2008年，中国股票市场高位崩塌；2008年，全球金融危机百年一遇。但几乎转瞬之间，2009年牛市重来！手握数亿、数十亿、甚至上百亿的投资家，所有的“投资高手”和“实战牛人”，在市场面前如何重新归位？本书介绍的是中国投资界最原生态的“牛熊转换”镜像群，是献给中国最广大普通投资者的最生动教科书。

本书由《第一财经日报》理财周刊高端品牌栏目“对话”文章重新编辑而成，真实呈现中国投资高手(公私募著名投资家)的投资逻辑和方法。在这轮史无前例的大熊市中，他们有人正确得离谱，有人错误得出奇，本书都一一真实呈现。

在对未来市场的预测中，有人看多，有人看空，展开一场激烈的牛熊博弈！

本书每篇文章分为投资者股海档案、操作技巧、投资者访谈、编辑点评等，可以使广大投资者从这些投资高手中学到投资心态和投资技巧。

本书对投资理财专业人员以及普通投资者都有借鉴参考价值。

石波：不用过多担心市场的未来

但斌：时间是投资者的玫瑰

李驰：买入，并在公司大踏步成长为好公司的过程中持有

高善文：牛市进入下半场

石松鹰：对A股基本趋势充满信心

章飚：在不确定中寻找极为稀少的确定性

玛莉·克斯盖伊：金融股机会千载难逢

杨文斌：寻找成本转嫁能力强的行业

陈光明：掌握市场运行状态把筹码变成真钱

朱南松：牛市“中场休息”关注结构性、阶段性和局部性机会

陈家琳：在长跑中通过投资组合战胜市场

刘虹俊：永远不要认为自己比市场更聪明

毛剑鸣：短期内股市最大风险来自企业盈利预测下调

金哲非：政策导向与投资者心态决定A股短期走势

石运金：留一点仓位给超跌的好公司

裴布雷：能赚到20％的收益，你就应该牢牢抓住这个机会

代雪峰：跟风蓝筹“价值投机”私募需要检讨

林羿：A股市场正在提供良好的投资机会

俞忠华：在暴跌50％以后，市场向上的机会要比以前多很多

黄齐元：大陆投资者可三种方式直通台股

步国旬：未来一两年内，投资者可能都要经历熊市

赵枫：市场不好就应该选择空仓

吴险峰：仓位重损失大，对市场不服气不行

MarkKonyn：我们采用“由下而上”的选股思路

吕俊：不想错失上涨行情，就与市场保持适当接触

许荣：估值体系崩溃，市场或进一步向下寻找均衡点

梁跃军：水落石出之前，还是谨慎一些为好

何震：我看好成长类股票

江平：华尔街的欺骗不等同于“阴谋论”

潘稷：战胜金融危机，抛空、套利、止损

张鸿飞：没有坏的资产，只有坏的价格

金松：在低PE股票中选择高增长率个股

吕志华：Accumulator是这样“杀人”的

汪建：A股市场新的历史性投资机遇已经到来

林少立：2009A股，不是牛市，胜似牛市！

李振宁：A股会有十年牛市

附录1 牛年机会十人谈

附录2 巴菲特PK索罗斯

石波：不用过多担心市场的未来

石波股海档案

●1999年加入华夏基盎.任投资副总监、股票投资部执行副总经理，基金兴科、基金兴华、华夏回报基金、华夏回报二号基金基金经理。

●加入华夏基盘前曾任君安证券投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份公司常务副总经理。

操作技巧

●买股票就是买公司，在作投资决定前先要把“账”算清楚。

●买股票我们主要遵循两条路径：一是诸如可口可乐这种带有“秘方”性质的企业，巴菲特就很推崇这类公司；二是加盟店式企业.如麦当劳和沃尔玛等，这是美国明星基金经理彼得·林奇最喜好的一类公司。

私募，股市中的一股“神秘”力量。投资者提及“私募”二字时往往产生种种联想，口耳相传之间难免越传越“神”。

从“传统”意义上看，石波似乎是个私募的“另类”——不仅仅因为曾经掌管数百亿资金的“明星基金经理”身份，更在于其正在运作的信托私募的投资风格。

2008年1月初，在毗邻上海外滩的一间办公室里，正管理着“深国投一尚雅”信托计划的上海尚雅投资管理有限公司总经理石波，和记者展开了一番近距离对话。

看好五类方向的股票

记者：你如何判断2008年的行情？

石波：我判断牛市还没有结束，市场可能维持一个缓慢上升行情。现在市场离真正的泡沫还比较远。2008年大盘涨不到哪里去，也跌不到哪里去，这是因为国民经济保持10％的增长速度是可以信赖的。以往的行情是上涨斜率太大、上涨太快，现在大家希望行情平缓增长，这能使牛市时间拉长。从一般规律看，人均GDP达到3000美元时，一国往往会出现黄金增长期，经济起飞才刚刚开始。所以，不用过多担心市场的未来。

记者：对市场估值水平你如何看待？

石波：2008年是调整年，大盘在40006500点区域波动，也可能到8000点。目前市场估值相对较高，但问题不是很大，牛市还没有结束。只要市场有个平稳走势，市场机会还是很多的。反倒是如果市场上涨斜率太大，对大家来说则都有风险。

记者：你判断2008年大盘何时看到高点？

石波：预测大盘高低点是不可能完成的任务。但我们认为，在时间上看，对大盘而言，8月奥运会期间值得投资者关注。

记者：能否介绍一下2008年你看好的投资方向？

石波：我看好五类方向的股票。

一、节能减排：节能方面有节电、节水和做环保的公司，如置信电气(600517.SH)和哈空调(600202.SH)；减排方面看好减排压力大的造纸、化工和农药等行业中解决环保问题的大企业。

二、内需增长：美国市场过去40年上涨幅度最大的股票基本是消费类企业，这类企业资本产出率特别高，“衣食住行”等方面品牌企业可以长期看好，如贵州茅台(600519.SH)、苏宁电器(002024.SZ)、上海家化(600315.SH)、小商品城(600415.SH)和华发股份(600325.SH)。

三、全球冠军：在制造方面有全球竞争力的企业，现在大家担心人民币升值后对企业的全球竞争力产生影响，但要知道，日元升值和能源危机时，日本股市上涨最好的是丰田汽车，所以投资者不要因为汇率因素而放弃一些有全球竞争能力的企业，如科达机电(600499.SH)、中联重科(000157.SZ)、成发科技(600391)、三一重工(600031.SH)和中材国际(600970.SH)。

四、未来之星：随着人们收入的增加，健康产业和化妆品行业有很好的发展前途，如科华生物(002022.SZ)和双鹭药业(002038.SZ)。

五、军工。

记者：最近业内对大盘蓝筹股议论较多，而小主题和小热点相当活跃。你如何看待这个情况？

石波：2007年的大盘蓝筹股上涨与公募基金进入高速成长期有着密切关系。一年多的时间公募基金的规模由8000亿元上升到3万亿元是根本原因，但如果未来没有那么大的基金发行规模，或如果行情调整后公募基金扩张速度出现下降，那就可能对大规模配置大盘蓝筹股的公募基金产生压力。如果没有增量资金，就无法对这个板块起到推动作用。需要提醒的是，在以往的情况下，百亿元规模的公募基金只能买流动性相对较好的大盘股。

记者：你做国外投资吗？

石波：我不做国外投资。每个国家都有自己的黄金增长期，我觉得现在最大的投资机会就在中国。

价值投资是买“打折”

记者：能否归纳一下你目前的投资理念？

石波：首先，我们不是做对冲指数的那类根据大盘涨跌而进行投资决策的基金，大盘下跌对我们这类价值投资型的基金更好。其次，我们是帮助大家通过“自下而上”的方法找出便宜的企业的基金。过去20年中国已经造就了很多大企业，再过20年它们有可能成为全球最大的企业。我们尤其看好有创新商业模式并能改变商业习惯的企业。我们主要看中企业的管理方式、竞争方式、商业模式，毛利率高和公司治理好的公司更能纳入我们的视野。此外，也相当看重公司的品牌和渠道价值等潜力。现在有诸如股权激励的制度安排保障，使公司价值能够被发掘出来。

在买股票方面，我们主要遵循两条路径：一是诸如可口可乐这种带有“秘方”性质的企业，巴菲特就很推崇这类公司；二是加盟店式企业，如麦当劳和沃尔玛等，这是美国明星基金经理彼得·林奇最喜好的一类公司。总之，我们的投资遵循价值投资、品质投资和科学投资的原则。其中，品质投资是最重要的，尚雅投资是品质投资的“专卖店”。

记者：在你看来，怎样的投资才是价值投资？现在市场的估值“贵”吗？你们选股的方法是怎样的？

石波：所谓“价值投资”，是比较现实生活中买同样资产究竟要花费多少钱，然后看和上市公司的市值相比是否合算，再决定是否买这家公司的股票。市场往往会受情绪影响而出现下跌，但这给价值投资者提供了介入机会。总之，找出每个行业价值打折最多的股票，投资的“安全边际”就出来了。

在选股方面，我们一般都会计算企业的总市值。比如，在现实生活中你买同样单位的商铺、土地、矿产、森林和工厂要花多少钱，然后再和公司总市值相比，你就知道投资这个股票是否合算，如果你不是想把公司整个买下来，那你连100股也不要买，这就是价值投资。所以，买股票就是买公司，在作投资决定前先要把“账”算清楚。

……

P1-4

因为工作的关系，在阅读投资类书籍的时候，我经常会感到一些遗憾：市场上充斥着大量的“股神”类书籍，内容大多是讲“股神”如何神的故事；在这些故事中，赚钱似乎成了一件不太费劲儿的事。这不合常理，同时也使我这样的读者觉得受到了“很不真诚”的对待。

是的，“赚钱是天下第一难事”。甚至可以说，这九个字可能是普通投资者需要时刻牢记于心的投资理财“第一常识”。在做各种大发其财的美梦之前，投资者应该时刻多想想这九个字，可能有助于自己识破一些骗局或减少一些损失。

2008年元旦开始，我所服务的第一财经日报推出了周末版的《理财周刊》，这样《理财周刊》就“顺势”承担起了如实记录整个2008年A股市场大崩溃和大崩溃后超强反弹行情的“历史性”过程。

在《理财周刊》的采编过程中，尤其是在采访编辑其王牌栏目《对话》的过程中，我对“赚钱是天下第一难事”的感受愈来愈强烈；事后来看，在《对话》栏目所采访的各类手握巨资的“投资家”中，有不少“投资家”都看(做)错了方向，亏了(大家)很多钱；当然，也有“投资家”看对了，或者采取了适当的投资策略，亏的钱不多，甚至还赚了钱的。

但我总体的感觉依然是，面对百年一遇的金融危机，投资者个体的投资经验是很难应付得了市场变化的，更何况，即便是在常态市场中，“稳赚不赔的赚钱秘笈”也是不存在的。

所以，就有了把《对话》文章经过筛选编辑为一本书的想法。这本书的“任务”就是真真切切、实实在在地“还原现场”，把这些“投资家”在当时的市场判断和投资策略原生态地重新呈现在读者面前。至于读者们最关注的“赚钱之道”，尚需要读者自己结合投资实践修炼体悟。另外，在本书即将出版之际，我们在每篇文章后面加了“编辑点评”，对每位投资家作出评价，以给读者一个阅读指南。

作为一个从事新闻工作的人，我不打算粉饰谁，也不打算忽悠谁。所以，对于您拿在手里的这本书，我敢保证的只是，它至少是真诚的。同时，我也相信，它对您今后的投资实践也是会有帮助的，即便这种助益只有一点点，我也已经很满足了。

周迪伦

2009年7月