莱斯·利奥波德编著的《美国在抢劫：华尔街的金融游戏》从普通人的视角剖析了发生在美国的金融危机的根源，对于华尔街这个大赌场如何摧毁了我们的经济给出了有趣的解释，并对如何避免下次泡沫破灭提供了有效的建议，有助于读者了解这次金融危机的来龙去脉，发现华尔街是如何操纵危险而高利润的金融游戏，暗地里破坏经济和金融体系本身。

莱斯·利奥波德编著的《美国在抢劫：华尔街的金融游戏》为《图书馆期刊》最佳年度书籍。最优秀、最聪明、也是最高薪的人怎样使全球经济崩溃，以及我们又是如何给他们收拾烂摊子的呢？最初是什么造成了混乱？是房产、贪婪还是政客？身为工薪阶层的我们能做些什么呢？媒体指责低收入者疯狂买房、信用卡欠款者无节制消费，以及政府对自由市场不当干预。在本书中，作者戳穿了主流媒体的谎言，将矛头指向富人。在《美国在抢劫：华尔街的金融游戏》中，读者会发现华尔街是如何操纵危险而高利润的金融游戏，暗地里破坏经济和金融体系本身。

此外，作者还问到以下几个问题：

为什么美国人让工人的工资和高管阶层的薪金差距如此大？

为什么我们没有意识到高管阶层口袋里的钱加速了赌博式的投资计划？

为什么我们会有购买好的难以置信的金融产品的理念，而没有人能够明白这会在一定程度上构成美国新的后工业经济支柱呢？

怎样能够确保我们不会放弃工资去参与赌博呢？

我们怎样才能把钱给捞回来呢？

2008年爆发的全球金融危机一直是最近几年人们关注的焦点问题。尽管金融危机的戏剧性高潮已经过去，但危机的影响并没有消散，一些人认为随着欧债危机的深化，世界金融体系的大崩溃正在酝酿之中。因此，除了如何对付危机的应急措施之外，更多的人开始关注于危机产生的系统性根源以及危机对于金融体系以外的影响。这种政治-经济关注包括危机如何影响收入分配和再分配、哪些阶层在危机中受损或受益以及作为游戏参加者的普通大众和金融巨子们在金融危机中各自的角色等等。这类问题更为贴近大众生活，也正成为后危机时代全世界政治家和经济学家们关心的最热话题。本书通俗易懂，不需要太多的专业知识。对于任何对造成金融危机的原因以及隐藏其后的华尔街不良行为感兴趣的读者都会喜欢本书。另外，想要了解金融危机背后的故事却又没有多少金融-经济专业知识的读者也会发现，这是一本应时应景的入门小教材。

致谢

前言

第一章 白鱼湾之殇

第二章 虚幻的金融业之铁律

第三章 华尔街的“创新”与赌博之一体两面？

第四章 大萧条教训的吸取与遗忘

第五章 “圣人”庇佑下的赌场新游戏——金融衍生工具

第六章 故事的起源

第七章 大规模杀伤性金融武器

第八章 虚幻金融与现实大碰撞——2008年经济危机

第九章 虚幻金融的末日来临？

第十章 华尔街并不乐见的提议

第十一章 华尔街真正痛恨的提议

词汇

进入21世纪后，我们的经济经历了严峻的考验。先是互联网泡沫膨胀和破灭，然后9·11事件的打击。随着经济逐步下滑、步入衰退，美联储主席艾伦·格林斯潘采取大幅降息的措施予以应对。许多人认为，这种手段过度刺激了房地产部门。当然，也为衍生工具打开了一展身手的广阔空间。此时的格林斯潘已经多次成功击退尝试对衍生工具进行规管的努力，他对自由的金融市场能够自我监管极度自信。在谈到这一时期时，他在回忆录中写道：“最糟糕的[衍生工具]是失灵了，投资者已经不再对其投资，而且未来估计也不会了。”

不幸的是，这只是格林斯潘的马后炮。最糟糕的衍生工具就像电影《异形》中的外来生物那样附身于房地产市场的繁荣。

随着利率显著下降，尤其是长期利率，抵押贷款利率也随之下降。这反过来又增加了对房屋的需求。由于利率较低，每月按揭还款也较低，因此购买第一套房，换一套更好的房子，或者购买第二套房的负担相对较轻。而且也可以更容易将现有的房子出手。与此同时，低利率还有助于建房者为项目融资，从而增加房屋供应量。

更重要的是，在利率下降后，资产的价值提高了。我总觉得这有点奇怪，但下面的这个例子可以让我们更明白。举例来说，您有一张为期30年、价值10000美元、年利率为6％的政府债券。这意味着您每年会收到600美元的利息。试想，长期利率大幅下降，现在政府正在出售的30年期国债的利率只有3％。因此，这批新的10000美元债券每年只能提供300美元的利息。显然，您手上原有的30年期国债比现在新发行的更值钱。而原来债券（取决于其到期日）可能相当于现在的20000美元（20000美元×3％=600美元）。因此，资产价值的确增加了。房子也是一种资产，因此其价值也将随着利率的下降而增加。而当资产价值上升，我们认为自己更有钱了，从而愿意花更多的钱。当人们看到自己的房子在增值，他们就会拿出更多房屋净值贷款改造厨房、买新车，或送孩子上大学。

我们把抵押贷款的利率非常低、房屋承建商贷款的利率低、房屋升值以及家庭开支需求增大等因素放在一起分析，结果造成了房地产市场的繁荣。但是，这并不能完全解释在世纪之交前开始出现的住房价格爆炸式增长。

我们其他人见到的只是一个房地产市场的繁荣，但衍生产品行业见到的却是有史以来最大的一个镀金赌场。世界即将成为他们的私人拉斯维加斯。他们早已准备就绪，因为他们已经制作了一套非常适合房地产赌场的衍生产品游戏。

金融创新为的是解决具体金融问题。这里就出现了一个问题。银行向你提供贷款，以便你能购买住房。贷款银行会获得一笔手续费（通常为贷款总额的1％—3％，作为贷款手续费），对银行或按揭公司来说，这是一笔很棒的收入。然后银行在未来15年或30年每月向你收取月供和利息。对于银行的那部分资金来说，这段时间相当长。银行希望尽快将这部分贷款回笼，这样就能办理更多抵押贷款、赚取更多利润丰厚的手续费。对银行而言，这才是真正赚钱的地方。相比之下，坐等月供和利息几乎无利可图。因此便出现了摆脱贷款的想法——将贷款卖给其他人。

在大萧条时期，住房市场已经陷于停顿状态，新政（而不是私营部门）通过建立金融机器来解决这一问题，其中包括成立于1934年的房利美。房利美的任务是收购当地银行的抵押贷款—r只要借款人拥有一份正当的收入、良好的工作记录及大笔首付款。…始发银行继续为其贷款提供相关服务，代表房利美收取按揭付款。但贷款已经从本地银行的账簿中消失了，这使得银行拥有更多资金继续贷款。随后，房利美将附带有联邦担保的贷款出售给投资者，即便房主违约，投资者也不会遭受损失。

20年后，联邦政府发明了另一个关键金融工具——抵押贷款证券。这类证券主要用于自政府机构，如退伍军人管理局、公共和印第安住房办公室等，办理的抵押贷款。为了提高向投资者出售这些贷款的效率，国会于1968年成立一个新机构，政府国民抵押贷款协会（俗称“吉利美”）。该机构将所有政府支持的贷款汇集在一起，分割并融合成证券（“证券”只是形容金融工具的另一种说法，是一种可转让、具有价值（因为其受益流动性）的工具。“证券化”是一个过程，包括从以前不能轻易买卖的受益流动中创造这些证券。每个包含数以千计抵押贷款的集合基金都可以被分割、融合成数百个独立的证券）。随后，吉利美将这种证券卖给投资者，所有证券均由联邦政府担保。每个集合基金都包含成千上万个符合政府贷款标准的优良的家庭贷款。吉利美的每种证券都能够追踪到既定的集合基金，此外，该机构还以固定利率为投资者返还的每笔月供支付手续费。…

对有些投资者来说，这是个问题，因为你不知道这种证券能持续多久，因为有时贷款人会提前还贷。如果利率下降，许多业主都会急于再融资。这时，吉利美的集合资金就会不复存在，投资者可以立即收回剩余的份额。你不会有资金损失，但很多投资者想知道他们的投资究竟会持续多长时间。

这种不确定性为交易员提供了一个可乘之机。很快，他们便发明了金融产品（衍生工具），或多或少拉开了吉利美支付利息与月供手续费之间的距离。支付一笔费用，你可以购买一种吉利美衍生产品，这将在一个固定的时期内以固定利率向你支付利息，你也可以购买月供支付，赌一下业主再融资的速度。

这只是衍生产品经销商试探性的一小步，他们在查看是否存在一个与联邦政府无关的巨大的抵押贷款市场。具体来说，的确有一些边际买家的贷款不属于优质贷款（“A类”），而是“准优选级放贷”（Alt—A类，比优质贷款风险高），甚至是次级贷款。这些买家不具备获得联邦政府补贴的资格，并未被纳入房地美和房利美的主流联邦贷款回购名单中。

明白了吧！边际买家：更高的利率一更高的手续费。非常有吸引力，尤其是在一个利率不断下降的时代——如果违约风险能够被控制的话。为什么不借用吉利美的战略在这些逐步壮大的边际买家身上做文章呢？如果我们能集合这些高风险贷款并使之“证券化”，我们就可以把这些债务卖给全世界的投资者。衍生产品经销商可以通过制作和出售证券，并在二级市场中贩售这些证券发家致富。毫无疑问，金融工程界的天才们可以将其作为一个派生许许多多衍生工具的平台，满足饥渴的投资者进行一些额外投机的欲望。

但转念一想，简单复制吉利美的模式是行不通的。因为这些次级集合基金是有风险的，新的抵押贷款证券绝不会像吉利美证券那样被给予AAA评级（最高评级），当然也不会获得政府的支持。

次级抵押贷款的风险实在太大。其实，它们与垃圾债券相差无几，因此，是一种投机性非常强的投资，而这将限制投资者市场的发展。由于规管限制，许多机构投资者不能进行大规模投机性证券投资。例如，养老基金，政府规定保险公司和银行只能利用养老基金购买被给予“投资级”或以上评级的证券，并明令禁止购买任何具有垃圾状态的债券（这意味着这类债券的风险太大，无法获得评级）。所以，收集次级抵押贷款的做法是行不通的。一切又回到了原点。

P96-99

到现在这个地步，相信您已经清楚了一件很重要的事情：您还不太了解华尔街“资产毒垃圾”强加给我们的破坏力到底有多大j当然，您已经听说了因为人们无力偿还贷款而导致银行不良抵押贷款数量激增。您也听说了我们所有人——普通消费者和银行家一样，深陷债务危机，不得不勒紧腰带过日子。但您可能会怀疑这只是冰山一角。事实的确如此。

和我们大多数人一样，您也在祈祷刺激经济的一揽子计划和华尔街救助计划能够重振经济（尽管您对政府帮助富有的银行家的做法半信半疑，并对他们获得丰厚的奖金感到愤怒）。您也担心，我们对国家的希望和梦想，如全民医疗保健、替代能源投资或继续支持公众教育等，将随着经济的崩溃而破灭。毫无疑问，您担心我们的国家将被积蓄如山的债务压垮。这一切就像一团乱麻，而您想要的是直接的答案。我也一样。

2007年房地产泡沫破灭后，我意识到自己并不太了解现代的高级金融业。在我拜读过的最后一本经济学教科书中，有544页在讲述商品生产和服务，只有一页介绍银行和金融业。这点内容当然无法解释为何我们的经济面临崩溃，以及为何我们必须将如此一大笔资金交给华尔街，以规避更严重的危机。我觉得自己像是个一无所知的笨蛋。现在该是找出些许真相，让和我一样一头雾水的国人们了解实情的时候了。

我向专家们求助，这是我们一贯的做法。我对银行家、投资分析师、学者和记者们的分析进行了研究。这些专家们都力图解释目前的烂摊子，或提出解决方案。但是，他们其中许多人都属于空想派。当局势大好、华尔街日进斗金时，许多业内人士充当了它的啦啦队。几乎所有专家都鼓吹新的金融服务经济是能让美国迈向光明未来的康庄大道。他们认为那些敢于提出质疑的人是无关紧要的牢骚大王或激进的疯子。更严重的是，多数业内人士甚至没能提出新一轮“金融工程”对我们的社会是好是坏的问题。相反，他们的理解是：“如果它能创造出那么多财富，那么无疑是好的、有益和有价值的。”

我们很难从市场内部质疑市场原教旨主义。在过去的几十年中，我们一直被灌输的是，私营部门的金融市场是分配资本最有效的途径。如果这类市场不能有效运作，那就意味着政府必须进行干预和调节。这种信仰式的思想充斥着我们现有的机构和财务报告，甚至已经开始在小学中教授。

在本书中，我以外行人的身份研究了这场经济危机。我的目的是回答一些非常基本的问题，并以一种能够让其他人理解的方式分享我所了解到的真相。在我们研判危机的细节时，也需要审视其庞大、繁杂的背景。这场危机的累积至少花了30年的时间，如果不能“解决”根本性问题，那么我们将无法解决任何问题。

身为一个正在经历经济崩溃的国家的一分子，每个人都需要具备一些基本的金融素养。我的意思是，看看您的周围：我们正处于一次严重的经济衰退的边缘。而这正是那些专家们给予我们的“厚礼”。您还希望继续让他们撰写经济评论吗？

……

有些事情不能计算。如果它们不是“真实的”，那么我们应该对金融业超越“真正的”产业经济感到震惊吗？如果它们不是真实的，为什么其从业人员获得的报酬如此之高？如果它们不是真实的，那它们是什么？

作为一个浪费了过去25年共同掌管一个幻想棒球队的奇才，我很担心华尔街的大佬们利用特殊的金融工具玩了一场规模巨大、虚幻的金融游戏……只是他们投注的是别人口袋里的钱。一小撮银行家和交易商通过发明、购买和出售对实体经济毫无贡献的金融产品就能创造出巨额的真实资本，这可能吗？这是否很像根据来自于“真实”棒球比赛统计数据赢取奖品的幻想体育联盟赛事？

这两者之间至少有几个非常明显的差异：在棒球联赛中，每个赛季末只有一部分资金换手，而且没有人敢说幻想棒球比赛提高了真正的职业棒球大联盟的水准。而在虚幻的金融行业，易手的资金高达数万亿美元，而且直到最近，我们的金融界领袖，如艾伦‘格林斯潘（Alan Greenspan）和罗伯特·鲁宾（Robert Rubin）等，一直声称这场金融游戏实际上有助于改善真实的世界经济。不幸的是，他们错了。

可以肯定的是，虚幻的金融业是真实存在的。政府要求我们纳税人支付数万亿美元，希望通过救助华尔街来挽救我们的经济免于崩盘——在很大程度上导致这场危机的罪魁祸首正是华尔街最新、最伟大的产品，如债务抵押债券、信用违约掉期及其让人痛恨的产物——“合成型”债务抵押债券。我们也在为保住自己的工作而付出代价。私营部门的失业率迅速上升，2009年初已经攀升至8％以上。而公共部门的职员，从教师到消防员，都受到国家和地方税收收入大幅减少的影响。我肯定所有身处危机的人都想更多地了解一下这些金融工具的本质以及它们是如何毁了我们的经济的。

继金融工具之后是次级抵押贷款难题。财经媒体众口一词，断言本次经济危机的起因是办理了高风险抵押贷款而无力负担的穷人和故意赖账的贷款人，而其中的推手则是那些应该查明情况的贷款人。这种抵押贷款的价值高达1.3万亿美元，其中违约或类似情况约合3000亿美元（两种风险最大的类型——次级抵押贷款与准优选级放贷各占一半）。有人可以解释这笔相当于美国家庭净值2％的资金是如何摧毁世界金融体系的吗？到目前为止，纳税人已经为银行救助和贷款担保投入了大约2万亿美元。为什么之前没有考虑到这个问题？就像违反常理的现代版“面包和鱼的奇迹”一样，3000亿美元的坏账是如何演变成上万亿美元的资产毒垃圾的？难道这都是穷人惹的祸？

我在本书中探讨了这些问题，希望其中的答案能够让大家对目前的经济困境一探究竟，以及我们应该做什么。至少，我希望能够为提高我们整体的金融素养贡献绵薄之力。

总之，如果我能理解这些废话，相信您一定也能。

对于华尔街这个大赌场究竟如何摧毁了我们的经济，莱斯·利奥波德给了人们一个令人信服的明确解释。他的一些建议听起来可能会有些挑衅，但是那又怎么样呢？尽管它的某些描述可能会令人不舒服，这本书内容却着实有趣。

——乔纳森·阿尔特，新闻周刊高级编辑及专栏作家，畅销书《关键时刻：罗斯福的100天和胜利的希望》的作者

利奥波德对经济危机的考虑是我所见过的最清晰、最能接受的。他给没有经济或金融背景的人明了地阐释了华尔街如何毁掉了我们的经济，以及我们能做的。

——雷奥·格拉德，美国钢铁工人联合会总裁

莱斯·利奥波德是一名能工巧匠，他对经济危机的解释使得普通人也能了然。

——罗伯特·卡特纳，《美国前程》联合编者，《奥巴马的挑战》的作者

《美国在抢劫》一书对我们如何被危机命中进行了发人深省的分析。本书通过大量的数据和背景知识从正反两面探讨了摆在我们面前的选择——那些“华尔街并不乐见”的和那些“华尔街真正痛恨的”。

——约翰·珀金斯，《一个经济杀手的自白》的作者

莱斯·利奥波德对于我们这次金融危机的叙述是如此的清晰、明朗与新颖，以致我通篇读下来，并未有丝毫的困惑与不解；反而，出乎我意料的是，我感觉自己像是在经历格林童话中的奇幻森林历险记，我感觉到自己正穿行在由金融抵押、信用掉期、经济泡沫以及各种优先股所组成的浓密的森林中。《美国在抢劫》这本书为那些不谙自由市场跌宕起伏规律，或者无法通过改变来平稳过渡的人们指明了方向。

——罗伯特·库尔维奇，美国国家公共电台科学栏目通讯员，广播实验室联合主持人