冯鹏程编著的这本《企业干得好不如卖得好》运用当前实践中最为鲜活的企业案例，采取全新的视角，较为深入地探讨了企业财富管理的三大密码：管理密码、商业密码和资本密码。全书不仅具有启迪和发人深思的最新理念，比如运用辩证法，阐释了“做企业”和“卖企业”的辩证关系，提出了“干得好不如卖得好，要想卖得好必须干得好”的辩证关系，对于当前众多从事产品经营的企业家具有很大的实践启发意义。同时，冯博士运用自身多年在投资和融资领域的实践经验，从操作层面详细解答了与投资者“打交道”的方法和注意事项，如何进行项目包装，企业上市过程中需要注意哪些关键事项，如何有效地提高并购的成功率，等等，这些都是当前企业家非常关心的话题。相信书中给出的具有可操作性的方法和建议会给读者带来实实在在的帮助。

怎样才能使企业的财富合法、快速、最大化增值？

同样是做企业，为什么有的企业赚钱了，而有的企业却亏钱了？

同样是一个行业，为什么有的企业赚钱很多而且轻松，而有的企业赚钱不多而且费劲？

同样是赚钱的企业，为什么有的企业财富体现了乘法效应，而有的企业却仅体现加法效应?

企业的管理密码和商业密码是在卖产品和服务，企业的资本密码就是在卖企业(利润表)，如果说企业的管理密码和商业密码解决的是如何通过管理密码和商业密码获得企业利润，那么资本密码解决的是对利润表所体现的利润的资本化过程，也就是如何通过资本密码获得企业财富。

《企业干得好不如卖得好》以书以财富密码的三个方面、三种境界告诉大家：一个成功的企业家既要掌握管理密码靠加法做大企业价值，也要掌握商业密码靠乘法做大企业价值，更要运用资本密码靠几何级数做大企业价值。作为企业家懂得了如何改善企业管理，如何选对商业模式，如何精准资本运营，就能打开企业的财富之门！

《企业干得好不如卖得好》由冯鹏程编著。

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第一篇 企业干得好，不如卖得好

　第一章 企业财富密码解开企业家的大惑

　　一、企业家普遍面临的三个困惑

 　　1.企业做什么能赚钱

 　　2.企业怎样做，才能轻松赚钱

 　　3.怎样让利润成倍地变为企业财富

　　二、企业的财富增值密码

　第二章 为什么企业干得好，不如卖得好

　　一、干得再好只能赚个利润

　　二、卖企业能使企业财富倍增

 　　1.企业干得好，不如企业卖得好

 　　2.企业家要转变观念，重视资本运作

　　三、从实例看资本运作的威力

 　　1.电梯里的“三国”大战

 　　2.分众与聚众的资本赛跑

 　　3.谭智漂亮的资本运作

 　　4.资本是一把双刃剑

第二篇 企业卖得好，先要干得好

　第三章 干好企业，行业选择很重要

　　一、管理密码之战略管理：选行业

 　　1.企业家要选准行业

 　　2.选择行业要用数字说话

　　二、什么样的行业最好

 　　1.先收钱、后办事的行业最好

 　　2.钱货两清的行业比较好

 　　3.先办事，后收钱的行业最差

　　三、什么样的企业投资者最喜欢

 　　1.顺应国家的政策导向

 　　2.符合资本市场的要求

 　　3.达到高质量的利润标准

 　　4.实现良性的利润结构

 　　5.企业必须在行业中占据重要地位

　第四章 干得好不好，财务管理是基础

　　一、管理密码之财务管理：管好钱

 　　1.企业家要重视现金

 　　2.企业的困惑源于管理密码缺失

　　二、财务管理的十五字秘诀

 　　1.找到钱

 　　2.花好钱

 　　3.管好钱

 　　4.分好钱

 　　5.钱生钱

　第五章 干好企业，商业模式是关键

　　一、商业密码之商业模式：看利润

　　二、利润最大化的秘诀一：扩大收入

 　　1.满足客户需求

 　　2.产品优势组合

 　　3.创新盈利方式

 　　4.企业轻资产化

　　三、利润最大化的秘诀二：降低成本

 　　1.变动成本与固定成本

 　　2.变动成本可控空间小

 　　3.控制固定成本的方法

 　　4.、控制成本的同时要增加收入

第三篇 企业卖得好，财富倍数增

　第六章 卖企业的秘诀

　　一、企业卖好企业的前提条件

 　　1.企业家要有好心态

 　　2.制定清晰的资本战略

 　　3.聘请外部专家

　　二、找对投资者

 　　1.认清投资者类型

 　　2.选择行业内的佼佼者

 　　3.名气要门当户对

 　　4.不同阶段找不同的投资者

　　三、做好企业包装

 　　1.了解投资者的本质

 　　2.好包装就是讲个好故事

 　　3.写好商业计划书

　　四、做好融资谈判

 　　1.怎么跟投资者去谈判

 　　2.投资协议签署及应注意的问题

　第七章 如何通过上市卖企业

　　一、想清楚要不要上市

 　　1.企业上市不可避免

 　　2.企业上市的好处

 　　3.为什么有的企业不愿上市

 　　4.企业上市的代价

　　二、什么样的企业适合上市

 　　1.企业上市的几个前提

 　　2.发审委对拟上市企业的要求

　　三、企业上市的准备工作

 　　1.一个好故事

 　　2.持续的盈利能力

 　　3.漂亮的报表

 　　4.良好的公司治理结构

　　四、企业上市的路径选择

 　　1.上市时机

 　　2.上市地点

 　　3.上市方式

 　　4.确定上市价格

　　五、企业上市的秘诀：八步上市法

 　　1.做好知识准备

 　　2.选择中介机构

 　　3.IPO筹划

 　　4.股份制改组

 　　5.制度设计

 　　6.了解IPO被否的原因

 　　7.制作申报材料

 　　8.发行股票

　第八章 如何通过并购卖企业

　　一、并购是企业家的必修课

 　　1.从历史故事看并购的特点

 　　2.并购是企业发展的需要

 　　3.要么并购，要么被并购

 　　4.并购应该双赢

　　二、并购与反并购

 　　1.什么是并购

 　　2.反并购的手段

　　三、并购的操作步骤

 　　1.明确并购需求，制定并购战略

 　　2.组建并购小组，聘请并购顾问

 　　3.筛选和确定目标企业

 　　4.签订并购意向书

 　　5.尽职调查

 　　6.制订业务整合计划

 　　7.企业估值

 　　8.谈判

 　　9.融资

 　　10.设计并购方案

 　　11.签署并购协议

 　　12.并更登记

 　　13.并购整合

　第九章 案例评析：分钟并购聚众、框架

　　一、聚众竞争失利是因为资本运作水平不足

 　　1.分众是上市成功源于掌握了财富密码

 　　2.聚众竞争失利是因为资本运作水平不足

 　　3.框架巧用资本运作手段实现财富扩张

　　二、案例的启示

 　　1.事实一再验证“冯氏企业财富理论”

 　　2.并购双方都是赢家

　　三、实现企业财富的三个境界

 　　1.最低境界

 　　2.中等境界

 　　3.最高境界

一、干得再好只能赚净利润

如果企业仅仅是按照传统模式，从市场上筹到资金，或者是拿自己的资金去买原材料、土地、厂房、设备，然后去招工，生产出产品，再把产品卖给消费者，或者为消费者提供服务，再把钱收回来，多出成本的部分就是利润。这是传统企业都会干的事情。但是这样做我觉得企业只是赚了净利润。

我们知道，一个企业经营的结果，是会反映在企业财务报表上的。企业有三张重要报表——资产负债表、利润表、现金流量表，分别从不同角度反映了企业经营的状况，企业经营得好与坏，都会在这三张表上体现。

企业的最终利润反映在利润表上。利润公式是：收入一成本=净利润。我认为企业干得再好，无非就是净利润增加了。净利润增加了以后，反映到资产负债表的什么地方？资产负债表的结构是：资产=负债+所有者权益。资产代表的是企业的钱花到什么地方去了，负债和所有者权益代表钱从哪里来。

钱从哪里来？无非两个途径：一是借别人的钱，借别人的钱总归是要还的，甚至要连本带息一起还，如果不还，会叫你破产；二是所有者权益，通俗地讲就是，这笔钱是你的，你可以自由支配，即便不是你的钱，也是股东的钱，这笔钱亏掉了也就亏掉了，没有人来找企业的麻烦。

前文讲了，企业辛辛苦苦干了一年，产生的净利润最后要体现在这个资产负债表里，具体体现在资产负债表的所有者权益里面。什么意思呢？如果说你今年盈利了，那你的净资产，也就是所有者权益增加了。在没有买卖企业的情况下，你的财富就是净资产。比如你今年赚了1亿元，放在所有者权益里面，如果所有者权益以前有2亿元，那2亿元加你今年赚的1亿元，你的财富现在就是3亿元。你干得再好，只是得到了净利润。

二、卖企业能使企业财富倍增

1.企业干得再好，不如企业卖得好

买卖企业就是把企业的股权让渡给别人，然后别人把钱投到你的企业里来，其实就是融资。我们看一下，通过卖企业，你的财富会发生怎样的变化。

我们知道，一个企业经过一段时间的成长，再去卖的时候，不可能是原来的股价了，都有一个溢价。为什么会有溢价呢？因为企业辛辛苦苦干了一两年，技术已经比较完善了，在市场上闯出一定的品牌、有了一定的知名度，跟当初成立的时候当然不一样了，所以股价不可能跟原来一样，必须要增加。于是，就产生了对企业估值的时候都会计算的溢价。

 一般是用市盈率法估值，即：企业价值=企业净利润×企业市盈率。现在私募股权投资市场的行情是一般的行业是原价的5～10倍，高溢价的行业价钱是原价的10～20倍。我们取中间值10倍，再看前文的案例，你辛辛苦苦干了一年赚了1亿元的利润，如果不卖企业，只是反映在所有者权益上，跟原有的2亿元加起来是3亿元，你的财富是这3亿元（假设为A方案）。如果现在把企业卖掉，一估值，就是1亿元乘以10，你的企业财富就变成10亿元了（假设为B方案）。3亿元和10亿元，中间差7亿元，这7亿元是怎么出来的？卖企业卖出来的。

企业的基础利润都是1亿元，我们先看A方案，不卖企业，只懂得用管理密码、商业密码赚到了利润，但不懂得用资本密码把利润变成财富。再看B方案，就是懂得用资本密码，按我的说法，就是卖企业，只要一卖，10倍的利润就出来了。这个倍数不是我给的，是市场给的，是投资者给的。其他什么都没干，只是因为懂得一个卖企业的资本密码？亿元就赚到手了。

这就是我的理论：企业干得再好，不如企业卖得好。

2.企业家要转变观念，重视资本运作

重视资本运作是我最想告诉企业家的，希望企业家朋友一定要认识到资本密码的重要性。一开始我讲这个理论的时候，许多企业家朋友都不接受。我们知道，中国的改革开放刚实行了30多年，中国有真正的企业也只有30多年，而且中国的民营企业，现在大多数还是以做实业为主，以传统产品经营为主。中国人民是非常勤劳的，中华民族是靠干实体起家的，往往认为干企业把产品生产出来、卖出去、赚到钱，才是正道，才觉得踏实；总觉得买卖企业是“倒买倒卖”，是虚的。我认为，这不虚，不但不虚，而且效果要比干企业轻松得多，赚的财富也多得多。这是我想帮企业家转变的一个观念。

P10-12

在企业生存的丛林法则中，如何最大程度地增加自身的财富和竞争力一直是一个热门社会话题和实践命题。无数的事实已经证明，企业破产或失败的直接导火线在于资金链出现问题，换句话说，企业的财务状况和财富增长出现了问题，从之前的快速增长转变为停滞增长或者负增长。因此，不论是中小企业想要快速积累财富，大企业想要保持财富增值，企业财富管理都是企业管理的一个核心话题。

冯鹏程博士的力作《企业干得好不如卖得好》，运用当前实践中最为鲜活的企业案例，采取全新的视角，较为深入地探讨了企业财富管理的三大密码：管理密码、商业密码和资本密码。全书不仅具有启迪和发人深思的最新理念，比如运用辩证法，阐释了“做企业”和“卖企业”的辩证关系，提出了“干得好不如卖得好，要想卖得好必须干得好”的辩证关系，对于当前众多从事产品经营的企业家具有很大的实践启发意义。同时，冯博士运用自身多年在投资和融资领域的实践经验，从操作层面详细解答了与投资者“打交道”的方法和注意事项，如何进行项目包装，企业上市过程中需要注意哪些关键事项，如何有效地提高并购的成功率，等等，这些都是当前企业家非常关心的话题。相信书中给出的具有可操作性的方法和建议会给读者带来实实在在的帮助。

首先，《企业干得好不如卖得好》选题非常新颖，跳出了目前市场上一般的投融资书籍的藩篱，从企业的终极目标，即企业财富增长和管理入手，将财务管理、资本运营和商业模式这些当今炙手可热的流行元素有机结合在一个理论体系中，并且从理论上论述了管理密码、商业密码和资本密码的“三位一体”关系，具备体系性和逻辑性。其次，冯博士的财务专业背景身份，使得该书运用“数字”来解决企业中的管理问题，跳出了单纯的定性化的“说教”，将深奥的财务知识融汇在富有趣味的故事和案例之中，具有较高的可读性和趣味性，同时又不失专业深度。再次，冯博士的多年实践经验也使该书对企业的实践指导意义增色不少，书中许多富有启迪性的实践案例，实务操作中的注意事项，以及许许多多的方法和工具，与该书提出的理论和理念完美嫁接，从而能够让该书的众多理念“接地气”，让人在掌握先进理念的同时，也熟悉了对新思想的应用和操作。这种兼理论与实践于一体的力作，既避免了单纯理论式的说教，又避免了琐碎、缺乏体系的实践方法的堆砌。总而言之，该书是我近年来读到为数不多的富有启迪意义和指导意义的好书。

兰州市人民政府副市长 牛向东

冯博士的财务专业背景身份，使得该书运用“数字”来解决企业中的管理问题，跳出了单纯的定性化的“说教”，将深奥的财务知识融汇在富有趣味的故事和案例之中，具有较高的可读性和趣味性，同时又不失专业深度。是我近年来读到为数不多的富有启迪意义和指导意义的好书。

——兰州市人民政府副市长 牛向东

冯鹏程教授基于他多年的企业管理和资本运作实战经验，将企业的财富密码归纳为管理密码、商业密码和资本密码。在向读者展示如何判断优秀企业价值的同时，也为创业企业提供了一本全面、详尽和基于实战的资本运作操作手册，对于企业引入投资者、IPO以及并购业务具有非常高的参考价值。

——东方富海投资管理公司董事长 陈玮

《企业干得好不如卖得好》以通俗易懂的文字为读者解开了令人眼花缭乱而又神秘的资本运作奥秘，帮助企业以最快的速度到达“金山”。本书的理论及案例故事让人耳目一新，在充满趣味性的理论背后，是深刻的资本运作技巧和企业经营哲学，值得仔细品味。

——北大纵横管理咨询集团董事长 王璞