没有任何财务基础知识的人，看财务报表，需要多长时间才能真正学会？30小时。

中央财经大学教授、著名财务专家鲁桂华，长期以来一直给非财务专业人士讲授财务报表阅读和分析课程，经验表明，30小时就可学会。本书以作者多年来所讲授课程的讲义为基础，结合学员的反馈和建议精心编写。书中介绍了基本财务知识，并针对各个财务主题，用我国上市公司的实际数据进一步例示和阐释。本书可帮助读者快速理解财务报表，对投资和企业管理形成更清晰的认识。对经理人不可不知的会计报表、报表分析和风险识别，书中更有精彩陈述。

经理人

利润是多少？为什么是这样？能否满足银行对

财务比率的要求？是否有足够的现金维持运营？

证券从业人士

企业的财务绩效如何？如何影响公司的投资价值？

未来的财务业绩会朝着哪些方向变动？为什么？

银行从业人员

是否有足够的短期、长期的清偿能力？

投资者

影响公司价值的主要因素何在？

未来可能朝哪些方向变动？

在较短的时间内读懂财务报表，需要哪些妙招？快来阅读本书，答案就在手边。

直观描述：抛弃专业说教，通过一些简化、直观的例子，引入经理人必须掌握的基本报表知识，即使是财务门外汉，也能一看就懂，一学就会。

强调应用：不仅讲分析，更透过对报表的分析，帮助企业家提升业绩，即通过对会计报表这一“仪表盘”的科学解读，理解企业为什么是现在这个样子，未来如何改进投资、经营与融资。

因时制宜：本书旨在帮助非财务经理人快速读懂报表，不仅介绍如何分析，还用实例和示例介绍这样分析的科学原理；结合企业所处的商业环境，解释如何透过报表挖掘导致企业业绩变动的深层次的商业环境与企业自身策略等方面的原因。

前言

第1章 会计报表：企业家的仪表盘

 1.1 信息与决策：几个直观的例子

 1.2 企业：现金及其周转

第2章 资本市场、金融体系与融资活动

 2.1 融资活动含义

 2.2 资产、负债与所有者权益

2.2.1 投资活动

2.2.2 资产

2.2.3 负债

2.2.4 所有者权益

 2.3 概念的应用——金融工具、金融体系与资本市场

第3章 投资活动

 3.1 投资活动与长期资产——概述

 3.2 固定资产投资：原值、折旧与净值

 3.3 无形资产投资：原值、摊销与净值

 3.4 其他长期资产

3.4.1 长期股权投资与投资收益

3.4.2 其他长期资产

第4章 经营活动

 4.1 概述

 4.2 供应活动

 4.3 生产活动

 4.4 销售活动

 4.5 其他业务活动或非营业活动

4.5.1 管理费用

4.5.2 销售费用

4.5.3 财务费用或利息费用

4.5.4 营业外收入和营业外支出

4.5.5 投资收益

4.5.6 预付货款与预收货款

 4.6 营运资本

第5章 为什么说会计是仪表盘

 附录5 A公允价值及其影响

第6章 主要业务活动的会计处理

 6.1 概述

 6.2 融资活动

 6.3 投资活动

 6.4 经营活动

 6.5 其他业务活动

第7章 从账簿记录到会计报表

 7.1 结记账户余额

 7.2 资产负债表

 7.3 利润表和股东权益表

 7.4 现金流量表

7.4.1 直接法

7.4.2 间接法

 7.5 四张报表之间的相互关系

 7.6 会计数据的决策有用性

 7.7 会计报表的局限性

 7.8 会计报表是仪表盘：进一步的讨论

 附录7 A真实的会计报表：深万科2007年年报

第8章 价值分析原理与企业价值的决定

 8.1 报表分析的两个视角

 8.2 为什么要关注企业的价值

 8.3 净资产报酬率与企业价值

8.3.1 理论分析

8.3.2 经验证据

 8.4 成长性与企业价值

8.4.1 理论分析

8.4.2 经验证据

 8.5 风险与企业的价值

 8.6 小结：企业价值决定的主要因素

第9章 净资产报酬率的决定与杜邦分解

 9.1 杜邦分解概述

 9.2 销售利润率的分析

9.2.1 市场竞争的激烈程度与销售毛利润率

9.2.2 品牌竞争优势与毛利润率

9.2.3 销售量、成本结构与毛利润率

9.2.4 各项费用与共同百分比利润表

9.2.5 销售净利润率的决定：一个小结

 9.3 资产周转率的分析

9.3.1 总资产周转率：定义与直观含义

9.3.2 销售净利润率与总资产周转率的关系：行业间的比较

9.3.3 总资产周转率的决定因素

9.3.4 应收账款周转率

9.3.5 存货周转率

9.3.6 其他的周转率

9.3.7 案例：沃尔玛的成本与效率战略

9.3.8 深万科的周转分析

 9.4 权益乘数的分析

9.4.1 定义与直观含义

9.4.2 权益乘数的影响：理论分析

9.4.3 权益乘数的影响：经验证据

第10章 可持续增长率与企业价值

 10.1 可持续增长率：定义与含义

 10.2 成长性与价值创造的关系

 10.3 其他成长性比率

 10.4 成长策略与实例

第11章 商业风险与财务风险分析

 11.1 风险的含义与种类

 11.2 经营风险分析

11.2.1 理论分析

11.2.2 经营风险的衡量：经营杠杆系数

11.2.3 经营杠杆系数与企业价值：经验证据

 11.3 财务风险分析

11.3.1 理论分析

11.3.2 财务风险的衡量与财务杠杆系数

11.3.3 财务杠杆系数与企业价值：经验证据

 11.4 综合风险分析

11.4.1 理论分析

11.4.2 综合杠杆系数与企业价值：经验证据

第12章 报表分析的功力在表外

 12.1 财务数据的决定模型

 12.2 案例：歌华有线的财务分析

12.2.1 歌华有线的财务业绩

12.2.2 歌华有线的资产运营效率

12.2.3 投资效率低的原因

第13章 价值分析的一般框架：一个总结

 13.1 会计数据的决定模型

 13.2 市净率与净资产报酬率的关系模型

 13.3 企业价值与成长性

 13.4 风险与企业价值

第14章 信用分析：理论的视角

 14.1 概述

 14.2 短期清偿能力分析

 14.3 涵盖比率

14.3.1 股利涵盖比率

14.3.2 利息保障倍数

14.3.3 固定支出涵盖比率

 14.4 盈利能力与长期清偿能力

 14.5 资产负债率与长期清偿能力

 14.6 现金流量分析

第15章 信用分析：经验的视角

 15.1 单变量分析：Beaver的发现

 15.2 多元分析：Altman的研究

 15.3 信用分析小结

后记

参考文献

例2.4中运通伟业缴入的60万元的资本即为缴入资本。细心的读者可能已经注意到，安易的注册资本为100万元，这是安易进行经营的本钱。运通伟业占注册资本的30%，即30万元，而运通伟业却缴入了60万元，缴入的金额超出注册资本中30万元的份额达30万元之多，或者说，运通花了2元钱才获得了1元的资本。而我们知道，注册资本的比例，是股东行使表决权的比例，30%的股份比例，意味着运通伟业花了1倍的价钱才获得安易30%的表决权或话语权。这又是为什么？

我们不妨假设：

一、安易每1元的资本，能够赚取0.20元的利润，而全社会l元的资本平均只能赚取0.10元的利润。

二、安易的创立者，是花1元钱买了1元的注册资本。

根据假设一，安易1元的资本能够赚取0.20元的利润，而其他人要赚取0.20元的利润，需要2元钱的资本，也就是说，从盈利这一角度来看，安易1元钱的资本，相当于其他人2元钱的资本，所以其他人要获得安易1元钱的资本，自然要花2元钱，这是运通伟业花60万元获得安易30万元注册资本的原因。

读者也许会问，运通伟业愿意干吗？不妨思考，如果运通伟业在其他地方做投资，花60万元，只能赚取6万元的利润，它在安易60万元的投资，刚好也能赚取6万元的利润，它又为什么不干？

根据假设二，安易创立股东每l元的投资，相当于别人2元钱的投资，或者说别人花2元获得1元的注册资本或股本，别人比安易的企业股东多花的1元，我们称为单位资本溢价或单位股本溢价。

如果安易1元钱的资本能够赚取0.30元的利润，而其他人l元钱的资本只能赚取0.10元的利润，安易1元钱的资本，相当于其他人3元钱的资本，那么其他人要获得安易1元钱的含表决权的资本，就需要花3元钱！也就是花3元钱，获得了1元钱的股本或注册资本，其中单位股本溢价为2元。

通过上面的例子，读者不难理解到以下两点。

其一，如果安易l元的投资相当于别人2元的投资时，运通伟业投入安易的60万元，只能获得30万元有表决权的股份，超额缴入30万元，即运通伟业的总股本溢价为30万元。

其二，如果安易的盈利能力进一步上升，比如安易1元的投资相当于别人3元的投资时，运通伟业需要投资90万元才能获得安易30万元的有表决权的股份！总股本溢价为60万元。

总结一下，安易的盈利能力越强，运通伟业投资安易的股本溢价越高，即运通伟业得花更多的钱才能获得等量的注册资本或股本，才能获得等量的投票权。因此，我们有必要将缴入资本时获得的注册资本与资本溢价或股本溢价区分开来，运通伟业获得的有表决权的股本与运通伟业支付的溢价，是完全不同的两回事儿。用公式表示即

缴入资本=注册资本+资本溢价

以运通伟业出资60万元获得安易30%的注册资本为例，上述公式即为

缴入资本60万元：注册资本30万元+总资本溢价30万元

这里还要略为补充一下，所谓注册资本，是指企业注册登记时经工商行政管理机关认可的资本，创立公司的股东，一般按出资比例认缴，1元的出资，获得1元的注册资本，获得l元资本的表决权。而随着企业开始经营，如果企业的盈利能力远高于社会的平均水平，新引入的投资者加盟企业时，可能需要支付溢价！

在我国现行的财务与会计制度中，非上市公司用注册资本与资本公积两个概念，上市公司则使用股本与资本公积这两个概念。这里的注册资本、股本，即我们前面使用的注册资本概念；资本公积，则对应着上面讨论的资本溢价或股本溢价这一概念。  缴入资本即权益融资额，其财务后果如何？我们仍然以例2-4为例展开分析，与负债类似，一方面，安易融入了60万元的现金，导致其现金资产增加；另一方面，安易对运通伟业承担了未来给付现金流或分配红利的义务，这一义务我们定义为股东权益，这一股东权益的金额为60万元，即用流入企业的现金来度量它。而我们前面曾经指出，增加的60万元的股东权益，又可以称之为增加了60万元的缴入资本，其中注册资本30万元，资本溢价或资本公积30万元。

这一结论具有一般性，如果企业从外部获得权益融资，其财务后果在于两个方面：其一，增加企业的现金资产；其二，增加企业的股东权益，或增加企业的注册资本与资本公积。会计师对权益融资业务进行会计处理，即用数量来表述权益融资业务对企业的财务影响，会计仍然承担着仪表盘的角色。P16-18

近几年来，在繁重的研究工作之余，我先后为多所高校和研究机构讲授《财务报表的编制与分析》及类似课程，如中央财经大学的MBA和MPAcc项目，中国社会科学院的EMBA项目，清华大学深圳研究生院的EDP项目，国家电网公司的高级经营管理培训项目和多家国有商业银行的信贷主管培训项目等。在这些培训项目中，我深刻地感受到，一方面，学员们充分意识到了读懂财务会计报表对于他们事业发展的意义，因而都渴求财务报表的编制与分析方面的知识；另一方面，现行的财务会计报表编制与分析类的书籍，技术性与专业性都很强，诸如借贷等概念对于这些并非出身于财务专业的企业主管们而言，多少有些门槛，从而令他们望而生畏。

正是基于这些认识，在近几年的教学工作中，我总是力求用最为直观的方式讲授财务会计报表的编制与分析之类的课程，并且收到了令人满意的效果。在中央财经大学，我讲授的财务报表分析一直是最受MBA和MPAcc学生欢迎的课程之一。本书正是根据我这些年讲授报表编制与分析课程的讲义整理而来的，并且概括了我这些年讲授报表分析与编制课程的一些经验与技巧。近年来的教学效果表明，本书可以让没有任何财务会计背景的读者在30小时左右的时间里，较为充分地理解会计报表的编制原理，并且具备一定的报表分析技能，这些技能将帮助他们理解影响企业价值和清偿能力的诸因素，进而帮助他们改进管理、改进经营和投融资决策。

要调节室内温度，首先要知晓室内的温度。

要控制成本，首先要知晓成本的构成及其发生的原因。

要提升企业的价值，首先要知晓影响企业价值的诸因素。

要提升企业的清偿能力，首先要知晓影响企业清偿能力的诸因素。

要改进企业目前所处的状态，首先要知晓企业目前处于何种状态。

综上所述，会计报表编制与分析无疑应该成为企业家、银行家、证券分析师必备的技能。本书将为这些读者提供这些技能。

具体而言，本书体现了以下几个方面的特点。

第一，我们从现金流量的角度定义资产、负债等会计报表的要素。如我们将资产定义为未来的现金流入，将负债定义为未来的现金流出，我们还进一步将资产和负债抽象为现金流量的跨期交换。这一定义无疑：

有助于读者理解为什么应收账款、预付账款是资产，应付账款、预收账款是负债。一般情况下，这些概念是非常费解的。

有助于读者理解资产和金融工具的价值，决定于未来现金流量，从而有助于他们理解公允价值会计的基本概念，有助于他们理解诸如投资报酬率与企业价值、资产负债率与企业的长期清偿能力之间的关系等复杂命题。

第二，会计报表是仪表盘，是对诸如投资、融资、经营等业务活动的财务后果的反映，而这种反映，未必需要借助“借”、“贷”等较为晦涩的会计概念。我们进而通过分析20笔业务活动的财务后果，直观地演示了会计报表编制的全过程。这一处理无疑：

有助于读者更为直接地将业务活动、业务活动的财务后果与会计报表联系起来，能够帮助他们建立会计报表与业务活动的财务后果之间的直接联系，这种直接联系，能够帮助读者直接从会计报表中了解业务活动的后果，比如企业的现金余额不足，到底是什么原因？业务活动的财务后果与报表间的直接联系，将有助于读者回答诸如此类的问题。

我们设计的20笔业务活动，几乎概括了一个工业企业主要的业务活动。通过这20笔业务活动财务后果的分析来演示报告编制的全过程，有助于读者从整体上理解会计报表，避免“只见树木，不见森林”这种现象。

第三，我们从价值分析、信用分析两个视角介绍报表分析的技能而不像传统书籍那样，将大量的篇幅用于介绍财务比率及其意义。报表分析，旨在为投资、融资与信贷决策提供信息、提供输入变量。我们的这一做法，有助于读者将报表分析更为直接地与他们的决策相联系。

第四，在价值分析部分，我们用精心设计的简单例子，从理论层面上解释影响企业价值的诸因素，并且用中国内地或境外资本市场的经验数据，为这些理论分析提供了科学的证据，从而使得我们的报表分析技术，既有严谨的理论基础，又有厚实的经验证据的支撑。在本书中，财务报表分析，不再是经验汇编，而是变成了严谨的科学。

第五，在信用分析部分，我们也是通过精心设计的例子，从理论层面上分析影响企业清偿能力的诸因素，同时我们也用经验的数据为这些理论提供了支持。

第六，我们介绍会计报表的分析技术，不仅聚焦于理解会计报表，同时也聚焦于如何通过报表分析改进投融资与运营决策。如杜邦分解部分，我们总是将报表的分析与决策的改进相联系。

上述特点，大大地降低了非财务人员通过阅读本书获得必要的报表编制与分析技术的门槛。

需要提醒读者朋友们注意的是，学习成本的降低不意味着零学习成本，唯有方法得当、付出努力才能收获知识和技能。这里给读者朋友们几点学习建议。

第一，要力争准确理解所有的财务、会计概念。会计是一门国际通用的商业语言(international business language)，诸如资产、负债、股东权益、营业现金净流量、公允价值等财务与会计语言，是企业家之间相互交流的基本词汇，是企业家同其财务顾问交流的基本词汇，也是我们和企业家交流的基本词汇。只有大家在交流过程中使用相同的词汇具有相同的内涵，才能达到交流与沟通的目的和效果。

第二，南宋大诗人陆游曰：“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”一切技能的获取，都离不开动手实际操作。所以，我们建议读者朋友们亲自动手将本书所有的例题演算一遍。我们在写作的过程中，希望读者开动脑筋思考的地方，均采用设问的方式，先提问题，再在稍后部分解答。所以我们建议读者朋友们先自己独立思考，再将独立思考的结果与书中的回答进行比较，这样可以达到更好的学习效果。另外，读者朋友们不妨结合自己的工作，结合自己所在的岗位，或者结合自己熟悉的企业或行业，来营造一种真实的场景，来理解本书的内容。

第三，挤出时间来学习，是最好的投资之一。作为一名财务专家，无论走到哪里，总有朋友问我，在当前存在预期通货膨胀风险的情形下，把钱投在何处最好？我总会笑着告诉他们：投资于学习和教育，我们自己的学习和教育，孩子的学习和教育……有些朋友或许会抱怨：“工作委实太忙。”我的看法是，作为一名成功人士或想要成为一名成功人士，一个必要条件是：学会安排好自己的时间。给中国社会科学院的EMBA项目授课时，我曾经对参加EMBA学习的企业家们说：“想要经营好一个企业，首先请你们经营好自己的时间。”这里我仍然愿意用此话与读者朋友们共勉。

我曾多次到清华大学深圳研究生院给他们的EDP项目讲授非财务人员的财务报表编制与分析课程。每一次给他们上课，都使我深深感动。感动我的是参加EDP项目的企业家们的学习精神。我常听到一个词汇——学习型社会。参加深圳EDP项目培训的企业家们渴求知识的眼神，是那么真切地告诉我，深圳已经日益成为一个学习型城市，我想，这才是深圳未来可持续发展的动因所在。投资于学习吧，你会收获成功！

在本书即将付梓之前，请允许我怀着深深感恩的心情，感谢我所任教的中央财经大学的领导和同事们，特别感谢中央财经大学211工程第三期对本著作的资助。感谢近几年来参加过我的报表编制与分析课程的全体学员。正是他们对知识的渴求和他们提供的改进教学过程的宝贵建议，启发了我的灵感，使我学会了直观地讲授相对晦涩的知识的技能。我还要感谢所有爱我和我爱的人，相信他们能够从字里行间，读出我对他们深深的眷念。真诚地感谢本书的策划编辑石美华女士，正是她的鼓励，促成讲义转化成了书籍。

2009年9月24日

北京·海淀·皂君东里

“借我借我一双慧眼吧，让我把这世界看个清清楚楚、明明白白、真真切切”。我相信，那英的那首美丽动听的歌曲，一定能够引起你我深深的共鸣。

我想，具有一双慧眼就相当于具有了超伦轶群的能力。企业家、投资者、银行家要想收获未来现金流量，最重要的也是具有一双慧眼。诚如我在本书中曾经指出的那样，要控制成本，首先要知道成本是如何发生的。这其中的道理是相通的，即任何决策都需要信息，信息的获得，不正需要这双慧眼吗？

会计报表和报表分析，无疑是企业家、投资者和银行家的这双慧眼。作为一名企业家，如果你对自己的企业处于何种状态感到有些茫然，如果你对如何改进你的企业感到茫然，那么你需要一双慧眼；作为一名投资者，如果你对投资于哪一只证券感到茫然，如果你对你目前的投资组合是否需要调整感到茫然，那么你也需要一双慧眼；作为一个银行家，作为一名信贷主管，如果你对是否授予客户贷款感到茫然，如果你对已有的客户贷款的安全性感到茫然，那么你也需要这双慧眼。

愿本书能够成为企业家、银行家和投资者的一双慧眼。你们对于本书的任何建设性建议，将赋予我一双慧眼，请发送邮件至：

lugh01@：mails.tsinghua.edu.cn，任何建设性建议，都将受到欢迎。

鲁桂华

2009年9月24日