本书是“暨南经济学文库”之一，分6个章节，对行为经济学利率期限结构理论这个课题作了深入研究，它在总结时间偏好理论从新古典一致时间偏好到行为经济学不一致时间偏好的理论范式转换的基础上，尝试用行为经济学不一致时间偏好理论替代新古典一致时间偏好理论，对新古典利率期限结构理论特别是特定期限偏好理论进行改造，以求拓展理论发展空间和增强利率期限结构理论的现实解释力。该书可供各大专院校作为教材使用，也可供从事相关工作的人员作为参考用书使用。

行为经济学对新古典经济学行为主体的理性假设进行了修正，在经验归纳的基础上提出“认知偏差”行为主体假设，从而在跨期决策领域带来两个后果：在风险偏好领域出现了行为金融学对新古典标准金融学的范式替代，这一点已随着2002年诺贝尔经济学奖的颁发而得到显性的张扬；在时间偏好领域，新古典指数贴现效用理论也受到诸多市场异常的挑战，面临被行为经济学不一致时间偏好理论范式替换的命运，这一趋势目前也越来越明显。

时间偏好作为形成利率及利率期限结构的根本内因，构成利率期限结构理论的本质论內容。因此，时间偏好理论分析框架的这种转换，必然会给利率期限结构分析带来新的理论元素。

在新古典利率期限结构理论中，对时间偏好的讨论很少出现。这是因为新古典经济学一致时间偏好理论通过简单地把时间偏好率(贴现率)设为常数，一相情愿地认为已经一劳永逸地解决了本质论问题。在此基础之上，新古典利率期限结构理论依次将预期、流动性、期限偏好纳入分析框架。但这些理论模型都不同程度地存在片面化缺陷：它们要么不能回答利率期限结构是如何形成的这一本质论问题；要么不能完全解释有关收益率曲线的三个典型经验事实。即使是它们当中的集大成者一一特定期限偏好理论(prefened habitat theory)，也是一种跛足的理论：它虽然能较好地解释所有三个典型经验事实，但是该理论的立论基础——特定期限偏好是一个事先给定的概念，没有基于微观基础的理论说明，因此，该理论实际上是一个不完全的利率期限结构理论。

新古典利率期限结构理论不仅在理论上难以自圆其说，而且在实践层面上也表现得捉襟见肘：该理论虽然能够勉强解释标准式的美国债券市场上的向上陡峭的收益率曲线形态，但却对分析20世纪90年代后处于新兴市场经济发展阶段的中国市场上扁平式的收益率曲线形态无能为力。

我们认为，目前新古典利率期限结构理论对风险偏好因素的讨论已经较为充分，导致其理论发展空间狭窄和实践解释能力薄弱的主要原因是对时间偏好的简单化处理(一致时间偏好理论认为时间偏好率是不变的)，换句话说，该理论的本质论存在重大缺陷，其背后更深层次的原因在于对行为主体的完全理性的过度抽象假定。

有鉴于此，本书在总结时间偏好理论从新古典一致时间偏好到行为经济学不一致时间偏好的理论范式转换的基础上，尝试用行为经济学不一致时间偏好理论替代新古典一致时间偏好理论，对新古典利率期限结构理论特别是特定期限偏好理论进行改造，以求拓展理论发展空间和增强利率期限结构理论的现实解释力。

我们的结论是，行为主体在进行跨期决策时并非完全理性，而是存在系统性认知偏差比如“短视”认知偏差，短视认知偏差会导致行为主体形成不一致时间偏好，导致时间不一致的跨期选择行为异常。人们为了控制时间不一致程度，减少福利损失，会寻求对自己消费行为的锁定(commitment)，如购买金融资产。这种基于不一致时间偏好而产生的对锁定资产的追求可以解释人们对各种期限债券的特别偏好，即特定期限偏好；以这种改造过了的新的期限偏好理论为蓝本，融入了不一致时间偏好率的利率期限结构模型将可以对“标准”的美国式收益率曲线与“异常”的中国收益率曲线的解释统一到一个框架，从而完成时间偏好理论的范式转换在利率期限结构理论领域的逻辑演绎，初步构建一个行为经济学的利率期限结构理论框架。

在结构安排上，本书在文献综述之后先对行为经济学的不一致时间偏好理论进行了系统的论述，并以此作为全篇的立论基础。

有了不一致时间偏好，我们就可以对特定期限偏好进行具有微观基础的理论解释：行为主体不一致时间偏好的存在，产生了对锁定的需求，其背后的实际经济因素就是对各种不同期限债券的期限偏好。期限偏好理论申的期限偏好不仅由此得到了本质论的解释，而且还有了恰当的技术表达形式：锁定期界。

为了得到行为主体的实际时间偏好率期限结构，需要对传统模型进行改进，主要是将代表不一致时间偏好的行为经济学双曲线贴现函数与代表特定期限偏好的“锁定期界”纳入传统分析框架。我们讨论了各种锁定期界条件下的实际时间偏好率期限结构，从而完成了对利率期限结构的本质论部分讨论。

接着，在此基础之上，加上其他如预期、流动性、利率变动风险等因素，我们就可完成对实际收益率曲线的完全描画，得出比传统的特定期限偏好理论适用范围更广的结论。

最后，我们用信用卡利率现象和中国收益率曲线的扁平化特征对行为经济学利率期限结构理论演绎进行了印证，这两种利率期限结构现象都是用传统的新古典利率期限结构理论无法解释的“异常”，但是在新的行为经济学利率期限结构理论框架下，用不同的锁定期界(horizon)作为解释变量，这些所谓的异常就可以和标准的美国式收益率曲线一样得到前后逻辑一致的解释。

导论

 0.1 时间偏好理论与利率期限结构理论的逻辑关系

0.1.1 时间偏好理论的基本问题

0.1.2 时间偏好在利率期限结构理论中的地位

 0.2 行为经济学利率期限结构理论问题的提出

0.2.1 行为经济学时间偏好理论突破的逻辑推动

0.2.2 新古典利率期限结构理论的缺陷

0.2.3 中国金融市场上的收益率曲线扁平化之谜

 0.3 选题意义和主要创新

0.3.1 本书的选题意义

0.3.2 本书的创新点

 0.4 逻辑思路与主要概念界定

0.4.1 本书思想路线与技术路线

0.4.2 基本概念界定

 0.5 内容安排

第1章 文献综述

 1.1 文献综述Ⅰ：时间偏好理论的范式转换

1.1.1 早期的时间偏好理论

1.1.2 新古典时间偏好理论：一致时间偏好与指数贴现模型

1.1.3 行为经济学不一致时间偏好理论与双曲线贴现

 1.2 文献综述Ⅱ：新古典利率期限结构理论的发展及缺陷

1.2.1 利率期限结构的两分法：本质论与决定论

1.2.2 新古典利率期限结构理论的本质论特征

1.2.3 新古典利率期限结构理论与模型

1.2.4 新古典利率期限结构理论的缺陷

 1.3 行为经济学利率期限结构理论：一个可能的理论突破

第2章 行为经济学利率期限结构理论的微观基础：不一致时间偏好理论

2.1 行为主体假设的重置：“不耐心递减”认知偏差

2.1.1 认知理论的神经生理学基础：大脑的结构分布

2.1.2 认知与决策的双系统过程

2.1.3 行为主体系统性认知偏差：不耐心递减

 2.2 不一致时间偏好：贴现率递减

2.2.1 不一致时间偏好

2.2.2 贴现率递减

 2.3 双曲线贴现

 2.4 时间不一致

 2.5 动态最优化与跨期锁定

2.5.1 动态最优化

2.5.2 跨期锁定

2.5.3 锁定资产及锁定资产溢价

2.5.4 行为主体实际时间偏好率结构

第3章 特定期限偏好的行为解释

 3.1 不一致时间偏好理论对特定期限偏好的行为解释

3.1.1 一致时间偏好与特定期限偏好的矛盾

3.1.2 不一致时间偏好、跨期锁定与期限偏好的一致性

 3.2 不一致时间偏好理论对特定期限偏好的技术表达：跨期锁定期界

 3.3 期限偏好决定的影响因素

3.3.1 锁定能力的表现

3.3.2 期限偏好决定的影响因素

第4章 基于不一致时间偏好的特定期限偏好理论模型

 4.1 实际时间偏好率决定Ⅰ：完全锁定与完全无锁定模型

4.1.1 模型设定

4.1.2 优化过程

4.1.3 结论及讨论

 4.2 实际时间偏好率决定Ⅱ：部分锁定模型

 4.3 实际时间偏好率期限结构曲线形态

4.3.1 实际时间偏好率曲线的类型

4.3.2 实际时间偏好率结果对股权溢价之谜的影响

 4.4 实际收益率曲线决定

4.4.1 实际收益率曲线决定机制

4.4.2 外在决定因素的扰动特征

4.4.3 基于不一致时间偏好的收益率曲线的两种典型形态

第5章 信用卡利率期限结构模拟

 5.1 信用卡利率异常

 5.2 基于不一致时间偏好的信用卡定价

5.2.1 消费者的自我控制问题与过度消费

5.2.2 信用卡利率期限结构设计：一个均衡模型

5.2.3 对信用卡定价原因的进一步讨论

 5.3 信用卡定价所包含的利率期限结构含义

第6章 中、美两国国债收益率曲线差异：基于不一致时间偏好的解释

 6.1 美国国债收益率曲线的典型特征

 6.2 中国国债收益率曲线的“异常”：扁平化

 6.3 中国居民的“阶段性消费”特征与阶段性锁定

6.3.1 中国居民的“阶段性消费”与“阶段性储蓄”特征

6.3.2 中国居民消费的锁定能力与储蓄的期限偏好

 6.4 中、美两国国债收益率曲线差异：一个时间偏好角度的解释

6.4.1 中、美两国居民期限偏好差别

6.4.2 对中、美两国国债收益率曲线对立特征的统一解释

6.4.3 中国居民在改革开放以来的锁定能力的比较分析

第7章

结语

参考文献

后记