20世纪中后期的全球金融投资界林立着这么一群人——沃伦·巴菲特、彼得·林奇、本杰明·格雷厄姆、乔治·索罗斯……他们用他们的成功投资智慧创造了自己的辉煌。本书收录了中国第一代股民最为推崇的七位投资大师的智慧锦囊，它是一本美国股神炒股不败的操盘宝典，它将为你打开一扇通往成功投资的大门。

这里有以投资100美元起家，而后成为全世界顶礼膜拜的“华尔街第一股神”的沃伦·巴菲特；这里有全球第一基金经理人，又是全球最佳选股者的彼得·林奇；这里有巴菲特的大学导师，依靠扎实的投资理论研究，从而成为华尔街的权威人物和现代证券分析与价值投资理论的奠基人的本杰明·格雷厄姆；这里有世界上最著名的短线投资大师乔治·索罗斯……这是一本美国股神炒股不败的操盘宝典，是中国第一代股民最为推崇的七位投资大师的智慧锦囊，他们将以其无比智慧和天才的头脑，为你打开一扇通往成功投资的大门。

第一部分 华尔街股神——沃伦·巴菲特

第一章 当别人贪婪的时候学会保守

 沃伦·巴菲特的投资忠告1：

 当别人恐惧时我就变得十分贪婪，而当人们狂热股票的时候，正是我感到恐惧之时。

第二章在别人恐惧时学会贪婪

 沃伦·巴菲特的投资忠告2：

 如果别人很保守的时候，你就不妨贪婪一点，反其道而行之，总会为你带来意想不

到的投资回报。

第三章 目光远大才能战胜市场

 沃伦·巴菲特的投资忠告3：

 目光远大的投资者比鼠目寸光的投资者更容易看清楚那些摆在眼前的商机。

第四章 选股如同选球员：明星不如超级明星

 沃伦·巴菲特的投资忠告4：

 对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响有多大，或者这个产业将会增

长多少，而是要确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有强大的竞争优势

的企业能为投资者带来满意的收益。

第五章 把所有的鸡蛋集中到一个篮子里

 沃伦·巴菲特的投资忠告5：

 我认为最好的投资方式，是把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

第六章 在“垃圾股”里寻找商机

 沃伦·巴菲特的投资忠告6：

 世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。

第七章 聪明的投资者总是让自己的投资“密不透风”

 沃伦·巴菲特的投资忠告7：

 在股票市场那些总是吹嘘自己拥有战无不胜的投资策略的人是骗子，因为真正的投

资者是不会把自己的投资策略透露出来的。

第八章 善用套利的方法

 沃伦·巴菲特的投资忠告8：

 投资者如果能够成功地运用套利，即便是在股市不景气的情况下，也可以获得一定

的利润。

第九章 从阅读中获取投资信息

 沃伦·巴菲特的投资忠告9：

 大量地阅读与认真地分析研究是获取投资信息、发现投资商机的前提。投资者只有

在此基础之上，才会作出正确的投资决策，避免受到市场假象的牵制。

第十章 学会借鸡生蛋，让钱生钱

 沃伦·巴菲特的投资忠告10：

 自己处于劣势时，重要的就是善于利用他人的资源，使自己从无到有，从少到多。

第十一章 坚持长期投资：专情比多情幸福1万倍

 沃伦·巴菲特的投资忠告11：

 买进有盈利能力企业的股票，在没有极好的理由时不要抛掉，因为投资股市绝不是

为了赚一次钱，而是要持续赚钱。如果你想靠一“搏”而发财，你大可离开股市，去赌场

好了。

第十二章 股票的价格是由内在价值决定的

 沃伦·巴菲特的投资忠告12：

 价值投资并不能充分保证我们的投资一定能够盈利，因为我们不仅要在合理的价格

上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。

第二部分 华尔街股圣——彼得·林奇

第一章 努力寻找10倍股

 彼得·林奇的投资忠告1：

 不管是牛市还是熊市，股市中总存在着一些可以让你的投资增长10倍的股票，你需

要做的就是通过自己的分析，把它们找出来。

第二章 市场调查和分析研究是成功投资的法宝

 彼得·林奇的投资忠告2：

 在我将近30年的投资生涯中，我和我的同行从来没有见到过任何一个投资大师仅凭

自己的感觉和专家的建议来获得丰厚的投资收益。因此，我劝告个人投资者，一定要通

过自己的实际调研去投资，不要被他人左右你的投资方向。

第三章 掌握股票成功买人的黄金法则

 彼得·林奇的投资忠告3：

 擦亮自己的眼睛，从那些中小型上市公司申寻找出那些具备长期投资潜力的股票进

行投资，你就可以获得不菲的投资收益。

第四章 勤奋是成功投资的惟一密码

 彼得·林奇的投资忠告4：

 要想得到金灿灿的金子，必须要做无数次的淘洗工作，可能你淘洗10次之后，就会

有一次的收获，如果是100次的话，那么，你就可以有10次的收获。

第五章 用理性思考去赢得胜利

 彼得·林奇的投资忠告5：

 股票市场总是少数人赚钱，而多数人赔钱，这是因为在面对诱惑的时候，只有少数

人还保持着理性的头脑。

第六章 投资讲究随机应变，扬长避短

 彼得·林奇的投资忠告6：

 随机应变是最好的投资策略，而扬长避短则更容易让你寻找到大牛股。

第七章 重视账面价值和隐蔽资产

 彼得·林奇的投资忠告7：

 通常情况下，失败的投资者认为非常具有投资潜力的上市公司，通过其账面价值与

隐蔽资产的对比，就很容易发现这家公司负债1亿美元以上。

第八章 不要过分相信数学分析

 彼得·林奇的投资忠告8：

 相信股票专家能够让你赚钱，就如同相信算命先生；而如果你对算命先生不报什么

希望，而感觉数学可以左右自己的投资，那我可以非常肯定地告诉你，在股票市场，投资

者需要的数学知识在小学四年级就已经学完了。

第九章 不要妄图去预测股市

 彼得·林奇的投资忠告9：

 世界上没有一个人能够预测股票市场，本杰明·格雷厄姆不能，沃伦·巴菲特也不能。

因此，作为个人投资者，千万不要妄图去预测股市趋势。

第十章 不要过分相信投资理论

 彼得·林奇的投资忠告10：

 尽信书则无书，股票投资也是如此。如果哪一个投资者相信按部就班地按照教科书

上的那些投资理论去投资可以赢得投资回报，那还不如相信谁的数学成绩好谁就会赢得

投资回报。

第十一章 不要过分相信投资天赋

 彼得·林奇的投资忠告11：

 股票市场里没有天赋可言，如果你举出巴菲特的例子，那么，巴菲特就会告诉你：

“遮我的家族里，除了我之外，没有人懂得股票投资，更没有成功投资的经历。”我也是如

此，在小的时候，我没有听过股票机，也没有咬过股票交易单。如果非说我是有投资天赋

的话，那么我只能告诉你，我的投资天赋是童年的时候在高尔夫球场上听来的。

第十二章 选股要从日常生活中做起

 彼得·林奇的投资忠告12：

 你的身边到处都是可以让你赚至几倍甚至十几倍的好股票，关键就是你要把它们从

你最熟悉的领域挑选出来。

第十三章 一定要了解和研究股票背后的上市公司

 彼得·林奇的投资忠告13：

 你投资的不是股票，而是股票背后的上市公司。因此，你一定要像公司的管理层一

样，去关心你所投资的公司的经营状况，并把自己当成其中的一份子。

第十四章 投资组合不要超过五只股票

 彼得·林奇的投资忠告14：

 一般情况下，普通投资者大约有时间跟踪8-12个公司即可，但是在有条件买卖股票

时，同一时间的投资组合最好不要超过5只。

第十五章 正确运用鸡尾酒会理论

 彼得·林奇的投资忠告15：

 在鸡尾酒会上，人人都谈股票，就说明你目前不适合介入股市；而当人们对股票产

生了厌恶情绪时，你的投资机会也就到了。

第十六章 组合投资，分散基金投资风格

 彼得·林奇的投资忠告16：

 每个人都知道不要只购买一种基金，但是并不是所有的投资者都懂得组合投资的真

正价值，而聪明的投资者在入市之前就把它搞得非常清晰。

第三部分 价值投资之父——本杰明·格雷厄姆

第一章 学会做一名真正的投资者

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告1：

 投资者与投机者最大的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要是参

与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要是以适当的价格取得和持有适当的股票。

第二章 以怀疑的态度去了解上市公司

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告2：

 不管是财务报表还是利好消息，投资者都要做出自己的分析和判断，千万不要被假

象所迷惑，否则，风险就无所不在。

第三章 关注股票的内在价值

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告3：

 投资者的注意力不要放在行情机上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意

赢利情况、资产情况、未来远景等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于其市场价

格的“内在价值”形成一个基本概念。

第四章 关注公司的股利政策

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告4：

 在投资上处于根本地位的是分红和市场价，它们是外部股东收回投资的惟一具体的

方式，诚然收益、经济强大及资产增加这些因素对他们也很重要，但这些只有在最终影

响他们的分红和市场价时才显得尤为重要。

第五章 投资最有效益的公司

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告5：

 股票本身不具有价值，而我们所说的股票的价值其实就是股票背后的上市公司的价

值，也就是说公司的实际效益决定着股票的内在价值。

第六章 坚持投资简单易解的上市公司

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告6：

 如果你连上市公司的经营范围、经营模式和产品内涵都弄不懂，就不要去买这家公

司的股票，因为简单易解的上市公司更具有投资价值。

第七章 只选择自己熟悉的公司

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告7：

 投资于你最熟悉的上市公司，就等于将你的钱放在你最依赖的管家手中，不管管家

怎样去使用这笔资金、怎样拿这些钱去投资，你总是了然于胸。

第八章 投资安全最重要

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告8：

 经验表明在大多事例中，安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就

会丧失大部分的账面价值。

第九章 市场不可能对明显的错误长久视而不见

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告9：

 由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而

不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时。

第十章 动机比外在表现更能确定购买股票是投资还是投机

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告10：

 对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间內获取大笔利润，在他

的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要。

第十一章 内在价值不能被简单地看做是公司资产总额减去负债总额

 本杰明·格雷厄姆的投资忠告11：

 股票市场并非一个能精确衡量价值的“称重计”，相反，它是一个“投票机”，不计其

数的人所做出的决定，是一种理性和感性的掺杂物，有很多时候这些抉择和理性的价值

评判相去甚远。投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会

回升。

第四部分 短线操作大师——乔治·索罗斯

第一章 对投资的时机和环境要正确把握

 乔治·索罗斯的投资忠告1：

 投资者对事物的认识并不完整，并由此影响事物本身的完整，得出与流行观点相反

的看法。流行的偏见和主导的潮流互相强化，直至两者之间距离大到非引起一场大灾难

不可，这才是投资者要特别留意的。

第二章 将自己的投资过程记录下来，熟知自己的投资轨迹

 乔治·索罗斯的投资忠告2：

 日记可以记录你在投资过程中总结出来的投资理论和观点，这对你以后的投资有指

导和借鉴意义。

第三章 沉着应对市场波动期

 乔治·索罗斯的投资忠告3：

 市场越不稳定，越多的人们被这种趋势影响；这种随趋势投机的影响越大，市场形

势就越不稳定。

第四章 关注股票的内在价值

 乔治·索罗斯的投资忠告4：

 要经过细致的观察和跟踪，并且要等到适当的时机再进行大量而集中的投资，而投

资的先决条件是要上市公司具有相当优良的内在价值。

第五章 如果想成功就要敢于冒险

 乔治·索罗斯的投资忠告5：

 当你有机会扩张时，千万不要畏缩不前；如果一开始你就获得丰厚利润，你应该继

续扩大。

第六章 如果想看清市场，那就要远离市场

 乔治·索罗斯的投资忠告6：

 要想获得成功，必须要有充足的时间去看清市场。

第七章 要有独立思考的特质，积极应对股市变化

 乔治·索罗斯的投资忠告7：

 如果在华尔街地区你跟着别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。

第八章 要善于投资，但是不要留恋股市

 乔治·索罗斯的投资忠告8：

 承担风险，无可指责，但同时记住：千万不能孤注一掷!

第九章 要对股市保持高度警觉

 乔治·索罗斯的投资忠告9：

 在股票投资过程中，每一根神经都不能空闲。如果你放松了警觉性，那么，就很可能

错过一次赢利时机。而普通投资者往往会犯这样的低级错误。

第十章 要用平静的心态看待成败

 乔治·索罗斯的投资忠告10：

 错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!

第十一章 思想上要敏锐，行动上要果断

 乔治·索罗斯的投资忠告11：

 如果你想要成功投资，那么，你首先要让自己具备敏锐的思维和果断的决策。

第十二章 有耐力方能成大器

 乔治·索罗斯的投资忠告12：

 要想获得成功，你需要有足够的耐力，你需要从容不迫，你需要承受沉闷与痛苦。

第十三章 自己的投资经验并不是完全可靠的

 乔治·索罗斯的投资忠告13：

 当所有的投资者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将发生变化。

第五部分 华尔街的黄金眼——吉姆·罗杰斯

第一章 “错过时机”胜于“搞错对象”

 吉姆·罗杰斯的投资忠告1：

 如果你是因为股票具有实际的内在价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于

遭到重大亏损。所以，“错过时机”胜于“搞错对象”，至少不会让你在股市下跌的时候全

军覆没!

第二章 每个投资者都必须发挥独立思考的能力

 吉姆·罗杰斯的投资忠告2：

 我发现，如果只按照自己所做的调研和分析去投资，既方便又能得到较高的投资回

报，而听从其他人(包括投资专家)的建议却往往让我损失本金。因此，我在投资的时

候，不是要别人告诉我该怎么做，而是要我自己告诉自己应该怎么做。

第三章 投资判断能力是成功投资的重要砝码

 吉姆·罗杰斯的投资忠告3：

 发现低买高卖的方法，就是要寻找到那些未被认识到的和未被发现的危机或变化，

并且通过这些危机和变化，寻找到那些业绩优秀的上市公司——哪怕在行业股票下滑之

时。

第四章 挖掘没有被重视的财富金矿

 吉姆·罗杰斯的投资忠告4：

 发现国际市场的那些顺应未来的投资价值，寻找那些未被华尔街重视的或从未被发

现的发展中国家的股票，并且寻找到这些国家的经济概念与变化，这是我第一次环球投

资的经验总结。

第五章 学会从风险中获利

 吉姆·罗杰斯的投资忠告5：

 不要害怕投资风险，因为股市中风险无处不在；也不要忽视风险，因为它会让你倾

家荡产。那么怎样看待风险呢?关键就是要在风险中找出你所需要的商机，并紧紧地抓

住它。

第六章 股市的直接表现通常与赢利背道而驰

 吉姆·罗杰斯的投资忠告6：

 股市不被任何人所左右，股市更不可能按照投资者的意愿去发展。但是经过几十年

的投资生涯，我发现，股市虽然不可预测，但是可以为成熟的投资者提供一点商机。

第七章 利用自己的直觉和逻辑思维去投资

 吉姆·罗杰斯的投资忠告7：

 在华尔街，凡是投资成功的人无不是总结出了一套适合自己的投资策略。但是这些

策略只适用于他一个人，而不是整个华尔街。

第六部分 成长股之父——菲利普·A·费舍

第一章 投资理念的核心：发现成长股，并抓住它

 菲利普·A·费舍的投资忠告1：

 股票市场中，能够带给投资者最丰厚的投资回报，并且稳健地快速增长的总是那些

成长股，而聪明的投资者总是能够找到成长股，并且把它牢牢地攥在手心里。

第二章 过于分散投资比过于集中投资还要危险

 菲利普·A·费舍的投资忠告2：

 分散投资并不是越分散越好，而是让自己的投资组合能够规避股市中潜在的不确定

的风险。同时，分散投资也不是选择同一类型的不同公司的投资产品，因为那无异于集

中投资。

第三章 主宰股价走势的是未来，不是过去

 菲利普·A·费舍的投资忠告3：

 指标分析和曲线研究仅仅代表股票市场的过去式，如果你拿这些“研究成果”去主

宰你的投资，无异于让三岁的孩子去研究人类未来的发展史。

第四章 不要忽视对市盈率的分析

 菲利普·A·费舍的投资忠告4：

 市盈率是投资过程中一个非常重要的指标，虽然它不一定绝对反映股票的内在价值，

但是却可以在大多数情况下，让你获得丰厚的投资回报。然而，过分相信市盈率，也是不

可取的。

第五章 理性是成功投资的不二法门

 菲利普·A·费舍的投资忠告5：

 投资是严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交

易。做交易的本质不是考虑怎么赚钱，而是怎样有效地控制风险。风险管理好，利润自然

来，因为交易不是勤劳致富，而是风险管理致富!

第七部分 华尔街“独狼”——伯纳德·巴鲁克

第一章 迷失了方向的航船永远不可能到达成功的彼岸

 伯纳德·巴鲁克的投资忠告1：

 当大家一哄而上的时候，你要学会冷静地袖手旁观；当大家漠视股票的价值的时候，

你则要热情百倍地去购买股票。这种反其道而行之的风格，正是成功投资者的独特之处。

第二章 聪明的投资者需要具备多方面的基本素养

 伯纳德·巴鲁克的投资忠告2：

 我在华尔街投资获得的最大收获不是收益，而是一堂关于人类本性的人生课。这堂

课让我懂得这样一个道理：了解自己固然重要，但是对别人有了更深的了解才是成功的

基础。

第三章 避开热门行业里的热门股票

 伯纳德·巴鲁克的投资忠告3：

 投资于被冷落的好公司总会让聪明的投资者成为股市的大赢家，而投资热门行业里

的热门股票，无疑是那些并不太懂得股票投资知识的新股民所做的傻事。

第四章 股票投资要等待最好的投资时机

 伯纳德·巴鲁克的投资忠告4：

 并不是每一个投资者都能够在股票市场上赚到钱，这是因为他们不懂得股票投资需

要等待最好的投资时机。

第五章 掌握投资与投机的技巧

 伯纳德·巴鲁克的投资忠告5：

 在股票市场中，每个笨蛋都会从自己的教训中吸取经验，而聪明的投资者则从别人

的经验中获得收益。

附录一：1929年华尔街股灾始末

附录二：华尔街的股市黑幕

附录三：1987年华尔街股灾始末

主要参考文献

第一章 当别人贪婪的时候学会保守

沃伦·巴菲特的投资忠告1：

当别人恐惧时我就变得十分贪婪，而当人们狂热股票的时候，正是我感到恐惧之时。

在股票投资过程中，贪婪和恐惧是投资者的天性。尤其是在股市起落跌宕的时候，由于投资者对利润无休止的贪婪，使得大多数投资者都失去了理性，此时最明显的例子就是追涨杀跌。而一旦投资者的贪婪心理占上风的时候，他就不会考虑自己购买的股票的价格是高于股票的内在价值还是低于股票的内在价值，更不会去分析市盈率，于是许多投资者都以愚蠢的价格买人股票而被套牢。因此，巴菲特将投资者的这种贪婪的心态列为金融投资界传染性最强的流行病。巴菲特还告诫投资者说，当贪婪占据投资者的整个胸腔的时候，他离损失本金也就不远了。但是，每当大盘一路飘红的时候，投资者还是失去了理性。

20世纪60年代初期，越南战争直接推动着美国股市达到了前所未有的高潮，道·琼斯工业指数首次突破了1000点大关。而到了1968年，股票交易达到了前所未有的疯狂——月平均成交量达到了1300万股。新的股票也随着火爆的股市疯狂发行。那时，人们都把股市当成了一个稳赚不赔的金矿，并且毫无理智地抢购股票。

此时，巴菲特尽量避免对股市进行预测，同时也绝不按人们的观点来买人或卖出股票。他更愿意尝试着去分析上市公司的长期商业前景，这得归咎于他对逻辑推理所持的观点——一个人可以“预言”股市的趋势，就好像一个人能够预测当一只鸟飞离树梢时它将向哪个方向飞走一样，但那是一种猜测而非一种分析。巴菲特还说，如果投资者“仅仅因为某个星象学家认为标价也许太低了”就卖出股票的话，投资者将会陷入一潭死水。

有一次，巴菲特选中了两种股票，当他准备购买时，却惊讶地发现，短时间内，一种股票的价格被抬高到超出了他限定的价格，而另一种股票早就被投机者抢光了。

类似的抢购股票的事件每天都在上演，股票价格被不断地刷新。巴菲特开玩笑说：“单从对每周或每小时股价作出研究是不够的，证券必须以分钟间隔来进行研究。这使我觉得出去取一杯可口可乐都有负罪感。”

尤其是电子股和科技股，在1968年突飞猛涨，同时也带动了华尔街的股指不断创出新高，许多股票的市盈率达到了40倍到46倍之高，有的甚至达到了100倍。很多投资者在可能会出现的利润面前，时而恐惧，时而贪婪，然而最终还是后者占了上风，他们把套牢的恐惧忘得精光，变得非常亢奋和贪婪，进而失去风险意识，甚至在明明知道自己没有足够的能力控制风险的情况下，却以一种赌博的心态贸然投资。证交所排起了长队，投资基金如雨后春笋般建立起来。大量的买卖单据使股票交易所的工作人员忙得喘不过气来，这段时间的股票日交易量多达1300万股，比1967年的纪录还要多30%，这在华尔街的历史上是破天荒第一次。

1969年7月20日，美国宇航员阿姆斯特朗第一个踏上月球，阿姆斯特朗还把美国国旗插上了月球——人类首次登月成功。因此，整个美国民众的社会情绪开始走高，经济增长率出奇的高涨，股市极其繁荣，整个华尔街进入了一段最为疯狂的投机时代。而一些公司则处心积虑，利用兼并一些低市盈率的公司来制造每股赢利大幅增长的假象，大批股民被这些假象所蒙蔽。

但是，投机成功越是炫目，巴菲特越是保持着他近乎机械的理性；华尔街越是兴高采烈，巴菲特却越是感觉不安：“所有的股票价值都被高估，再也找不到值得一买的股票了！”他慨叹道。但是，拥有大量现金而可做的交易却越来越少，他该怎么办呢？他知道自己必须做些什么。

1969年初春的一个晚上，巴菲特在给孩子们讲故事时，忽然讲起了一个他从格雷厄姆那里听来的故事：“一个石油勘探者来到天堂门口，听到一个令他万分沮丧的消息：为石油工人保留的‘庭院’已经满员了。在得到圣彼得的恩准可以说几句话后，他大声叫道：‘地狱里发现了石油！’于是，天堂里的石油工人纷纷整装出发，奔向地狱。圣彼得对他留下了深刻的印象，并告诉他说：‘既然石油工人都走光了，现在天堂里有足够的地方了，那你就留下来吧！’这个勘探者犹豫了一下说：‘不！我想我应该跟余下的这些人一起走，也许在地狱里真会有石油。’”

从讲这个故事起，巴菲特就决定抛售手中的全部股票，并且解散巴菲特合伙人有限公司。而他在解释自己为什么要解散公司的时候，惟一的解释就是熊市马上就要来了。当时公司的股东(包括巴菲特的亲人)都认为巴菲特一定是疯了，在他们看来，目前的股市一路飘红，熊市怎么会来呢？但是巴菲特坚定而冷静地告诉他们，他不会再购买哪怕一只股票，并且提醒他们也不要再去购买。但是，那些被牛市冲昏头脑的人们哪里肯相信巴菲特的话。于是他们开始自己购买股票。

巴菲特合伙人有限公司解散三年后，股市经历了几十年以来最惨烈的时期，即1973-1974年间的股市大崩盘。而在1973年春夏之际，巴菲特用超低的价格买进了媒体股和广告股，其中包括价值一千万美元的《华盛顿邮报》的股票。这就是巴菲特，他宁可不做，也不改变自己的投资方式。他的目标是赚钱，他喜欢“看着金钱慢慢增多”，但他同样看重金钱以何种方式增多。对他来说，赚钱是一种游戏，一种艺术。他遵循自己的游戏规则和对艺术的理解。当股市笼罩在投机的氛围中时，继续进行长线投资是危险的。如果他想继续赚钱，只能搞短线投机，但这不是他欣赏的艺术，所以，他的选择是：暂时退出！

面对利润的诱惑，能够及时退出市场并不是每个投资者都能够做到的，巴菲特隐退的勇气是独一无二的，这是因为他从不追求市场的短期利益，不会因为某种股票的一时大涨而心动，更不屑做一名投机者。他所注重的是市场的长期效益——只要是他认定了的股票，不管在短期内是涨还是跌都会长期持有，而由此避免了一次次股市泡沫给投资者带来的巨额损失。

正是巴菲特推崇稳健的投资策略，所以他才能够较好地规避风险，从艾森豪威尔时代到乔治·布什执政的40多年的时间里，无论牛市还是熊市，无论经济景气与否，巴菲特在市场上的表现总是非常好。在他从1959年的40万美元到2004年的429亿美元这45年的赢利记录中，其资产总是呈现平稳增长趋势，而暴涨的情况很少出现。P3-5