自由不过是一无所有的同义词
我们生命周期中的风险观念依赖于其他两种重要的因素：我们不得不失去什么和我们必须用多少时间来承受这种结果——或者说，我们需要多长时间来东山再起。
家庭遵循着经济学家所称的储蓄生命周期、投资生命周期以及消费生命周期。这些生命周期模型描述了人们在其一生之中对于商品和服务以及人力资本的消费、投资模式。
举例来说，一个依靠举债投资其人力资本的大学生毕业后进入了职场，这时，她有着很丰裕的能力，但是拥有的资产却很少，她以助学贷款为形式的债务超过了自己的金融资产。甚至，她还会举债以购买房子。不过，房子将为她生命周期中的资产负债表中提供一种升值的资产。
这类年轻的投资者也将售出其从教育投资中转化来的人力资本，从而能够进行消费并偿还债务。 同时，他们的人力资本也会随着工作经验的增加而增长，这将在升值的房子之外提供更多的财富。这两种效应都扩大了他们的资产集。
不幸的是。这些年轻投资者的人力资本存量无法像房子一样作为抵押品运用。不过，现在我们可以暂时设想一下年轻的专业员工能够将他们的未来作适度抵押时的情形，假定雇主能够将员工在第四十年的薪水提前在第一年进行支付，员工在其后提供给雇主某种形式的人力资本。
不考虑通胀因素，这种四十年后需要偿还的前移资金能够用于投资，假设每年获取7％的真实收益。到了以人力资本作抵押的贷款必须偿还的时候，它已经增长了700％。将第四十年的薪水在第一年发放能够使专业员工提前七年退休。
年轻人通常没有抵押其人力资本储量的机会。在收入的生命周期中发生的只是收入和资产的缓慢增加，因为年轻投资者在其以后的职业生涯中主要从储蓄中获得收益。结果，在早期生涯中净负债的年轻投资者只能缓慢地步入资产积累率最高的中年阶段，直到在退休前拥有了最多的以房屋和退休金为形式的资产财富。
风险分散
作为长的生命周期的一个结果，还有另外的一种好处可以获得。金融规划师认为投资策略应当在投资者的生命周期中因时而变。开始的时候投资策略应当相对比较激进，当投资者快要退休的时候，投资策略应当逐步谨慎。金融规划师常常使用110规则(rule 110)，按照这条规则，投资者应当以其年龄为基础将投资组合分为股票和风险较小的资产。在任何时间点上，股票占投资组合的比重应当等于110减去投资者的年龄再除以100。一个30岁的投资者应使投资组合的80％为股票，20％为债券或者货币市场投资。相反，一个60岁的投资者应当使其投资组合的50％为股票，剩下的50％为风险较小的资产。
使用这条规则的原因在于，年轻的投资者有更多的时间来从失败的风险投资中J恢复过来。对此的一个理解方式是想象一下一个不确定性投资组合的平均回报随着时间将会发生什么样的变化。
我们可以假设这个不确定的投资组合带来的回报会以相等的概率波动。在一期，投资者面临着相同的概率(1／2)获取收益或遭受损失。那么，投资者两期都获得收益的概率是四分之一，两期都遭受损失的概率也是四分之一，组合价值不变的概率是二分之一。之所以如此，是因为收益有时间来弥补损失。期数越多，投资组合的风险越分散。
金融规划师据此认为一个长期的金融规划能够降低风险，它也是110规则的基础。简单来说就是，如果投资失败发生在职业生涯的阜期而不是晚期，那么年轻的投资者就有更多的时间来克服金融灾难。
举例来说，如果十次成功的投资中会有一次带来巨大的损失，那么还有很多时间可活的人就有信心在其生命或职业生涯中从失败中恢复过来。而那些已在暮年的人可能就没有时间用之后的成功来抵消犯下的大错。当规划的时间段很短的时候，从大数定律的均化效应(levellingeffect)中产生的可靠平均数就不再适用了。
最近的全球金融危机证明了面临职业生涯终结的人可能遭受的风险。在一年的时间里，全球财富从600 000亿美元下降到了350 000亿美元。许多投资者损失了其财富的40％。那些杠杆化水平更高的人可能损失更加惨重。
这么重大的损失对于一个已处在职业生涯暮年的人来说几乎是灾难性的。 如果一个人打算在五年之后退休，那么他充分挽回损失的可能就几乎不存在了。例如，如果资产的价值下降50％，要达到原来的价值水平，资产需要连续七年以10％的年真实回报率增长。亿万投资者被迫大幅调整其退休计划，甚至可能将其退休时间延长十到二十年。确实，这么惨重的损失是使生活发生改变的事件，如果某人必须用词来形容这场危机的话，那么“恐惧”正当其时。
人们也有一种巨大的终身资本，随着经验的增加它会升值，接近退休时它会贬值。这就是人力资本。它是投资组合中的安全资产，能够与股票之类风险较大的投资组合相互配合。
然而，接近退休的人不再能够长期拥有人力资本这种安全资产，所以他们必须在债券之类的安全资产和股票之类的风险资产之间寻找某种平衡。
P73-75
前言
导言
第一部分 风险的性质
第一章 生物学和心理学中的恐惧
适量的恐惧
马斯洛的需求层次理论
美丽新世界
信息过多？
对威胁的理性反应
经济伤痛的五个阶段
融合的经济世界
第二章 恐惧和风险的经济学定义
不确定性与风险
第二部分 借贷资金的供给与需求
第三章 需求方
边际效用
价值悖论
市场需求
预支未来财富的个人偏好
生产借款
预算赤字
公共借款与私人借款的区別
固定收入的波动
为我们纾困的评级机构？
债券定价
第四章 供给方
货币创造
失控的货币供给
存款保险和法定准备金
你能把马拉到河边……
……但是你不能强迫马去饮水
美联储对货币供给的控制
日常的货币干预
其他工具
债券获得负回报？
其他的储蓄和投资金融工具
金融投资等同于赌博吗？
衍生品——无处不在和无物不及的投机
虚拟经济
第五章 资本的平衡
石油美元
消费国
双赤字
中国雄起
前车之鉴
后事之师
第三部分 风险的测度
第六章 风险升水一风险如何影响期望收益
赌博参与者是风险爱好者吗？
睾丸激素下的交易
不同的风险承受度与金融市场
多期中的风险分担
保险的一个理由
寅吃卯粮
第七章 恐惧升水
市场低迷引起从事风险活动的意愿下降
杠杆风险
防范自己
保证金贷款和投机泡沫
出售狂潮
完美风暴
第八章 人口学中的风险和恐惧
过去的影响未来的预期
乐观派
悲观派
理性派
损害的评估
自由不过是一无所有的同义词
风险分散
时间偏好率(time preference rate)
性别与风险厌恶
第九章 风险厌恶的微观经济学
我们比蜜蜂聪明吗？
市场动荡时期的恐惧和投资
又是高杠杆
第四部分 与风险相关的问题
第十章 道德风险
道德风险与保险
委托—代理问题
公司裂缝(corporate disconnect)——短期盈利能力
管理薪酬
不幸的不对称
一种负责的补偿方案
次贷问题
大捞一笔
特别救助
第十一章 私人收益与社会成本
次贷危机
普通大街上的恐慌
2008年的全球金融危机
眼不见，心不烦
欧洲展现领导力
美国的应对之策
《问题资产救助计划》的问题
新的出口品
恐惧何时退却？
第十二章 逆向选择与不完美信息
次贷中的信任问题
柠檬市场
市场污染
金融市场中的环境保护者
恢复信心
第十三章 风险、不确定性、恐惧与赌博
市场赌局
握紧自己的牌
零和游戏
正和游戏
负和游戏
投机者还是投资者？
第五部分 风险与市场
第十四章 市场动荡与市场收益
聪明过度
收益与风险权衡的移动
过于宽松的货币政策
泡沫破灭
第十五章 恐惧、恐慌与市场收益
《纽约时报》恐慌指数
低点比高点更能引人注意(the owS are lower than the highs are high)
恐慌指数与恐惧指数
第十六章 恐惧因素
回归分析
动荡行业
恐惧升水的一种解释
第六部分 恐慌简史
第十七章 恐惧控制市场的简史
1819年的经济崩溃
1825年的经济崩溃
1837年的经济恐慌
1857年的经济恐慌
1873年的经济恐慌
1893年的经济恐慌
1901年的经济恐慌
1907年的经济恐慌
恐慌蔓延全球——亚洲金融危机(the Asian Contagion)
全球最后贷款人
2008年的全球金融危机
共同因素——无作为与恐惧
第十八章 兴旺的二十年代与大崩溃
任逍遥
某日的开始
恐惧、保护主义与恐慌
苦难的一代
第十九章 被萧条控制的经济
信心危机
自我实现的预言
古典学派
过度愚蠢
其他国家的经历
积极政策的结果
第二十章 凯恩斯出现
四个新的经济部门
富兰克林·德拉诺·罗斯福——第一个凯恩斯主义总统
第七部分 协调失灵
第二十一章 旅鼠市场，或两种文化的故事
悬崖边上的羊群
信仰问题
美丽心灵
囚徒困境
合作失败的修复
一种理论解释
生态损毁情绪病症
第二十二章 计算机与程式交易的作用
充满丑闻的十年
全球化市场——周末效应
好东西太多了？
第二十三章 评级机构——更完美的信息？
我们的评估机构
测度风险
告诉我我想听的话
第八部分 作为恐惧解药的社会责任
第二十四章 监管者到哪里去了
一种必要的对抗性关系
监管的理由
监管的问题
第一波的监管改革
失败的产物
自由放任的终结？
第二波监管改革
不是所有人都喜欢《萨班斯-奥克斯利法案》
新一波的金融监管？
扔了那所房子
公众——新的剩余索取人
我们的监管不够吗？
监管者来拯救？
对道德的呼吁
第二十五章 道德规范与社会责任
作弊文化
道德教育有效吗？
公司责任是一个矛盾修饰词吗？
透明性与《纽约时报》测试
第二十六章 华尔街、普通大街与社会契约
恐惧升水
两种资本主义
金融资本主义的放纵
公司责任？
规模巨大的衍生品
生命、自由和对幸福的追求
第九部分 减小或增大恐惧的制度
第二十七章 作为恐惧解药的媒体
妖怪从瓶中走了出来
报喜不报忧
不该局限于娱乐
15秒，或更少
过多的平衡
第二十八章 煽动恐惧的政治
第二十九章 唯一值得恐惧的仅是恐惧本身吗？
一项三步走方案
第十部分 解决办法及结论
第三十章 作为恐惧解药的经济领导
发出挑战
第三十一章 医治市场的十二个处方
税务改革
透明度
托宾税(The T0bin Tax)
征税
监管
跌停板制度
保持流动性
对冲基金和负债经营
全球协作
媒体改革
经济文化水平
经济领导
第三十二章 结论
在我写作《Global Financial Meltdown：How We Can Avoid the Next Economic Crisis》(中文译名为《金融危机经济学》。东方出版社2009年3月出版)与完成这本书之间的几个月里，世界经济受到了无出其右的冲击。全世界的家庭都开始为他们的金融未来担心害怕。直到今天，这种恐惧仍然没有衰减。
仅仅在两年前，如果有人扫经济派对的兴，指出全球经济的脆弱性，他将不会受到热情欢迎。现在，人们无论是打开电视新闻还是翻开报纸，无不会看到许多恐惧和悲伤的故事。与两年前不同的是，几乎所有人都在呼唤非常重大的改革以防止这种悲剧的再次发生。
我们已经看到了我们最糟糕的经济恐惧，现在，我们也明白，这些恐惧将转化为保护我们共同经济未来的行动。
更好地理解经济恐惧本质的时机已经成熟了。在此过程中，我们也能明白我们的恐惧是如何被追逐私利的他人操纵的。理解了我们的恐惧怎样被利用，我们就更能创造出恢复市场和投资信心的改革和制度。
在写作这本书的过程中，我也得出一个结论，那就是需要重新强调对真实生产而不仅仅是对纸上利润那种生产的追逐。贪婪和放纵已经取代了辛劳和汗水，最聪明的年轻人都立志去华尔街而不是普通大街。恐惧驱动市场的一个结果便是对真实生产价值的重新认识。只要我们回忆一下将我们置于危险境地的那些事件，经济危险的记忆就极有可能刺激我们呼唤改革，并不会重演无节制的情形。
我认为将中心思想和焦点放在市场恐惧上是有益的。信息就是力量，理解市场和面对威胁时人类的反应能使我们更好地应对市场动荡和经济生活中的不确定性。理解了经济恐惧，它就会使我们变得强大而不会使我们衰弱。
我希望当你读这本书的时候，你能够将书中的教训应用到自己的经济生活中去。我们的经济挑战将会减少，我们的恐惧也将过去，留给我们的将是关于置我们于巨大困境的事件的伤感回忆。恐惧能使我们在内心中辨别出那些能够威胁我们经济安全的情形。
科林·里德
纽约州，普拉茨堡
2009年2月21日
更好地理解经济恐惧本质的时机已经成熟。我们也将了解我们的恐惧是如何被追逐私利的他人操纵的。了解了我们的恐惧怎样被利用，我们就更能推动恢复市场和投资信心的改革和制度的出现。
我们需要重新强调对真实生产的认识，而不仅仅是追逐纸面利润。贪婪和放纵已经取代了辛劳和汗水，最聪明的年轻人都只立志去华尔街。恐惧驱动市场的一个结果便是对真实生产价值的重新认识。只要我们回忆一下那些将我们置于危险境地的事件，经济危险的记忆就极可能刺激我们?唤新的改革。
关注市场恐惧是有益的。理解市场及人类面对威胁口寸的反应能使我们更好地应对市场动荡和经济生活中的不确定性。理解了经济恐惧，它就会使我们变得强大而不是脆弱。
你能在阅读的时候将《经济为何恐慌(医治恐慌的12个处方)》中的教训用到自己的经济生活中去。恐惧能使我们在内心辨別出那些能威胁我们经济安全的情形。我们的经济挑战将会减少，恐惧终将讨去。
《经济为何恐慌(医治恐慌的12个处方)》由科林·里德编著。
我们已经目睹了很多次的金融危机，一些相对短暂且温和，而另一些则颠覆了我们的生活。我们已经有超过75年之久没有见过如此程度的恐慌与错位了。对于大多数人来说，这段时间太过漫长以至于没有人再去回忆那段历史。
我们没有必要在恐惧中盲目前行。为了防止经济危机再度上演，我们也可以从这场危机中学习经验以使我们在日后提早发觉相似的潜在危机。也许最让我们受益的是，我们可以更好地理解恐惧在金融混乱中所扮演的角色和我们的经济领导在非常具有挑战性的时期在指引消费者方面的潜能。
由科林·里德编著的这本《经济为何恐慌(医治恐慌的12个处方)》为大家解释了目前的经济形势，同样也希望可以详细地阐明恐慌的过程，以使我们能够正确处理那些引起我们恐慌的因素，这样我们就能在关键时刻保持理智。一盏明灯也许是躲藏在黑暗中可怕事物的一味解药。
