什么是债券？债券投资的特点是什么？债券的种类有哪些？债券投资的一般原则和方法是什么？怎样挑选债券理财产品？债券投资组合有哪些方式？炒上市国债如何开户？所有国债都可上市交易吗？什么是全价交易、净价交易？国债为何实行净价交易？可转债的开户和申购规则有哪些？……本书以问答的形式介绍了债券投资的基本知识和技巧。本书适合希望获得稳定性收益的稳健型投资者以及希望降低投资组合风险的进取型投资者阅读。

随着人们收入水平和理财意识的提高，证券投资已日益为人们所接受，因为债券投资可以很好地帮助投资者进行风险分散和规避。本书是顺应投资者风险分散和规避的需求，为进行债券投资活动的广大投资者所写。在编写过程中，力求内容由浅入深，文字通俗易懂，帮助投资者更好地理解和掌握债券投资的相关知识和技巧，获得债券投资给人们带来的收益。本书适合希望获得稳定性收益的稳健型投资者以及希望降低投资组合风险的进取型投资者阅读。

第一章 债券投资的基础知识

　1.什么是债券？

　2.债券投资的特点是什么？

　3.债券的种类有哪些？

　4.国债的种类有哪些？

　5.储蓄国债（电子式）与凭证式国债和记账式国债有什么异同？

　6.公司债（企业债）的种类有哪些？

　7.公司债和企业债有何异同？

　8.什么是分离交易可转债？

　9.什么是债券基金？

　10.什么是债券指数？

　11.什么是次级债？

　12.什么是央行票据？

　13.什么是特别国债？

　14.什么是债券回购？

第二章 债券投资指南

　15.购买国债前必须了解哪几个关键词？

　16.债券投资的一般原则和方法是什么？

　17.不同人生阶段的理财活动中，债券投资要占几成？

　18.影响债券收益的因素有哪些？

　19.如何解读基准利率的参考指标？

　20.怎样挑选债券理财产品？

　21.债券投资者常见的错误投资心理有哪些？

　22.债券投资的风险有哪些？

　23.债券投资的费用是多少？

　24.债券收益率究竟怎么算？

　25.债券投资组合有哪些方式？

　26.不同债券的不同投资渠道有哪些？

　27.何为债券做市商？

　28.1.55万亿元的特别国债将如何影响债市？

　29.为什么要对债券进行信用评级？世界上著名的信用评级机构有哪些？

　30.凭证式国债和记账式国债各适合哪类投资者投资？

　31.凭证式国债与记账式国债购买方式有何不同？

　32.国债交易中银行柜台与交易所市场有何不同？

　33.通过柜台交易的记账式国债与凭证式国债有何不同？

　34.买卖记账式国债时，银行与证券营业部有何异同？

　35.银行柜台国债、凭证式国债和交易所国债三种投资方式有何不同?

　36.炒上市国债如何开户？

　37.如何进行国债申购？有哪些规则？操作要点是什么？

　38.国债的交易程序和交易规则有哪些？

　39.国债还本付息时应注意哪些问题？

　40.凭证式、记账式国债的兑取方法有何不同？

　41.如何计算贴现国债的利率？

　42.投资上市债券有何好处？

　43.如何购买储蓄国债（电子式）？

　44.所有国债都可上市交易吗？

　45.目前情况下国债的投资比例是多少比较合适？

　46.买卖上市国债可以用电话委托吗？

　47.国债可以转托管吗？新上市国债的转托管是怎么回事？

　48.深沪市目前对同一品种上市国债代码的编制有哪些规则？

　49.什么是全价交易、净价交易？国债为何实行净价交易？

　50.实行净价交易后，怎样填写委托单？“成交价”和“结算价”一样吗？

　51.实行净价交易后，国债交易佣金、经手费如何计算？

　52.国债交易价并非实际成交价吗？

　53.除息基准日前的收盘价是上一个交易日的收盘价吗？

　54.债券基金有何特点？

　55.投资债券基金应该注意什么？

　56.购买债券基金需要申购费与赎回费吗?是采取后端收费好还是前端收费好？

　57.债券基金与银行人民币理财产品有什么不同？

　58.债券基金与股票基金、货币市场基金有什么不同？

　59.如何区别债券型基金与纯债券基金？

　60.购买企业债有何风险？如何规避这些风险？

　61.投资上市企业债的新手在发行申购和交易规则方面应注意哪些问题？

　62.申请上市的企业债应该符合什么条件？

　63.企业债的利息税该谁买单？

　64.沪市企业债券上市交易通知中的“转托管”与深市的证券转托管一样吗？

　65.企业债券上市交易应关注哪些信息？

　66.企业债券在利息支付与最后本息兑付方面的规则有哪些？

　67.可转换公司债券有何投资价值？投资可转债的风险有哪些?

　68.可转换债券如何定价？

　69.可转债的基本要素有哪些？可转债的交易规则有哪些？

　70.可转债的开户和申购规则有哪些？

　71.可转换债券转股操作要点有哪些？

　72.可转债转成股票有哪几种情况？

　73.转股申报可以撤单吗？超额申报转股怎么办？

　74.同时上市的公司可转换债券、股票、转股代码有何特征？

　75.如何阅读可转债的债券募集书？

　76.分离交易可转债存在投资价值吗？

　77.中小投资者如何应对附认股权的公司债券？

　78.附认股权的公司债应如何确定其价格？

第三章 债券投资的操作技巧

　79.个人投资者如何参与债券市场？

　80.如何用久期管理和凸性管理方法来进行债券投资？

　81.获取债券投资高收益的投资策略有哪些？

　82.熊市之下的债券投资策略有哪些？

　83.在升息周期下如何投资债券？

　84.国债的投资策略有哪些？

　85.中小投资者的国债投资策略有哪些？

　86.商业银行柜台国债交易的特点和策略是什么？

　87.用国债理财的小窍门有哪些？

　88.选择记账式国债有哪些技巧？

　89.如何规避稳健型投资中的利率风险？

　90.债券基金的投资策略有哪些？

　91.企业债券和国债哪个更划算？

　92.企业债的投资策略有哪些？

　93.个人如何投资公司债？

　94.什么叫指定交易？指定交易后如何买卖债券？如何撤销指定交易？

　95.投资可转债策略有哪些？

　96.可转债投资：熊市怎么买？牛市怎么卖？

　97.如何构建可转债的投资组合？

　98.怎样选择可转债的转股时机？如何操作？

　99.弱市整理行情中如何投资可转债？

　100.在中央加强宏观调控背景下的总体债券投资策略有哪些？

　101.熊市中的股票和可转债可做替换操作吗？

　102.投资可分离交易可转债的策略是什么？

　103.可以巧用债券市场分析股票市场吗？

附录1 债券投资案例

附录2 中国债券市场发展大事记

附录3 沪深两市债券名称列表

附录4 债券型基金增长率排名

后记

参考文献

债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。

（1）债券投资风险的表现形式

①不可分散风险

不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性，具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。

a.政策风险

政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府为了指导本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策，指导市场的发展和加强对市场的管理。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府运用多种法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场健康、有序地发展。

b.税收风险

对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，则债券的价格就会下降；当然此类投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠的风险。

c.利率风险

利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。当然对于固定利率债券而言，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。

d.通货膨胀风险

由于投资债券的实际收益率=名义收益率一通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们忽视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购买力水平下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购买能力下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在数量上增加了，但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券名义利率水平，则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力，造成本金的损失。当通货膨胀率等于债券名义利率水平时，债券的实际购买力没变，本金尚未损失。当通货膨胀率小于债券名义利率水平时，我们可以获得真实的收益。

②可分散风险

可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。

a.信用风险

当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中，公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，则债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况良好，但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性，若真有这种可能，该公司的还本付息能力就会下降，那么就会发生它不能按约定偿还本息，从而产生了信用风险。  b.赎回风险

对于有回收性条款的债券，常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候，而发行公司提前收回债券，投资者的预期收益就会遭受损失，从而产生了赎回风险。

c.再投资风险

由于购买短期债券，而没有购买长期债券，将会有再投资风险。例如，长期债券利率为10％，短期债券利率8％，为减少风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到6％，就不容易找到高于6％的投资机会，从而产生再投资风险。

d.流动性风险

因为债权没有很好的二级市场，当投资者急于将手中的债券转让出去时，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金，由于这种付出所带来的收益变动就产生了流动性风险。

e.可转换风险

若投资者购买的是可转换债券，当其转成了股票后，股息又不是固定的，股价的变动与债券相比，既具有频繁性又具有不可预测性，投资者的投资收益在经过这种转换后，其产生损失的可能性将会增大一些，可转换风险因此产生。

（2）债券投资风险的防范

①合理估计风险的程度

在进行投资之前，投资者应通过各种渠道了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。

a.宏观方面

必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动情况；了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。

b.微观方面

首先要从总体上把握国家的产业政策，其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进行分析。对公司债券的投资者来说，充分了解企业的信用等级状况、发展前景和经营管理水平、产品的市场占有情况，其中公司的信用等级状况可由专业的债券信用等级评定机构完成，其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后，才能得出较为准确的判断风险的结果。

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随着2006年我国股市牛市的来临，股市行情日益火爆，但是任何事物都有两面性，股市的火爆行情为广大投资者带来高额投资收益的同时，也带来了大量风险，需要投资者更注重风险的分散和规避。而债券投资却可以很好的实现该种功能。因此股市的快速发展也带动了债券发行市场和交易市场的火爆。中国人民银行公布数据显示，2007年1至6月，中国债券发行量较去年同期增长18.25％，主要表现为央行票据和政策性金融债券发行量的增加，此外，商业银行金融债券的发行量也有较大幅度增加。此外，2007年1至6月，中国同业拆借市场交易活跃，市场流动性总体充足，交易量大幅增加，成交29 196.7亿元，同比增长312.7％；同时，回购市场交易保持活跃，交易量同比大幅增加，债券质押式回购成交17.86万亿元，同比增长67.4％。另外，大量特别国债的发行也表明国家日益重视债券这一投资品种的宏观调控作用，同时长江电力公司债的推出为投资者增加了新的投资品种，扩宽了投资者的收益来源，又为债券市场的发展注入一剂强心针。而可转债的快速发展使得转债的持有人在5月30日至6月5日股市暴跌中，规避了风险。相对于正股20％左右的平均跌幅，交易中的14只转债的平均下跌幅度仅为5.51％。因此在大盘系统性风险较大的情况下，买入转债可替代正股，既享受公司的业绩成长，又承担相对较小的风险。总之，债券市场的发展以及债券投资品种的增多、创新力度的加大，都为投资者在风险一定的情况下带来更多的收益。

虽然债券市场取得了长足的发展，但是仍然可以发现这样一个事实，原本先于股票市场发展起来的，并对第一批股民有过启蒙教育的债券市场反而与投资者之间的距离越来越远，在证券公司炒股票、基金的人多，问津债券的人寥寥无几，为什么有着“金边债券”美誉的国债没有火爆的行情，为什么“风险较小，收益较高”的企业债券无人关注，或许问题的关键在于人们对于债券投资的知识掌握得太少了。

正是在这样的背景下，笔者想为债券投资者写一本债券的通俗读物。由于债券投资在一定程度上需要投资者具备诸如数学、经济学、投资学等专业知识，因此，在编写的过程中，力求内容上由浅入深，文字上通俗易懂，以及编排上生动活泼，以便帮助投资者更好地理解和掌握债券投资的相关知识和技巧。

李凝

2007年我国债券市场取得了长足的发展，债权的发行量和交易量都大大增加，债券投资品种也是层出不穷，但是投资者的热情却不高，主要是由于有关债券投资方面的知识普及和宣传得太少了。正是在这种情况下，清华大学出版社的编辑提出编写一套投资理财丛书，我认为非常必要。因为，投资理财决不限于股票、基金，债券、外汇、期货等也是重要的理财产品。

希望广大投资者对本丛书提出宝贵意见，以便将来再版时进行更好地修改。

李凝