本书介绍了巴菲特的投资成就，并对他取得这种辉煌成就所依据的投资哲学进行了深入的探讨。在后面的章节中，对巴菲特挑选个股的方法、投资组合等专题进行了深入的分析，内容系统准确。本书在编写的过程中力求文字通俗易懂，讲解深入浅出。同时，本书运用了图片、表格、数据、箴言和知识点等要素，进行综合创意，把巴菲特投资哲学提炼出来，使你在最短的时间内掌握其精髓，在投资中能够如同巴菲特一样稳操胜券，早日实现自己的财富梦想。

沃伦·巴菲特，人称“美国股神”，是世界上价值投资法则的集大成者。他年轻时以100美元起家，到现今已是拥有620亿美元资产的亿万富豪。在2008年“福布斯世界富豪排行榜”上取代比尔·盖茨再次成为全球首富。不仅如此，巴菲特独特的投资哲学造就了数以万计的亿万富翁。其中，仅在他居住的奥马哈市就培养了近200名亿万富翁。因此，在美国1999年底评出的“20世纪八大投资大师”中，巴菲特名列榜首，被喻为“当代最伟大的投资者”。每一位股票投资人，要想取得较好的长期投资业绩，最好的办法是学习股神巴菲特简单易懂却非常有效的价值投资策略。

本书从巴菲特的成就说起，逐步剖析其投资哲学，并按照投资操作中选股、估值、市场、买价、组合、实践等基本步骤，将巴菲特40多年驰骋股海的投资策略进行深入探讨和分析，从而成为一本为投资者讲述如何进行长期投资的精美教程。

编者序：内力深厚的投资大师

本书阅读导航

第一章 全球最伟大的投资大师巴菲特

·让财富轻松增长

■创富轨迹

■非凡成就——当代最伟大的投资家

·具有投资天分的少年

■岁踏上商业之旅

■天才的投资少年

·恩师格雷厄姆决定的未来人生

■师从格雷厄姆

■超越——站在巨人的肩上

■菲利普·费雪·伯克希尔公司与今日的成就

■源起奥马哈的神话

■伯克希尔——璀璨的商业王国

第二章 自知，成功投资的第一步

·确定你的投资能力圈

■按“能力圈原则”选择股票

■专注于自己能力圈范围内的事情

·控制你的情绪

■投资者的头号大敌——自己

■如何战胜恐惧·简单才是成功之道

■最赚钱的股经最简单

■学习巴菲特的简单之道

第三章 巴菲特的独家投资哲学

·把持股的公司当成资产的一部分

■像老板一样审视企业

■投资企业而不是股票

·购买值得终生持有的股票

■长期持有——着眼企业未来价值

■长期持有——复利增长的魅力

·把握长期趋势，勿受短期波动影响

■市场先生与鳄鱼原则

■活用市场先生，颠覆有效市场理论

·只在熟悉的领域选择股票

■绝不投资自己不了解的事业

■在熟悉的领域，成功大于不成功

·任何时候都要坚持的价值投资

■价值投资的核心思想

■如何理解价值投资

■巴菲特的价值投资法

·集中投资才能获益更丰

■把鸡蛋放在同一个篮子里

■集中投资比多元化投资收益更高

■集中投资比多元化投资风险更小

·把握股票买进与卖出的良机

■以企业内在价值决定买与卖

■该出手时就出手

第四章 巴菲特教你选择潜力股企业

·多种渠道寻找公司信息

■处处留心，发现你的投资题材

■对照优秀企业的项特征

·寻找市场中具有优势地位的公司

■分析企业的竞争优势——寻找有优势地位的企业

■经济特许权——寻找有护城河的企业

·占领战略上的核心竞争优势

■你的投资对象具备核心竞争力吗

■它是真正的“明星企业”吗

·寻找值得你信赖的公司

■把资金投向你信赖的公司

■经营者是否理性思考

■经营者是否诚实可靠

·不盲从：优秀经营者的必备素质

■旅鼠式经营者——“法人机构的盲从行为”

■经营者能否战胜模仿的诱惑

第五章 个关键数据透视企业内在价值

·财务报表与股东权益报酬率

■发掘股东权益报酬率高的公司

■为什么ROE如此重要

■财务报表简要阅读法

·决定企业效率的营业利润率

■营业利润率——企业的获利能力

■发掘营业利润率高的公司

·反映企业真实价值的“所有者收益”

■传统的现金流量评估方法

■发掘所有者收益高的公司

·获取企业价值被低估的股票

■现金流量折现法——巴菲特最常用的估值方法

■另一种估价方法——股价净值比(PBR)和本益比(PER)

第六章 学习巴菲特的不败投资组合

·利用投资组合分散风险

■为什么投资组合如此重要

■投资组合最普遍的两个运作模式

·在高获益的领域“集中投资”

■巴菲特的投资组合管理方式——集中投资

■活用投资组合策略——集中投资的特点和步骤

·根据大趋势调整投资组合

■普通投资者如何构建投资组合

■如何管理和适时调整投资组合

第七章 巴菲特的五大投资经典案例

·可口可乐：赢利亿美元，增值·倍

■可口可乐公司的成长概况

■巴菲特对可口可乐公司的分析

·美国政府雇员保险公司（GEICO）：赢利亿美元，增值倍

■GEICO的基本概况及巴菲特的投资过程

■巴菲特对GEICO公司的基本分析

·吉列公司：赢利亿美元，增值近倍

■吉列的成长概况及巴菲特的投资过程

■巴菲特对吉列公司的基本分析

■巴菲特对吉列公司的投资策略应用

·《华盛顿邮报》：赢利亿美元，增值倍

■《华盛顿邮报》的成长概况及巴菲特的投资过程

■巴菲特对《华盛顿邮报》公司的基本分析

·中石油：赢利亿美元，投资收益率高达%，增值倍

■中石油的成长概况及巴菲特的投资过程

■巴菲特对中石油公司的投资分析

■巴菲特投资中石油的启示

第八章 实践巴菲特的投资方法

·巴菲特投资法在中国股市

■中国股市——价值投资的沃土

■运用巴菲特投资法的特别提醒

·从身边开始寻找投资对象

■投资机会就在你的身边

■在日常生活中培养发现商业的眼光

·深入了解公司状况的五大步骤

■检视公司各项财务数据

■如何看懂年报，并获知关键信息

■注意比较分析

·切记的巴菲特投资四大原则

■企业原则：关注企业本身的个基本特性

■管理原则：高级主管必须展现出来的个重要特质

■财务原则：公司必须依循的项重要财务政策

■市场原则：相关的两个成本指导方针

·建立你自己的投资哲学

■时刻为成功做好准备

■不做赌徒

■灵活投资的态度

既然巴菲特告诫我们用现金流量的评估方法并不科学，那么他用的又是什么方法呢？巴菲特创造了一个相对更为准确的方法——所有者收益。我们在本节中重点讨论一下所有者收益与现金流量的区别，以及如何发掘所有者收益高的企业。

为了让读者理解所有者收益，我们先来了解一下什么是现金流量。

现金流量用来表示企业的“金钱流向”。前面我们学习过，通过对损益表中的“营业收入一营业成本”，我们可以得知“企业究竟能产生多少利益”；而通过对现金流量表中的“现金收入一现金支出”，我们就可以得知“企业还有多少现金”。

现金流量到底有什么重要性呢？我们在平日里的财经新闻中，经常看到某知名企业因资金链断裂而陷入破产倒闭境地的新闻报道。这些因资金短缺而破产的企业，有的在损益表中还显示有高额的利润，但实际上却因现金短缺而无法维持经营。

这种情况是什么原因造成的呢？我们举一个常见的例子。有的企业为了赚取更多的利润，会大量进货，由于加大了进货与库存，相应地就挤占了大量的现金。但很多时候，企业会出现商品无法如预期热卖的情况，这时，企业就会面临大量库存压力及流动资金短缺的困境。

事实上，我们并不能时刻掌握企业的经营活动，作为投资者，如果在做投资分析时，不认真地考虑这一点，或许我们就可能会把资金投向那些即将或已经陷入资金短缺的企业身上。

如何避免这种悲剧发生呢？我们从企业的现金流量表上就能识破上述状况。巴菲特提醒我们：账面有利润与实际握有现金完全是两回事。就像家庭主妇记录收支的账本一样，对企业营运而言，能够审视“实际流入的现金(收益)一花费流出的现金(支出)”之间的流动情况相当重要。

企业的现金流量分为3种：经营活动的现金流量、投资活动的现金流量与融资活动的现金流量等三大类。

传统的根据会计准则计算的现金流量数值，通常是指经营活动的现金流量，即报告收益加折旧、损耗、摊销费用及其他非现金费用。

传统的现金流量评估方法就是检视经营活动的现金流量是否为正数。如果是正数，就符合投资要求，而且越大越好。只要营业活动的现金流量持续保持正数，这就是一家可以靠本业持续创造利益的公司。(通常这个数字可以在企业的决算报表中找到，一些证券投资类的期刊杂志也会刊载。)

可是，巴菲特指出“问题的关键在于，经营活动的现金流量没有将设备投资考虑在内”。对随时都需要设备投资以维持营运的企业而言，比如制造业，如果摒除设备投资的资本性支出，那么根据会计准则计算的现金流量很可能造成高估收益。所以，如果只凭经营活动的现金流量来分析投资对象，企业本身的价值也会被高估。

P123-124

如果你在1956年把1万美元交到一个人手中，那么这笔资金就能魔术般地变为今天税后收入也有2.7亿美元的巨额财富，这个人就是巴菲特，人称“美国股神”、“奥马哈的智者”，2008年的全球首富。

巴菲特年轻时以100美元起家，到现今已是拥有620亿美元资产的亿万富豪，被人们誉为“当代最伟大的投资者”。在20世纪末期的美国《财富》杂志评出的“20世纪八大投资大师”中，巴菲特荣登榜首。巴菲特在世界投资界享有极高的威望，他的一举一动都能牵引全世界投资人的目光。不仅如此，几十年中，巴菲特领导的伯克希尔公司，造就了数以万计的亿万富翁。其中，仅在他居住的奥马哈市，就培养了近200名亿万富翁。

巴菲特的投资哲学极富魅力，使得很多金融界的人士把他的言论视为“投资圣经”，犹如念布道的经文一样背诵着他的格言。其中许多人每年都会像圣徒一样到奥马哈朝圣——参加伯克希尔年度股东大会，聆听巴菲特关于投资的智慧言论。许多投资界人士为了聆听巴菲特的教诲，特意花费数万甚至几十万美元购买一股或几股伯克希尔公司的股票，每一年都不辞劳苦，千里迢迢到奥马哈参加伯克希尔公司年度股东大会。巴菲特举行的年会可以媲美超级明星的音乐会或宗教的复活节。许多投资人在听了巴菲特关于投资的智慧言论后觉得非常有收获，他们不由自主地感叹，巴菲特的投资哲学是如 此简单，又是如此正确，而一般人却经常把简单的投资理论搞得非常复杂。

巴菲特投资理论的精髓在于选择最佳的时机，买入表现优异的个股，并以最佳的组合长期持有。他说：“任何人都不能准确预测股市涨跌，投资成功与否与预测股市涨跌无关，其成功关键在于精选个股；无论牛市还是熊市，只要通过对企业的基本面进行深入分析，精选具备持续竞争优势的个股，坚持长期持有，不为市场短期波段所动，从中长期来看必然能实现较好的投资回报。”巴菲特的价值投资有如在果园种植果树，需要花费一定时间来细心栽培，在此基础上才能收获甜美的果实。对比股市中流行的投机主义，则有如为摘取果实而把果树拦腰斩断，这种做法很难称得上成熟。对于当今投机主义盛行的中国股市来说，巴菲特的投资理念无疑是一剂良药。

和巴菲特的投资哲学一样，巴菲特的生活也很独特，他似乎天生对诱惑有一种很强的免疫能力。这位现年77岁的老头，断然拒绝了几届美国总统请他出任政府财长的邀请，远离华尔街疯狂的人群，隐居在盛产玉米、遍地牛羊、生活宁静的奥马哈市。他每天过着一种很简单的生活，这种生活没有晚会、没有雪茄。他把生命的大部分时间都用在阅读、思考和“分配资金”上。甚至在他喜欢的饮料中，除了樱桃可乐，他不喝其他饮料。他尽量不去高档饭店吃饭，他经常去吃饭的地方是奥马哈市只供应牛排和土豆的格拉特牛排餐厅。

巴菲特把投资哲学和生活哲学合成一体，浓缩成两个字就是“简单”。 因此，巴菲特的投资理论与随机漫步理论、有效市场假设、江恩理论等理论比起来，无疑要简单而实用得多。这种简单是历经绚丽和繁复后的返璞归真，有如内力极其深厚的太极高手已从“艺”入“道”，能以“无招”轻易胜过那些能“一剑封喉”的剑客的“有招”。

《孙子兵法》云：“求其上，得其中；求其中，得其下；求其下，必败。”对于一个投资人来说，要想取得卓越的业绩，最好的办法就是学习最伟大的投资大师的投资策略。很显然，学习巴菲特的投资策略无疑是最正确的选择，他的投资哲学是指引我们积累财富的必由之路。为此，我们精心编写了这本关于巴菲特投资心法的图解书。在前面两章，本书介绍了巴菲特的投资成就，并对他取得这种辉煌成就所依据的投资哲学进行了深入的探讨。在后面的章节中，对巴菲特挑选个股的方法、投资组合等专题进行了深入的分析，内容系统准确。本书在编写的过程中力求文字通俗易懂，讲解深入浅出。同时，本书运用了图片、表格、数据、箴言和知识点等要素，进行综合创意，把巴菲特投资哲学提炼出来，使你在最短的时间内掌握其精髓，在投资中能够如同巴菲特一样稳操胜券，早日实现自己的财富梦想。

编者谨识