美国人不去储蓄，不去投资有利可图的新项目，而选择了超过收入水平的奢侈消费。如今，清算日已经到来；美国即将进入资产负债表衰退时代，企业和个人都不得不偿还之前的债务，并且偿还的债务数额超过了它们借贷的数额；为了拯救华尔街，美国政府势必造成预算赤字；美国即将进入老龄化时代，老年人储蓄的增多，会对经济带来重大影响……本书精辟地分析了美国经济的积弊，深入探讨了美国政治、军事中的重大事件和经济、金融的关系

失业率高企，创纪录的止赎率和破产数量使金融机构几平遭遇全球性的崩溃，这种局面是怎样形成的？泡沫时代的错觉和荒谬、人口老龄化等问题都使美国面临总清算的边缘。本书精辟地分析了美国经济的积弊，深入探讨了美国政治、军事中的重大事件和经济、金融的关系，从书中你会知道：

·为什么高消费、高信贷的消费主义使美国经济走向衰退？

·为什么日本的“经济奇迹”出人意料地崩溃了？为什么长达10年的货币刺激都没能使之复兴？

·从历史角度看，目前的经济低迷与世界范围内的重大事件有 何关联?

·美联储前任主席格林斯潘的遗产是什么？

·未来，“西方人口老龄化”会比财政政策更能影响股价吗？

历史积累的种种问题都隐藏在看似平静的表象下，集中在某个时刻爆发。在后泡沫时代，金融产业已经被“轰炸”得体无完肤，各国政府昂贵的救市/刺激努力能阻挡衰退的脚步吗?本书会带给你难以想象的启发。

序

新版序言

导言

第一章 疯狂的年代

第二章 所有资本主义都有弊端

第三章 投机狂热

第四章 非理性的大众

第五章 像日本一样衰退

第六章 格林斯潘的大泡沫

第七章 清算美国的时候到了

第八章 人口老龄化的悬崖

第九章 道德风险

致谢

20世纪90年代末，环球电讯公司的创始人盖瑞·温尼克(GaryWinnick)——当时环球电讯公司市值高达470亿美元——做了一件非常了不起的事情。他决定减少和戴维·洛克菲勒观赏艺术画廊、与比尔·克林顿打高尔夫球的时间，甚至减少去洛杉矶附近的马里布海滩度假的时间，而把更多的时间和精力用于学习他所在行业的知识：他买了一套介绍如何铺设海底光缆的光盘。通过光盘，他学到了他所需要的全部知识。因为他知道自己所在的真正行业是什么，它与舰船或光纤没有任何关系。温尼克所做的是大自然的工作，即优胜劣汰，把钱从笨蛋手里赚过来。事实上，他精通此道。

大家理所当然地认为从事光纤行业的温尼克应当非常了解这一行业，他们同样也认为，那些让温尼克赚到钱的华尔街专业人士应当有能力管理巨额资金。要是他们连如何运用资本赚取利润都不知道，那他们还知道什么呢？而那些向华尔街专业人士提供投资的人也应当知道自己在做什么。然而，事实却并非如此。

生活的奇迹之一，不是笨蛋的钱很快消失了，而是当初他们是怎么得到那么多钱的。生活总在继续，毫无理由。一个谎言接着另一个谎言，就像巴黎大街上的汽车不断变换，因为这里的停车位可不会永远为你空着。

生活不仅模仿艺术，而且还毫无创意地试图模仿科学。整个20世纪，一个简单的观念在投资者头脑中根深蒂固，那就是：所有的一切都像机器一样运转，特别是在经济领域。如果经济增长过快，格林斯潘就会提高利率，来给经济增长“刹车”；如果经济增长太慢，他就降低利率，以“打开节流阀”来刺激经济发展。这种机械式的反应就是美联储的工作作风，至少过去20年间他们是这么做的。由于很长时间内这一“法则”都行之有效，所以很多人都认为，这就是经济真理。

在《漫步华尔街》一书中，波顿·麦基尔(Burton Malkiel)深化了“有效市场假说理论”。他声称股票价格的变化是随机的。因此，他建议投资者购买指数，然后长期持有。随着时间的推移，市场会不断增长，投资者就能不断获利。根据这种观点，市场是一个良性、机械的工具，向所有参与者公平地分配财富；只要你还在市场中，财富就会源源不断地向你涌来。

但事实上，市场并不是机械的，虽然它表面上如此。市场是一个巨大的、有机的系统；它是一门人文科学，而不是一门自然科学。金融市场是人类经济活动的反映，是一个无边无际的、无秩序的系统，是无限复杂、无法控制的大自然的一部分。市场既不仁慈，也不宽容。有人认为市场就像上帝，如果真是这样，那么它也是《旧约》中的上帝，而不是《新约》中的。

20世纪90年代末，我们所处的世界是如此美妙。经济繁荣昌盛，每天阳光明媚。进步似乎不可避免，无法阻挡，人们认为以数字形式汇集起来的信息的爆炸式增长意味着他们掌握了人类可支配资源不断增长的奥秘；计算机和无线电通信不断为人类提供更多的信息，从而使商品生产的成本更低、速度更快。人类从旧石器时代在低矮黑暗的洞穴中弯着腰、一无所知的猿人发展至今，已经能够直起腰来，并且一天比一天接近完美。我们一直被告知：人类不可能再像以前那样跌倒，因为如今的人类已经是充分进化的物种，已经可以适应信息时代。我们还被告知，一个“崭新的时代”已经到来。

2l世纪初，持续了半个世纪的发展和延续了25年的牛市创造了一场天才们的竞赛。在这场竞赛中，美国人无疑走在世界的前列：他们的军队战无不胜；他们的货币全世界通用，仿佛具有实际价值一样。美元是美国最成功的出口商品，每天净流出15亿美元；美元也是美国最大的利润商品，生产成本不足一美分，但是价值却同面额相等。

美国最强大的力量还在于它的经济。美国经济不仅是世界上最强大的，也是有史以来最强大的。20世纪的最后10年里，美国的经济领导力得到了空前的加强。在许多人的心目中，美国经济的发展不可能戛然而止，而且，成功的趋势也不可阻挡。大家都相信，美国的领导地位不是周期性的，而是永恒的。美国已经达到了近乎完美的状态，似乎很难想象还有什么改进的空间。美国的音乐、艺术、电影、民主政治和市场化的资本主义在世界各地都取得了成功。

“美国是全世界唯一一个幸存的人类进步的典范。”美国总统布什在2002年6月西点军校毕业典礼上的讲话中说。托马斯·弗里德曼在《纽约时报》上发表文章说：“美国也有缺点。”但他认为，若是没有美国，“任何好事都不会发生”。

说来也奇怪，在这个以硅芯片和互联网域名为代表的黄金时代，没有人能解释为什么信息时代的触角从未越过太平洋延伸到日本。甚至没有人提出过这个问题。没有疑问，这也正是网络繁荣最让人舒服的一个地方。一如市场和个人，社会也是非常复杂的。你越努力地去探询，你看到的就越多。事态发展平稳的时候，人们不愿意多问问题，更不愿意过多追究。他们认为自己已经知道世界是如何运转的，并且对世界的现状和解释现状的简单隐喻感到满意。

新的信息技术将大大促进生产力和经济增长率的提高，几乎没有人对这一说法表示过怀疑。信息越多，就越能促进发展，看上去就是这么简单。而疑问，就像复活节过后的冬衣，在牛市中被收了起来，不到寒冷的秋风吹起，是绝不会拿出来的。

2001年9月底，寒流才刚刚开始。纳斯达克综合指数下跌了73%，道·琼斯指数下跌了32%。这种衰退的趋势其实早在3月就开始了，当时有报道称衰退将在一个季度后结束，但是后来人们才意识到，整整这一年经济都在衰退。投资者无从得知这一事实，因为他们没有传说中的水晶球。他们早已身处恶劣天气之中，却只有极少数人开始翻箱倒柜，寻找过冬的大衣和手套。

我们人类是通过类推法来理解事物的。事实上，远在诺亚建造方舟之前，人类就利用类推法，即根据已知事物来推断未知事物，从而理解这个世界。类比是人类在解释这个世界时唯一可用的工具。举个例子，以前描述熊的速度时，我们只能说熊“跑得像狮子那么快”，或“跑得像巫婆那么快”，因为我们无法精确地测量动物的速度。再举个例子，一段时间没有降雨后，村民就会觉得“像前几年的大旱”一样。他们当然不可能知道未来将发生什么，但是类推法警告他们要储备食物。通过把一个不理解的事物和一个已经有所理解的事物联系起来并作比较，人类就认为自己已经对这两者都有所了解。就像在我们的想象中，只要格林斯潘拉起杠杆或转动把手，经济就真的能像机器一样运转了。

但令人匪夷所思的是，在20世纪即将结束的时候，历史悠久、从遥远的太平洋彼岸传来的类推法竟然不管用了。世界变了，不仅旧规则和旧经验不再适用，就连类推法本身也过时了。新时代是“数字时代”人们普遍认为：在不久的将来，生活的各个方面都将数字化；人类将变得更智能、更富有、更高级……直到有一天，变天了。

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一些人想收购棒球队或追求女性，但我听说，当年轻人被问到自己的梦想是什么时，排名第一的答案是“我想环游世界”。

我曾经环球旅行过两次：一次是骑摩托车，另一次的交通工具则是一辆奔驰跑车。因此，我想我比大多数人都要疯狂一些。

我乐此不疲的原因是，除了热爱冒险(我当然热爱冒险)，这还是我了解世界的唯一途径。我不相信报纸、电视台或政府部门的宣传，那是其他所有人都知道的东西。我想用自己的眼睛捕捉它们，无限地接近事实本身。

与国际货币基金组织和世界银行的官员或经济学家交谈……或收看消费者新闻与商业频道的电视节目，你得到的知识远不及跨越一条遥远的国境、发现一处黑市以及与当地妇女兑换货币或交谈所获得的信息。

当我在丛林中跨越一条国境时。我已经掌握了一个国家的很大一部分信息，它们占我需要了解的信息的25%～30%。我了解了这个国家的官僚体系、行政架构，以及腐败行为，我了解了它的经济状态与货币形式。我也知道我是否会在那里逗留，进行投资。

我了解事物发展的另一个途径是研究历史。当我在大学里授课或演讲时，年轻人经常会问我：“我想获得成功并环游世界。我应该学什么？”

我的答案一直是：“学历史。”

他们通常会满腹狐疑地看着我，然后说：“您在说什么……不是学经济学或市场营销学吗？”

“如果你们想获得成功，”我一直这样说，“你们必须理解历史。你们将发现世界是在如何不断改变的。你们会发现今天发生的许多事情其实只是历史的重演。无论相信与否，股市并不是从你们毕业那天开始出现的。股市已经运转了几个世纪，其他所有市场也都是一样。以前发生在市场中的事情，将来还会发生。”

艾伦，格林斯潘从美联储主席位置上退下来时，曾公开宣称自己从未看到过经济泡沫。但是我知道在他的生涯，而且就在他的成年生涯中，就存在过几个泡沫。美国股市在20世纪60年代末曾经出现过一个泡沫，而且还有石油泡沫、黄金泡沫和科威特的泡沫、日本的泡沫以及得克萨斯房地产泡沫等。那么他在说些什么？如果他没有看到这些泡沫，那么他应该读一下历史……所有这些以及其他泡沫都被记录了下来。

格林斯潘代表了当下决策者们的经济思想。他们有一个疯狂的观点，即一个国家可以通过消费实现繁荣，尽管这在历史上从未实现过。

在美国，如果你拥有一份工作，你就需要缴税。如果你存钱，就需要缴纳利息税。如果你获得资本收益，你还需要缴税。在你去世后，你的房产需要缴税。如果你活得够久，能够得到社会保险，你还需要为你的社保收入支付税金。记住：你赚到这些钱时已经缴纳了税金，但你还是需要不停地缴税。

这些政策在鼓励储蓄或投资方面毫无建设性，它们只会促进消费。

与此形成对比的是，持续30年或40年表现都很突出的国家，都是那些鼓励储蓄和投资的国家。新加坡是世界上最让人吃惊的国家之一。40年前它还是一个贫民窟。现在，就人均外汇储备来说，它是世界上最富有的国家之一。

新加坡成功的原因之一，就是它的领导人李光耀坚持要求国民将他们的大部分收入存入银行以及用于投资。世界上可能有许多领导人或政治家应该受到谴责，他们在这方面毫无作为，甚至更糟。

历史显示，储蓄并投资的人，经济状况会逐渐好转并发家致富，其他人则相反：经济状况恶化，直至崩溃。

正如你手中的这本书所证明的那样，格林斯潘和美联储推行的人为低利率和高速信用扩张政策导致了20世纪90年代末美国股市泡沫的产生。美联储那时追求的政策进一步吹大了泡沫。他们将股市泡沫转变成了消费和房地产泡沫。

当泡沫破灭时，形势远比股市泡沫破灭更为严重，因为消费与房地产领域涉及的人更多。数百万人经历重重波折才发现房价永远不会上涨了。现在到处都是愤怒的人。

当然，这本书的最初版本问世时，没有人愿意听取其中的建议。他们希望挣快钱，希望购买一只股票，然后看着它的价格猛涨25%，因为电视上说这种事情几年前曾经发生过。他们希望再一次削减利率，因为他们听说这将使经济快速增长。

威廉·波纳和安迪森·维金很早之前就写信给我，告诉我”你在《资本家的冒险》一书中所写的很多东西在我们的书中也有——除了环球旅行”。

说得更明白一点，就好像他们写了我书中的一部分内容，而我也写了他们书中的一部分内容——从两个完全不同的角度通向同一个主题，并到达同一个地方。从政府缺乏鼓励储蓄与投资的政策到人口统计学将对21世纪全球经济产生的显著影响，这本书中的许多细节与我在旅途中所遇到的事物相呼应。他们通过阅读历史和经济学著作发现这些事情，而我则近距离目睹它们发生，就在事发当地。

“毋庸讳言，你们的思想是天才的闪光，”我回信说，“你们想的和我一样，这意味着我们将一同迈向破产。”

吉姆·罗杰斯

我们想对许多人说声“谢谢”，他们的想法、洞察和奉献，对这本书的10周年版本提供了帮助。

我们感谢凯特·因孔特雷拉，她除了完成《每日结算》执行编辑的日常工作外，还将所有的研究资料整理到一起，并编辑了书中的许多观点。感谢里克·巴纳德为本书中的图表所做的研究与更新工作，也感谢马克·奥戴尔、苏珊娜·克拉克和安德鲁·阿斯科西绘制了所有图表。感谢约瑟夫·施里费斯、格雷格·格里略特、伊恩·马赛厄斯、格雷格·卡达贾斯基、洛基·维加、米歇尔·尼克尔斯、布鲁斯·罗伯逊、查德·巴雷特、迈克·皮佐、安德烈亚·米钦斯基以及所有Agora Financial公司忠实的支持者，他们是我们思考时的指路明灯。

再次感谢丽贝卡·克雷默，没有她的坚持，这个项目绝不可能在2002年开始。本书第一版让我们与约翰·威利父子公司展开了全方位的合作。感谢你，西伦·雷恩斯，谢谢你的帮助和“唆使”合作的话语。特别感谢约翰。威利父子公司的德布拉·英格兰德、凯利·奥康纳和琼·奥尼尔，谢谢你们再次信任我们，并允许我们再次打破那么多最后期限。

詹妮弗·韦斯特菲尔德与菲莉帕·米歇尔一芬奇帮助研究、写作和编辑了本书的初稿。他们还帮助我们理解了日本繁荣、衰退和经济持续低迷的起因与后果。他们还研究了人口统计学领域的诸多细节，他们长达数年的研究为我们接下来10年的工作打下了坚实的基础。

最后，我们想感谢已故的科特·理查巴彻，以及加里·诺思、詹姆斯·格兰特、麦嘉华、理查德·罗素、戴维·泰斯、弗兰克·肖斯塔克、理查德·多迪、约翰·莫尔丁、道格·凯西、詹姆斯·戴维森、哈里·舒尔茨叔叔、乔治·吉尔德、弗朗西斯·福山、罗伯特·普莱克特、马丁·韦斯、波特·史丹斯伯里、帕特里克·考克斯、罗布·帕朗托、拜伦·金、埃里克·弗赖、约翰·福特、克里斯·迈耶和丹·邓宁，感谢他们有益而且有趣的洞察。还要感谢汤姆·希克林杰出的吉他曲，愿他安息。