在本书中阐释的一些投资规则是：最高价和最低价的百分比说明了下一个最高或最低价位；市场活动证实的规则；时间周期与3日图及其规则；道琼斯30种工业股平均指数的主要摆动的时间周期；9点运动、走势图与规则；周年纪念日；如何交易看涨期权、看跌期权、认股权和权证，以及以小风险获取大利润；政府能防止另一次衰退吗？下一次大恐慌的时间。

本书给了投资者一次真正的股票市场教育。

本书基于江恩45年的实际交易经验和市场研究，写自他实际的应用，而不是纸上谈兵。

“我发现股票本身与它背后的驱动力之间存在着和谐或不和谐的关系……用我的方法，能确定每只股票的波动，而且通过考虑某种时间值，我能在大多数情况下确切地说出在给定条件下股票的表现。”

江恩是一个有天赋的数学家，对数字有着非凡的记忆力，而且他还是一位专业的行情解读者。

撇开他的理论，他能仅凭解读行情的直觉战胜市场。

本书总结了江恩在其45年证券交易生涯中积累的宝贵经验，对每一位涉足证券市场的人都有着十分重要的借鉴意义。

译者序

译者简介

导读（解读江恩理论系列丛书作者 何造中）

原作者前言

原序

第1章 现在比1932年前更难获利吗

　以同样的资本获得更大的利润

　成交量减少

　股市中的错流

　为什么你会在股市里输钱以及怎样将损失补回来

　为什么你应当学会研判市场的趋势

第2章 股市中的交易规则

　规则1 确定趋势

　规则2 在单底、双底和三重底买入

　双头和双底的意义

　规则3 按百分比买卖

　规则4 按三周上涨或下跌买卖

　规则5 市场分段运动

　规则6 按5-7点运动买卖

　规则7 成交量

　规则8 时间周期

　规则9 在高低点上移时买入

　规则10 牛市中趋势的变化

　规则11 最安全的买卖点

　规则12 快速运动中的价格增进

第3章 如何挑选有独立行情的个股

　买入一只股票而做空另一只

　美国无线电和百事可乐

　什么时候买入美国无线电

第4章 最高价和最低价的百分比

　在50%水平以下交易的股票

　市场活动证实了这些规则

　道琼斯30种工业股平均指数的当前位置

　让市场自我表白

第5章 短期价格调整的时间周期

　长期下跌后的套现以及熊市中的陡直反弹

　大熊市中最后的套现

　9月8日最高点后的次级下跌

　次级反弹

　陡直的调整

　最后的最低点

　牛市中最后的最高点

　熊市中的次级反弹

　熊市中最后的套现

　短暂牛市的结束

　陡直下跌和调整到位

　战时运动

　最后的最低点—熊市的结束

　最后的顶部—牛市的终结

　次级下跌

　大选之后的暴跌

第6章 平均指数重要摆动的时间周期

第7章 道琼斯30种工业股平均指数的3日图运动

　3日或更久的运动

　30种工业股平均指数的3日图运动

　维持3日图的规则

　平均指数的9点或更多点的走势图摆动

　所有9点或更多的运动

　30点运动的例子

第8章 记录下极限最高点和最低点的月份

　记录下极限最低点的月份

　每年的月最高点和月最低点

　极限最高点已经到达过的次数

　极限最低点已经到达过的次数

　道琼斯30种工业股平均指数的时间摆动

第9章 6月最低点与未来最高点的比较

　周年纪念日

　重大消息

　193至196点的阻力位

　1941年12月7日对日作战开始

　158至163点的阻力位

第10章 纽约股票交易所的成交量以及对牛市和熊市的回顾

第11章 15种公用事业股平均指数

　巴伦航空运输股平均指数

　小盘股

　乐趣制造公司

第12章 看涨期权、看跌期权、认股权和权证

　看跌期权

　认股权和权证

　低风险、高利润

　三角洲公司

　梅里特-查普曼&斯科特公司

　大力神公司

第13章 新发现和新发明

　原子能

第14章 从前的大炒家

第15章 被抛空的股票

　航空公司股

　被抛空的各式各样的股票

　特别的股票

第16章 美国能负担得起另一场战争吗

　战争与和平

　如何制止战争

　政府不可能制止经济萧条，大恐慌正在到来

　什么会导致下一次萧条或恐慌

　股市的未来趋势

　展望1950年

　预告1951至1953年

　结论

答复

附录A 江恩小传

附录B 威廉 D. 江恩

你经常会听人说市场需要调整。市场已经涨得太快或跌得太快。当这出现在一个上升的市场中时，它就变成了超买，空头仓位已经回补，而且市场的技术处境受到了削弱，因此，一轮价格调整势在必行。这或许是一场在非常短时间内的陡直而快速的调整。股价急速下跌的事实使人们恐慌，他们失去了希望，并确定市场会跌得更低，而此时实际上非常短时间内的突然调整已经将市场的技术处境从弱调整到了强。

同样的情况出现在市场已经跌了一段时间，而且市场已经积聚了过多的空头仓位，而多头已经清仓留给市场一个很弱的技术处境时。结果因为很短时间内的空头回补，陡直的上升行情出现了。这会导致买家变得过于自信，因而买在顶部，而且相信这轮运动会继续，但市场的技术处境已经受到削弱，而且通过这种陡直的反弹市场已经在空方的立场上得到了调整。然后大势继续向下。

为了防止对市场的趋势判断失误或犯下错误，你就必须永远应用所有的规则。记住，当你确实犯了错误，或看到自己错了时，那么调整的途径是立即离场，或者最好是在你进行交易时设置止损单保护你的资本。永远记住当市场上升时的最长时间周期，或最大的调整，以及在市场下跌时永远记住市场在熊市中反弹时已经出现的最长时间周期。跟上这些时间周期将帮助你确定市场的趋势。这就是为什么我在回顾这些市场运动，并指出导致陡直而迅速的反弹和下跌的时间周期，以及结束市场运动的时间周期。前面概括的主要趋势还在继续。这里指的市场是道琼斯30种工业股平均指数。

1914年7月30日，由于爆发战争以及抛压沉重，纽约证券交易所曾闭市。交易所直至1914年12月12日才恢复交易，当时巨大的套现盘曾把指数带到了许多年中的最低位。

1914年12月24日，最低点53.17点。从这个最低位开始，市场持续上扬，因为我们处在有大量订单的战争时期，而且股份公司正在积累大量的利润。1918年11月11日世界大战结束后，这场牛市仍持续了大约一年。

1919年11月3日。道琼斯30种工业股平均指数达到了最高点119.62点。这是当时的历史最高点，而且它从53.17点涨起，上涨了66.45点。因此，当1919年11月3日以后，特别是在已经持续上涨了近5年以后，出现了陡直而快速的下跌时，你会知道这是市场到达最后的顶部，而且大势正在反转向下的信号。趋势持续下跌，直至1921年8月24日的最低点63.90点，间或有几次正常的反弹；这轮下跌行情持续了近22个月。从这个1921年的最低点开始，大势持续上扬至1923年3月20日的最高点105.50点，上涨了19个月。从这个顶部位开始，有一轮向下的摆动直至1923年10月27日的最低点85.50点。在7个月的时间里下跌了20个点。这是一种正常的、自然的下跌。参考9点摆动图，它显示涨跌运行20、30、40点等等。但在正常市场中，20个点是一种平均的运动。因此，这是在所有的走势图上，尤其是3日图上要检查，而且关注趋势变化的位置。留心第一次陡直而快速的下跌，它做了一次调整，并预示趋势会继续向上。

1924年2月6日，最高点101.50点。从前一个最低点的16点上升行情，而且市场还未穿越1923年3月20日的顶部，这会是一个更高市场的信号。

5月14日最低点88.75点。这比1923年10月27日的最低点高出3点多，这预示着更好的支撑与更高的市场。这次下跌的时间是69天。参考规则8时间周期，它显示市场运动周期常常持续60—72天。

1925年3月6日，最高点123.50点。这个价格超过1919年的最高点近4个点。我们的规则说明，市场必须进入新高5点或更多，以给出市场将继续向上的确切迹象。然而，这是市场将继续走高的第一个迹象。但是，调整性的倒退必定出现，因为市场从上一个极限最低点85.50点开始一直在上涨。

1925年3月30日，最低点115.00点，指数下跌了81／2点，而不是10.00点，这是一次正常的调整，而且是强劲的迹象。再者，平均指数没有跌到1919年的最高点119.62点以下5点的事实是另一个好迹象，也就是它会继续走高，而且这个仅持续了24天的调整只是牛市中的小倒退。

1926年2月11日，最高点162.50点，从前一个最低点115.00点上涨47.50点。时间周期是355天，因此是调整性倒退的时候。

1926年3月30日，最低点135.25点。指数下跌了37.25点，历时17天。这是一次速度远远超过每个日历日1点的快速下跌，而且是牛市中的合理调整，因而趋势继续向上。

1927年lO月3日，最高点199.78点，指数在186天内上涨了60.25点。平均指数刚好低于200.00点的事实以及规则3说明，在100.00、200.00和300.00点以及所有的整数上，总有公众抛售和某种阻力。这预示应当有一次调整性倒退，而且它的确很快到来了。

  1927年10月22日，最低点179.78点，指数在119天中下跌了20点。这是一次调整，因而一轮上升行情紧随其后。后来，指数穿越了200.00点，这是更高市场的迹象，因为它处于新的高价区。

1928年11月28日，最高点299.35点，指数在403天中上涨了119.50点，因为市场刚好在300.00点这个阻力和卖出位之下，一次调整性的倒退应当出现，尤其是在从先前的底部开始已经过去了1年多之后。

1928年12月10日，最低点254.50点，指数在12天内下跌了44点。自1921年8月大牛市开始以来，这是最陡直调整性倒退之一。实际上，在这次陡直而迅速的下跌之后，指数并未走低，而是开始构筑更高的底部，这是调整已经过去而且指数将继续走高的迹象。

1929年3月1日，最高点324.50点，指数在81天内上涨了70点。这个指数接近325点——一个公众总是抛售的整数位，因而一轮调整性的倒退再次出现。

1929年3月26日，最低点281点，指数在25天内下跌T431／2点。注意，这几乎与1928年11月28日至1928年12月10日出现的下跌相同。市场以同样的下跌在这些位置上获得了支撑，而且上升行情得到了恢复。

1929年5月6日，最高点331点，指数在4l天内上扬了50点。市场现在已经创下新高，这是调整过后它会走得更高的迹象。

5月31日，最低点291点，指数在25天内下跌了41点，这与前一次下跌的时间周期相同，但这构筑了一个比先前的底部高10点的底部，这是良好支撑的迹象，因此大势向上，而且它会继续上扬。

1929年9月3日，最高点386.10点，指数在95天内上涨95点。（我们的规则之一是，快速上扬的市场会每个日历日涨1点左右。）这证明是这个大牛市中的最后一个最高点，这场大牛市以历史上最大的成交量上扬，伴随着巨大的公众买入。实际上，公众买入来自世界各地，而且大得离谱，而它只有在市场从1921年8月至1929年9月——8年稍多的时间——一直在涨，而且从64点涨到386.10点之后才是自然的，这是观察结束信号的时候了。它来了，非常突然而且出乎意料！这里是研究3日图的地方，而且你会看到在这幅走势图上哪里给出了第一次信号。公众持仓过重，做空盘已经被回补，所以当公众都开始抛售时，就没有了买家，因此一场大幅的突变出现了。

1929年11月13日，最低点195.50点，指数在71天内下跌了190.60点，这是历史上在最短时间内的最大跌幅。这是在短时间里从超买市场开始的调整性下跌，而总是发生在第一次陡直下跌后的反弹出现了。这种次级反弹（Secondary Rally）总是出现在延长了的上升行情和陡直下跌之后。因而，在熊市中，在陡直的下跌之后，会先有一次陡直的反，弹以及一次次级下跌，这标志着最后的底部以及大势反转向上。

P46-49

1910年，应朋友们的请求，我曾写过一本小册子，名为《投机：一个有利可图的职业》（Speculation a ProfitableProfession）。在这本小册子中，我给出了几条曾帮助我在我个人的交易中获得成功的规则。

1923年1月，我写了《股票行情的真谛》（Truth of the Stock Tape），以帮助那些正努力在投机和投资交易中获利的人。这本书颇受大众的欢迎，许多人称颂它是我的代表作。读者的感谢信证明这本书完成了它的任务。在我预言了1929年的大恐慌之后，就有需求要我写一本新作，以更新《股票行情的真谛》。1930年初，我撰写了《华尔街股票选择器》（Wall Street Stock Selector）以回应这种需求，这本书使读者受益于1923年以来我从中订立出新规则的实践经验。在《华尔街股票选择器》中，我预言了“投资者恐慌”，并说它将是这个世界知道的最大的恐慌。这个预言被1932年7月结束的大恐慌应验了，因为某些股票甚至跌到了它们在过去四五十年中到达过的最低点。

1932年恐慌后出现了一轮大上升行情，而我的各项规则帮助许多投资者赚了大钱。

1935年，感到满意的读者们要求我写一本新作。于是，我回应这个要求在1935年末写了我的第三本书《新股票趋势探测器》（New Stock Trend Detector），它使读者受益于我的经验以及我已经发现的新的、实用的规则。

自1935年来，许多变化已经发生；市场从我预测的1937年恐慌中恢复了过来。这轮下跌行情在1938年3月结束，而一轮小牛市随后持续到了1938年11月10日。

1939年9月1日，第二次世界大战爆发，而美国于1941年12月参战。在我们身处战争之中后，股市中的进一步套现出现了，而最后的最低点在1942年4月28日到达，此时股市比1938年的最低水平还低，而且处在1932年以来的最低水平。

从1942年的最低点开始，一轮持久的涨势紧随其后，它一直持续到了1945年8月对日作战结束之后。

1946年5月29日，股市处在1929年以来的最高位。我的规则和预测曾指明这轮上升行情的头部，而随后的陡直下跌延续到了1946年10月30日，那时才到达最后的最低点。

从撰写我的上一本书以来巳过去了14年，而我通过实际的市场操作已经获得了更多的知识。这个世界动荡不安且混乱不堪；投资者和交易者对经济萧条和股市下挫感到困惑迷茫。许多人写信要求我写一本新书。怀着帮助他人的心愿，我撰写了《江恩华尔街45年》，它给出了我的经验和新发现的好处，以在这些艰难时刻协助他人。我现在已经72岁了，功名对我来说毫无意义。我的收入比为满足我的需求所能花费的多，因此，我写这本新书的唯一目的是要给他人最珍贵的礼物——知识！如果有一些读者能够发现进行安全投资的方法，那么我的目的就达到了，而满意的读者将是我的报偿。

W.D.江恩

1949年7月2日