世界经济热点的背后，隐藏着怎样的玄机？

拨开迷雾，打开全球经济的25个问号，聚集热点，让我们一起聆听商业领袖及经济学家对世界经济的真知灼见。

本书以例、以论、以理来贯穿，行文深入浅出，以朴实的大众语言来解释人们所关心的全球经济热点问题，使它们尽量能够为更广大的读者所理解。

次贷危机是怎样产生的，又是怎样一步步深化成为国际金融危机的？

美元一路下滑，究竟是什么原因让美元如此委靡不振呢，美元还会再继续贬值吗？

国际油价在持续飙升并逼近每桶1：50美元的历史“天价”之后，为什么又迅速回落并跌破每桶40美元的4年来最低点？油价为什么大起大落？又是谁在操控国际油价？

黄金暴涨之后为什么又突然暴跌？主导黄金价格走势的因素又是什么？

全球经济是不是进入了衰退期，如果进人了，那又何时能走出衰退周期？中国在这个经济环境中会一枝独秀吗？

……

面对这些问题，很多人看不清楚、想不明白，不知道全球经济的未来将走向何方？

在这里，让我们一起看懂乱象丛生的世界经济。

前言

第一部分 看不懂的金融风暴

第一章 华尔街投行为什么接连倒闭？

第二章 美国如何应对这场金融飓风？

第三章 中国又该如何应对金融风暴？

第二部分 看不懂的次贷危机

第一章 美国为什么会发生次贷危机？

第二章 美国如何应对次贷危机？

第三章 次贷会不会波及中国？

第三部分 看不懂的石油价格

第一章 油价为什么大起大落？

第二章 谁在操控国际油价？

第四部分 看不懂的粮食危机

第一章 谁在操控着粮食价格？

第二章 中国粮食是否安全？

第五部分 看不懂的美元贬值

第一章 美元世界货币地位的形成

第二章 利用美元洗劫世界

第六部分 看不懂的通货膨胀

第一章 通货膨胀席卷全球

第二章 通货膨胀压力是否已经消除？

第七部分 看不懂的黄金价格

第一章 金价为什么连创新高？

第二章 诡异莫测的黄金曲线

第三章 个人投资黄金

第八部分 看不懂的热钱走向

第一章 国际热钱都在干什么？

第二章 热钱对中国的冲击有多大？

第九部分 看不懂的全球楼市

第一章 全球房价为什么会疯涨？

第二章 中国房价是否到了拐点？

第十部分 看不懂的越南危机

第一章 越南经济到底出了什么问题？

第二章 越南危机给中国哪些警示？

第十一部分 看不懂的经济衰退

第一章 全球经济为什么会衰退？

第二章 全球经济衰退对中国有哪些影响？

参考文献

后记

二、投行为何会率先倒下？

华尔街叱咤风云的三大投资银行——贝尔斯登、雷曼兄弟以及美林已经全部黯然退出历史舞台。

投行贝尔斯登并于摩根大通，雷曼兄弟被巴克莱抄底，美林草草卖于美国银行，原本是投行希望的高盛和摩根斯坦利亦宣布转型为商业银行，在很短的时间内，拥有近八十年历史的美国投行界发生了天翻地覆的变化。

导致这场投行倒闭的罪魁祸首正是持续困扰华尔街的次贷危机。雷曼兄弟和美林的结局似乎昭示着一个非常明确的信息：横扫美国、殃及世界的次贷危机远远没有到“说再见”的时候，对金融行业的沉重打击还将继续。

按照一般道理推断，次贷危机之后，最容易出现问题的环节是发放贷款的商业银行或者房地产公司，然而让人奇怪的是，这次美国爆发的次贷危机，首先受到冲击的居然是投资银行。早在2008年3月，投资大师罗杰斯就已经认识到了美国银行所出的问题，他说道：

现在投资华尔街银行是赔钱买卖，我认为美国银行股还会继续下跌。我一直在做空华尔街投行股。

为什么投资银行率先纷纷倒下？其外部原因是美国的监管制度。国际知名经济学家张五常在其博客文章《向格老致意》中写道：

我认为美国今天搞得一团糟的金融制度，不可能全是自由市场促成的。自由市场不会接受那么高的浮沙指数(借贷总额与抵押资产的比率)，也不会衍生出我们见到的纵横交错的合约组织。美国的金融制度无疑是政府的干预与市场的运作合并而衍生出来的悲剧，其中的含意是，某些政府要管的事没有管，不应该管的却管了。什么政府要管什么不要管往往不容易作出准确的判断。

次贷危机是因为银行贷款给没有信用的人，违约的是这些没有经济能力偿还的人，怎么会使得投资银行纷纷倒闭呢？

原因就在于，商业银行和信贷公司将它们的贷款打包变成了信贷证券化资产——MBS(住房抵押贷款证券)，即贷款发放人把对住房贷款借款人的所有权利转让给证券投资者，而住房借款人每月的还款现金流，是该证券的收益来源。商业银行和信贷公司在将贷款做成MBS发售以后，把贷款本金提前拿回来了，并放出更大的贷款。而由于商业银行和信贷公司将风险转嫁了出去，因此我们看到首先出问题的是那些购买MBs的一些投资银行，以及海外的一些其他机构。

投资银行购买了商业银行的MBS之后，并不是静态地放在手里，安静地等待百姓们还贷款并获得收益。这些华尔街的天才们把MBs重新整理、包装，使其变成光彩熠熠的CDO债券(债务抵押债券)，甚至大部分获得了资产评级公司的3A评级。这些天才包括：雷曼兄弟公司、贝尔斯登、美林、花旗、德意志银行、美国银行等。

2008年9月，银河证券研究中心主任滕泰在接受金融界网站访问时谈到了投资银行的倒闭过程。他说道：

(次贷危机发生的)第一个阶段是2007年的上半年，由于房地产的地价回调，穷人违约率开始升高，有人说(已经从)2％升到70％～80％，一些债券跌了10％～20％，一些信贷抵押债券开始下跌，但是幅度不大。CDO下跌幅度超过了50％。2007年第一季度的CDO跌幅都在50％左右。但是第一个层次的CDO据美国估计只有5000亿美元，这个跌幅对美国来说还可以撑得起，然而CDO的衍生品规模可能比较大，有几十万亿的(规模)。在这个阶段以后，有一些投行采取了错误的方式，他们没有意识到华尔街次贷危机影响会这么大。所以像贝尔斯登等很多公司，第一阶段以后拿了大量的钱，去抄底买这些股票。  (次贷危机发生的)第二个阶段是2007年9月份，CDO继续下跌。最后住房违约率越来越高，很多CDO就没价值了，从面值100块钱跌到10块钱以下。实际上2007年9月份的时候只有两家投资银行是赢利的。当时它(贝尔斯登)只是公布了巨大的亏损，还没有倒闭。所以CDO的参与面比较广，把大部分的投行都卷进去了。

(次贷危机发生的)第三个阶段是2008年1月10日左右开始，随着2007年年报的公布，大家发现这个窟窿越来越大，有点儿撑不住了。证券市场继续低迷，房地产价格进一步回调，债券价格下跌的幅度又有所调整。很多CDO基本上没有价值了。在创造CDO的过程当中，很多投资银行为了增加它的信用都添了回购条款，或者是请一些评级公司评了很高的评级。当时是三个A，一旦发现不行的话，(就会)评到三个C，很多大的公司在买这个(CDO)产品的时候，基金的契约是有规定的，只有买三个B评级以上或者三个A评级以上的产品，一旦下调的话，(投资银行)只能回购，这就造成价格跌得越来越猛。次贷相关的产品都不是挂牌交易，而是柜台交易，双方打电话撮合的，到底有多打亏损，很多人不清楚，(从而导致)恐慌进一步扩大。华尔街开始了第一次大的震荡，直至造成全球金融市场大动荡。这个时候关联储收购了贝尔斯登的股权。P8-10

由美国次贷危机引发的金融风暴迅速恶化，演变为一场历史上罕见的、冲击力强大的、席卷全球的国际金融危机。此次百年不遇的金融危机经历了次贷危机苗头显现、金融体系局部出现问题、逐步强化、全面爆发、迅速扩散的一系列过程。

次贷危机引起的经济衰退，带来美国国内需求下降，导致全球贸易出现萎缩。此外，随着次贷危机更广更深的扩散和蔓延，许多国家也将可能出现金融危机，在此影响下，全球经济面临下滑趋势。

如今的金融危机可以说是一种“黑天鹅”效应。澳大利亚的黑天鹅在被发现之前，欧洲人认为天鹅都是白的，结果“黑天鹅”就成了专指“不可能存在的事情”的代名词。但是随着第一只黑天鹅的出现，这个名词的意义发生了改变。“黑天鹅”现象存在于各个领域，而金融领域尤为突出。

“黑天鹅”的存在预示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终结果是被现实击溃。

今天美国金融神话的破灭，再次证实了“黑天鹅”的存在。而且，这群“黑天鹅”本身还有一系列的不确定性，还需要人们去逐渐认识。未来经济的趋势也正如这只“黑天鹅”一样，充满了不确定性。

招商银行行长马蔚华认为，不确定性是当今时代的基本特征。无论是自然灾害的频繁爆发还是技术发展的日新月异，无论是经济金融形势的变幻莫测还是社会矛盾冲突的不断加剧，都意味着稳定性、精确性、可预测性已日益被变革性、模糊性和不可预测性所代替。

次贷危机是怎样产生的，又是怎样一步步深化成为国际金融危机的？

美元一路下滑，究竟是什么原因让美元如此委靡不振呢，美元还会再继续贬值吗？

国际油价在持续飙升并逼近每桶1：50美元的历史“天价”之后，为什么又迅速回落并跌破每桶40美元的4年来最低点？油价为什么大起大落？又是谁在操控国际油价？

黄金暴涨之后为什么又突然暴跌？主导黄金价格走势的因素又是什么？

全球经济是不是进入了衰退期，如果进人了，那又何时能走出衰退周期？中国在这个经济环境中会一枝独秀吗？

……

面对这些问题，很多人看不清楚、想不明白，不知道全球经济的未来将走向何方？

全球经济虽充满不确定性，但可以通过本书所讲的一些问题来深入理解贯穿于全球经济中的一些力量，来更好地理解政府制定的政策的目的；通过透视现今全球发生的一些事实来更好地了解国家政策的走向。

这是一本关于当今全球经济热点的书，但它却是写给大众的。本书试图以例、以论、以理来贯穿，行文深入浅出，以朴实的大众语言来解释人们所关心的全球经济热点问题，使它们尽量能够为更广大的读者所理解。

朱磊

2009年1月

在《看不懂的全球经济》的写作过程中，我们查询、参考了大量与全球经济问题有关的资料，从中吸收精华，并借鉴了许多专家非常有价值的观点和引用了一些资料。但是，由于资料来源广泛，兼时间仓促，有一部分资料未能(正确)注明来源及联系版权拥有者及支付稿酬，在此，我们衷心希望版权拥有者见到本声明后及时与我们联系(E-mail：quanqiujingji@126.com)。在此，深深地表示感谢与歉意。

此外，由于本书所涉及的世界经济问题主题较多，因此，本书也是集体智慧的结晶，在此，要特别感谢符维贤、唐永评、王同、李关顺、王石发、符志刚、符英勇、张荣、谢美顺、唐心雄、谢善胜、谢晓凡、王晓、符勇、卢凤强、谢学孙、谢宗依、方金宝、辛伟华、卢业平、苏素强、赵明诗、文溱志、文芳、陈丽梅、邢孔肖、柳重珑、邵明翔、郭予贵、申俊斌、符金英、符景、麦卫强、陈正锋、符快荣、孙令超、王义珠、李景安、符宽、陈必振、方长龙、王春梅、吴丽芳、钟志雄、林凯维、陈朝铭、陈方敏、王云飞、吴井明、符亮兴、冯琼爱、张丽美、高凤柳、方长雄、符梅珍、文呈有、符修丽、周进华、符艳丽、周志伟、王肖斌、文邦辉、熊定芳等人为此书付出的辛勤劳动，才使得本书得以尽快与读者见面。

美国的金融制度无疑是政府的干预与市场的运作合并而衍生出来的悲剧，其中的含意是，某些政府要管的事没有管，不应该管的却管了。政府要管什么不要管什么往往不容易作出准确的判断。

——国际知名经济学家 张五常

国际炒家狙击某国货币绝非为了小小的息差，而是希望通过两个策略赚钱：一是卖空某国货币，期望该国货币短期内贬值，如索罗斯1997年狙击泰铢和港币；二是买入某国货币，期望该国货币短期之内升值。

——著名经济学家 郎咸平

由于美国发生的次贷危机引发了金融市场动荡和美元贬值，大笔资金流向了石油等大宗商品市场，活跃的投机行为才是推高油价的幕后“黑手”。

——石油输出国组织(欧佩克)轮值主席 沙基卜·哈利勒

除非政策发生重大转变，否则美元长期内还将贬值。

——全球投资大师 沃伦·巴菲特

美国经济“多半”已经进入衰退，这对所有人都意义重大。(中国的出口)贸易已经占到中国GDP的40％，如果美国经济衰退并拖累全球经济，中国不可能独善其身。

——摩根斯坦利亚洲主席 史蒂芬·罗奇

华尔街可能还需要10年时间才能完全消化当前的危机。

——国际投资大师 杰姆·罗杰斯

现在的一些银行模式已经破灭了，那些依靠高杠杆程度，以及向投资者出售结构复杂的金融产品的银行模式即将不存在了。

——英国汇丰银行主席 史蒂芬·格林

粮食是一件武器，而使用它的方式就是把各个国家系在我们身上，那样他们就不会给我们捣乱。

——美国里根政府农业部长 约翰·布洛克