编著这本《期货交易——市场、操作及产品》的目的，就是希望能让更多的人了解期货，接触期货，不会面对期货交易的专业性和高门槛望而生畏，望洋兴叹。

本书注重书本知识的实践性，尽量用简洁明了的语言文字和不太繁多的篇幅描述专业性较强的问题，由浅入深地介绍了期货的交易过程，描述了正确的投资方法、投机方法和分析方法及指标的正确使用，理论与实践并重，突出了期货交易的交易特点和技巧。注重添加我国期货市场改革发展的最新的内容，以增强读者的实际操作需求。

本书分为三大部分。第一部分，基础知识，包括1—4章，由浅入深地介绍了期货交易的发展历史、理论、市场构成及相关的知识，详细阐述了期货交易原理和期货市场制度，是期货交易者入门的理论准备。第二部分，操作实务，包括5—9章，重点介绍了期货交易的一般流程和程序，深入解读了套期保值交易原理和投机与套利交易，介绍了期货价格分析预测的理论和方法.探讨了期货交易的投资策略和基本战术，是期货交易者要学习的实战指南。第三部分，上市品种，包括10—15章，分别详细介绍了期货交易的上市品种，包括商品期货和金融期货，以及近年来才出现的气候期货。

第一篇 基本知识

第一章 期货交易导论

 第一节 现代商品市场中的期货交易

 第二节 期货市场的产生与发展

第二章 期货市场的功能与作用

 第一节 期货市场的功能

 第二节 期货市场的作用

第三章 期货市场的构成

 第一节 期货交易所

 第二节 期货清算所

 第三节 期货经纪公司

 第四节 期货市场交易的参加者

第四章 期货交易基本制度

 第一节 期货合约

 第二节 保证金制度

 第三节 实物交割制

 第四节 价格制度

 第五节 信息披露制度

第二篇 操作实务

第五章 期货交易流程与结算

 第一节 期货交易基本流程

 第二节 复式竞价规则

 第三节 期货交易的结算

第六章 套期保值

 第一节 套期保值的基本理论

 第二节 套期保值运作

 第三节 基差交易

第七章 投机与套利

 第一节 投机交易

 第二节 套利交易

 第三节 投机与套利交易的策略

第八章 期货价格分析和预测

 第一节 基本分析法

 第二节 技术分析法

 第三节 期货定价理论

第九章 期货交易策略与战术

 第一节 期货交易基本原则与策略

 第二节 期货交易基本战术

第三篇 上市产品

第十章 商品期货

 第一节 粮食类商品期货

 第二节 经济作物类期货

 第三节 林产品类期货

 第四节 畜产品类期货

 第五节 金属矿产品期货

 第六节 能源、化工、轻工产品期货

第十一章 外汇期货

 第一节 外汇期货的产生与发展

 第二节 外汇期货合约

 第三节 外汇期货交易

第十二章 利率期货

 第一节 利率期货的产生与发展

 第二节 短期利率期货合约

 第三节 中长期利率期货

 第四节 利率期货交易

 第五节 我国国债利率期货

第十三章 股票价格指数期货

 第一节 股票价格指数期货概述

 第二节 股票价格指数期货合约

 第三节 股票指数期货的交易

第十四章 期权交易

 第一节 期权交易概述

 第二节 期权交易风险与收益的关系

 第三节 期权的价格

 第四节 期权交易的基本策略

第十五章 气候期货

 第一节 气候风险与风险管理

 第二节 气候衍生品概述

 第三节 气候期货风险管理适用领域

 第四节 气候期货合约交易

 第五节 关于我国开设气候期货的几点思考

参考文献

第一章 期货交易导论

期货与期权交易及其市场在融资和投资领域中发挥着越来越重要的作用。对每一个投资、贸易及金融领域的从业人员来说，该领域的发展要求他们必须理解以下一些知识：什么是期货交易？期货与期权市场是如何运作的？怎样运用期货与期权？以及什么因素决定了期货与期权的价格等等。

期货交易属于信用交易的范畴。较典型的商业信用交易是允许延期支付货款的赊购赊销方式。其后，出现了既可延期支付货款又可延期交割实物的远期合同交易，这是发展了的信用交易，也是期货交易的最初形态。今天，我们所说的期货交易已基本上不交割实物，而是以买卖标准化期货合约为主，进行交易的商品也由开始的农产品逐渐扩展到非农产品期货和金融期货，并出现了期权交易这样的新业务，这是现代期货交易的基本内涵，也是更为发达的信用交易。现代期货交易的产生和迅猛发展，标志着商品经济和现代市场的一个较高的发展阶段，但是它并未完全取代现代市场中的现货交易，而是作为现代市场的有机组成部分，与现货交易和远期合同交易等交易方式一起共同发挥着经济作用。

第一节 现代商品市场中的期货交易

在现代商品市场中，存在着现货交易、远期合同交易和期货交易这三种较为常见的交易方式。

一、现货交易

人类早期的交易方式是物物交换，如农民用粮食和渔民交换鱼虾，随着货币制度的出现，一手交钱一手交货的现货交易方式替代了物物交换的交易方式，成为经济生活中的主流交易方式。

现货交易是指买卖双方在成交之后立即支付货款并交割实物，即所谓银货两讫。在现货交易中，随着商品所有权的转移，同时完成商品实体的交换与流通。因此，现货交易是商品运行的直接表现方式，这种交易方式比较简便灵活，其交易形式、场所以及交割实物的时间、地点等均无硬性规定，因而较易于进行。

最通常的现货交易曾见于农户与粮商或谷物加工者之间。例如，打算卖粮的农户把他的粮食运到当地的粮市，在划定等级和谈妥价格之后，农户和粮商之间即时成交，农民随即得到现金或支票。这种交易就是现货交易，这种粮价就是现货市场的粮价。在市场经济条件下，农村的粮食大多数都是通过现货市场出售的，因而现货交易非常普遍。

现货价格取决于地区位置和粮食质量，价格的升降在不同季节会有所变化。例如，在收获玉米的季节里，气候潮湿，新收的玉米水分很高，这样玉米价格折扣将高于一般的标准。如果收获时天气干燥，大部分玉米在入库前不需要干燥，这样的玉米等级要高，价格折扣要少。

随着市场经济的发展，一手交钱一手交货的现货交易方式的缺点突显出来，这种缺点集中体现在供需矛盾上。例如，19世纪中叶，美国芝加哥已发展成为当时美国最大的谷物集散地，收获季节，农场主们将大量的谷物运往芝加哥，他们沿袭古老的交易方式在大街上沿街摆卖，由于供给太过集中，往往供大于求，价格常常跌到生产成本之下，农场主们常常遭受巨大损失。而来年春天，青黄不接，谷物供不应求，价格常常扶摇直上，消费者因此遭受严重损失。同时，谷物价格在不同产出地之间也时常出现巨大差异。

简言之，现货交易的主要缺点是：商品供应者所持商品的时间状态和空间状态与商品需求者对商品时间状态和空间状态的要求常常不一致。改变商品时间状态和空间状态的基本方法是：储存与运输。

以储存和运输为基础的经销业的发展解决了现货交易方式存在的问题，但经销商们面临时间和空间距离下的价格波动风险。为了回避这种风险，产生了远期合同贸易方式。

二、远期合同交易  远期合同交易方式也是一种古老的贸易方式，具体做法是：交易双方先签订一份买卖合约，列明要交易的货物名称、数量、质量、价格、交货日期等，预交一笔定金，待到货物运到时，双方再交换全部货款和货物。通过这种方法，商人们能较有效地回避因仓储和运输而产生的价格风险。

所以，远期合同交易是买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行实物商品交收的一种交易方式。在远期合同交易中，买卖双方要签订交易合同，该合同要规定交易的数量、交割日期和地点以及交割时的结算价格。当合同到期时，买卖双方必须按照合同规定的价格结清货款并交付货物。

远期交易为现货交易增加了一个时间期限。在远期合同期限内，商品所有权并不让渡，尽管在合同中，买卖双方已经协商了商品的数量、质量、价格和交割日期。例如，一个农民种了75亩玉米，花了必要的生产成本，希望在这片土地上收获115蒲式耳玉米。当地仓储商对10～11月收获的玉米报了远期价格。如果价格冲销了成本，并有一定的盈利，农民可能同意签订远期合同，出售预期收获的玉米。P3-5

“经济学是使人幸福的艺术。”在现代市场经济中，金融业是强大的火车头；外汇、黄金、大宗物资、资讯信息的期货交易，则是金融业的重要组成部分，也是金融业中最活跃的一环。今天，无论个人还是公司企业，理财已不局限于传统的“钱通过产品赚钱”的生产模式，运用资讯决策以“钱赚钱”的投资模式方兴未艾。多元化、个性化的投资理财已成为新的时代要求和时代标记。编著这本《期货交易——市场、操作及产品》的目的，就是希望能让更多的人了解期货，接触期货，不会面对期货交易的专业性和高门槛望而生畏，望洋兴叹。

期货市场是市场经济发展的必然产物，是发达金融市场的必要组成部分。没有一个发达的金融市场，就没有发达的市场经济。近些年来，随着金融国际化和自由化的发展，由传统金融工具衍生出来的金融衍生工具不断创新，交易量迅速增长，市场规模急剧扩大，交易手段日趋多样化、复杂化。中国加入WTO后，金融开放取得了突破性进展。人民币币值坚挺，进出口强劲，资本项目逐步开放，股票市场活跃，投资热情高涨，股指期货即将推出，中国无疑是当代世界经济格局中最具有活力的国家，同样无疑将成为最活跃最有机会的金融市场。

继股票热之后，期货将成为我国金融投资又一个热点。1990年10月12日，郑州粮食批发市场开业，从此拉开了我国现代期货业的帷幕。至今，期货交易在我国已经走过了17个春秋，今天的中国期货在经历了风风雨雨之后，已经发展成为成长速度极快、成交量活跃的金融市场交易品种。

期货作为一个新的衍生金融工具，其操作方式和运作特点与股票投资并不相同，它的专业性更强，风险更大，能带来的刺激和收益也更大。期货市场本身的建设，首要的是制定好交易法令、建立健全交易所会员制、交易风险机制和监督管理机制等；而作为投资者，心理建设最为重要：要具备期货交易的基本知识，要具备风险意识，要讲究市况分析和资金运用策略。在股票投资热之后，很多人对期货投资十分感兴趣，但有不少是从未接触过期货的人，需要必要的理论和操作的知识准备。考虑到这些因素，我们将本书定位为期货交易的教材式的入门读物，并试图赋予它简明通俗的结构和特点。

本书分为三大部分。第一部分，基础知识，包括1—4章，由浅入深地介绍了期货交易的发展历史、理论、市场构成及相关的知识，详细阐述了期货交易原理和期货市场制度，是期货交易者入门的理论准备。第二部分，操作实务，包括5—9章，重点介绍了期货交易的一般流程和程序，深入解读了套期保值交易原理和投机与套利交易，介绍了期货价格分析预测的理论和方法.探讨了期货交易的投资策略和基本战术，是期货交易者要学习的实战指南。第三部分，上市品种，包括10—15章，分别详细介绍了期货交易的上市品种，包括商品期货和金融期货，以及近年来才出现的气候期货。

在编著过程中着意突出了以下两点：

1.系统性和条理性。本书将所有内容分为三大部分撰写。力求涵盖期货交易和期货市场的基本知识及新的科研成果，对期货交易的理论、操作和上市品种作了系统的全面的介绍，突出理论知识和操作实务以及上市产品之间既有联系又相互区别、相辅相成，以便读者从各个层面对全书内容加深理解。

2.实用性和新颖性。本书注重书本知识的实践性，尽量用简洁明了的语言文字和不太繁多的篇幅描述专业性较强的问题，由浅入深地介绍了期货的交易过程，描述了正确的投资方法、投机方法和分析方法及指标的正确使用，理论与实践并重，突出了期货交易的交易特点和技巧。注重添加我国期货市场改革发展的最新的内容，以增强读者的实际操作需求。

作者愿意特别推荐“气候期货”一章。气候期货也译作天气期货，是近年来才出现的期货品种，在我国还没有进入市场。这部分内容，较多地融入了作者研究的成果和心得。  作者长期在高等院校从事金融期货的教学和科研工作，本书是在多年的期货交易讲稿的基础上，结合最新的期货市场形势和研究进展编著而成的。本书的编著吸收和借鉴了国内外许多专家、学者的研究成果，参考了他们的教材、专著、论文和其他研究成果，并引用了其中部分案例和资料，考虑到本书的成书过程，引述未及一一注明，参考书目附后，以为补救，在此特向原作者表示诚挚的感谢，并希望得到他们的理解和谅解。

由于作者水平有限，错误和疏漏在所难免，恳请同行和读者提出宝贵意见。

丑洁明 谨识

2007年7月18日