2008年的全球经济用一个字来概括，那就是“乱”。在这一年，金融危机仍给我们留下了五大悬案：美国经济为何出现了心脏骤停？次贷危机是如何升级为金融危机的？石油的价格为何大起大落？通货膨胀会卷土重来吗？金融危机与实体经济到底是什么关系？这五大悬案不仅影响着现在，而且还决定着未来。

本书将当今世界最为关注的这五个悬案整理出来，以供参考。

国际经济和金融市场的风云变幻牵动着人们的心，变化速度之快令人目不暇接，昨天的大新闻很快就成为今天的历史，大家面对正在发生的通货膨胀和金融危机存在着迷惑与不安。本书用通俗易懂的语言为读者提供充足的背景和相关知识、将一个枯燥的题目精彩地呈现给大家，为大家解读、分析和梳理了正在全球发生的金融危机，以飨读者。

第一部分 从次贷危机到金融危机

  悬案之一 美国经济为什么会出现“心脏骤停”

 雷曼兄弟公司触发金融危机的主要爆炸点

 美国政府为什么急红了眼

 华尔街割肉大突围

 华尔街模式寿终正寝

  悬案之二 次贷危机是如何升级到金融危机的

 美国总统布什说：“美国遇到了大麻烦！”

 次贷危机的核心——房地美和房利美

 美国政府为什么没有挽救雷曼兄弟公司

 美林抢了雷曼的生死牌

 AIG真得那么值得救助吗

 次贷危机升级到金融危机的几个焦点

 美国金融生态正在失去平衡

第二部分 从通货膨胀到经济萧条

  悬案之三 石油价格为什么大起大落

 石油涨价带来的无奈

 石油涨价是金融危机发生前的另一个泡沫

 石油涨价国会大辩论

 美元贬值——石油涨价的另一个不容忽视的因素

 石油的均衡价格到底在哪里

  悬案之四 通货膨胀会卷土重来吗

 金融危机前美国的主要困惑

 英国人眼中的通货膨胀

 欧元区众口难调

 日本的复杂心态

 印度政府的梦之队

 恶性通货膨胀中的津巴布韦

 阿根廷缘何谎报通胀

 巴西已经摸到了超级大国的门槛

 迪拜成了动荡时代的避风港

 通胀原因仍是个未解之谜

  悬案之五 金融危机与实体经济到底是什么关系

 金融危机与实体经济的双向关系

 美国人最怕的就是通货膨胀

 经济衰退中的零售业

 金融危机中的服务业

 经济萧条中的航空业

 经济萧条中的汽车业

 美国正在重新装备起来

 金融危机中的实体经济之谜

跋：美国凭什么走出危机

后记

对通货膨胀感受最深的当属零售商。对物价上涨反应最快的也必定是零售商。即使销售生活必需品，又拥有大量熟悉的顾客，也不能掉以轻心。物价上涨改变了人们的消费方式，原来的生活必需品没准由此就有了替代物，顾客也可能就此改变了消费习惯。一切一下子变得陌生起来，重新了解市场，重新寻找自己的定位，就成了所有零售商的必修课。

◆重新寻找消费者的感觉

让事实说话是中国人最信奉的格言，而美国人则更相信让数据说话。美国人的数据采集、处理、分析都有一套规范、严格的操作流程，虽然说不上严密，但肯定可以称得上是当今世界上最先进的数据利用方式。在这个基础上，美国人还要说出道理，讲出缘由，其论证的结果就不由你不信。

当下最忙的要数市场分析师和顾问们，他们每天所做的就是寻找消费的变化趋势。与历次经济动荡一样，市场调查和咨询行业成为经济萧条中最火爆的行业之一。

大众消费行为的大转变可能会给市场带来巨大的变化，公司的战略与策略都要作大调整。细心的零售商会考虑挑选何种商品进货以及货架摆放的位置，以适应消费者的新变化。为了迎合最新的节俭之风，大型零售商和品牌商品制造商正加大对顾客消费习惯的研究，并据此调整他们的商品与促销手段。20世纪90年代初期经济衰退期间出现变化是中高档消费者也开始光顾折扣店。了解这次消费者生活方式将会发生怎样的转变将是商家的制胜法宝。只有迅速熟悉并引导消费者，掌握一手材料，才会在阴云密布的萧条中脱颖而出。

研究商店客流量和支出的市场调查机构尼尔森北美分公司的报告显示，2008年以来美国百货商店的客流量下降了6％，家居零售店下降了10％。但这种下降趋势却给低价零售商带来了商机。小型连锁折扣百货店和家庭美元店(Family Dollar Stores Inc)开始受宠。

通胀对消费者购买行为产生影响，省钱成为他们考虑的第一要素。越来越多的美国人在基本生活用品上开始精打细算，消费者正削减娱乐开支和延迟一些计划中的开支，在购物方面更多地光顾低价店和折扣店。以沃尔玛为代表的折扣连锁店在通胀时代大显神通。而沃尔玛美国销售收入的40％来自作为生活必需品的食品。另外一家与沃尔玛(walmart)齐名的零售商塔吉特(Target)更偏重于服装和家居用品这类非必需品，这些商品约占其总销售额的40％。

根据美国劳工部的统计数字，美国制造商2008年3—6月份的原料价格上涨70％，不是转嫁给消费者，就是自己消化，但对零售商来说，调整产品进货战略已成为当务之急。

在商品价格上涨的形势下，为了保住销售额，商家迅速淘汰那些不能吸引大范围消费者的产品，开小店成为美国大型零售商的新潮流。小店的优势是种类精、周转快、占面积也小，如按单位面积的销售量计算，如果地点选对，营业额可以超过大店。

美国的西夫韦(Safeway)、乐购(Tesco)和沃尔玛等都是以门脸和规模大著称，但在新的形势下，这些零售商已经或即将引人1万～1.5万平方英尺的小门店，店里的商品只有几千种，主要服务周边社区。电器连锁店百思买(Best Buy)等电子产品连锁店也引入小门店。

◆沃尔玛的低价竞争之道

保持低价永远是第一竞争力。物价全面上涨了，仍能保持低价位有点难度。这不仅是功夫，更是一种艺术，沃尔玛就做到了这一点。

在通胀与动荡并存的时代，沃尔玛再次脱颖而出，成为零售业的领军人物，其销售业绩大增，再次荣登财富500强榜首。P158-160

2008年的全球经济用一个字来概括，那就是“乱”。在这一年的年初，美国的次贷危机在金融业掀起了新的巨浪。上半年，作为现代经济基础的大宗商品出现了价格飞速上涨的局面，其中，石油和粮食价格暴涨尤为引人注目。之后，通货膨胀在全球迅速蔓延，世界上许多国家都受到了猛烈冲击，很多国家不得不临时修改宏观经济政策，把应对通货膨胀当作了头等大事。正在各国政府被通货膨胀搞得焦头烂额的时候，美国的次贷危机又出现了新动向。2008年7月，媒体突然爆出一大新闻，美国政府决定对房地美和房利美两家公司实施3000亿美元的紧急救助。没等人们对次贷危机的这一新情况回过神来，石油价格在直奔顶峰后，突然开始快速回落……

2008年9月，随着雷曼兄弟公司的垮台，酝酿已久的一场席卷全球的金融危机终于全面爆发了。

事情的演变让人晕眩。其间，有急风暴雨式的混乱，也有风平浪静的短暂间歇。一个看似偶然的突发事件，引发的却是经济形势的急速逆转。人们做出的反应似乎也违反了常规，美国爆发全面的金融危机之后，一路贬值的美元却突然出现了短暂的升值，不管怎么说，都让人觉得不可思议。人们习惯的思维方式很难适应这种快速变化，全球经济似乎进入了混沌状态。

美国的房地产市场出现了危机，美国的汽车制造业、航空业等很多行业陷入了困境。金融业出现了危机，美国的经济命脉货币市场出现了危机，全球股市崩盘，金融市场参与者之间的信任基本消失，短期金融交易中止，银行间信贷和商业票据市场停顿，企业和个人信贷冻结，全球经济在美国金融危机的带动下，出些了前所未有的动荡局面。

这次金融危机给人们的强烈印象是市场失灵、政府失灵、既有的经济理论失灵。现代经济学高度发达，把错综复杂的社会经济简化成了数学模型，经济增长率、失业率、通货膨胀率、利率等几个宏观经济指标便成了制定经济决策的主要依据。这样做的一个好处是使政府的常规经济政策具有了可操作性，但再精致的方法也难以完全掌握瞬息万变的现实。

在金融危机全面爆发之前，美国政府自以为完全可以掌控宏观经济局面。在美国政府看来，宏观调控就像开汽车那样简单，踩几脚油门(财政政策)，转几下方向盘(货币政策)，经济的车轮就会滚滚向前。只要经济不出现衰退，就什么危险都不会发生。

经济现象远比理论来得复杂。表面孤立的事件背后，隐藏的是交错的因果关系。通货膨胀在这次金融危机中就扮演了一个十分诡异的角色。在金融危机的形成过程中，通货膨胀的作用不容忽视；在金融危机向全球扩散的过程中，通货膨胀也是一个不能不防的问题。

布什政府执政以来，通货膨胀问题表面上看并不很严重，直至2008年上半年，全球范围内出现了通货膨胀，美国也不是世界上通货膨胀最严重的国家。这给美国政府一个错觉，以为执行扩张性经济政策刺激经济增长仍有空间。宏观经济数据表现不出来，不等于不存在问题。自2007年下半年以来，美国经济在各个方面已经逐渐进入了不正常状态。

当局者迷，旁观者也不见得清楚。金融危机到底是怎么回事，只有透过乱相寻找线索、追寻缘由、发现细节，才能找到答案。自次贷危机发生以来，对全球经济的演化，我们已经进行了接近一年的跟踪。在金融危机全面爆发之后，本书作者还专程赶赴金融危机的爆发地纽约，进行了为期一个月的专项考察，对危机演化过程作了及时梳理，初步理清了此次金融危机演化的基本脉络。

即便如此，金融危机仍给我们留下了五大悬案：第一个悬案是，美国经济为何出现了心脏骤停；第二个悬案是，次贷危机是如何升级为金融危机的；第三个悬案是，石油的价格为何大起大落；第四个悬案是，通货膨胀会卷土重来吗；第五个悬案是，金融危机与实体经济到底是什么关系。

当我们把这五个悬案整理出来的时候，我们惊讶地发现，原来这五个问题竟然都是当今世界最为关注的焦点问题，因为这五大悬案不仅影响着现在，而且还决定着未来。

关于未来的经济走势，谁都不可能未卜先知。新的一年就要开始了，2009年的第一季度，不管怎么说，对于美国政府来说都是一个难过的槛。各上市公司相继要向社会公布年度报表，纸里到底包了多大的火团，金融危机还会不会进一步升级，这是所有人心中最大的悬念。

国际经济和金融市场的风云变幻牵动着人们的心，变化速度之快令人目不暇接，昨天的大新闻很快就成为今天的历史，大家面对正在发生的通货膨胀和金融危机存在着迷惑与不安。用通俗易懂的语言为读者提供充足的背景和相关知识、将一个枯燥的题目写得精彩，是我们的初衷，对我们来说也是一次巨大挑战。本书出版之时，美国金融危机正以前所未有的规模与破坏力冲击着全球的金融体系，我们一直在跟踪着事态的发展，将最新的金融危机充到本书中，并将成为我们下部书的重点。

我们在解读、分析和梳理正在全球发生的金融危机方面做出尝试和努力，希望各界人士多提建议和意见，以便我们能更全面和深刻地把握事态的诱因和影响。在写作此书的过程中，参阅了国内外大量的资料和文件，在此一并感谢。

中国建设银行公司业务总监顾京圃先生对本书一些重点章节给予了指点。本书写作过程中还得到国际业务部总经理姜国云先生的大力支持。感谢中国经济出版社黄允成社长及其他领导和同事们，没有他们的大力支持，就不会有本书的诞生。更要感谢家人在协助本书资料的收集和生活等方面给予的支持。

没有不合格的读者，只有不合格的作品。一件好的作品是在读者与作者密切沟通的情况下塑造出来的。读者的改进意见将使本书的修订更加完善，谢谢大家。

作者

2008年10月8日于北京