本书以时间为经，以中国股市20来发生的重大事件为纬，回顾了中国证券市场不同寻常的发展历程，讲述了一些风云人物颇具传奇色彩的财富故事，总结了中国股市在坎坷前行中收获的经验与教训。具有“总结过去，以资未来”的意义。

20年证券市场锋利解剖实录！

疯狂造假，恶意圈钱，黑庄横行，防不胜防！

洞穿迷雾，清算证券大案，拆解资本骗局，教你在股市上突破重重埋伏！

中国有1.6亿股民，5亿人的财富与股市有关。中国股市的一举一动，牵动着数亿人的敏感神经。

全书以时间顺序为主线安排结构，脉络清晰，以“股市命运变迁”为关注点，锋利劲爆。

出版者的话

第一章　混沌初萌(1990—1991)

第二章　股海泛潮(1992)

第三章　初试牛刀(1993—1994)

第四章　岌岌可危(1995)

第五章　热冷相激(1996—1997)

第六章　鱼龙混杂(1998—1999)

第七章　十年茫茫(2000)

第八章　推倒重来(2001)

第九章　流星陨落(2002—2003)

第十章　生死抉择(2004)

第十一章　股改风云(2005)

第十二章　痛打硕鼠(2006—2007)

第十三章　再遭诟病(2008)

第十四章　严峻考验(2009)

第十五章 未来之路(2010)

股票交易由暗转明，中介机构从无到有

现在的股民，都能享受到现代交易手段带来的方便，电话一打或者键盘一敲，股票交易就轻松搞掂，多惬意啊！可是在20世纪80年代，中国还没有一家正式的证券交易所，股票交易如何进行，读者一定很难想象。

1984年11月18日，上海飞乐音响股份有限公司的股票发行不久，一些持有者即开始了自发的股票转让，这就是股票的私下交易。股票的私下交易广泛地存在于公开柜台交易之前的沪深两地。由于没有固定的交易场所、缺乏市场化的价格、信息不对称以及交易成本过高等问题，股票的私下交易存在着较多的投机和欺诈成分。

为了切实解决股票的流通问题，1986年，上海试办了股票的公开柜台交易。1986年9月26日，“飞乐音响”与“延中实业”两只股票，率先在中国工商银行上海信托投资公司静安证券部柜台交易。为规范股票柜台交易，1987年1月，中国人民银行上海市分行出台了《证券柜台交易管理暂行办法》，规定股票必须在经人民银行批准的证券柜台转让，同时放开了股票交易价格。随后，上海的股票交易柜台和股票交易数量均有所增加。到1990年时，上海已有16个证券交易柜台租40多个证券交易代理点。

深圳的股票柜台交易则开办于1988年。这一年的4月7日，深圳经济特区证券公司开始受理深圳发展银行的股票转让业务。1989年又有3家信托投资公司设立证券部，从事代理发行、股票转让等业务。到1990年，深圳共有10个股票交易柜台。

沪深股票交易柜台的设立进一步推动了我国股票流通市场的进程。到1990年，沪深两地共有12只股票在柜台公开交易。但是由于股票柜台交易制度在设计上存在缺陷，在这一阶段，股票的私下交易一直都未停止。由于柜台交易设定涨停板，柜台交易与私下交易存在巨大的价格差异，另外不同柜台之间也存在着价格差异，这些都在一定程度上促进了私下交易的泛滥。

经过一段时间的摸索，证券市场在试点过程中积累了一定的经验。20世纪90年代初，经济、金融领域的治理整顿，为证券市场的良性发展创造了必要的环境。由于沪深股票交易柜台制度在设计上存在缺陷以及股票场外交易的广泛存在，尽快建立集中的股票交易市场成为客观要求。

根据现实情况，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于1990年11月26日正式成立，并于同年12月19日开张营业。这是新中国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。从旧上海滩成立上海平准股票公司的1882年算起，已经整整过去了108年。

随后，我国第二家证券交易所——深圳证券交易所也于1990年12月1日试营业。

这个时候，伴随着一级和二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。1987年9月，中国第一家专业的证券公司——深圳特区证券公司成立；1988年，为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人民银行下拨资金：在各省组建了33家证券公司；同时，财政系统也成立了一批证券公司。

1992年1月19日，邓小平南行，他在深圳视察了四天，也思考了四天。在了解了深圳股市的情况后，他指出，有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的。看来资本主义的某些东西，社会主义制度也可以拿过来用。

邓小平的南行以及对股票试点作用的肯定，催生了中国股市令人难忘的一轮大行情。

1992年10月，国务院证券委员会和中国证监会宣告成立，标志着中国证券市场统一监管体制开始建立。

应该说，到了这个时候，中国证券市场的雏形已经基本形成。这一阶段可以说是我国股份制改革的“初级阶段”，在不断的摸索中，各项基本制度得以建立。

但是，这一时期整个市场规模较小，股票市场的发行和交易也缺乏相应的法律规范和全国统一的监管。同时，在这一时期，人们对资本市场如何发展的认识，仍然存在一定的分歧，争议也还在继续着。

中国的证券改革已经开局，并在艰难地破浪前行。1978年诺贝尔经济学奖获得者、美国著名经济组织决策管理大师赫伯特·西蒙有句名言：“棋手不是在寻求‘最佳’走法，只需寻求‘好的’走法。”但此刻中国股市尚处于“摸着石头过河”的阶段，究竟什么是“最好的走法”呢？人们不得而知。

正如前证监会主席刘鸿儒当时所说：这项改革我们没有经验，我们没有办法保证它一点差错没有。伟人邓小平的话更加浅显直白：“即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情！”

事实正是如此，“摸着石头过河”也许就是“最好的走法”。如果没有当初的“摸着石头过河”，焉能有现在蓬勃发展的证券市场？P9-11

2010年3月，伦敦金融城发布了全球金融中心指数排名。最新榜单显示，以伦敦和纽约为代表的一流金融中心依然名列前茅，延续了长期以来的至高霸主地位；而中国的上海、深圳也跃居前列，成了全球经济从严重衰退转为剧烈波动背景下，一抹亮丽的风景线。

短短的20年，上海、深圳能够跃升到如此地位，“证券市场”居功至伟！

资本和证券市场改变了中国；而中国的资本和证券市场，也正在改变着世界！

“文化大革命”之后，计划经济已是步履维艰——单一的经济架构缺少竞争，缺乏活力，最终导致了整个经济的衰退。穷则思变。在姓“资”姓“社”的争论中，“股份制”被决策层接纳，中国的“资本”大幕就此拉开。

1978年12月18日到22 Et，中共十一届三中全会召开，重新确立了马克思主义实事求是的思想路线，决定将全党工作的重点转移到社会主义现代化建设上来。它标志着一个伟大时代——改革开放和社会主义现代化建设时代的开始。

1984年10月20日，中共十二届三中全会通过了《关于经济体制改革的决定》，第一次明确提出，中国的社会主义经济不是计划经济，而是以公有制为基础的有计划的商品经济；“企业改革是关键、价格改革是核心”的改革思路得以确立。

1990年12月，以上海、深圳证券交易所挂牌营业为标志的中国股市创立。资本开始改变中国。

1993年11月11日至14日召开的中共十四届三中全会，明确提出了“社会主义市场经济”的论断。

目前，中国证券市场已拥有主板、中小企业板、创业板、期货、外汇等多个交易市场，拥有股票(A股、B股)，债券，期货等多个交易品种，拥有上市公司1800多家，证券投资者开户数接近1.6亿。

本书就是在新中国证券市场诞生20周年这样一个关键时刻，对于过去20年来证券市场中重大事件的一次深人、细致的梳理。

本书史实清晰，分析详细，笔锋常带感情。在本书中，你可以看到证券市场中一系列大案要案的来龙去脉，能够看到证券市场如何在不断地试错和纠偏之中渐行渐稳，更能看到一个又一个普通人，如何因为证券市场而改变了自己的命运。

渐进式的变革

20年的进程，20年的演变，中国的证券市场在按照它的轨迹发展着。可以说，我们走了一条与别人不一样的道路；我们的一些制度都烙上了“渐进式”演变的痕迹。

在股权结构的演变上，我们经历了从股权分置到股权分置改革；

在法人股市场上，1992年7月和1993年4月，经国务院有关部门批准，STAQ和NET两个证券交易自动报价系统的法人股市场先后在北京建立；

在国有股减持的问题上，我们经历了减不减、流不流通的争论，多次摇摆，成为一个阶段市场波动的重要原因；

在新股发行制度上，我们经历了从审批制到核准制的转变。

如果说，当年的股权分置，是成就中国证券市场得以创立的I“伟大妥协”，那么，股权分置改革，无疑是改革者“革”了自己的“命”。其改革的勇气和魄力，以及高度的政治远见，足以在中国证券市场的历史上留下浓墨重彩的一笔。

2008年，全球性的金融危机爆发后，中国的期货市场并没有出现“哀鸿遍野”的景象。可以说，交易制度发挥了重要的作用。

不论是上海还是深圳.，早期证券市场的创立，都带有很强的区域市场特色。当大批投资者涌进长江三角洲、珠江三角洲时，亢奋与混沌中的不断探索开始了。随着从区域性到全国性市场格局的确立，上海和深圳也随之成了全国的金融中心。

从历史的发展过程来看，一个强大的实体经济确实应该出现一个与之呼应的国际金融中心。金融业越来越高的附加值，也一定会渐渐超过制造业——由于过度的竞争和资源有限，它只能在一定水平止步不前。

没有证券市场的金融中心，在人类的历史上还没有先例。崛起的中国，也不会在这个方面成就一个“特例”。

1986年9月26日，上海工商银行信托投资公司静安营业部开业。

1989年2月，上海市体改办开会研究成立上海证券交易所的方案。同年12月，上海康平路市委小礼堂，筹建上证所三人小组成立。

1990年春，朱镕基访问美国、新加坡等地，在香港的一个记者招待会上宣布：“上海证券交易所将在年内成立。”1990年9月17日至11月14日，上海证券交易所在不到两个月的时间里，拿到了“准生证”，其效率之高在近30年的历史中较为罕见。11月26日，上证所举行成立大会。12月19日上证所鸣锣开市。

1990年12月1日，深圳证券交易所“先生孩子后领证”，开始试营业。当天的试营业场面十分冷清，没有众多的领导和嘉宾出席，还差一点出现了“空市”。1991年7月3日，深交所正式开业。 两个交易所的探索与演进，是从区域市场向全国性市场的演进。

监管的持续完善之路

2001年证监会在监管方面下了很大的力气，很多在圈内已经见怪不怪的不法行为开始被逐步端正了过来，一大批重大违规案件被调查和披露：“亿安科技案”、“中科创业案”、“三九集团案”、“银广厦案”等等。对这些最为典型、影响恶劣案件的查处，表明了证监部门肃清市场毒瘤，加强市场监管的决心。

2003年初，在全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林强调“监管必须三统一”，即“坚持改革的力度、发展的速度要与市场的承受程度的统一；坚持监管职能和监管方式要适应市场发展的要求”。之后，务实的监管新制度、新规定纷纷出台，在一片“和风细雨”中，中国证券市场的“防火墙”悄然成型。

2003年8月，证监会提出证券公司“三大铁律”，即严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产、严禁挪用客户托管的债券。2004年8月，对券商的3年综合治理开始。证监会累计查处了南方、闽发、大鹏、德恒等31家高风险公司，清理账户1153万个，一批涉嫌刑事犯罪的公司及其责任人被移送公安、司法部门调查。在处置高风险公司的同时，证监会指导、支持有关方面对27家风险公司实施了重组。

2005年7月29日，国务院办公厅转发《证监会关于证券公司综合治理工作方案的通知》。10月19日，国务院批转《证监会关于提高上市公司质量意见的通知》。

同时，证监会还出台了有关培育机构投资者的政策。

股改完成后，随着《上市公司收购管理办法》、《上市公司股权激励管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》以及有关购并重组等配套法规的颁行，上市公司的监管跨上了一个新台阶。这些规范法规对整个经济领域中的企业行为也起到了规则引领的作用。

股市推动企业求变发展

中国30年改革开放最大的成就之一，就是鼓励了民间创业和民间投资。今天，中国拥有超过10万家年营业收入1亿元以上的中小企业。但仅有创业是不够的，证券市场的创立，特别是中小企业板和创业板的创立，使创业环境大为改善。  四次修宪，确定了个体私营经济的法律地位。1982年、1988年、1993年、1999年的四次修宪，民营经济的合法地位被写入了。国家的根本大法，受到了真正的保护。民营经济在国民经济发展中的作用也被确认。2000年1月1日，《中华人民共和国个人独资企业法》正式实施。这是一次“财产神圣不可侵犯”的法律理念和社会观念的更新，该法的颁布，极大地刺激了全民的创业热情，创业之火燃遍每一个角落。

“非公36条”为民营经济的发展起到了清道开闸的作用。2005年2月24日，国务院出台了《关于鼓励、支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，即“非公36条”。这是中华人民共和国成立56年来第一次以中央政府的名义，发布鼓励、支持和引导非公有制经济发展的纲领性文件。2007年3月16日，十届全国人大第五次会议高票通过了《物权法》和《企业所得税法》。这两部法律的顺利通过，推动民营经济的发展进入了新的高潮，无疑将载人中国民营经济发展的史册。

引无数英雄竞折腰

证券市场是无形的，但参与市场活动的群体却是有形的。如果我们把参与证券市场的群体，用一个金字塔来比喻的话，那么，塔尖和塔底的两大群体，从根本上说是来源于证券市场的塑造。

20年来，中国的证券市场培育了券商、投资家、会计师、律师、评估师以及公募、私募的基金经理等等，可以说，没有证券市场，就不会有我们称之为“市场群体”的一群人。这样一群人，正在成为支撑中国经济发展不可或缺的一群人。

这是一个英雄辈出的时代。

中国最早的证券投资者绝对是不折不扣的草根阶级。

那个时候的证券投资者远不像今日这么风光。作为中国证券投资最早的成功者，杨怀定的身份相当具有代表性。那批人大多处于传统体制的边缘与底层，与当时被俗称为“个体户”的那一群人并没有什么区别。正是这种在传统权力体系中无所依凭的草根性，造就了他们对市场的灵敏嗅觉，帮助他们获得了最初的成功。

他们比同时代的其他人更懂得自我激励。不管是证券投资，还是募股集资，在当时都是“草根投资团体”迫不得已的“创新”。

截至本书付印之前，两市证券投资者的开户数已突破了1.5亿，并且还在继续增长。如果简单计算的话，这1.5亿开户数的背后对应的股民人数至少超过1亿(指18岁以上拥有身份证的股民)。按一个股民影响3个家庭成员计算，至少有3亿人的日常生活与股市息息相关。也就是说，将近五分之一的中国人与证券市场关系密切。证券类资产占到这样的比重，大家不关心证券市场是不可想象的。

是证券市场把无数枯燥、难解的模型与数字、公式送进了普通百姓的头脑中。能够把国家经济的发展与个人生活如此贴近地联系在一起的，目前来看，唯有证券市场。

从中国经济改革30年的经验看，我们有理由对中国证券市场持有比较乐观的期待。由中国经济改革的渐进性路径决定，不仅改革的推进需要分步实施，而且制度的完善也是逐步完成的。在改革过程中，改革的代价也是逐步释放、逐步分担的，甚至需要在不同的代际进行分担。

这是有利有弊的事情，在股市的推进过程中，虽然不同的人分担的成本可能不同，从某种程度上说也不够公平，但是只有通过不断完善制度，使股市沿着正确的方向前进，才能最终使所有人受益。

经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。

——(美)乔治·索罗斯

股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。

——是川银藏(日本股神)

人们甚至对股市的正常水平一无所知，并没有多少人花时间考虑它应该达到什么水平或者今天的股市是否被高估或低估了。

——(美)罗伯特·希勒《非理性繁荣》

资本市场从诞生的那一天起，就充满争议。来到股市的人形形色色，有普普通通的投资者，也有恶意操纵市场的人。

——(美)约翰·戈登《伟大的博弈》