如果说股票是一个公司价值的反映，货币则是一个国家价值的衡量，股价高低标志公司成败，汇率起伏则折射国家兴衰。纳斯达克在本世纪初的崩溃，不仅仅标志着股市的衰落，也预示了一个庞大帝国衰落的开始。伴随着中华民族的伟大复兴，人民币将逐渐崛起成为一种世界性的货币，其与美元的伟大博弈将会是我们一生中亲历的最具历史意义的事件之一。

本书是华尔街校友江平博士的专著，凝聚了他闯荡华尔街十余年的智慧与感悟。

尽管我不是最早预测到美元贬值，但我是全球少数几个现实中看到美元由强转弱的那个转折点并直接参与和促成这一转变的人。

建设金融事业，需要有持久作战的打算，若是找捷径求速胜，试图以钱开道，靠雇佣军、靠外国投资顾问，轻则造成我们资本回报平庸，重则造成我们投资意图完全暴露，投资大军被华尔街引入泥潭。

香港和台湾的经济，理应是和大陆内地经济息息相关。然而港台市场仍然受西方资本操纵，听命于华尔街，我们应集中力量，对操纵港台市场的势力以迎头痛击，在赢利之外，亦可促进经济联动、市场一体化，实现金融回归。

过去十年中，我们能够在原先一无所知的拉美外汇和债券市场上与华尔街各大银行短兵相接，战胜了几乎所有的对手，成为全球在该领域赢利最丰的投资团队，那么今天，在这个我们长大的地方——中国，我们有理由相信，我们的投资将获得更大的成功。

对于我们这些从未忘记自己来自中国的人士，现在是回报祖国的时候了。如今在中国股市急速赢利的最佳时机也许已经过去，但是在中国金融市场一展抱负的时机才刚刚开始。我希望我们能够携手并肩，为中国金融事业的崛起作出我们的贡献。

从历史的角度来看，在经济和金融领域的敌强我弱状态，只是近代的事。在很长的时间内，我们的祖先是处于领先地位的，我们的父辈艰苦奋斗，已经缩小了我们与西方的差距。虽然我们暂时遇到了挫折，虽然前面还有重重障碍，然而中国金融事业崛起的星星之火已经点燃，必将由于全球华人的共同努力而成燎原大势，我们会赢，最后胜利是中国的。

挑战华尔街

金融知识测验

投资生涯回顾

投资准则

三度春秋，一生感动

弱势美元与全球投资的挑战

——2007年10月27曰在全美中国金融协会2007年年会上的演讲

在中国股市进行战略性投资

——2005年上证指数在1200点徘徊之际

看空美元、对全球经济和资本市场的展望

——2001年8月11日在全美中国金融协会2001年年会上的演讲

江平：一个华尔街传奇

投资专家江平 年人逾亿

全球宏观对冲

逆向投资取胜华尔街

雷曼兄弟的赚钱“机器”

金融知识测验答案及解释

投资经历、演讲、研究摘选

从2005年7月开始，我们在拉美地区全面出击，墨西哥、阿根廷、巴西都有投资。在七国货币中，日元、欧元不升反降，令货币专家们大跌眼镜，巴菲特因持有超过百亿的低息日元、欧元货币，此时被迫斩仓。而我们在发达国家货币中只投了加元。此时能源价格开始加速上升，原油长期趋势并不像华尔街鼓吹的那样“总是会跌”。全世界的投资者似乎突然意识到，加拿大幅员辽阔，资源特别是能源极为丰富，都开始购进加元和加拿大资产。我们的一系列判断得到证实，7月份我们团队盈利在赛克居于前列。8月份我们招人扩充亚洲、东欧货币及债务交易。来到赛克半年多，我们已初步建成了一个全球投资与交易的平台。

有一个特别值得一提的投资是阿根廷经济增长权证。该权证结构很复杂。大致来说，如果阿根廷经济增长快，权证就有价值；增长慢，就没价值。华尔街不看好阿根廷，但我们认为，中国经济的高速增长，农产品及其他资源类产品的大幅升值，对阿根廷经济的复苏有着极大的推动作用。2005年初，华尔街将该权证定位在1美元左右。我们因宏观上看好阿根廷而持有少量仓位。

2005年夏季，因阿根廷接连报出了几个经济强劲增长的数据，该权证涨到4美元附近震荡。有几个华尔街分析师积极地给我们提供研究报告、模型等，建议我们做空阿根廷，特别是做空这一权证。他们如此地“热心”引起了我的怀疑。我叫小组收集了有关这一权证的西班牙语原始资料，自己建模型进行分析。初步结果让我大吃一惊，因为该权证的合理价可能会比市场价高好几倍。我们没有立即去戳穿他们的谎言，而是不动声色，听凭他们压盘，我们则是悄悄进仓。1年多后，阿根廷经济持续高速增长得到证实，该权证涨至16美元。称霸美国及南美的两家大型金融机构，一家在2003年墨西哥利率曲线一战被我们击溃，另一家这次因试图操纵阿根廷市场被我们将计就计打了伏击，其阿根廷首席交易员、分析师等多人被解职。

与该权证有关还有一些其他故事。2006年4月，该权证在10美元附近震荡，我们的首批投资已增值10倍，我看到潜力仍然很大要求加仓，未获赛克风控部批准，无可奈何之下突然想起自己的钱还傻坐在银行里，于是征得赛克同意后将自己资金投入。1个多月后，新兴市场开始大幅度调整，该权证下跌20%，数家机构联手试图将我们及其他投资者挤出。赛克的仓位因切人点好而尚有不少利润，风控部也知道我个人在最高点买入，故没有给我施加太多压力。有一些银行开始发表正面研究报告，新的投资者乘机买进，使得某大行在低位空仓更大，无法脱身。七八月份阿根廷继续走强，他们因损失太大开始解雇人。其中一位分析师本一直劝我们做空阿根廷，被解雇后在另外一家基金找到工作，立刻反戈一击，买人阿根廷资产，包括该权证。这有趣的一幕在2003年墨西哥之战中我也曾看到，操纵市场者失道寡助，自取其害。

在拉美进行紧张交易的同时，我们注意到中国大陆股市连创新低，几乎跌破1000点。我们请教华尔街一些投资中国的“专家”，答案几乎是一致的，中国企业的账务可靠性不高，绝对不能投。不少来自中国的人士，也听信华尔街的说教，说中国房地产是泡沫，银行全是烂账，等等。我们分析了一些上市公司，发现有不少企业盈利增长很快，红利也在增长，但连年熊市已使其市盈率(P/E)降到10附近。我们在8月份建议赛克进仓，但未获积极响应。

我们没有放弃。在经过进一步研究后，我们于2005年10月提交了“在中国股市进行战略性投资”的提案。在这份分析报告中，我们指出，这是一个前所未有的历史性投资机遇。我们预测，今后十几年将有每年15%～20%，的回报率，开头几年或许会远高于此，而美元持有者还可以享受到人民币升值的额外收益。我们强调，中国政治稳定，经济强劲，国家又接连出台有利于股市的政策。从价值角度来看，考虑到股改因素，实际市盈率平均只有13%左右，分红率近3.5%，远远优于银行存款或债券。而部分封闭式基金由于受到投资者非理性的甩卖，报价与资产净值相比几乎打了半价，已不可能再有下跌空间。

赛克看了这个报告后给了我们一个小额度投资许可。2006年在我们的一再要求下又增加了投入，并支持我们在上海筹办自己的投资研究机构。我们迅速扩展了业务，使赛克成为最早在中国获利的对冲基金之一。

我们的团队扩大到15人，投资范围扩大到全球几乎所有的重要市场。即使是我们暂时没有精力做细致研究的市场，如欧洲股票、金属期货、日本国债等等，我们也做了一些基本分析，每天跟踪其走向，并布置初级交易员用少量资本做侦察性质的交易，以便对全球资本市场有更加全面的了解，帮助我们在拉美、中国、全球能源、新兴国家货币及债务等几个主战场打胜仗。加入赛克短短一年多，我们成为赛克第一主力，也是全世界最为赢利，最受瞩目的团队之一。P7-10

我父母十多年前退休后，回到江苏靖江农村老家，养鸡、种菜、种果树，自得其乐。家中后院有三棵白果树，他们每年采收白果，一粒粒剥好晒干，托人带到纽约给我。三年前我弟弟从美国回到上海，我自己也因开始拓展中国业务在上海时间较长，他们才常住上海。

他们每月有3000多元的退休工资，大部分都节省着存在银行。2005年底，我有一次打电话聊天时，建议他们去开个股票账户，将所有的存款全部买入股票。他们提醒我说，做股票千万要小心，要做好研究工作后再入市。他们说自己不懂股票，不想冒太大风险，一辈子的积蓄希望能全部留给我和我弟弟的孩子。

父母都是农民出身，后来父亲做了工程师，母亲成为医生，在靖江都比较有名。从我很小到今天，他们一直用言语，也用行动教育着我：做人要诚实、勤恳；生活要俭朴、自食其力，要为家人、为下一代着想；对钱要看得平淡，属于自己的不要亏，不属于自己的不贪图；投资要保守、谨慎，自己独立研究，不要盲从“专家”。他们也许并不知道，这些都是一个成功的交易员的基本素质。

我感谢他们的养育之恩，也感谢他们一辈子的言传身教。我祝愿他们健康长寿，也期待着自己有一日能空闲下来，每天和他们在一起。

我的妻子和孩子是我生活中宁静的港湾。妻子与我风雨同舟近二十载，我交易中的盈亏和进退，她通常最先知道。我曾两次在雷曼开会时晕倒，第一次是在1998年俄国货币危机中，第二次是在9/11之后，阿根廷危机之前。每次都是市场谣传雷曼有困难，甚至要破产，对手趁机挤兑。在管理层会议上，或许是由于睡眠不足，我在分析市场时突觉眩晕而躺倒。妻子两次均火速赶到公司，陪我一起回家，而我一到家心就定了，稍事休息，联上公司网络，继续指挥应战。工作中巨大的压力，妻子为我承担了一半。

自从我们有了孩子后，孩子便成为全家生活的中心。周末开车去中文学校，是全家放松、交流、学习及锻炼的最愉快的时光。儿子从小喜欢篮球，我们父子经常举行一一对抗。两年前，儿子首次在我全力以赴的情况下以大比分获胜。世界杯后他又迷上了足球，并约我今年暑假“单挑”，看来他已胜券在握。女儿喜欢画画和弹钢琴，五岁不到已开始做我的老师。在成为一个父亲之后，我更体会到什么是爱，也更懂得该怎样去做一个好儿子和好丈夫。我的孩子教会我的，比我教会他们的要多的多。

祖父母、外婆、弟弟、以及多位亲戚，都对我的成长有过很多的关怀与帮助。弟弟是我小时候最好的朋友，现在又在帮我创业。外婆经历过很多磨难，可是一直很坚强。我小学时几乎每年暑假都在外婆家度过，但并不听话，七岁时刚学会游泳，就和其它小孩一起整天偷着下水，甚至下长江，常惹得她提着心到处找。我1978年考上扬州中学，临行前外婆给了我五元人民币，那是她当时一个多月的生活费。1998年四月我在离开中国近九年后返回靖江，当时外婆在我家，八十四岁了，因中风失去记忆近两年，连我母亲也不认识了，但看到我后立即挣扎着要坐起来，极为激动，两眼流着泪，却放着光，紧抓着我的手不放，想说话又说不出来。我紧握着外婆的手，知道那一刻她完全恢复了记忆。

我从小学至研究生读书近二十五年，其间受到很多老师无微不至的关怀，扬州中学三年尤其让我终身难忘。我也与很多同学结下了深厚的友情，并且几十年一直保持着联系。在班上，我成绩虽好，但年龄小不算懂事，大部分同学对我的缺点都象对弟弟一样地宽厚、谅解。我幼时不少人都说我聪明，长大后能够没有被聪明所误，实在离不开诸多良师益友的帮助和教诲。

全美中国金融协会多位领导，特别是蒋明和过大江，多次邀请我在协会的年会中发表专题演讲。多家中文媒体的朋友对我进行过专访与报道，并在此次本书的出版中授予我们版权。尤其值得提起的是《人民日报》社的周德武、丁刚；北美《世界日报》社的韩杰；《价值》杂志社的张志雄、严建红；《中国企业家》杂志社的吴莹、李岷；《第一财经日报》社的徐以升；《环球财经》杂志社的王羚等。他们的采访收录在本书中。我对他们表示诚挚的感谢。

我们投资的成功是团队成员共同努力的结果。这本书中不少研究由我们一起探讨得出。国内外金融界的很多朋友，对此书的出版，以及对我们的投资、创业，都给予了很大的支持。我的朋友仲宇为本书的编辑和翻译做了许多工作，在此一并致谢。

书中不可避免地会有不少缺点和错误，责任都在于我，希望读者们批评指正。

2008年4月5日

江平