当投资理财的狂热撞上牛市吋，足以演绎一个个财富传奇，令人遗憾的是，任何投资的成功都离不开专业的知识与技能，以及丰富的经验和历练。对于那些对黄金的了解只停留在黄金首饰消费层面的投资者而言，黄金市场也足够风云莫测，磕碰得头破血流的新手比比皆是。

本书融合了作者多年积累的第一手的原创实战经验，是作者亲身经验和技巧的精华总结，是不可多得的指导投资者持续盈利的言传身教。这些经验包含在书中牢富的文字分析、大量实时截取的技术图表数据、通俗易懂的“举例”和可操作性强的”作者观点”、各种典型行情的案例解析中。

全书共分三章，第一章是理念篇：为什么选择投资黄金，主要从抵御通货膨胀，实现财富保值和增值；进行合理资产配置，有效降低风险；与其他理财产品相比，风险和收益方面有其独特的优势等角度论述。第二章是实战篇：黄金投资具体操作，从做好预备课、注重风险管理、认识黄金的双重属性、了解全球黄金市场、基本面分析和技术分析、把握投资时机等方面介绍。第三章是参考篇：黄金投资的他山之石，主要通过列举名家看点、风险提示、国内外黄金投资法律法规、大事记等方面为黄金投资提供参考。

第一章　理念篇：为什么选择投资黄金

　选择投资黄金的三大动机

　第一节　在通货膨胀压力下，投资黄金保卫财富价值

　　一、为什么说黄金是永恒的财富

　　二、黄金为什么能够抵御通货膨胀

　　三、黄金非货币化对黄金的保值增值有影响吗

　　四、保值增值不是绝对的

　第二节　在资产配置和组合中，投资黄金有效降低风险

　　一、投资理财的“铁律”和资产配置的核心目标

　　二、黄金投资在资产组合中的独特性——与其他资产的负相关关系

　　三、增加黄金投资可以有效地降低投资组合的风险

　第三节　理财产品虽然多，专业“炒金”也精彩

　　一、专业“炒金”族以获取短线超额收益为目标

　　二、黄金短线投资的优势

　　三、从流动性和维护成本比较看黄金投资的特点

　　四、黄金与其他投资品的风险和收益率比较

　小结：为什么说黄金投资是“淡妆浓抹总相宜”

第二章 实战基础篇：黄金投资基本分析

　第一节　黄金投资首先要上好预备课

　　一、从为什么选择黄金投资做起

　　二、预备课第一节：“炒金”、“炒股”不一样

　　三、预备课第二节：“炒金”、“炒汇”既相同，也不同

　　四、预备课第三节：“炒金”并非暴富捷径

　第二节　风险管理先于投资管理

　　一、风险无处不在，风险管理使你有备无患

　　二、黄金投资风险：控制之道和化解之策

　　三、黄金投资常见的几种心理误区

　　四、初次入市“炒金”者的心路历程

　第三节　认识黄金的双重属性

　　一、黄金的基本概念和属性

　　二、历史上黄金货币职能的演变

　第四节　投资视野下的全球黄金市场

　　一、多层次、连续交易的全球黄金大市场

　　二、黄金实物从官方流向私人，民间力量渐成市场交易主体

　　三、规模不大、增长潜力巨大的黄金市场

　　四、黄金市场交易的基础要素介绍

　　五、中国黄金市场的历史与现状

　　六、“藏金于民”的呼声日益高涨

　第五节　价格——黄金投资的决定性因素

　　一、金价进入剧烈波动期

　　二、影响黄金价格走势的主导因素分析

　　三、决定黄金价格的主导因素与金价的关系

　第六节黄金投资的基本面分析法

　　一、基本面分析的核心是供求关系

　　二、基本面分析经常选取的主要指标

　　三、从投资角度值得重点考察的几个重要变量

　　四、基本面分析的局限性

　第七节　黄金投资的技术分析法

　　一、技术分析的三大基本理论

　　二、技术分析中的基本图形分析

　　三、技术分析所采用的重要技术指标

　　四、技术分析的局限性

　第八节　黄金价格历史走势的启示

　　一、197l—1980年十年黄金大牛市

　　二、1981—2000年二十年的黄金熊市

第三章　实战技巧篇：黄金投资成功的窍门

　第一节　选择投资品种

　　一、现货黄金品种

　　二、黄金衍生产品

　　三、与黄金相关的投资品种

　　四、国际市场上其他黄金投资品种

　第二节　把握投资时机

　　一、把握大方向，踩准买卖节拍

　　二、长线持有、短线炒作与中线波段操作

　　三、黄金期货：时机比趋势更重要

　第三节　黄金投资的具体操作

　　一、实物黄金

　　二、纸黄金

　　三、三种方式买黄金：柜台、电话银行、网上银行

　　四、黄金衍生产品

　第四节　黄金投资技巧

　　一、普通百姓“炒金”：基本面重于技术面

　　二、新手“炒金”注意事项

　　三、黄金交易的基本守则

　　四、黄金期货交易中的风险控制

　　五、普通投资者常见的期货交易风险及防范对策

　　六、个人投资黄金期货的要点

　　七、国际上黄金期货品种的交易情况

　　八、关于黄金期货投资的几点忠告

　　九、晒晒各家的手续费

　　十、个人投资者的税收问题

　　十一、合法交易平台很重要

　第五节　知己知彼，确立你的投资法则

　　一、知己——认清你自己！

　　二、知彼——了解黄金市场！了解投资规律！

第四章　参考篇：黄金投资的他山之石

　第一节　名家看点：黄金投资的趋势性分析

　第二节　风险案例

　　一、黄金期货黑市

　　二、非法保证金交易

　第三节黄金投资法规与规则

　　一、　国内黄金管理法规

　　二、国际黄金条约和协定

　　三、上海黄金交易所黄金交易、交割、清算制度

　　四、上海期货交易所黄金期货有关规则

　　五、权威的黄金资讯网站介绍

　　六、中国黄金市场大事记

主要参考书目

后记

选择投资黄金的三大动机

一般来说，人们选择黄金投资，大体上出于三大动机：

一是把黄金作为保障型投资，其核心目标是应对通货膨胀，抵御金融风险，实现资产的保值增值；

二是将黄金作为配置型投资，其核心目标是利用黄金与其他资产的负相关性，降低整个投资组合的总体风险度；

三是进行投机性短期买卖，其核心目标就是综合运用各种黄金投资工具以赚取超额收益。

第一节 在通货膨胀压力下，投资黄金保卫财富价值2008年1月，国家统计局公布的居民消费价格指数同比上升了7.1％，2月这个数据一下子提高到8.7％，创下了近年来居民消费价格指数的最高涨幅，人们由此感到通货膨胀的压力越来越大。在新的经济增长和投资环境中，人们对抵御通货膨胀的投资需求越来越迫切。在种种投资品种中，黄金投资是抵御通货膨胀的良方吗？

从长期性和整体性的角度来看，答案应该是肯定的。

一、为什么说黄金是永恒的财富

黄金永远是神秘而令人向往的财富。拥有黄金的欲望可能隐藏在每个人的心底。千百年来，上至皇族显贵，下至平民百姓，一个不变的共识就是，谁拥有了黄金，谁就拥有了永恒的财富。对于永恒的财富的价值认同，是黄金投资的起点。

黄金是一种永恒的财富，这个说法在黄金非货币化的进程中虽然一度不再令人坚信，但从目前来看，这个说法远未过时。马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然是货币。”经过数百年的历史检验，虽然黄金已经从长期的本位货币角色中谢幕，但仍然被作为一种公认的金融资产活跃在金融投资领域，充当国家或个人的储备资产。黄金的非货币化发展过程并没有使黄金完全退出货币领域。用黄金进行清偿结算实际上仍然是公认的唯一可以代替货币进行往来结算的方式。1999年诞生的新欧元货币体系，欧洲15国中央银行在声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产，明确黄金占该体系货币储备的15％。作为一种准货币，黄金是目前可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币。

因此，我们完全可以说，在经过千百年的历史演变后，黄金作为财富的标志，就像黄金本身那掩映不住的光芒，经受住了风雨考验，仍然成为世界上公认的唯一的超越某一国家货币的硬通货，可以说是永恒的财富象征。对于黄金的淡漠与忽视，对黄金货币功能的怀疑，被实践证明是错误的。

二、黄金为什么能够抵御通货膨胀

永恒的财富，对于黄金来说，还有更深一层的意味，就是黄金具有长期的保值增值功能。

为什么黄金能够抵御通货膨胀，通过长期投资实现保值增值呢？我们认为，相对稳定的供给和同样相对稳定的内在价值，正是黄金保值的基本原理。

由于黄金所特有的自然金属特性：数量较少且总量持续稳定，不容易出现人为的数量膨胀(纸币可以轻易印刷，导致数量随意增加)，生产黄金需花费较多的劳动，所以黄金的单位价值昂贵。黄金又具有良好的延展性，物理稳定性极佳，不易腐蚀，便于分割和携带等，这一切都决定了黄金成为人类商品社会中最适宜充当货币的商品，即一般等价物，黄金是用来衡量其他物品价值的标准。

什么是通货膨胀呢？通货膨胀一般是指纸币的发行量超过商品流通中实际需要的货币量，从而引起货币贬值，物价上涨的现象。  举例来说，在中国近代史上最著名的法币改革时期，据记载，抗战以前50万元法币当时等值于50万银元；上海沦陷后，2元法币兑1元伪币，这笔钱合成伪币25万元。抗战胜利后，200元伪币兑1元法币，这笔钱合成法币1250元。金元券颁行，法币300万元兑金元券1元，合成金元券4.1毫；金元券2元兑银元1元，合成银元2.05毫。15年间，绕了一个大圈子，纸币由于发行量太大而持续贬值，最终导致当年值50万元银元的纸币几乎等于零。此时如果持有金属货币，如黄金、白银能更好地保值。正是因为黄金具有这些天然屙1生，在数百年来的历史长河中，黄金始终是战乱避险、抵御经济危机及通货膨胀的法宝，其所具有的世界货币和终极财富的地位，也凸显其长久而稳定的财富特征。

正如前文所述，牙买加体系加剧了国际货币体系的不稳定性，美国政府直接造成了“美元泛滥”和美元所代表的价值不断下降。实际上，以任何一国纸币为本位货币的国际货币制度都存在着扩大供给和保持内在价值的矛盾。这也促使人们对黄金的保值避险功能有了新的认识。虽然当今世界仍以和平发展为主题，但局部的战乱、金融危机、国际恐怖主义、禽流感等灾害性事件频繁发生。通货膨胀也时有抬头。此外，从全球背景看，全球资源性资产日渐稀缺正在促使世界商品价格不断上涨，黄金也不例外。因此，黄金的投资价值更加凸显出来。P3-8

在任何一个投资市场，机会总是属于那些先知先觉的人。正如机遇只青睐有准备的头脑、财富偏爱有知识的人一样。

一位在股票市场驰骋多年的资深人士两年前毅然投身金市，并预言黄金价格将大幅上涨。

始于2001年的黄金价格回升正在改变二十多年来黄金市场的漫漫熊途，近三年来，黄金市场连创新高。2008年春节过后，国际金价一路飙升，最高到992美元/盎司附近，两年多时间内涨幅超过50％。

在国内，金市的赚钱效应除了带来新一轮的金饰品消费浪潮外，黄金的投资功能正在随着牛市的出现渐渐发挥作用，被更多的人发现。2007年下半年以来，国内黄金市场面向个人投资者全面开放的格局已经初步形成，各大商业银行的黄金投资业务规模较上年均有相当规模的增长。据中国黄金协会统计，2007年黄金销量比上年增长30％。一些股份制商业银行为了满足个人投资者的炒金需求，纷纷开办了黄金代理业务，如兴业银行、深圳发展银行等银行。一些老牌大银行如中国工商银行等也乘着黄金牛市的东风，采取炒金手续费优惠等促销手段，吸引更多的投资者。黄金期货在紧锣密鼓地筹备之后也于2008年1月9日正式开市。黄金投资市场出现了前所未有的增长机遇。

一、黄金牛市还能走多远

2001年以后，黄金再次表现出其贵族本色和咄咄逼人的发展态势。国际黄金市场价格不断攀升，投资者不断增加，投资日趋活跃。从2001年起步到2008年2月，从最低253美元/盎司一路飙升至最高992美元/盎司，涨幅近300％。黄金投资迎来了牛市。

经过七年多的上涨，黄金的这一轮牛市还能走多远？要回答这个问题，首先要分析是什么因素形成了这一轮黄金牛市？黄金分析家们认为这一轮牛市形成的原因很多，综合起来至少包括以下五点：

一是投资者对于黄金保值、避险功能的再认识。牙买加体系加剧了国际货币体系的不稳定性，美国政府不断发行美元在一定程度上保证了国际货币体系的清偿来源，却直接造成了“美元泛滥”和美元内在价值的不断下降。实际上，以任何一国纸币为本位货币的国际货币制度都存在着扩大供给和保持内在价值的矛盾。在这种情况下，由于黄金相对稳定的供给和内在价值，黄金的投资属性就不断凸显出来。

二是黄金的同质属性。与其他金融资产不同，黄金在世界任何地方、任何时间都是同质的，黄金的内在价值和变现不受一国独特政治、经济和金融条件的影响，这就增加了黄金的流动性和投资价值。

三是虚拟经济的日益膨胀增加了人们对资金“安全避风港”的需求。随着国际金融市场上金融创新的不断深化和金融工程的普遍运用，在传统的股票、债券等投资工具的基础上，人们又创设出了期权、期货、结构化产品等各种复杂的衍生产品，其市场价值数百倍于与之相连的基础经济价值，衍生产品交易往往成为金融大腕们的“数字游戏”。然而这种没有对应的经济基础的虚拟“数字游戏”是危险的，一旦市场参与者的信心动摇，或者在某一个环节出现问题，整个“数字游戏”的大厦随之坍塌，如2007年的美国次级抵押债务危机拖垮了一大批金融市场参与机构。在全球金融市场虚拟经济日益膨胀的背景下，越来越多的投资者将具有稳定性投资功能的“资金避风港”——黄金作为其资产投资组合中的一部分，以降低投资组合风险，提高风险收益率。

四是黄金投资本身的多样性提升。正所谓“祸福相倚”，在过去的5年中，金融工程和金融产品创新也推动了多样化黄金投资产品的出现，黄金远期、黄金借贷、黄金期权、黄金掉期、黄金凭证、黄金交易所交易基金(黄金ETF)等各种工具被不断地创设出来，提高了黄金的投资收益，降低了黄金的投资门槛。可以说，旧时的“金枝玉叶”如今也可以“飞入寻常百姓家”，黄金投资的普遍热情被史无前例地释放出来，黄金投资需求不断增加。

五是流动性过剩。进入21世纪以来，各国中央银行不断降低利率，造成世界各国的流动性普遍过剩，大量游资寻找投资出路，因此，不仅是黄金价格，其他各类金融资产和实物资产的价格，如股票、石油、债券、房地产、古董的价格也都在不断攀升。

从此轮牛市的基本面分析，一些因素并不是短期因素，一些因素不但没有弱化，更有强化的趋势。因此，可以认为，置身于国际经济全球化和国际金融市场全球化的大背景下，中国黄金市场也将迎来爆发性增长的阶段，“中国因素”将在全球黄金投资市场中发挥越来越重要的作用。

二、中国黄金市场的机会

除了国际市场上推动黄金价格上涨的五大原因以外，在中国市场，还有以下几个独特的因素将促进中国黄金投资的扩张。

第一，居民财富的增加将促进金融市场各项投资的增加。近年来，由于GDP快速增长以及城乡收入分配结构逐渐向居民倾斜，居民的财富水平增长速度较快，城乡居民已基本实现丰衣足食。根据经济理论，当居民的交易需求和预防需求得到满足以后，居民将把剩余的财富用于投资和投机。也就是说，居民投资于金融市场的财富总量和比例都将大幅增加。相应地，居民投资于黄金市场的需求也将大量增多。

第二，中国黄金市场多年的封闭与禁锢一旦放开，将释放出巨大的投资热情。2001年以前，中国黄金市场的管理体制是“统购统配”，居民个人除了购买金饰品以外，不能从事任何形式的黄金投资。2002年以后的中国黄金市场的市场化进程，解除了居民的投资禁锢。如今，不仅黄金市场的定价和供需都已经实现了市场化，各种面向机构和个人的投资类黄金产品，如黄金凭证、黄金期权、黄金小额金条等，也不断地创设出来，多年被抑制的黄金投资热情将得到充分的释放。从国际的经验看，20世纪70年代开始的一轮黄金牛市，也是在黄金的固定官价放开以后释放出的投资能量。

第三，中国黄金市场的国际化进程，也将促进国内黄金市场的扩张和居民黄金投资渠道的拓宽。实际上，一部分专家认为，尽管黄金市场是最封闭的市场，但实际上是最国际化的市场。因为黄金品种单一，全球交易，很难被操控，国际黄金市场价格最趋于一致。否则，就会出现投机者跨市场套利的机会。因此，国内市场与国际市场的连通，将有效地释放更多的黄金投资热情。

与价格的国际化接轨不同的是，中国黄金市场在市场准人方面依然不与国际接轨，是一个相对封闭的独立市场。居民个人没有直接投资于国际黄金市场的渠道，国外的机构和个人也不能够投资于国内的黄金市场。但是，随着金融市场全球化进程的推进，中国黄金市场必然将对世界开放。由于中国处于美洲时区和欧洲时区之间，正好可以联结英国、美国两大黄金市场的交易时间。而且，中国巨大的发展前景、尚待挖掘的市场潜力，都将使得中国黄金市场成为世界黄金巨头们的“掘金宝地”。

第四，居民投资水平的提升，居民进行资产配置意识的强化，使黄金的资产配置功能也更为重要地显现出来。随着股票市场和房地产市场热度的不断上升，高位避险资金将更多地增加稳定性的资产配置，以便锁定利润，这也将为黄金投资增加更大的吸引力。

三、在实践中与黄金市场一起成长

纵观黄金从货币到金融投资产品、从固定比价到自由浮动的历程，我们可以看到，正是黄金的货币属性赋予了黄金经久稳定的价值内涵和财富象征。而黄金融人到金融市场发展的大潮中，作为金融投资产品的一分子，则提高了黄金投资的收益水平和创新能力。审时度势，可以说，在世界舞台上，黄金还将“长袖劲舞”；在中国舞台上，黄金投资正面临着“黄金般”的机遇。

记得是2000年年底，偶然到商场看黄金首饰，每克80多元人民币，觉得比前些年还便宜。自此，对黄金价格便有了更多的关注和留意。那时，我国黄金市场刚刚起步。

随着时间的推移，黄金一路牛市，我国的黄金市场步步发展，我也于2005年变动了工作，有更多的机会接触和了解黄金市场的情况。面对黄金市场的逐步繁荣和其中遇到的问题，深感到作为一名金融市场管理部门的工作人员，有责任、有义务更好地进行市场基础知识的普及与宣传。对自己来说，梳理黄金投资的基本知识，以一个投资者的心态理解和把握我国黄金市场，既是一个很好的市场调研过程，也是一个十分有益的学习过程。

于是，在中国金融出版社编辑张驰的竭力鼓动和不断鞭策下，我从2006年年中开始利用业余时间收集资料，着手编撰这本书。期间，黄金牛市波澜壮阔，黄金与许多大宗商品一样被更多的普通百姓关注。这既给了我压力，也给了我动力。最终，就像这轮黄金牛市历经波折一样，这本书的编撰工作终于完成，也算是与黄金牛市一起成长吧。在此，需要特别说明的是，由于时间仓促，加之对黄金市场的理解有限，书中难免有错漏及对基础材料的引证不当之处，还请各位行家批评指正。

最后，特别感谢我的同事戴赜，她给了我很多专业的指导和资料收集的帮助。感谢我的妻子孙永丽，假如没有她的坚持和督促，这本工作之暇的书的创意很可能最终夭折。还要感谢我快乐的儿子沈乐天，他带给我生活中许多欢笑和希望，让我能够在忙碌的工作与学习压力下，依然感到生活是这样美好。

沈伟

2008年6月