本书详细讲解权证买卖的规则、炒权证的几个热点问题、权证市场分析、权证的操作策略、炒权证的操作技巧、炒权证的实例和规避风险的方法。书中内容由浅入深，实用性强，具有可操作性。不仅为投资者提供了权证方面的专业知识，同时也提供了一个可以借鉴、复制的投机交易盈利模式和防范风险模式。

面对当前的股票、基金投资热潮，错过了时机的你一定想加入权证投资的行列，做好投资有风险的心理准备之后，就随我们“零起点”入门吧。在权证投资市场上大展拳脚，实现自己的财富梦想！

权证投资者不仅需要有殷实的资金实力、非凡的心理“内功”，还必须具备必要的专业知识，才能在权证市场中获得收益。在参与权证交易之前，广大权民有必要了解一下权证的基本知识以及投资权证必须注意的一些问题。

为了使市场中的投资者能正确认识权证品种、有效加避风险、正确把握机会和获取投资收益，我们编写了本书，把它献给那些打算在权证市场中一试身手的投资者。

本书重点围绕投资实用这条中心主线论述有关权证的方方面面，全书论述了有关权证的基础知识、交易特点、投资策略、操作技巧和风险控制，并就有关权证投资的实用知识做了解答，希望能给读者的实际投资操作带来一定的帮助。

前言

第一章 权证的基本知识

权证的发展历程

权证的概念与分类

权证的特点及其功能

权证的基本构成要素

权证的价值及其影响因素

权证的创设机制

权证的定价机制

第二章 权证与股票衍生物的比较

权证与股票的区别

权证与股指期货的比较

权证与期货合约、期权的差异

备兑权证与期权投资的比较

认股权证与股票期权有什么不同

创设权证与发行备兑权证的区别

认购权证与认沽权证有哪些不同

认股权证和备兑权证的比较

蓝筹国企与指数相关权证的差别

第三章 权证日常专用语

标的证券与权利金

行权价格、行权比例

认购证与认沽证

股本认股权证与备兑认股权证

股票权证、指数权证、债券权证、商品权证与货币权证

美式权证、欧式权证、百慕大式权证与蝶式权证

上市日、到期日、行权日、最后交易日

附认股权证公司债

溢价、溢价率

对冲值

时间递耗值

隐含波动率

杠杆率与实际杠杆

历史波幅和引申波幅

街货、街货量

内盘和外盘

集合竞价

第四章 权证买卖的规则

炒权证人市的流程

投资者买卖权证须知

权证的交易规则

权证简称命名规则

如何阅读权证的发行公告书

深市权证收盘价的确定方式

权证的结算方式

如何计算认股权证结算价

权证如何行权

第五章 炒权证的几个热点问题

权证创设过程中涉及的问题

权证发行人与投资者的关系

正股除息对权证有什么影响

正股分红对权证价值的影响

利率、股息率对权证价格产生的影响

在什么情况下，可以持有权证到期

如何理解权证的最后交易日和到期日

如何理解权证投资者的“权”

如何正确认识权证的杠杆效应

新上市权证估值有什么不同

为什么价内认购证多以折价退市

如何判断权证的买入信号

如何炒临近到期的权证

哪些渠道可以获得关于权证的信息

买卖权证如何使用市价委托

第六章 权证市场分析

中国权证市场现状

权证新的来源及其投资方法

中国权证市场的“怪状”

中国权证市场为什么如此疯狂

中国权证市场的发展

中国权证市场的五波浪潮

如何挖掘权证市场投资机会

第七章 权证的操作策略

炒权证要把握好四个方向

炒权证，必须做足功课才能挣够钱

炒权证，首先要量好杠杆

行权时要综合考虑成本

炒权证，要把风险控制放在首位

炒权证，设定止损位至关重要

炒权证，要建立适合自己的盈利模式

把握好权证人市时机

掌握权证的三大操作策略

第八章 炒权证的操作技巧

如何选择个权

炒权证的8条法则

炒权证的22条操作细则

炒权证如何利用分时K线

一分钟MAcD操作的技巧

权证的短线搏杀技巧

如何判断权证风险有多大

炒权证的止损技巧

如何规避炒权证的陷阱

权证交易纠纷处理的技巧

第九章 炒权证的实例

实例1：湖南咏飞创造权证神话，7万元变为2000万元

实例2：持权证9个多月盈利千万

实例3：在震荡市况下，采用“购权与沽权轮炒”的策略

实例4：只炒认购权证，一年涨了16倍

实例5：利用“三字经”炒权证

实例6：海归派权证高手的经验之谈

实例7：炒权证获得10倍收益

实例8：20万元就这样化为乌有

实例9：投机末日轮，10万元烟消云散

实例10：忘记行权，30多万元权证成为“废纸”一张

实例11：抱“暴富”心理，炒权证栽了个大跟头

附录 权证法律法规

后记

权证的发展历程

一、权证的起源及其发展

从权证的发展史来看，权证最早起源于美国。1911年，美国电灯和能源公司发行了第一只股票权证。在1929年之前，权证只作为投机性的品种，沦为市场操纵的工具。上世纪60年代，许多美国公司开始利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证十分廉价，大部分权证甚至被当做了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难的时候，经常以赠送股票权证加以“利诱”，极有一种“买电脑赠保险”的意味。到了70年代，美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元，使得权证伴随标的证券发行成为最流行的融资模式。欧洲最早的股票权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行股票权证以后，一度快速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种，但其地位当前已经让位于香港。香港在1973年开始发行认股权证。2002年，在引入“庄家制”等措施之后，香港权证市场发展速度明显加快。在2003到2005年期间，只从成交金额方面计算，香港已经成为全球最大的权证市场。2004年，香港联交所权证的交易金额为673.37亿美元，2005年权证交易金额市场占比已突破20％，为20.98％。2005年，香港权证市场上交易的权证已达2000只以上，其中99％以上为备兑权证。近期，在ODⅡ中长线利好影响之下，中国大陆资金分流进入香港市场，对香港股市产生了正面促进作用，香港权证市场在股票市场带动下更加活跃，特别是中资金融股权证，成为香港市场目前最受欢迎的权证种类。

除香港市场之外，韩国在外资争相发行权证的风潮当中，也于2006年推出了权证产品，如今已有一千多只权证产品上市交易。其它国家或地区，比如印度尼西亚、中国台湾、新加坡、泰国以及菲律宾等，也都有权证交易。

二、我国权证的发展历史

1992年6月，随着大飞乐股票配股权证的登场，我国首次迎来权证产品。同年10月30日宝安公司在深市向老股东发行了全国第一张中长期(一年)认股权证：宝安93认股权证。1995年与1996年上海证券公司又推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这些权证到期后，因为市场较为低迷，转配股难以实施，于是经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材，从而引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工，权证价格却比正股价格还高，分别达6.78元和5.24元。正股价为7元左右的悦达股份，权证价格竟然高达15元。

这种畸形投资未能维持多长时间。半年以后，因市场低迷，发行权证的个股中有的已经跌破配股价，权证于是一文不值。以湘中意为例，临近权证摘牌的时候，该股的配股价为3.2元，股价已经跌到2.8元，权证就成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌，致使投机十分严重，迫使监管层在1996年6月底终止了权证交易。此后，再也没有发行新的权证。

2005年6月14日，上海交易所制定《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》，我国证券市场将重新开始权证业务。在退隐9年后，权证再次“出山”。近几年，我国权证市场发展迅速，取得了很大的成果。据上交所的统计，自2005年8月第一只宝钢权证上市至今，先后有40只权证上市，其中22只认购权证、18只认沽权证；截至2007年10月31日，40只权证共创造了91670亿元的成交金额。

尤其近两年，我国证券市场在经过大的洗礼之后，已经逐渐走向成熟。首先投资者已经出现新的结构变化，一批以基金为代表的机构投资者的壮大，加上保险机构、QFⅡ等机构投资者的加盟，对市场的投资理念形成良好的影响，使市场已经出现了成熟的一些特征。同时股票价格水平已经基本趋同于国外股市的标准，这也为权证市场的健康发展带来了良好的环境空间。从国外权证市场的发展情况上来看，结合我国的实际情况，可以预见的是，权证市场的发展将渐渐独立于股权分置改革，而以一个金融衍生产品市场的模式独立发展开来。而且主要的产品将以备兑认购证为主，辅之以其他的权证类别：认股证(股本权证)、备兑认沽证、另类备兑认购证、另类备兑认沽证、其他备兑认购证、其他备兑认沽证等等，形成我们自己的权证市场。当然，做市商制度将是这个市场发展的一个根本性制度前提，没有做市商，权证市场不可能有大发展。

权证的概念与分类

一、权证的概念

权证是指由标的证券发行人或其以外的第三方发行的，约定持有人在规定期间内或者在特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证中约定的股票一般被称作“标的股票”或“基础股票”。比如五粮液认购权证(“五粮YGC1”/030002)所对应的标的股票是五粮液(000858)。

权证本质上是证明持有人拥有特定权利的契约，亦即发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是持有大量上市公司股票的第三者，比如其非流通股的股东。权证允许持有人在约定的时间内(行权时间)，用约定的价格(行权价格)购买或者卖出权证所对应的资产，这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或者其他衍生产品。权证本身是有价值的，然而一般比较便宜，发行之后即可以上市交易，其价格取决于权证发行价、行权价格与其所对应股票的市价之间的差价。

对于投资者而言，投资者可以在权证发行时进行购买，购买之后可以在行权时间前行权，即用行权价格到发行人处换取股票，然后抛出股票获利，若不想等太长时间，也可以在权证上市之后，在权证市场卖出，以获取差价。未参与权证发行的投资者也可以到权证市场买进自己看好的权证，等待行权，或者低买高卖，获取差价。我国证券市场所提供的权证业务实行的是T+0制度，即当日买人可当日抛出。

由于权证绝对价格十分低，权证绝对价格的变化通常会小于其对应股票(正股)的价格变化；然而相对于自身低廉的价格而言，其升跌可以是正股的几倍到十几倍，此种良好的杠杆效应可能成为弱势中的避风港。

需要注意的是，权证并不是一个独立的证券，其所对应股票的价格决定了其价值，所以，在投资者进行权证交易时，应当把分析的重点放在对应的股票上。只有正股价格偏低或者偏高的时候，才能考虑买入对应的权证。而若正股价格偏高，买进认沽权证将面临一定损失。此外，在股市大跌的时候，若正股的价格跌到了行权价格之下，那么这张认股权证也会变为废纸一张。P3-P7

穷人与富人本质上的区别并不是口袋里铜板的多少，能够决定你财富命运的是你脑中的理念。在西方金融市场，有这么一句话来形容不同交易品种的机会与风险：中产阶级炒股票，富人炒国债，穷人炒期货。这句话的含义是：富人应当投资能让人锦上添花的国债，中产阶级应当投资风险和机会都可控的股票，而穷人，尤其是年轻的穷人要想改变命运的话，那么应当投资期货品种。股票市场中的权证也是一种期权交易产品，可以以小博大。

2005年8月，权证承担着“股权分置改革创新工具和路径”的历史使命，重返中国证券市场。权证一上市便成为万众注目的焦点，引起了各类资金积极的炒作，权证在盘中大幅的涨跌为投资者带来了很好的获利机会。作为海外成熟衍生产品市场的重要投资品种，权证逐步成为我国证券市场的新热点。当前国内权证市场已经位居全球第三，第一和第二分别是中国香港和德国，可见国内权证市场异常火爆。

投资权证财富的效应十分明显，几乎没有人不会动心，它已成为近两年以来最大的暴利金矿。2007年2月28日，权证缔造了震惊市场的暴富神话，有人以0.001元/份的价格买到了98万份海尔认沽权证，总成本不超过980元。到收盘时，这980元已暴增到68.52万元，几小时内收益率高达近700倍！在如此短的时间内，轻易获取近700倍的收益率，实在令人惊叹。一时间，权证成为许多投资者追捧的对象。在权证市场里已“摸爬滚打”多时的权民，日进斗金在他们看来已不足为奇。有一位权证高手，投资权证一年半，仅在短短的一周时间中，他通过每天上百次的波段操作，将账户中的30万元变成了800万元。像这样的例子比较多——权证让他们跻身富人行列。

权证为什么如此诱惑人呢？它的魅力在于T+0的交易制度，这意味着一笔资金当天可以多次买入卖出，对于擅长短线炒作的游资而言，权证比“T+1”的股票无疑具有更大的投机价值。

据一位投资者称：“我也知道权证有风险，然而，其T+0的交易制度对我来说非常有诱惑力，因为T+0可以让资金空前活跃，资金活跃了机会也就多了。即便被套，我也可以考虑当天是否认赔出局，而现在的大盘即使被套也只能守。”

权证的收益率比较高，这是最吸引人气的动力。权证的机会不在于投资，而在于有放大的杠杆作用带来的剧烈波动。这种巨大的波动价值和当日回转交易是权证的最大魅力。

权证可以为投资者提供杠杆效应。由于权证的面值比正股低，所以提供了以小博大的杠杆好处。每只权证提供不同的杠杆，假如投资者把原来投入正股的部分资金投资到权证之上，就有机会争取相同的潜在回报。也因为这个杠杆的效应，权证能把正股变动的百分比放大。但是，投资者必须留意，权证的杠杆效应在对市况发展估计正确的时候，有可能为投资者带来比较大的投资回报率；但在对市况发展估计错误的时候，投资者也可能会因权证的杠杆效应，而把亏损的百分比同样放大。

此外，除了行使权证赚取利益之外，权民还可以选择在二级市场上转让权证来套利。此时，就认购证来说，若遇正股市价上涨，那么权证的二级市场价格也会相应飙涨，因此权民可以在二级市场上将权证转让以赚取价差；相反，若遇正股市价下跌，权民仍可在二级市场上将权证转让，这时只承受权证的发行价与二级市场现价之间的价差损失，其最大损失只是其曾经支付的权利金。

由于权证既可以在看涨时做多，又可以在看跌时做空，因此，对于已有或即将持有现货、期货仓位的投资者，权证可成为一种有效的避险工具。比如，某投资者看淡正股走势，想在股市做空，却又担心对行情判断错误，为保险起见，他可在股市放空股票的同时，用少许的资金成本买进一只看涨的认购权证。这时，假如股市下跌，那么可由股市获利，并放弃行使权证(虽然也因此损失了一笔权利金，但毕竟数额为少)；假如股市上扬，则他可通过转让或行使权证来获利，以弥补股市的损失。反之亦然：当看涨正股走势又担心判断失误时，就可以买进一只看跌的认沽权证。

尽管投资权证有着非常吸引人的暴利收益，但与之对应的风险比基金、股票等其他投资工具也要大很多。但是，事物总是具有两面性的。对于权证来说，高收益总是与高风险相伴相生的。权证的最大特性之一就是其具有时效性，过了到期日后，投资者就失去了履约的权利。因此，权证价值会随着到期目的趋近而递减。正是由于权证具有时效性，因而也就带来了其价值的不稳定性。相对于其他有价证券而言，权证价值处于一种高度不稳定状态。由于权证的高财务杠杆性质使然，权证的价格波动也比正股剧烈得多。投资者一旦判断错误，则投资损失率比投资正股要高出数倍。另外，若标的资产发行人财务状况不佳，在标的资产行情剧烈波动时，可能发生由于权证无法行使而使权证持有者血本无归的情形。

因此，权证投资者不仅需要有殷实的资金实力、非凡的心理“内功”，还必须具备必要的专业知识，才能在权证市场中获得收益。在参与权证交易之前，广大权民有必要了解一下权证的基本知识以及投资权证必须注意的一些问题。

为此，我们特别编写了《A股权证投资手册》一书，为广大权证投资者提供参考。本书详细讲解权证买卖的规则、炒权证的几个热点问题、权证市场分析、权证的操作策略、炒权证的操作技巧、炒权证的实例和规避风险的方法。书中内容由浅入深，实用性强，具有可操作性。不仅为投资者提供了权证方面的专业知识，同时也提供了一个可以借鉴、复制的投机交易盈利模式和防范风险模式。

面对当前的股票、基金投资热潮，错过了时机的你一定想加入权证投资的行列，做好投资有风险的心理准备之后，就随我们“零起点”入门吧。在权证投资市场上大展拳脚，实现自己的财富梦想！

本书在写作过程中，得到陶晓芥、张克红、刘三才、柳是、于候、江静、李思念、张招展、杨佳、李虹虹、赵元气、孙涛、王哲、王转晓、赵华明、边小嘉、边海等人的协助。如果这本书能给您以实际帮助，我们将感到无限的欣慰。