有这么一些书，其中囊括了很多“大众智慧”——大家都认为真实的事，并将其以显微镜般的精确度重新审视。约翰·R.塔伯特的《华尔街的86个弥天谎言》就是这样一本书，在书中他带领我们重新审视了美国的经济。对于他的结论你可能不完全同意，但从财经角度而言，大多数观点还是会让你不安的。但无论如何，读这本书，试着从中找到更好的摆脱经济危机的出路，是值得挑战的。

《华尔街的86个弥天谎言》值得一读，其中有关经济运行的内幕，观点独到。对这些观点，你可以认同或忽视，但至少你会对现实有更全面的了解。

目前金融危机下的世界经济究竟会怎样？一年之后呢？五年之后呢？全世界的投资者和市民从未如此深刻的认识到：我们被稳定的财政系统误导了，更确切的说是欺骗了。在没有公平可言的经济体制面前，我们现在该怎么办呢？

约翰·塔伯特具有独创性的新书——《华尔街的86个弥天谎言》揭穿了金融体系的谎言，告诉我们关于即将开始重建经济的真相。作为高盛投资公司投资银行家，塔伯特掌握第一手关于金融系统运作和如何去修补漏洞的情况。塔伯特在本书中清楚地揭示了华尔街和美国乃至世界经济的真实情况，预测了我们经济的困难前景并给出了明智的、令人鼓舞的解决办法。

想知道多年后人们会谈论华尔街什么吗？现在就读塔伯特的书吧。

导言

第一章 关于这场危机成因的谎言

第二章 关于如何结束这场危机的谎言

第三章 关于投资战略的谎言

第四章 关于股票投资的谎言

第五章 关于公债投资的谎言

第六章 关于其他投资的谎言

第七章 关于经济形势的谎言

第八章 有关金融状况的谎言

第九章 关于全球经济状况的谎言

第十章 关于对冲基金与派生市场的谎言

第十一章 关于政府与行业管制的谎言

第十二章 华尔街需要的真正变革

第一章 关于这场危机成因的谎言

谎言1：

进入危机时，美国经济在世界上是最强劲的和最有张力的。

这是过去20年间渗透美国民众认知的最荒诞的不实之词。它是华尔街就当前金融危机发布的系列无稽之谈中的核心内容，因为华尔街想让你相信，其实万事无恙，只不过有一个很有局限性的事故出现在那里，就是所谓的次级抵押信用市场的危机。

没有任何事物可以摆脱自身的真实状况。美国经济处于重压之下已经为时不短。当我们的GDP(国民生产总值)和道琼斯指数反映出每年的经济增长均达到破纪录的水平，它所掩盖的真实和潜在的状况是，我们的经济在越陷越深的困境中运行。

在美国，GDP一直被用以报告经济增长，这样做的理由不少，但大多与提高美国民众生活质量无关。

首先，GDP的增长与人口增长密切相关。而人口增长的数量很多时候没有被予以充分的报告，因为其中包括数百万非法进入美国打工的外国人。

第二，美国在过去10年乃至20年的GDP增长大多由于此间不断增加的借贷数量。每位公民、每个大型商业体、每所银行以及我们的政府，大家的消费量统统膨胀起来，这也导致了GDP戏剧性的增长。可是这一消费量中的很大部分以及政府的开销，花的都是借来的钱。美国的债务总量算得上蔚为大观，仅在过去10年间，我们的欠债就从250亿美元增至600亿美元，这还不包括我们在社会保险、医疗、退休和保健计划等领域的短期公债。就公民个人而言，为了购置房产和全方位生活开支——汽车、游艇、度假等等，借贷消费的数量也极其可观。与此类似，政府花起钱来也是越来越肆意无度。美国政府开支在过去8年间的增长速度可算有史以来最快的。已经清晰可见的是，2000年每年财政赤字为2 500亿美元，到了2009年该赤字接近了1万亿美元。而且，政府的总赤字数量从5万亿美元到11万亿美元，翻了一倍之多。有些钱，大约2万亿美元，投用在从阿富汗到伊拉克的战场上了，但仅此并不能解释清楚，政府开销增长如此巨大的原因何在。第三，美国的GDP增长还有一个简单的解释：许多夫妇双双重新上班去工作了。GDP不仅由于那些工作人口创造的工资而连带增长，还因重新工作的母亲必须为代替她承担家务诸如看孩子做饭清扫房舍的雇工支付报酬而有所增长。其实原先这些妇女在家里承担着同样的一些劳动，只不过没有统计在GDP数据中而已。现在，表面上看来，GDP增长迅速，而实际上家庭妇女发生的变化——从不计入平衡预算表到进入平衡预算统计，也算是其中一个部分。

第四，有许多包括在GDP统计中的数据并不意味着美国公众的生活质量有了提高。例如，每年有超过5 000亿美元的资金用在治理污染方面，看上去既值得称赞又实属必要，只不过，假如没有经历我们史上因如许迅猛的工业发展带动GDP也如许迅猛的增长，我们也不会面对那么多的污染。我们制造污染的同时并没有衡量它会带来多少负面成本，因此，我们现在只能被迫承认，清理污染的费用也对GDP增长作出了贡献。简直是岂有此理。与此类似的是，美国花掉万亿巨款进行国防建设。我们可以辩论一下，这么高额的国防费用中，究竟有多少钱使我们感到了少许增添的安全感，有多少钱保障了我们可以无忧无虑地生活？只有一点可以肯定：制造炸弹不是什么有经济效益的生产性活动，炸弹只能夷平建筑群、捣毁桥梁、破坏飞机场，炸过之后还需花钱，重新修造那些设施。依此循环逻辑推理的结果是，它们极大程度上对我们的GDP增长作出不在正面的贡献，显然，这样的GDP何等夸张和荒唐。

因此，从GDP的角度看，美国并不如你想象得那么成就斐然。如今美国依旧背负着为数惊人的年度赤字。很简单，它说明我们每年的出口量远远不如进口量那么大。经济学家告诉我们，这种态势不可能永远持续下去，可是在美国，它的存在为时久矣。

美国公民之间存在的不公平现象在过去10年也有增无减。全球化运行涉及的更高端技术和更小的参与群体，也是造成美国人收入差异日趋加大的主要因素。异军突起的技术无疑会刺激一些职业的报酬超乎常态地飙升，同时也会消灭掉一些低工资、低技能的工种。各地代表普通劳工利益的工会存在率从20世纪50年代末的35％一路下降到今日的9％。全球化已经把一些美国人放到这样一种竞争环境中：他们要与那些每小时只挣一美元的劳工竞争——那些低收入国家如越南和墨西哥的工人，而另外一些美国人从廉价进口商品上赚取利润，或者通过自己在公司里占有的股份从廉价劳动力身上赚钱。最终，美国如是，全球亦如是。过去30年间，美国的自由企业体系已经成功地输出到世界上许多国家，可是到处的运行状况如何呢，完全水土不服。世界各处都有经济危机出现：日本在1993年房地产崩溃；墨西哥1994年发生比索暴跌；亚洲金融风暴，泰国于1998年出现金融风暴；俄罗斯1999年又有了债务违约事件。这些危机中每一件都试图告诫我们，把自由市场的资本主义体系运用在这个世界上，结果全然不对头。每次危机发出的警告信号都被我们忽视了，直到危机一路找上门来，蓄积成如此之大的规模，爆发在美国，返回头又把全世界拖向衰退。

谎言2：

这场危机只不过是简单的次贷问题，没人能预见到的。

当前这场金融危机，一直有人争辩说，它仅仅是住房抵押市场中一个狭小的业务领域——所谓次级抵押贷款部分一出了问题，或者说是危机。这种说法是全然不对的。不错，危机的确起始于次级住房抵押市场，但它决不止于此。大多数人相信，次级信贷意味着贷款给了那些拥有不良信誉底案的房产抵押人。其实，事情未必如此。财政信誉不佳的人们从前得到的财政支持远比在最近的房产市场繁盛高峰期得到的更多，但是反过来，你也可以发现，一个财政信誉良好的公民也会在此期间成为次级信贷的借贷者，假如把他的钱铺张地花在过多的名目上。次级信贷只不过意味着借贷者要赔付较高的利率，其典型的利率，比通常贷款利率高出3％。借贷者这么做或许由于自身背负着不良信誉纪录；但也有可能，他希望借此使他购房的首付款达到最小化；由于次级信贷的数量要以他的收入报告为评定基础，为了使可能借到的贷款数量最大化，他有可能在贷款申请表上干脆填写：没有收入；或者为了逃避个人抵押保险缴税而这么干。次级信贷危机在最近的大衰退中首次爆发的原因是，大量的此类贷款债务被另行包装，转而卖给了CDO市场(CDO代表“以负债作抵押的债务”)。很简单，你可以把一批信誉不良的次级信贷抵押银行存折——垃圾存折径直放到一家CDO公司去，因为，假如有违约情况发生，CDO同意收取的初始信贷份额是最低的，而CDO有价债券的前2/3～3/4部分都属于赢得三A级的。这真可谓炼金术最后的实验，他们把垃圾存折的坏账量值转变为三A级有价债券。这其中可图的利益大了去了。许多人认为，抵押贷款经纪人、银行家、估价代理以及产权调查公司在房产购买过程中收取费用而发了大财。真可谓见树不见林。当你把一笔价值50万的次级信贷抵押项目转换成三A级的CDO债券，你就会奇迹般地创造出超过5万美元的收益，你可以用它飞快地偿清自己的负债和利息。原因是，三A级债券不必如次级抵押贷款那样对投资者予以那么多的回馈。因此次级抵押贷款8％的收益率可以被上游重新定价，从而使自以为买入的是三A级债券的投资者，尽管收益相对较少，但自然会把它看作是与高等级债券相联系的典型产品。前后两种债券价值的差异可谓实实在在，统统被贷款经纪人和出卖CDO负债债券的银行家收入囊中。

P12-15

华尔街的86个弥天谎言

1．进入危机时，美国经济在世界上是最强劲的和最有张力的。

2．这场危机只不过是简单的次贷问题，没人能预见到的。

3．政府坚持借贷给没能力买房的穷人，造成了这场危机。

4．是政府，通过政府主办的产业，房利美和房地美，造成了危机。

5．问题局限于信贷抵押市场。

6．这是一个随机事件，就像百年一遇的洪水那样，每过50年到100年自然出现在市场之上，根本不可避免。

7．在没有管制和没有政府干预的情况下，自由市场资本主义会运行得最好。

8．大公司就跟人一样，只不过更为理性罢了。

9．投资银行、商业银行、评级机构和中间商因代表你的利益而收取报酬。

10．资本主义在所有行业都同样行之有效。

11．如果人们在投资上更加灵活多变，这场危机就没有那么伤人了。

12．游说者对国家是好的，而且是民主体现在行动上的伟大范例：华盛顿的游说有的为了老祖母，有的为了宠物主人、教师，甚至为了我们大家。

13．全球银行系统拥有充足资金，能承受这场冲击。

14．如同大萧条，主体上是一个流动资金的问题，向系统内注入资金，问题就会迎刃而解。

15．人们不进行投资，银行也不进行借贷，是由于大家都失去理性而且畏缩不前。

16．拯救濒临破产的公司需要用纳税者的钱。

17．汉克·保尔森针对不良资产减除计划的每种说法。

18．有些一流的大型金融机构是我们银行系统的基础，而且，由于它们太过重要，不可使之承受破产的风险。

19．靠政府的170亿美元，我们可以拯救汽车制造业。

20．银行，由于具有稳定的资金储备，因而更加稳定；然而，将投资银行、花旗银行和通用汽车金融服务公司(GMAC)变为银行控股公司更为明智。

21．多样化是关键。如果每个人都持有多种多样的有价债券资产。市场和社会都会稳定得多。

22．低价买入一高价卖出是屡试不爽的经验，也是人所共识的投资战略。

23．股票市场将会很快反弹到危机发生前的水平，经济总体上也是如此。

24．一个购买并持有的长期投资战略会带来高超的回报，这比草率地在萎缩的市场上抛售好得多。

25．花费不太多的钱，在一个阶段进行小批量购买，是一个获得良好收益而又不必承受过大风险的办法。

26．生命周期投资意味着人们在自己有创造力的年份储蓄，在退休之后消费。

27．技术分析包括制作股票历史价格图表，它对于识别购买机会或者认识关键抛售信号都会很有帮助。

28．在投资前，与长期从事投资事业的资深金融顾问商议，将有助于你在未来很长时间内避免损失大量金钱。

29．长期而言，股票会胜过有价债券，假如你不在乎这期间发生些微的资产挥发就行。

30．股票市场崩溃在当今是不可能的，因为市场是有效的；他们根据所有相关信息适度合理性地规定价格，使得某一天突发大规模的动荡几乎不可能。

31．要在处于垄断地位的大公司身上投资。

32．与净收入相比，年度现金流是一项更可靠的衡量公司创收潜力的参考值。

33．公司销售具有致瘾性的产品，这有利于开拓更广的投资领域。

34．高通货膨胀导致利率达到峰值，而由于利率更高，普通股票的资产/收益比会被压低。

35．股票市场的20年增值主要得益于经济增长、创新、开放新市场以及良好的管理。

36．市盈率较低的股票被认为是廉价品，因为相对于收益而言它们卖出得较便宜，特别是，当它们是大股息支付者。

37．股息固定的国债是没有风险的。

38．有内部信息的债券是没有风险的，因为它们会随着通胀自动调节。

39．利率是由美国联邦储蓄委员会决定的。

40．债券是一个好的投资项目，而且应当代表个人投资领域的重点投资方向。

41．对于个体纳税者来说．免税双向债券是好的投资选项。

42．私人产业公司是凭借长期经营项目创造价值并使他们投资的产业不断增长。

43．股票投资选项可使你迅速升级，而对下滑的风险有所控制。

44．风险资产基金是一项了不起的从事高技术冲浪的活动。

45．商品价格当然要在全球衰退的情况下应运下跌。

46．不用在意当前的崩溃局面，房产永远是一项长远的良好投资。

47．黄金是一项不好的投资，因为它在产业系统中几乎没有生产性用途。

48．与普通股票相比，首选股是更好的投资。

49．目前的失业率为7.2％。

50．当前报告的真实GDP的下降程度实际上被过高估计了。

51．通货膨胀是过热的经济与过低的失业率以及工人要求过高的工资所导致的。

52．美联储在为所有美国人工作，而且致力于保持经济增长和活力。

53．经济往复循环和退缩对于良好运行的经济都是必要的，也是正常的。

54．在一个国家，大的就业增长是经济健康繁荣的表现。

55．减税会带来经济增长。

56．更多的国家财富，平均而论，会使民众更幸福。

57．社会保险是一个关心老年人和穷人的计划。

58．为了美国经济的健康，GDP需要保持增长。

59．技术进步可以带动生产力的提高，从而带来更健康更幸福的社会。

60．负债经营是好的，因为它增加持股者的资产收益。

61．CEO(首席执行官)应该挣大钱，这是高度竞争的市场决定的。

62．公司实体的最大优点是可以限制投资者的债务负担。

63．复杂的金融机构是被设置来让债券发行方和投资方都可受益的。

64．大多数合并会为购买方创造巨大数量的优势协同价值。

65．大型联合公司推动全球化，是为了他们的产品开放新的市场。

66．一个国家的公民富裕程度，最好的指标是最广大的自然资源。

67．国际贸易已经为各国财富的增长作出了贡献。  68．民主改革对于经济增长是不好的，因为投票的穷人会组织起来坚持要求收入和财富的重新分配。

69．资本主义国家享有极大的繁荣，但却是以极大的收入不均为代价的。

70．中国和印度引领的全球经济多元化可在很大程度上调节并缓和美国的金融危机和经济衰退。

71．我们的经济联合体和银行越大越好．因为那样可使它们成为更有效、更强大的国际竞争者。

72．政府给予更大的社会性支持，这种欧洲模式是一种失败的意识形态。

73．信用负债抵押市场可通过允许投资者规避违约风险以减少系统中的风险，因而可使当前的危机更容易应对。

74．多元化市场应当不受管制。以达到最大的流动性。

75．个体公司从市场多元化受益，因为它可以使赚钱之途顺畅，减少变动。

76．平均而言，对冲基金胜过一般市场。

77．如果你想选择对冲基金型收益的话，投资一个基金中的基金是一种使风险最小化的上策。

78．伯尼·麦道夫开创了一条不断赚钱但又不过分的坦途，年复一年都会有收益。

79．对冲基金不应当受到管制．因为只有见多识广的投资者才会对其投资。

80．当前的金融危机是政府过多干预市场造成的。

81．政府管制对经济增长和繁荣都是不利的。

82．资产评估事务所是规范的机构，它们为投资者工作，为他们的投资做出最适宜的判断和估价。

83．证券交易委员会可以阻止内部交易和市场操控。

84．银行主要使用表外资产经营以便为他们的持股者增加收益。

85．商业和投资银行领域的中国墙会阻止利益冲突。

86．对金融市场的过度管制是不必要的，因为任何受到伤害的人都可以诉诸法律而获得赔偿。

“塔伯特给财政政(不公平的经济体制)打了一针兴奋剂，当然，还带来了希望。”

——选自《出版人周刊》