伯南克高徒马克斯·奥特是世界银行及联合国顾问，美联储主席。早在2006年的时候，作者就预测到了本次经济危机，是全世界范围最早预测到本次经济危机的人。《崩溃已经来临》一书全面解读经济危机，视角独特，行文缜密，富有逻辑，用最新视角解读本次金融危机。作者还专门为中国题写相关章节，为国人面对这场危机提出可操作性的应对策略。同时，也为个人投资者指明了未来的投资方向。

经济危机终于还是在全球爆发了！在此之前，少有人能预测到。

2008年秋，金融危机像奥特教授两年前描述的轨迹一样，开始进入全面爆发阶段，危机之突然，影响面之大，出乎很多人的意料。

本书是对本次经济危机的详细描述，作者通过对全世界经济的宏观分析，指出了本次金融危机的起源，详细的经过，即将出现的结果以及相应对的措施，以及政府、产业界和普通大众应该在本次金融危机中应扮演的角色。

引言

中文版序言

第一部分

 为什么会出现危机？

 转移的中心

 负债帝国

 金融衍生品和经济习惯的衰败

 美元过剩和中央银行的失灵

 日本和通货紧缩的幽灵

 世界经济危机中的欧洲

 中期结算：处于经济危机中的世界

第二部分

 你应该如何应对危机？

 经济危机时期的资本投资

第一部分

为什么会出现危机？

在过去的25年中，虽然全球经济经历了很多变革，但是西方经济界却呈现出一种虚假的平静局面。全球化似乎势不可当的发展趋势造成一种假象，好像严重的世界经济危机已经属于历史了。虽然在全球化进程中也出现了不少失败者，但是全球经济似乎在一种符合逻辑的规律和指引下变得越来越强大，并且帮助越来越多的人实现了物质上的富裕。

现在，我们要对这种观点加以批判了。根据我的数据，我认为，在未来(2006年起)的5年中非常有可能爆发一次世界经济危机。全球化自己制造了一个巨大的气泡。迟早，这个气泡要么很快破裂，要么慢慢萎缩。尽管西方工业国家整体的经济数据绝大多数都显示的是良好的数据，但是很多人在分析过去几年的经济发展时感觉都不佳。过去几年中的经济繁荣大部分都只是一个假象，它是靠通过货币量的膨胀做支撑的，而且牺牲的是那些越来越不健康的经济集团的利益。

从1929世界经济大萧条爆发以来，西方国家，尤其是美国，实行的都是扩大信贷和货币的政策，无论他们是有意的还是无意的。世界银行和国际货币基金组织不顾其在世界上，尤其是发展中国家的声誉，对这种政策基本上给予了完全的支持。正是由于这种草率的货币政策使得全世界都面临着流动性剩余的问题。在过去的30年里，全球货币总量增长了40多倍，而商品总量却只增长了4倍。1982年以来，美股道指增长为原来的12倍，相比之下，美国的国内生产总值只增长了4倍。

这种情况已经持续了70多年了。今天，几乎所有的经济学家都认为，他们已经找到了通往持续经济增长和持久富裕的大道——他们完完全全错了。如此大量的货币本应该引起通货膨胀。而最后出现的情况是整个经济体系负债的爆涨。库尔特·比登科普夫。曾说，我们国家——当然，这也适用于几乎所有的西方国家——负债如此之高，好像又回到了战争年代。

今天的全球金融体系就如同一个由很多层贷款构建起来的复杂的空中楼阁，而这些贷款却无法得到清偿。2005年，仅金融衍生物(美国投资大师艾伦·巴菲特称其为“金融大规模杀伤性武器”)的总量就已经达到全球国民生产总值的5倍了。在某个时候，这个空中楼阁就会倒塌。

在各国，人们现在讨论的并不是“世界经济是不是正整体面临着灾难”，而是和最近2006年一本畅销书《德国还有救吗？》探讨的一样，即德国是否还有救？但是，如果危机真的到来，我们是没有办法“拯救”德国的。无论我们做出怎样的改革努力，都不可能使德国这个依赖于出口的国家幸免于难。因此，我认为，当前除了进行改革和全球化的讨论之外，非常重要的一件事就是提出全球经济发生危机的可能性这个问题，而且应该把世界经济作为一个整体来看待。这是因为，在即将到来的这次经济危机中，欧洲是扮演次要角色，而德国，充其量也就是一个跑龙套的角色。

最后一次充满持续的危机氛围还是在上世纪70年代，距离今天已经有30多年的时间了。根据罗马俱乐部∞的那份引起众多讨论的报告来看，原材料储备应该很快就消耗殆尽了。通货膨胀、石油危机和减少的生产效率增长幅度都使许多经济学专家产生这样一种感觉，即西方经济体系整体正在接近其发展的极限。

但是事情却不是这样发展的。1979年，时任美联储主席的保罗·沃尔克(Paul Volker)开始彻底治理通货膨胀。一时，美国的利息率达到了20％以上上，国家经济陷入衰退。在这之后，全球通胀这个幽灵就销声匿迹了。(后来，沃尔克成为普林斯顿大学的教授。其间，他很不愿意再提起那段时光。显然，即使时间已经过去很长时间了，但是对当时因为自己消除通货膨胀的政策给许多人带来的经济问题的回忆对他来说还是非常痛苦的。)

在那些经济衰退之后，全球经济经历了一次前所未有的繁荣。1982年以来，利率一直在下降。美股道指从1982年7月的808点上涨到2006年1月的10864点。美国经济——至少从表面上看是如此——正在从一个高点向下一个高点迈进。亚洲也成为一个经济奇迹区域。柏林墙的倒塌也确定了西方经济体系的最终胜利。全球资本注意的发展进步似乎势不可当。

不可否认的是，在1979年第二次石油危机和198l～1982年间在里根政府时期出现的经济衰退之后，世界经济还曾多次出现过危机。但是，这些危机持续的时间很短，程度也有限：

1．1987年10月的股市崩盘(当时我作为一名年轻的实习生，在法兰克福证券交易所亲身经历了这次事件)。

2．1990年后，超级经济大国日本所经历的经济衰退。

3．1994年至1995年，墨西哥债务危机。

P3-5

我不能肯定地说，经济危机会在2008年到来。也许它在2007年就已经开始了，也许要等到2009年或者2010年才会爆发。人类的行为——这是一场大规模经济危机爆发的唯一原因——不能用数学推理来加以预测，尽管某些危机预言家一直都试图这样做。有一些明显的迹象显示，危机会在2010年到来。还有一些信号更偏向于2007年。但是，就目前世界经济给我们留下的种种迹象而言，我认为这次危机的爆发是具有巨大冲击力的。

近20年来，在全球经济的表面之下正发生着大规模的转移。如果用一个经常使用的比喻来形容，到了一定时候，已经形成的各种矛盾就会如同海啸发生时的巨浪一样一涌而出。同样，危机就会如海浪一样席卷那些完全没有准备且在几分钟前仍处于安全状态之中的人们。如果我的分析是正确的话，那么你最好趁早对危机进行防范——是该采取行动的时候了。

受到危机冲击最大的应该是西方国家社会中的中产阶级。今天，在日本、北美和欧洲的国家中，有一部分人在大型企业或者组织中拥有一份稳定的工作。迄今为止，他们是全球化的受益者。过去20年间经济的发展给他们带去了从未有过的福祉。尽管现在在欧洲和日本生活水平低于社会基本标准的人也越来越多，但是社会中绝大多数人现在的生活已经比二三十年前要好得多了。在上世纪60年代，德国一位普通工业工人的物质生活状况还不如现在大多数接受社会救济的人员。在上世纪80年代有哪户人家可以拥有两辆汽车？又有谁可以负担得起一次长途旅行的费用？那时候，还没有手机、传真机和因特网。而也就是在那个时候，第一批家用电脑问世了。今天，在德国的市郊和绿化区人们可以看到在过去的15年中才逐渐形成的大型住宅区，里面有许多大的新建单户住房(尽管并不是所有的住房都很漂亮)。

近几年来，我们已经知道，这种自发的经济进步已经过去了。但是，却很少有人去考虑这样一种可能，即在不久的将来会爆发一次世界经济危机。全球的富裕水平，特别是西方国家的富裕水平会遭受明显的、长期的倒退。另外，我们也没有意识到，危机发生的可能性会随着时间的推移越来越大。在当今全球经济紧密相连的情况下，经济危机会带来严重的后果，它会直接涉及我们每一个人。

按照我们现在的理解，必然性的工资上涨已经属于过去了。你是否设想过下面的这些情况：

·通货膨胀率又达到了两位数。

·储蓄和人寿保险(目前这仍然是德国人最喜欢的两种投资方式)在几年之内大幅贬值。

·只有在获得政府批准或者通过分配的方式才能换到美元、英镑或者日元。

·一升标准汽油的价格为5欧元、4欧元或者是5欧元。

·供暖和能源费用急剧上升。

·作为普通的租房人，每平方米的租金要达到20或30欧元。

·欧元消失，欧盟各国重新启用自己的货币。

·在超市的柜子中你找不到自己喜欢吃的产于秘鲁或者泰国的虾了，因为市场供应都集中在欧洲本土的产品上。(在超市的商品柜中你可以摆放牡蛎、茄子、中国纺织品、南方产的葡萄酒以及其他的一些商品，而不是虾。)

·国家在许多领域，如医疗、退休保险、’中小学及大学教育等，都在一个今天我们根本无法进行讨论的程度上缩减其职能？

·越来越少的人在欧洲工作。

如果你没有设想过以上这种局面，那就说明，到目前为止你也许还没有对那些在很大程度上可能影响自己生活规划的重要发展进行过思考。

我不想拿恐惧来开玩笑。一直以来都有预言家试图对危机做出预测。有些时候他们是对的，但大多数情况下他们的判断都是错误的。另外，有一个非常简单的技巧可以使那些危机预言家获得成功，那就是一直讨论危机，直到他们“幸运”地等到了一次真正危机的到来。然后，他们会利用任何一个可能的机会或者是在每一次报告的讲演中炫耀他们的成功预测，比如他们会这样说：“大家知道，我已经在2002年发表的文章中对这次的经济不景气做出了警示，因为我非常清楚它一定会出现。”我认识一些时事评论家，他们总能利用这种策略获得读者群。出于礼貌，我在这里就不提及他们的名字了。

但是，这次的经济危机仍然会到来。这是我给大家的唯一警告。我希望，在下文中我的分析能够说服你，而且你也能够利用自己的智慧和判断来理解危机出现的种种征兆。我在这里不想引起恐慌。恰恰相反：如果危机真的越来越近，对此有所准备的人才不会陷入惶恐。通过你自己谨慎的行为可能还会在一定程度上减少危机带来的负面影响。不过，我对此并不抱任何幻想。我认为，当危机真正到来时，绝大部分人是没有任何准备的。

就连艾伦·巴菲特(Warren Buffett)，这个靠着选择性长期投资优质股而成为比尔·盖茨之后美国第二大富豪的投资家，也产生了怀疑，那么我想，你真的应该认真进行一下思考了。巴菲特还算不上是危机预言家。2003年以来，巴菲特认为，美国正在“典当”自己的未来。他还相信，现在正是控制美国贸易逆差最关键的时候。

乔治·索罗斯(George Soros)是上个世纪全球投机投资的代表人物。他一手创建的量子基金成为当时第一批也是收益最好的对冲基金。上个世纪60年代以来，索罗斯通过投机贸易积累了大量资产。他在2006年1月第一次预言，2007年美国可能会出现一次严重的经济衰退。

尽管巴菲特和索罗斯的背景并不相同，他们一个是来自美国中部的长期投资家，一个是在1956年后由匈牙利逃亡到美国的投机贸易拥护者。但是，他们两位的想法和意见是我们应该听取的。毕竟，巴菲特和索罗斯在各自的投资决策中很少犯错误。

众所周知，对危机进行预测是极其困难的。近20年来，世界经济一直都没有经历过比较严重的通货紧缩和衰退。美国著名的预言者罗伯特·普莱切特(Rober Prechter)曾经预言过在上世纪八九十年代股市会出现牛市。而2002年，他又预测，2003年以后会出现经济衰退。但是到目前为止(2006年)，他的预言并没有成为现实。美国著名的印籍经济学家莱维·巴特拉(Ravi Batra)也曾经预言，1990年和2000年美国经济会出现大萧条。然而，他的两次预言都不曾言中。奇怪的是，巴拉特的许多分析至今仍然存在，比如说全球经济不平衡的现象已经在一个他自己都认为不可能的程度上得到了加深。可是，按照他的理论，这样的不平衡早已经应该引起一次大的经济危机了。

在经济学家这个圈子中，很难找到一位预测危机的学者。所有的经济研究机构所作出的预测，最多也就是说“会出现一次小幅度的经济下滑”，而永远不会预测“出现一次严重的经济萧条”。对他们而言，全球经济有时会有轻微的伤风症状，但绝不会出现严重的疾病。

之所以会出现上述情况，还有另外一个原因：所有经济机构进行研究的资金都来源于政府和各协会的拨款。因此，作为一个优秀、合格的经济学家是不会谈论出现长期经济危机的可能性的。如果这样做了，他可能会面临社会孤立。

这本书是写给愿意利用自己的智慧并且还没有完全被政治和经济界的那些具有欺骗性的花言巧语所迷惑的人们。你可以对书中的任何数据进行调查。它们都是公开的，而且大部分只需要上网点击几下就可以查到。政府机构和国际组织互相竞争的一个手段就是向我们普通人提供超量的信息。他们可能抱着让我们见树不见林的希望。

作为一个财产咨询师，做出一个积极的预测对我来说当然是一件更好的事情。比起教你如何避免财产亏损，人们自然更愿意听听怎么才能提高收益。但是，对于你的财产管理来说，避免亏损和提高收益是同等重要的。就像一位医生对病人的病情负有责任一样，我对你的财产状况也要尽责。也正是处于这样一个原因，我必须把我的危机警告说出来。我认为，对此进行思考是值得的。

还要补充一点：如果你听从我的建议，那么你的危险就会得到控制。最坏的情况也就是你比其他人少挣点钱。而最好的结果则是你挽救了自己的大部分财产，而其他的人则陷入了崩溃的境地。

这本书一共分为两个部分。在第一部分中，我会解释为什么按照我的理解经济危机会到来，并且对引起危机产生的各种原因进行分析。在第二部分中，我会告诉大家如何渡过难关。现在，你就继续往下读吧，来看看为什么危机会出现，来对我的论点进行检测，也为危机作好准备！你还有时间采取行动。

2006年夏于普林斯顿大学及沃尔姆斯经贸学院

马克思·奥特博士