水皮先生第一次如此系统地阐释自己对股市规律的多年体悟。

本书通俗易懂，明白如话，对于股市新手，可以作为一份启蒙读物；对于股市老手，也不失为有益的启发。

水皮先生对股市有多年的研究和深刻的见解

伴随着2008年以来股市戏剧性的起起伏伏，水皮先生表示了他一以贯之的关注。

他对股市深刻的解析和犀利的评论，帮助我们更清晰地看到股市波动背后的本质。

他对救市苦口婆心的呼吁，也表达了广大投资者的心声。

第一章 股市规律漫谈

 一、套牢的规律

 二、牛熊转换的规律

 三、牛市的规律

 四、熊市的规律

 五、股市投资的游戏本质

第二章 涨涨跌跌

 此2500点和彼3500点

 行情总是在犹犹豫豫中发展

 “两会”行情是个例外吗？

 多杀多调整的过程会有多长？

 一年之计在于春

 底在我们每一个人的心里

 A股整体进入“买套”阶段

 3500点是灾后重建的价值中枢

 “八二”现象悄然而至？

 谁在左右上证指数的走势？

 牛市什么时候才会结束？

 中石油是馅饼还是陷阱？

 6000点拷贝3000点行情

 谁制造了蓝筹股泡沫？

 5500点限速是谁的杰作？

 牛市的尾巴究竟有多长？

第三章 投资是一种信仰

 第二次“5·19”行情的新特征

 总理讲话的含金量有多少？

 流动性就像一条河

 讲政治比什么都重要

 第二次“5·19”行情会不会出现？

 投资是一种信仰

 宏观调控进入市场拐点

 投资者的信心何时才能恢复？

 政策拐点会不会变成市场拐点？

 第二次“5·30”的概率究竟有多大？

 何时才能满仓等待暴跌？

 管理层会不会打压指数？

 十七大报告的市场价值有多大？

 十七大是目前最大的政治

 5000点是谁的青藏高原？

 人无远虑，必有近忧

 三大证券报为谁喊话？

第四章 我们需要一个和谐的股市

 管理层为什么会逆势而动？

 解铃还须系铃人

 尚主席以为然否？

 历史总有惊人的相似之处

 谁让证监会陷入被动？

 谁对市场的稳定负责任？

 承担第二次被推倒重来的代价

 谁应该对这个市场负责任？

 中国股市“猴市”特征为什么越来越明显？

 股灾究竟是谁惹的祸？

 我们需要一个和谐的股市

 该怎样减持国有股才能皆大欢喜？

 券商黑社会文化的牺牲品

 国资委是一个什么样的机构？

 政府干预股市应遵循“四项基本原则”

 如何对待股市泡沫？

第五章 救市的出路

 总理操心操到了点子上

 改革才是救市的出路

 关键要激活民间投资

 救市魔鬼在细节

 天将降大任于斯人也

 救市的根本在“二次股改”

 “二次股改”还是政治任务

 证监会应当成为第一责任人

 政策救市在等待什么时机？

 中国股市的系统性风险何在？

 6000亿救市资金从何而来？

 “中国式救市”为什么如此彷徨？

第六章 宏观洞察

 通货膨胀究竟是怎么回事？

 华尔街见底的代价

 凤凰涅槃浴火重生

 油价就像冬天里的童话

 中国何时能做美元的主？

 宏观调控的本质是什么？

 伟大的博弈

 股市与肉价、房价是什么关系？

 假如美联储今天减息

附录 旧文重读

 奥运会为中国股市戴上“安全套”

 萨默斯的警告对中国股市真的有意义吗？

 2500点是一个什么点位？

我们的主题是股市的规律，主要先介绍一下股市有些什么规律，比如套牢的规律、牛熊转换的规律、牛市的规律、熊市的规律，再讨论一下股市投资的游戏本质是什么，究竟是什么心理因素在决定我们的投资行为。

一、套牢的规律

1. 套牢是绝对的

2009年的春节晚会火了一个小沈阳，现在到处都在流传小沈阳的一个段子：人生很短暂，眼睛一闭一睁，一天就过去了；一闭没睁，一生就过去了。股市投资也是这样，一买一卖挣钱了，一买没卖就套牢了，所以套牢的人就会很多。

用我朋友金岩石的话来讲，散户一般套牢30%之后就会成为“死猪”，就不走了。反正是自己的钱，输的就是时间，不愿意输钱就输时间好了，股市总有涨回来的时候，于是就地卧倒，趴在那里不动，这样就形成了一批“死猪”。如果股市再跌20%，又会形成一批“死猪”……所以从高点往下看，从6124点到1600 点，天空中飘着一层层“死猪”。这些“死猪”平时都不动，什么时候动呢？就是他解套的时候。我有时候说，牛熊转换的时候是市场容易震荡的时候，因为这一层层的“死猪”会不断地被激活，然后爬起来跑，有往上跑的，也有往下跑的，往下跑的多了，砸下来的力量就大了，就会无意中造成剧烈震荡，砸深了还会砸死人。

股市炒作的第一个规律是套牢的规律。也就是说，大部分人是套牢的，少部分人是套不牢的；大部分人是赔钱的，少部分人是挣钱的；套牢是绝对的，没有套牢是相对的。这是股市的一个基本规律。

入市的人总以为自己是到这个市场上挣快钱的，但抱着这种想法的人往往最后都会赔钱。以投机心态入市，往往只能落个股民变成股东的结果——出不去，就变成了股东；相反，以投资心态入市，也许倒有机会以投机的方式出局，也就是会挣钱。

２. 麻将理论

为什么套牢的规律是这样的呢？这跟股市的游戏规则有关系。我常说这是“麻将理论”在股市中的运用和翻版。

什么是“麻将理论”呢？我们都知道，麻将要四个人打，其魅力所在就是麻将桌上动不动就“一卷三”，也就是一个人赢三个人的钱。“一卷三”这个游戏是可以玩下去的，因为一个人挣三个人的钱，每个人会赔得少一点，而挣钱的人又可以挣得多一点，这样挣钱的人会很兴奋，很有满足感，赔钱的人也无所谓，毕竟赔得少，下一把就有扳本的希望和侥幸。如果反过来，“三卷一”会出现什么样的情景呢？三个人挣一个人的钱，输的人立马就可以连裤衩都输掉，只能光着身子出局。麻将是四个人玩的，把一个人干掉了，剩下三个人就变成了瘸腿麻将，也就玩不下去了。所以麻将的规律就是这样，“一卷三”是长期的、绝对的状况，“三卷一”的情况很少，持续不了多长时间。这个规律同样适用于股市投资。

大家都说，小赌怡情，大赌伤身，麻将就是一个小赌游戏。如果你心态控制得好，股市投资也是一个怡情的游戏。为什么我不反对那么多老阿姨、老爷爷每天早上到股市去“上上班”呢？（上午九点钟“上班”，下午三点钟“下班”。）因为那是一种娱乐，对保持老年人健康的脑力活动是有帮助的，可以让他们有个寄托，有个事干。但是千万不能以大赌的心态进行股市投资，因为大赌是伤身的，久赌必输，不管赌什么都会倾家荡产。区分清楚这两点非常重要，这样我们才能有一个健康的心态。

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在北京飞往哈尔滨的飞机上，水皮遇到一位读者。他读《水皮杂谈》至少两年以上，有一个问题不解：水皮为什么“执迷不悟的乐观”？

乐观本来是水皮的人生理念，但是被人加上了“执迷不悟”这个形容词，听上去总觉得别有滋味。很长一段时间，水皮都在反思，为什么会给别人这样的印象。

反思的结果之一：水皮在牛市中发言比较多，给大家留下了“死多头”的深刻印象；

反思的结果之二：水皮在牛熊转换的初期一直抱着牛市的思维，以至于坚信2008年牛市不会结束；

反思的结果之三：水皮在熊市的暴跌过程中很少预言股市的调整幅度，更少在媒体上流露悲观情绪，而是不厌其烦地鼓吹政府救市，并说出了“早救市，找主动；晚救市，找被动”这样的话。

但是，这并不代表水皮就没有悲观的时候。

即便在相信牛市并没有结束的2007年年底和2008年年初，水皮亦在杂谈中反复讨论中石油对大盘的负面影响，指出“中石油的泡沫是典型的蓝筹泡沫，这个最大泡沫的破灭对A股的长期发展是利好，而对指数的短期走势却是拖累”①。在中石油上市的前一天，水皮更是警告大家，中石油的开盘价将在50元附近，为历史天价，要像远离毒品一样远离中石油和中石化。①

水皮的牛市思维真正开始动摇是在2008年1月21日，这一天的杂谈题目叫“第二次 ‘5·30’的概率究竟有多大？”②。其时，尽管上证指数尚在5200点附近，60%的个股股价却在反弹中接近了6000点的高位，深成指和前期高点只有 500点的差距，中小板指数更是创出新高。水皮在文中指出：“只要以中石油为代表的能源板块、以工商银行为代表的银行板块和以万科为代表的房地产板块，三个板块中任何一个下跌，都会对指数构成重大的杀伤力，如果三个板块同时发力，就会形成指数意义上的暴跌。”“想避免8月的暴跌，就必须在此之前让市场降温，市场自己不降，管理层就会人为地降。”

2008年2月18日，《水皮杂谈》发表《中国股市“猴市”特征为什么越来越明显？》③，指出宏观经济不支持熊市，融资取向不支持牛市，中国股市只有选择上蹿下跳的“猴市”。

当然，水皮再悲观也想象不到指数能从6124点暴跌到1664点。其间水皮唯一预测过的点位是3500点，时间是2008年3月15日，指数尚在4000 点，在《6000亿救市资金从何而来？》④中，水皮指出指数会在3500点有强劲反弹。5月31日，水皮再一次提及“3500点是灾后重建的价值中枢”⑤，提倡“战略上看多，战术上做空”，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖；大跌大买，小跌小买，不跌不买。

特别值得一提的是，2008年8 月11日，水皮一句“股市跌到2600点的时候，我实在没法再写什么”，居然在网上引来读者的上万条留言，不少人表示“水皮无法再写了就让我们替他写下去”。其实，这是一个误会，水皮的意思是指数破了2600点就已经没底了，因为信心已经完全崩溃了。此后，9月18日指数跌到1802点，10月28日指数又跌到1664点。

在这场由误会引起的网络炒作中，有一个跟帖给水皮留下了终身难忘的印象。跟帖的意思是，正是水皮不断呼吁救市，给广大的投资者造成政府会有所作为的误导，从而在该割肉的时候没有割肉，该离场的时候没有离场，而机构投资者又利用这种市场善良的愿望作掩护大举出逃。坦率地讲，读了这样的留言，水皮无言以对。

2008年的中国股市，如此大起大伏，恶性暴跌，个中缘由又岂是一个牛市熊市可以解释的？说到底，股市反映的还是经济。作为一个老同志，水皮早就应该知道，货币政策决定股市的生命，从紧货币政策出台之日就是熊市开始之时，从紧货币政策一日不松口，股市一天不见底。

但是，乐观毕竟是天性。

2008年7月26日，《水皮杂谈》发表《第二次“5·19”行情会不会出现？》①，对比2008年和1998年的政治、经济、社会诸方面，提出历史会有惊人的相似之处。当时在许多演讲中，水皮一再提到的时间表是2008年年底和2009年年初。

1664 点是不是底其实并不重要，重要的是2008年6月13日全国省区市和中央部门主要负责同志会议召开，之后的半年，宏观调控政策转向，和之前的半年不可同日而语。在2008年11月10日后更是如此。伴随着4万亿元经济刺激计划出台的是适度宽松的货币政策，这意味着被抽干的流动性又开始流回来了，资金不是流出而是流入了。货币政策的调整力度要超过水皮提出“第二次‘5·19’行情”猜想时的分析，毕竟从紧到宽松之间隔着一个稳健的阶段。

还需要提醒大家的是，千万不要低估中国政府振兴经济的魄力和能力，千万不要怀疑中国政府刺激经济的决心和信心，千万不要怀疑中国政府拉动经济的手段和措施。国务院最新推出的“金融国九条”就是一个最好的例证，其中“稳定股票市场运行”第一次出现在正式的官方表述之中，大家不可不察。

乐观，就是一种生活的态度。