吴崎右编著的《中国期货公司监管制度体系研究》构建了期货公司监管的制度体系分析框架。打破了传统的对期货市场监管分析所采用的政府、交易所和行业协会的三级框架。首次把社会中介机构监督、意识形态纳入对期货公司监管的分析框架内。详细论述了发达国家在政府行政监管、自律监管上的主要制度，发达国家对监管有效性的评价，并与我国的情况进行比较研究，提出改善我国监管的政策建议。从路径依赖、监管过度供给和过度需求、监管者内部性这三个角度分别对我国从严监管期货公司做出解释。在分析我国政府的行政监管时，明确提出我国期货公司的信用不依赖是造成与证券公司发展差距巨大的重要原因，并解释了对期货公司制度歧视、期货公司不享有信用依赖的原因。提出期货公司监管的特殊起因在于期货交易的风险特点，从期货公司活动的特殊性、我国现实状况分析对期货公司监管的必要性。

本书在制度经济学的框架下，对我国期货公司的监管制度有较为全面的认识和思考。通过比较发达国家和我国的监管制度，探讨我国期货公司监管制度的发展方向，为我国期货市场监管实践提供前瞻性、有现实意义的参考。

期货公司是衍生品市场的重要中介，在相当长的时间内也是我国场内衍生品市场的唯一中介。期货公司监管制度决定了期货公司的发展方向，甚至期货市场的发展方向。我国对期货公司监管制度的研究主要集中于保证金、净资本等政府行政监管采取的具体监管制度，或者以期货市场为对象的三级监管制度体系，局限于分析政府、交易所和行业协会。国外成熟市场上的期货公司发挥着多种金融中介的职能，把期货公司看成金融中介，研究金融中介监管的文献较多。

在分析监管制度体系时，三级监管是通常遵循的思路，但这是否涵盖了所有方面？吴崎右编著的《中国期货公司监管制度体系研究》打破了传统的三级框架。除了政府行政监管、交易所行业协会自律监管外，首次把社会中介机构监督、意识形态纳入对期货公司监管的分析框架内。我国期货市场发展和政府强势监管的现状，似乎未显示出中介监督的必要性。我国的中介监督作用未发挥出来，不意味着中介监督可有可无。社会各界对期货市场、期货公司甚至期货品种的评价较负面，意识形态因素也给期货行业的发展造成障碍。从制度经济学的角度来看，监管制度既包括正式制度，又包括非正式制度。循着这一思路，作为监管活动主体的政府、行业自律组织、会计师事务所，是以正式制度约束着监管客体——期货公司，以意识形态为主要形式的非正式制度也软性约束着期货公司。正式制度和非正式制度综合作用，构成了对期货公司的监管制度体系。

期货公司的监管与发展是不可分的，在分析监管制度之前，有必要论述我国期货公司发展状况。因为发展现状体现了我国对期货公司的监管政策导向。我国的期货公司与期货市场共衰共荣，经历了“兴起—壮大—衰落—复兴”的过程。但无论是与我国同期设立的证券公司，还是与成熟市场的期货经纪商相比，都具有天渊差别。对期货公司多年维持从严监管，可以从三个角度做出解释：第一，是路径依赖下的必然选择；第二，是过度供给和过度需求下的监管选择；第三，监管者具有内部性。

考察政府行政监管制度，期货市场最为发达的美国、英国和德国各具特色。美国CFTC的特色体现在基于风险的资本要求、大户报告、投资者保护和教育、借助信息技术管理。英国FSA的特色体现在以风险为导向的监管方式、投资者保护。德国BaFin的特色体现在金融工具分析、设定风险管理的最低要求、向客户提供充分的金融期货交易信息、特殊监管审计。中国CSRC的特色体现在基于法规的监管、保证金安全存管、以净资本为核心的风险监管制度、分类监管。比较各国的监管制度后，可以发现，美国、英国是基于原则的监管，德国正向原则监管发展，而中国是典型的基于规则的监管。规则监管似乎不如原则监管那样高明，但这是与我国、的经济金融环境以及金融监管发展历程相适应的。发达国家与我国对投资者保护的理解也大为不同。美国、英国和德国通过制定详细的经营行为标准、直接引导投资者、对客户分类等方式，更为深刻地实施着对投资者的保护。我国更多地认为，把投资者的资金看住，就是保护投资者，管好期货公司，就是保护投资者，对投资者保护的理解有待深化。

在行业协会中，美国NFA和中国CFA都具有一些强制性权力，是严格意义上的自律监管机构，因此着重研究这两个自律组织的监管制度。美国NFA的特色体现在制定并执行详细全面的合规标准、制定并执行财务标准、定期现场审计并采取监管措施、通过简捷方式解决争议、向投资者开放监管信息。中国CFA的特色体现在制定和推出一系列行业自律规则和标准、资格管理行业培训、“维稳”和信息技术安全保障、调查研究、投资者教育。比较两国的监管制度后，可以看出，美国NFA在制定行业标准、合规检查、财务监管、信息披露、争议解决等方面承担的自律职责远多于中国CFA。美国NFA具有强有力的执法权威。我国CFA虽然制定了一系列的自律规则，但自律规则的监督执行不力，无法帮助和督促会员提升合规经营和管理水平。在自律的推动因素上，美国政府监管部门的大力支持、场外交易市场的发展、自律组织在履行职能时的良好表现都促进了期货业自律管理的发展。我国强势的政府监管部门，始终是自律的推动因素，政府承担了较大的责任，还未放手让自律组织单独发挥作用。

中介服务机构是期货市场的“守夜人”、“看门犬”和“吹哨者”。中介服务机构包括会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等。其中，会计师事务所的监督作用在逐步发挥、加大。不过，大部分会计师事务所不太重视期货公司的审计业务，体现在审计的主动性和系统性较差、专业水平参差不齐、重财务审计轻内部控制审计、信息系统审计缺失。直观地看，原因在于期货行业自身特征明显、期货公司盈利不理想且审计投入不高、监管部门能够“说得清、管得住”的期货公司不必指望会计师事务所。独立审计未能有效监督的深层次原因在于我国的独立审计不是一种自发的市场需求、会计师事务所提供低质量会计服务的法律风险较小、对会计师事务所的监管不到位。

我国的社会各界对期，货有太多的误解。不仅决策者、媒体、投资者具有负面意识，决策者审慎、媒体报道罔顾事实、投资者有限理性；而且，学习机制缺失，人们持续着对期货的肤浅认知，认知与负面舆论不断地互相强化。意识形态上的扭曲观念，是期货市场做大做强的“绊脚石”。另外，“新兴加转轨”的社会文化特点，使监管者必须花费更多的精力，致力于保证与市场相关的各类金融中介机构的偿付能力和稳定性。监管部门把市场稳定乃至社会经济稳定视为首要监管日标之一，这无形地约束着期货公司发展。

各国监管部门探索了符合各自国情的对监管有效性的分析评价体系。美国CFTC定期制定5年战略规划，通过4个战略目标诠释CFTC的任务，每年考察业绩指标的完成情况。英国FSA为了衡量自身满足4个法定监管目标和6个监管原则的程度，每半年评估一系列的衡量指标。我国cSRC对其派出机构履行监管职责情况每季度评价。从监管目标、评价对象、评价内容的对比中，可以发现我国与发达国家的差距。本书试着从定性和定量两个角度，对我国期货公司监管制度的有效性做出了评价，结论是监管有效。

对于改善我国期货公司监管制度，本书、认为，在政府行政监管上，应逐步制定详尽的期货公司经营行为标准、对期货客户详细分类、增强对期货投资者的教育引导、确立以风险或原则为导向的监管方式；在自律组织监管上，应考虑政府逐，渐放权、加强履行纪律惩戒职能的力度；在社会中介监督上，应适时推出审计业务指引、提高审计收费、开展期货公司审计监管；在非正式制度约束上，应组织专家学者集中研究期货市场、加强新闻宣传和舆论引导。不断发生的金融危机告诫我们，应建立符合国情的监管制度，坚定期货市场的发展观念。

《中国期货公司监管制度体系研究》共十章，分为三部分。从第一章到第三章是第一部分理论研究。从第四章到第九章是第二部分应用研究。第十章是改善监管制度的思考，作为结语，构成第三部分。

本书的主要创新点在于：

一是构建了期货公司监管的制度体系分析框架。打破了传统的对期货市场监管分析所采用的政府、交易所和行业协会的三级框架。首次把社会中介机构监督、意识形态纳入对期货公司监管的分析框架内。

二是详细论述了发达国家在政府行政监管、自律监管上的主要制度，发达国家对监管有效性的评价，并与我国的情况进行比较研究，提出改善我国监管的政策建议。

三是从路径依赖、监管过度供给和过度需求、监管者内部性这三个角度分别对我国从严监管期货公司做出解释。

四是在分析我国政府的行政监管时，明确提出我国期货公司的信用不依赖是造成与证券公司发展差距巨大的重要原因，并解释了对期货公司制度歧视、期货公司不享有信用依赖的原因。

五是提出期货公司监管的特殊起因在于期货交易的风险特点，从期货公司活动的特殊性、我国现实状况分析对期货公司监管的必要性。

本书在制度经济学的框架下，对我国期货公司的监管制度有较为全面的认识和思考。通过比较发达国家和我国的监管制度，探讨我国期货公司监管制度的发展方向，为我国期货市场监管实践提供前瞻性、有现实意义的参考。

第一章　导论

　第一节　问题的提出

　第二节　写作思路、结构安排和研究方法

　第三节　本书的创新和不足

第二章　期货公司监管的经济学基础

　第一节　期货公司监管的必要性

　第二节　期货公司监管的主要理论

第三章　期货公司监管概述

　第一节　期货公司的监管目标和原则

　第二节　期货公司的监管主体、客体及监管内容

　第三节　期货公司监管制度体系——一个新制度经济学的分析框架

第四章　我国期货公司发展状况

 第一节　我国期货公司的历史及现状

　第二节　我国期货公司的地位和定位

　第三节　发展导向的必然选择

第五章　政府行政监管

　第一节　政府监管理论——国家的作用

　第二节　美国

　第三节　英国

　第四节　德国

　第五节　中国

　第六节　各国监管的比较和评价

第六章　自律组织监管

　第一节　自律监管理论

　第二节　美国

　第三节　中国

　第四节　各国监管的比较和评价

第七章　社会中介监督

　第一节　独立审计理论

　第二节　中国的独立审计

第八章　非正式制度约束

　第一节　非正式制度理论

　第二节　中国期货市场上的非正式约束

第九章　期货公司监管有效性

　第一节　监管有效性理论

　第二节　各国对监管有效性的分析

第十章 改善我国期货公司监管制度的思考

 第一节 改善我国期货公司监管制度的建议

 第二节 金融危机后对我国期货市场监管和发展的思考

附录1 九方面结果的评估资源和覆盖结果的程度

附录2 我国期货公司监管有效性调查问卷

参考文献

后记