《股市风险分析》一书结合我国市场现状，深入全面地分析了证券投资的各种风险，这对广大投资者控制投资风险，获得长久收益有很大的帮助，对于完善和规范证券投资市场也会产生积极的影响。

本书的特点，就是投资和法律兼顾，从市场风险和法律风险两个方面全面控制投资风险。笔者把他的这些商业经验引入到了律师业务的视野范围，力图在“投资风险控制”和“投资者权益保护”方面有一番作为，造福广大投资者。

笔者曾经长期从事和投资有关的工作，在资金超过十亿元的投资机构做过证券分析员，参与过多个风险投资项目的运作，耳濡目染很多投资失败的案例，自己也有不少的教训，所以深感投资风险控制的重要性。现在笔者从事律师职业后，更感觉有必要揭露股市中种种不法行为，为保护投资者的权益尽一份力。因此笔者决定编撰一本控制股市投资风险的书籍，将自己知道的股市市场风险和法律风险逐一分析，找出对策，协助广大投资者规避投资风险，真正实现稳定持久的盈利。

本书名为《股市风险分析》，并不是说《股市风险分析》已经包含了股市曾经发生和可能发生的所有风险，实际上笔者只是分析了股市中最常见的一些投资风险投资总是有风险的，完全没有风险的投资是不存在的，而且随着市场的发展，总会有新的风险发生，因此要穷尽所有的投资风险，是一个不可能完成的任务但是，笔者认为，尽量避免已知的各种投资风险，避免重蹈覆辙，对于所有投资者来说，都有很大的价值。要在股市赚钱，前提就是不能存股市亏钱。如果不能控制投资风险，股市上的财富可能只是纸上富贵，最终会烟消云散。

上篇 要投资，更要安全地投资

 总论 安全投资是财产增值的需要

 第一章 货币贬值与股票投资

货币贬值和通货膨胀，钱越来越不值钱

将货币变成资产，钱才能保值、增值

投资股票是大众理财的最佳途径

 第二章 安全投资的十大法则

法则一：认清股市，股市里赚钱的永远是少数

法则二：认清股市，不要高估了股票的投资收益率

法则三：认清自己，高估自己比高估市场更可怕

法则四：认清自己，选择适合自己的投资方式

法则五：认清别人，看穿市场各类角色的真面目

法则六：认清别人，从真正的成功者那里学习经验

法则七：认清股票，把握公司价值才是股海明灯

法则八：认清股票，好股票和坏股票的几个特点

法则九：认清时机，好的时机才能让好的股票赚钱

法则十：安全边际，永远给自己的投资留有余地

 第三章 稳健投资的九种方法

方法一：相信价值投资，学习为股票定价估值

方法二：成长型投资，如何发现增长10倍的公司

方法三：价值型投资，如何发现价值被低估的股票

方法四：综合应用成长型投资和价值型投资

方法五：耐心等待时机，把握牛市和熊市的轮回

方法六：透彻了解行业，了解行业才能优选公司

方法七：巧用他人智慧，活学活用机构研究报告

方法八：很省事的一招，让会投资的人帮你投资

方法九：最省事的一招，“牛熊法”投资指数基金

中篇 市场风险

 总论 股市里的市场风险

 第四章 最常见的股市风险

市场风险0001号：一个谬论，“风险越大，收益越大”

市场风险0002号：不研究上市公司情况，只看价格做股票投机

市场风险0003号：依赖技术分析和消息传闻，频繁短线投机

市场风险0004号：泡沫股市，周期性发作的群体高烧

市场风险0005号：情绪化投资行为，理智被情感左右

市场风险0006号：长期投资真的不适合中国股市吗？

市场风险0007号：长期投资也有风险，而且是长期风险

市场风险0008号：心理预期过高，超出自己能力设定收益目标

 第五章 投资操作风险

市场风险0009号：跟庄，与狼共舞，聪明反被聪明误

市场风险0010号：总是跟大家反着做，并不是聪明的

市场风险0011号：借钱炒股要不得，融资杠杆风险大

市场风险0012号：追买新上市股票的风险

市场风险0013号：追买连续涨停股票的风险

市场风险0014号：追买高送转股票的风险

市场风险0015号：股价已经上涨很多，所以该卖掉了

市场风险0016号：太贵的好股票，是好东西但不是好的买卖

市场风险0017号：股价便宜的烂公司可能是个陷阱

市场风险0018号：走马观花买股票，没有一个真了解

市场风险0019号：进入陌生地带的风险，离开自己的领地

市场风险0020号：低市盈率不一定是稳健的投资

市场风险0021号：概念、题材、消息、传闻，能兑现吗？

 第六章 投资理论的风险

市场风险0022号：历史业绩并不代表未来，不能只看过往业绩

市场风险0023号：波段与波浪，看上去很美的风景

市场风险0024号：江恩、艾略特，与股价曲线搏斗的堂吉诃德

市场风险0025号：索罗斯的问题，投机巨人的阿喀琉斯之踵

市场风险0026号：运用贴现现金流计算公司价值的风险

市场风险0027号：学院派的问题：口值和有效市场

市场风险0028号：运用布莱克－斯科尔斯期权定价公式的风险

 第七章 投资品种的风险

市场风险0029号：越复杂的越高级吗？产品泛滥的金融市场

市场风险0030号：注水的基金明星，昙花一现，无法持续

市场风险0031号：金融衍生品，衍生了巨大的风险

市场风险0032号：利用股指期货做套期保值，并非那么保险

市场风险0033号：认股权证的风险，很容易成为废纸一张

市场风险0034号：银行理财≠储蓄存款，结构性金融产品的迷宫

市场风险0035号：定期定额投资：并不可以降低投资风险

 第八章 上市公司管理的风险

市场风险0036号：不诚实的管理层，违法违规的管理层

市场风险0037号：优秀的管理层，不一定能拯救一个烂公司

市场风险0038号：盲目并购的风险，规模不等于利润

市场风险0039号：大跃进式管理者的大败局(1)：总论

市场风险0040号：大跃进式管理者的大败局(2)：融资狂

市场风险0041号：大跃进式管理者的大败局(3)：销售狂

市场风险0042号：大跃进式管理者的大败局(4)：资本运作狂

市场风险0043号：创新与高科技，经常不能兑现的梦想

市场风险0044号：上蹿下跳的业绩，不稳定的公司

市场风险0045号：合法的充水报表，粉饰业绩、平滑报表

 第九章 股市的系统风险

市场风险0046号：经济周期和股市周期，并非总是同步

市场风险0047号：高通货膨胀率，打肿脸充胖子的上涨因素

市场风险0048号：流动性风险，想买，买不到，想卖，卖不出

市场风险0049号：利率风险，理论是清楚的，现实是复杂的

市场风险0050号：汇率风险，赚了美元却亏了人民币

市场风险0051号：经济政策风险，一只看得见的手

市场风险0052号：政治风险，自然灾害：战争与恐怖袭击

下篇 法律风险

 总论 股市里的法律风险

 第十章 上市公司、券商、基金的违法行为

法律风险0001号：上市公司“连环担保”黑洞

法律风险0002号：大股东占用资金，上市公司成了提款机

法律风险0003号：挪用资金，背信弃义地使用别人的钱

法律风险0004号：关联交易，利益输送的障眼法

法律风险0005号：“高管违规炒股”，靠山吃山，靠水吃水？

法律风险0006号：“老鼠仓”，违法进行利益输送的股市硕鼠

 第十一章 虚假陈述、内幕交易、操纵市场

法律风险0007号：虚假陈述，睁眼说瞎话的上市公司

法律风险0008号：财务舞弊，用假报表说谎的上市公司

法律风险0009号：内幕交易，若要人不知，除非己莫为

法律风险0010号：庄家和机构操纵市场的违法行为

 第十二章 证券咨询领域的违法行为

法律风险0011号：荐股大师众生相，小心股市“黑嘴”

市场风险0012号：解套服务，一种空有其名的东西

法律风险0013号：采取欺骗方式的荐股网站、荐股短信

市场风险0014号：股市出版物里的风险，太多的秘籍和秘诀

市场风险0015号：炒股软件，有益的工具常做无益的事

市场风险0016号：保证收益的投资顾问，你拿什么保证？

法律风险0017号：怂恿交易的证券经纪人，丧失职业道德

 第十三章 其他方面的证券违法行为

法律风险0018号：电脑黑客，不见面的强盗

法律风险0019号：用别人身份证开户买卖股票的风险

法律风险0020号：购买非法发行的“原始股”

法律风险0021号：海外非法基金传销式诈骗

后记

总论 安全投资是财产增值的需要

你不理财，财不理你——确实是如此。无论我们从事什么样的工作，我们一生的财富都不完全是由我们的工作决定的。年轻时挣钱很多，到了中老年却穷困潦倒的例子并不少见。过度消费加上不善于投资理财，可以让万贯家财化为乌有。

相比那些高收入人士，普通百姓更需要稳健的投资理财。因为在这个时代，工资的增长往往还赶不上房价和物价的增长，为了孩子的教育，老人的养老，家庭的医疗保障，我们不得不努力让自己的钱生出更多的钱。只知道挣钱，不懂得理财的人，左手进，右手出，总是没有积累，会活得比较辛苦。对于大多数靠一份工作养家的人来说，停了手上的工作，自己的财富就开始快速缩水。因为有两大杀手在不停地谋杀你的银行存款：一个是消费，一个是通货膨胀。

消费总是必须的，人们都想生活得更好一些，这确实是要花钱的。但我们反对过度消费，比如一年换3部手机，只为追求一个最新功能或外观，这真的是对社会财富的浪费，因为它很快又会过时。我们可以通过理智的思维来克制过度消费，但是我们用什么方法来克制通货膨胀呢？只有投资理财。我们需要减少不必要的消费，对银行的存款进行合理的资产配置，以取得财富的保值、增值。

除了银行储蓄这种最稳定也是最保守的理财方式以外，股票投资是私人财富最主要的投资渠道。对于90％的人来讲，银行固定收益理财加股票投资理财的组合，足以使自己的资产获得“攻守兼备”的保值、增值效果。然而，很多人却在股票投资市场屡战屡败，搞得自己心灰意冷。因为股票投资是一种不保本的投资，它既给我们提供了资产快速增长的机会，也给我们带来了资产快速损失的风险，这就是我们所说的“股票投资风险”。

为什么，在股票市场当中，总是有那么多的人亏钱呢？

这个问题，在我们这个“多灾多难”的2008年，值得大多数股民反思。有很多文章认为是我国的股市害了我国的股民，因为我国的股市太不成熟，投机性太大，上市公司质量差。笔者对这些文章的主要观点表示怀疑，虽然我承认很多上市公司都存在这样那样的问题，但是就算是最成熟的美国股市每年也有大量经营不善的公司让投资者亏钱。过分强调我国上市公司质量不好，强调我国股市管理不好，不但抹杀了我国股市19年来从无到有、从小到大的历史性进步，更容易让很多的投资者怨天尤人，拒绝反思自己的不足，拒绝学习和进步，这是一种固步自封、讳疾忌医的表现。

自1990年中国股市开设19年来，随着我国经济持续、稳定、快速的发展，我国股市在管理水平上的进步是有目共睹的。更重要的是，这19年来，我国股市的财富增长也是非常显著的，笔者并不是指股市扩容带来的总市值的增长，而是指上市公司本身的价值成长。大家可以打开行情软件，将有3年以上历史的股票的股价进行复权计算，看一看这些股票的长期发展曲线。虽然有极少数上市公司退市，还有一些经营不善的公司股价长期低迷，但是大多数公司都或多或少地取得了超过通货膨胀率的价值成长，其中有一些优秀的公司，在十年内实现了几倍到几十倍的高速成长，而这些成长都切实地反映到了股票价格的增长上，切实地为我们提供了长期投资的良机。注意，我们不是拿2007年10月的6 124点的股价来算这种长期投资的收益，而是拿2008年10月28日暴跌约72.83％之后的1664点的股价来算，你一样可以看到这个长期投资获利的结果。

一个显而易见的事实是，有相当一部分股票，只要你在合理的价位买入，持有几年以上的时间，都可以获得不错的收益，每年赚10％～209，6虽不能说易如反掌，但也并不是很难做到。但是为什么股市里长期的盈亏比例是“7亏2平1赚”呢？  从表面上看，有两个主要原因造成了股民的亏损。

(1)选错了股票，也就是“选股的错误”。我们必须看到，很多上市公司其实并不值得投资，更不要说长期投资了。很多股票业绩乏善可陈，少数连年亏损的股票被扣上了ST的帽子，还有极少数公司业绩差到被停止交易、退市处理。这些平庸和低劣的股票，是造成投资者亏损的元凶。

(2)选错了买卖时机，也就是“选时的错误”。前两年股市大牛的时候，有一些自称为“价值投资者”的基金经理提出了“选股不选时”的口号，笔者是非常反对的。这导致一些投资者在股市6 000点高峰附近买入了某些已经产生明显价格泡沫的“蓝筹股”或者这些基金经理的基金份额，他们在“选股不选时，拿着不放，长期投资”的误导下，一直持有到大盘跌到2 000点以下，损失高达60％，真的是很惨重！同样的股票，如果不能选择良好的买卖时机，则完全有可能落入高买低卖的局面。此时，就算你固执地持有，也不能挽回你的损失，因为就算股价将来能涨回来，过于漫长的等待也已经将你的年收益率侵蚀殆尽。

从实质上看，真正造成亏损的原因是大量的股民对股市和股票不甚了解，对股市的风险一无所知，在这种盲人瞎马的状态下做投资不亏钱才怪。

笔者认为，如果不能为自己构建一个安全的股票投资系统，一般人不如不要投资股票。因为银行存款虽然经不起通货膨胀的侵蚀，但是至少还能保本，并有利息可拿。如果投资者本身收入并不是很高，再到股票市场来亏钱的话，真的是雪上加霜。

可是，如果您因为投资风险的存在而拒绝参与股票市场的投资，笔者认为您丢掉的机会，从长期看，可不是一点点。因为按照我国目前的经济增长速度，中国股市在未来20年的长期投资区间内，提供给投资者的获利空间，可能要比欧美发达国家高一倍以上。保守估计，未来20年中国股市的平均年收益率至少会超过10％，而这还仅仅是一个平均化的收益。如果您掌握了足够的投资技巧，不但能够抵御投资风险，并且能够抓住好的股票投资机会，您的长期投资收益将会让你的财富发生数量级的改变。如果年收益率为20％的话，20年后您的本金将翻约38倍！

投资股票可以改善生活，投资股票是现代家庭理财的必修课。而控制投资风险，是投资者走向稳定获利的关键。魔鬼在于细节，让我们深入股权财富创造的内部运动，了解一下投资的必要性和安全投资的十大法则，为我们自己构建一个“稳健的投资系统”。

P2-4

通读李东律师《股市风险分析》一书，可以体会到这是作者十年来从事投资法律研究与实践的一个戍果，是作者为投资者权益保护所做的些许贡献。

作者从事律师工作以前，一直在上海、深圳从事证券投资、风险投资等方面的业务，积累了相当丰富的工作经验。在工作中，作者深刻感受到了各种投资风险对投资者造成的危害，这些危害常常引发社会的热点和难点问题。因此近年来他将“投资风险控制”当作自己的研究课题，结合自己的工作，不断钻研财经和法律知识，并在为投资者服务的过程中加以应用，取得了很好的成绩。我认为，这是一个良好的开端，投资者需要这样的专业人才帮助他们控制投资风险，并为各类投资者解决在投资、创业发展中碰到的问题指点迷津。

近两年来，我国证券市场取得了飞速的发展，证券投资理财意识逐渐走入了千家万户，个人投资者的数量增加到了5000万人以上。然而在股指大幅攀升的过程中，投机炒作现象日趋严重，各种股市违法违规现象也屡禁不止，这些都对证券投资者造成了很大的市场风险和法律风险。2008年以来深沪股市的暴跌，令投资者损失惨重，这深刻地揭示了投资风险的严重危害。由于我国的投资者教育事业刚刚起步，广大投资者的风险意识尚在启蒙中，不少投资者热衷于短线投机炒作。很多中小投资者不但被股市违规者伤害，亏损累累而不能自拔，甚至连自己在证券市场有哪些法律权益都不甚了解。如果没有专业过硬、爱岗敬业的证券律师去帮助投资者维护自己的权益，很多投资者的损失就会不了了之，丧失挽回的机会。

本书的特点，就是投资和法律兼顾，从市场风险和法律风险两个方面全面控制投资风险。可以说，李东律师对投资市场研究的深入程度，对事业的执著追求，在律师行业当中，也是不多见的。本书上篇论述的市场风险就是他多年投资业务经验的具体表现。现在，他把这些商业经验引入到了律师业务的视野范围，力图在“投资风险控制”和“投资者权益保护”方面有一番作为，造福广大投资者。这是一项极有意义的工作！

《股市风险分析》一书结合我国市场现状，深入全面地分析了证券投资的各种风险，这对广大投资者控制投资风险，获得长久收益有很大的帮助，对于完善和规范证券投资市场也会产生积极的影响。相信李东律师和他的同事在未来的工作中，必将继续在投资者权益保护方面做出更多成绩！

张兴安

全国优秀律师

重庆市律师协会副会长

重庆渝万律师事务所主任

本书从2008年1月开始写到2008年底，刚好经历了一个典型的牛市泡沫破裂后的熊市。这使得我相信没有浪费时间写一个对广大股票投资者无用的东西。因为股市又回到了“7亏2平1赚”的常态，也就是说至少有70％的股民正在经受着亏损的煎熬。实际情况可能比这更糟，根据历史上的统计数据，大熊市中亏损的股民往往高达90％！如果这本书能够减少投资者的亏损，并对这些投资者未来的投资有所帮助的话，作者就很满足了。

但是，关于股市风险的研究是永无止境的。这本书只是笔者从事股市投资风险控制工作的一个起点。作为一名律师，平日事务繁杂，研究时间有限，加上自己的知识水平也有限，所以它注定不是那么完善。这本书所罗列的风险，只是投资风险中的一小部分，笔者对它们的研究也还是初步的。

万事开头难，总算开了一个头。股市里关于如何赚钱的书、各类“股神大师”的书可谓汗牛充栋，风险控制方面的书却寥寥无几。就已有的一些关于股市风险的研究资料来说，笔者相信没有重复前人的劳动成果，而是努力将自己过去10年在投资与法律行业的知识和经验做了一个总结，并根据市场的最新发展，提炼出了一些新的东西。

股市风险控制的研究就好比是恐怖分子和FBI的关系，今日的方法和成果，可能不能对付未来新的威胁。恐怖分子的破坏手法也是不断地推陈出新。有鉴于此，作者不会停止对股市投资风险的研究和探索，必将不断学习，不断实践，不断总结，以求跟上时代，跟上投资市场变化的步伐。

幸好，投资市场有很多常见的风险，几乎是常年不变的。比如过于频繁的短线投机交易以及追涨杀跌的不良投资心态，100年以后也不会消失。从这个角度讲，笔者这本书的主体内容还是有长期用处的，我也将不断增补和修正这些股市中最常见的风险研究，力求以后的新版本能够更深入地探讨这些风险的原因、后果和解决之道。

最后，提醒大家我们正处在一个互联网时代，对于本书内容的建议和意见，相关讨论，以及作者新的研究成果的展示，都将在作者的个人网站和新浪博客上进行。

李东

2009年2月16日