互联网时代的投资心法！

真壁昭夫的这本《读懂行为经济学(如何避开投资中的心理陷阱)(精)》

洞悉大众心理，玩转投资心理学

，解答传统经济学解答不了的日常难题，

揭秘不可思议的经济真相

。

股价为何会上下震荡？

为何人们总是会做出不合理的决策？

不应该发生的泡沫经济为何发生了？

如何建立正确的止损法则？

每个人的思维都有偏见，

成功的投资既需要技巧，又需要理性的心理

。投资是一场心理游戏，阻碍成功投资的，正是潜移默化的思维定势和人性弱点。

你是不是明明知道节制开支的道理，但是每个月都会成为“月光族”？你是不是在购物时兴高采烈地买了东西，但拿到手上或者拿到家后，就开始后悔？不应该发生的泡沫经济为何发生了？股价为何会上下震荡？人们为什么总是会做出不合理的决策？总是会犯愚蠢的错误？

真相是80%导致灾难性后果的决策源于非理性！日本经济学专家真壁昭夫的这本《读懂行为经济学(如何避开投资中的心理陷阱)(精)》既趣味盎然，又系统严谨，它以轻松有趣、联系实际的方式，分析了人们投资决策中的错误原因，并讲述了行为经济学的各个理论要素在我们的日常生活中、在实际的市场操作中所起到的作用。人们很多看似荒诞的经济行为，其实背后都有一只“看不见的手”在操纵，它无时无刻不在影响着我们的生活，这就是非理性的力量。

第一章 与心交谈的经济学——行为经济学改变了什么

 一、经济学如何关注现实

1.行为经济学诞生前夜

2.直面现实的经济学

3.行为金融学和行为经济学的区别

4.从行为经济学的角度分析泡沫经济

5.异常现象的影响力

6.传统经济学的局限一：现实社会真如经济学教科书中描绘的那样吗？

7.传统经济学的局限二：传统经济学理论vs行为金融学理论

8.传统经济学的局限三：不应该发生的泡沫经济为何发生了？

9.传统经济学的局限四：金融工程学是万能的吗？

 二、行为经济学的作用

1.正态分布和偏态分布

2.行为经济学面临的课题

3.股价为何大幅波动？——让我们试着从实际市场环境的角度思考！

4.博弈论和行为经济学的异同点

5.物理学和经济学的融合——直面现实的金融物理学

 三、非理性决策的根源在于大脑——神经经济学入门

1.神经经济学介绍

2.神经经济学和经济学不同寻常的关系

3.所有的决策均出自大脑

4.大脑生理学？神经经济学可以称得上是经济学吗？

第二章 为什么没法做出理性的决定——害怕亏损而被欺骗

 一、前景理论——将人计算价值的方法理论化

1.非理性决策一：前景理论和价值函数

2.损失和利益是不对称的——价值函数

3.内心的标准为什么猜不准？——参照点的变化

4.反正不能有损失！——损失回避

5.非理性决策二：前景理论和决策权重

6.决策自此发生偏差——价值函数和决策权重相结合

7.内心擅长辩解——处置效应

8.你的“急性子度”——双曲线贴现模型

 二、认知失调——为何你的选择如此愚蠢？

1.纠结感从何而来

2.责任歪曲决策——认知失调

3.扰乱心神的责任

4.责任和失调的四个原因

5.泡沫经济中的认知失调

6.维持现状偏差和认知失调

7.只要有利信息——选择性决策

8.为失败开脱——后悔回避和自尊效应

9.损失回避和后悔回避对策一：摆脱责任，获得自由

10.损失回避和后悔回避对策二：确定两个标准

 三、心理账户——我们的小算盘充满了矛盾

1.心理账户的缺点

2.潜伏在我们周围的心理账户陷阱——基金管理者和音乐会

 四、框架效应和控制欲——为什么做出正确决策如此困难？

1.理解方式影响决策！——框架效应

2.控制欲使人产生错觉

3.控制欲来源于以自我为中心

4.控制的五种类型

5.为何我们的控制欲总是无法满足？

6.过度的控制欲

7.如何应对控制错觉？

第三章 直觉有多准——屡次犯同一个错误

 一、启发——过度相信直觉的人们

1.使决策单纯化的启发

2.启发是一把双刃剑吗？

3.连必需的信息都舍弃！——简单化

4.不知什么时候，被输入的信息扰乱了判断！——锚定效应

5.注意到日常生活中潜伏着的“锚”了吗？

6.显而易见的信息使我们看不清全貌——信息的可利用性

 二、首因效应和代表性偏差——信息的接收方法可以改变一切

1.信息接收的顺序不同，我们的印象也不同之一：首因效应

2.首因效应和第一印象很重要，是真是假？

3.信息接收的顺序不同，我们的印象也不同之二：近因效应

4.事物的部分特征就可以代表全部吗？——代表性偏差

 三、我们自愿被概率欺骗

1.“应该能中奖！”——赌徒谬论

2.某价值股票基金管理者和赌徒谬论

3.其他的启发和药方

第四章 行为经济学的应用范围——从市场分析到经济政策的制定

 一、用行为经济学来解释市场动态

1.市场真的是正确的吗？

2.感知市场的温度，可能吗？

3.如何有效利用人们对股票价格的预期？

4.能够通过被歪曲的市场预测未来吗？

 二、通过案例学习行为金融学及其应用

1.案例一：泡沫经济和追风现象的关系

2.案例二：史上很大的庞氏骗局和首因效应

3.案例三：德国大众汽车公司的心理战

4.案例四：用认知失调分析迪拜债务危机

5.案例五：用追风现象解释欧债危机

 三、通货紧缩能否得到抑制？——作为政策实施工具的行为经济学

1.经济政策和人们的心理

2.用行为经济学比较美日经济政策

3.景气源自“气”

后记

2.潜伏在我们周围的心理账户陷阱——基金管理者和音乐会

只要条件发生少许的变化，我们头脑中的计算方式也会改变。它会以我们想象不到的方法影响我们的决策，这点需要我们多多注意。

反正不要亏损

给大家讲一位经验丰富的资深基金管理者的故事。

那个时候，他刚刚建立了一个新的基金，他选了三家企业进行投资。一个月后，这三家企业中，有两家企业的股价按照他的预期上涨了，剩下的那一家，和他当初预期的相反，股价下跌了。但是，如果那个时候，他将三只股票全部卖掉的话，还是有盈利的。现在想来，那个时候的金融市场，行情不稳定，降低所持有证券的风险是一个明智的选择。这么说的证据之一就是他卖出了两只盈利的股票。但是那只亏损的股票他还握在手里。在他的心理账户中，这三只股票是各自独立的，他希望自己投资的三只股票都能够获利，不愿意有一只股票最后卖出时是亏损的。

后来，市场如大家预料的那样，单方向下跌，剩下的那只股票损失惨重。他后来卖出股票的方法也完全违背了止损规则。最后，前两只股票获得的收益因为第三只股票的损失而抵消了，三只股票的最终合计收益为负。

后来我给他讲了心理账户的概念，他直点头，口里不停地说“原来如此”。

小小的差异改变我们的决定

再列举一些我们身边经常发生的事情为例。

案例1

你花400元钱买了一张音乐会门票，在你出门之前却发现门票不见了。

案例2

当你想要去买音乐会的门票时，突然发现准备好的400元钱不见了。

这两个案例有相同的两个选项：另外再花400元钱买票听音乐会，或者不听音乐会了，直接回家。

根据行为金融学的研究，在案例1中，大多数人选择不听音乐会了，直接回家；在案例2中，大多数人选择的却是另外再花400元钱买票听音乐会。这是因为，在人们的心中，把现金和音乐会门票归到了不同的账户中，丢了现金不会影响音乐会所在账户的预算和支出，但是丢了的音乐会门票和后来需要再买的门票都被归入了同一个账户，所以看上去听一场音乐会好像要花800元。人们当然会觉得这样不划算。

无论丢的是现金还是门票，总之损失了价值400元的东西，从损失的金钱上看并没区别。人们的选择不同，表现了他们的非对称性心理。

※止损规则

其指的是当持有的金融证券出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，避免出现更大损失的一种规则。

四  框架效应和控制欲

为什么做出正确决策如此困难？

1.理解方式影响决策！——框架效应

由于接收信息方的意识被固化了，所以对事实会发生误判，这叫作框架效应。

对于同样一个信息，接收信息的方式不同，接收者的感受也大不相同。

比如上司要求你两天后提交决算文件。“就还剩两天了”和“还有两天呢”两种想法，哪一种会让你更紧张？后一种想法让我们感觉时间还很充裕，肯定能完成，而且其他的工作也能够很顺利地进行。如果我们总是想着“没时间了”，工作会因为焦躁而更容易出错，其他的工作往往也无法顾及了。

行为金融学中框架效应的定义是：同样的事情，理解方式不同，产生的效果也会不同。这里给大家介绍一下行为金融学创始人卡尼曼和特维斯基为了向大家说明框架效应的影响而进行的实验以及实验的结果(括号中的数字是选择了此选项的被实验者的比例)。

P104-107

行为经济学受世人关注已有一段时间，这期间也出现了不少面向一般读者的相关读物，有的甚至登上了畅销书榜。

但是，读这些书，常常有不解之处。想来可能是它们没有完整地介绍行为经济学中的所有不可或缺的要素之故。也就是说，尚没有一本入门级手边读物，既讲述人们有趣、奇怪的非理性心理与经济的关系，又介绍以前景理论为代表的理论体系。

本书的写作主要有两个目的。其一，以简单易懂的方式介绍行为经济学、神经经济学的产生和现状（第一章）。希望读者阅读此部分内容后能够清楚地知道经济学理论从传统经济学到行为经济学、神经经济学的发展过程。其二，以轻松有趣、联系实际的方式，讲述行为经济学的各个理论要素在我们日常生活、实际的市场操作中都能起到哪些作用（第二章至第四章）。

当然，很早以前，我就想出一本这样的书，多年的夙愿今日终于得偿。

那是35年前，我还是一名本科学生，因为一直对经济和金融非常感兴趣，所以毕业后在一家金融机构就职。在之后的30多年里，我每天都和经济、金融打交道，这期间我自学了金融工程学等金融学理论。刚开始学习金融工程学时，我感觉一切都是那么的新鲜、有趣。

随着学习的深入，我发现了一个令自己非常困惑的问题。经济学和金融工程学的理论前提都是现实社会中根本不存在的，比如“理性人”和“市场参与者拥有完全信息”等，它们以这种前提为基础，构建理论体系、制作模型。我隐隐地觉得这样的做法有些不妥。确实，要求一个经济理论或金融模型充分包含人类社会复杂多样的因素，是有些苛刻。或者我们应该说，这是根本不可能的。但是，我们还是不禁想问，这种方式到底能不能提出对我们的现实社会有用的理论？

特别是在金融市场领域，市场的走向并不总是像金融工程学预测或显示的那样。或者可以说，每天的市场动态都是传统金融学无法解释的。如果每个市场参与者都采取理性的行为，那么就不会发生像泡沫经济这样的事情。泡沫经济的发生让很多人损失惨重。

随着研究的深入，在经济学和金融学领域，逐渐出现了一种新的理论潮流，它不以“理性人”为理论前提。在这个潮流中，有一个流派近些年受到了人们的重视，它通过分析人类的心理活动来研究人们的决策过程，这就是行为经济学。行为经济学还有一个分支，叫作行为金融学。行为金融学主要使用心理学的研究成果分析金融资产的价格变动规律。

我至今难以忘记刚接触行为经济学或者说是行为金融学时的兴奋心情。人们的行为并不总是理性的。正因如此，泡沫经济才会发生，在泡沫破裂之后，经济陷入低迷的状态。也许这正是人之所以是人的证明。行为金融学大大地开阔了我的眼界。

自那之后，时光流转，社会对行为经济学的关注逐渐提高，该领域的研究人员也多了起来。与此同时，与该领域相关的书籍也越来越多。一方面，行为经济学是一个新的学科分支，有很广阔的应用空间。在行为经济学领域处于研究前沿的美国，很多大学都开设了相关的课程。而且，这一理论已经深深地渗透到市场一线人员中。另一方面，比较令人遗憾的是，在日本，对行为经济学和行为金融学的研究和介绍都处于比较低的水平。日本行为经济学会在2007年才成立。

希望本书能够达到前面提到的两个目的，提高人们对行为经济学和行为金融学的认识。哪怕我的愿望只有一部分得以实现，我也会觉得很幸福很幸福了。

最后，我要感谢Nissay Asset投资公司的竹内尚彦先生尽心尽力地为本书整理原稿。还有花费很多心血对本书进行编辑的钻石公司书籍编辑局的广田达也先生，我要对他表示衷心的感谢。可以说，如果没有他们二人的鼎力相助，本书不可能有幸呈现在众多读者面前。

读完本书，相信读者朋友们已经对经济学理论从传统经济学到行为经济学甚至是神经经济学的发展脉络和各个学派、流派有了大概的了解，而且应该对行为经济学和行为金融学有了崭新的认识。以上两点，就是本书的写作目的，希望我的两个目的能够实现。

2007年的美国次贷危机，以及随后发生的雷曼兄弟公司破产事件都给经济学和金融学理论带来了巨大的冲击。20世纪90年代后半期的IT泡沫、2003年开始的房地产泡沫、2005年一2008年7月的“大牛市”，每一次的泡沫从产生到发展再到破灭，无一不暗示了传统经济学和金融学的缺陷。在这三次泡沫期间，以美国为中心的金融资本主义开始抬头，大型投资银行依靠资金杠杆获得了巨额收益。美国金融资本主义大获全胜，很快金融资本主义就传人了其他国家，一时间很多国家提出“金融立国”的口号.

各国金融立国的行为没有持续多久。由于贷款数额庞大，资金杠杆起到了反作用，很多大型投资银行濒临泡沫的边缘。于是，大家开始重新审视金融资本主义。这时，担当重任的是传统的金融工程学。因为，大家都相信，使用金融工程学的风险管理方法可以限制风险、累积收益。当大家发现经济的泡沫根本没有出现任何改善时，金融工程学存在的问题已经非常明显了。

通览本书就能够知道，金融工程学仍是以理性人为其理论前提的，所以用它来对付人的非理性行为是很难的。因此，人们显然忘记了金融工程学应对短时间内的金融市场的飙升，也就是经济泡沫的出现，其作用是多么有限。根据金融工程学，人们恢复理性是需要一定时间的，企图使用金融工程学的相对单纯的工学方法进行短期的风险管理，显然是错误的。

行为系的理论非常适合解释那些人们的理性比较难以发挥作用的短期内的经济动态和金融市场的动态。如果在这次的泡沫经济中，能够使用行为金融学理论改进风险管理方法的话，结果也许会不太一样。现在，对使用行为金融学的方法，提高投资收益率、股票投资等风险回报的相关研究正在不断地获得进展。也许以后真的能够研究出一个使用行为金融学理论进行风险管理的方法。

在美国的理财教育中，如何使用行为金融学的理论与顾客进行交流是教授的主要内容。此种理财教育同时还会告诉个人投资者应该如何巧妙地运用行为金融学应对专业销售人员的推销。

如前所述，行为经济学，或者行为金融学蕴含了向多个方向发展的可能性。遗憾的是，日本关于行为经济理论的研究才刚刚起步。

我们这些秉承学问至上思想的人，固然应该潜心研究、发展理论，但同时，也应该多多呈送普通大众容易理解的书籍。研究者们如果终日将自己关在象牙塔里，与艰难晦涩的理论为伍，是无法响应社会需求的。一直以来，只要有机会，我就会写一些介绍行为经济学和行为金融学的东西，并发表出来。现在，为了写一本详尽且自成体系的入门书，我从过去零散发表的文章中，挑选出一些，按照现在的视角重新组合排列。能够有机会再次和普通大众一起分享知识，我真的感到喜出望外。今后，我会再接再厉，继续为社会上的普通人、非专业人士介绍更多、更有用的金融知识。

《读懂行为经济学》对出现泡沫经济的原因给了莫大的提示。这就是行为金融学的本质，也是有用的分析流程。

——日本亚马逊资深财经书籍评论员 西山达弘

本书以浅显易懂的方式来介绍行为经济学，并全面地传授基础知识与应用技巧。透过发生在生活周遭的例子，如泡沫经济与追风效应的关系、大众汽车股票的心理战与其始末，以及通过过认知不协调理论解读迪拜危机等，让你在短时间内了解行为经济学。

——日本著名企业经营顾问 正木启明

《读懂行为经济学》教人从相反的思考途径来观察市场的非效率性、投资者（人类）决策的非理性面。

——日本财经杂志自由撰稿人 岸本优美

行为经济学，就是回到决策的心理过程，来修正经济学这门“选择”的科学。这本书将几个重要的观点都做了基本的介绍，是一本非常好的行为经济学入门书籍。

——台湾知名财经博主 陈政弘

《读懂行为经济学》对出现泡沫经济的原因给了莫大的提示。这就是行为金融学的本质，也是有用的分析流程。

——日本亚马逊资深财经书籍评论员 西山达弘