告的研究深度和统计模型都让我们印象深刻。我们决定现在不买，等到1973年底再买。

我不想把这个故事讲的太长。简单说，那位银行界的朋友留给我一份关于铜的研究报告（现在还在我桌子后面的架子上）就走了。那天晚上我又认真地阅读了一次，并确认了我最初的结论。  该到故事的结局了。没错，伦敦的库存确实太多——非常非常多。这么多的库存对市场有压力。没有人能想象到，至少是银行界的朋友或他有趣的经济研究，这么多的库存都能被消耗掉。我自己也不相信，但这并不会困扰我。市场的行为明确地“告诉”我价格会上涨，而我的策略就是根据这个来确定的。就让其他人去研究它为什么会涨吧！等到市场涨了很多，他们还在深思熟虑呢。

事实很简单。一天一个中国的商业代表团来到伦敦，他们把所有的铜都带回去了。突然之间，伦敦没铜了！

一年后，当那位银行界的朋友要买铜时，铜的价格已经超过了1美元／磅。

我已经告诉你这个故事的含义：做事要简单。

如果有人阅读本书后，想知道那本研究报告有多么复杂，我可以给你看x先生给我的复印本——确实很出色。

祝你好运！

斯坦利·克罗先生无疑是这个竞技场中最优秀的角斗士之一。

——《期货日报》社长陈邦华

伴随着我国期货市场的不断发展，必将涌现出越来越多的交易大师。“千里之行始于足下”，就从阅读克罗的著作开始交易大师的成长之路吧！

——北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越

斯坦利·克罗先生是20世纪七八十年代期货界的传奇人物，《期货交易策略》和《职业期货交易者》这两本书思想深邃，内涵丰富，对启迪投机者的智慧和实战交易都具有重大的指导意义。

——《十年一梦》作者著名操盘手青泽