读投资经典·做股市赢家。

规避风险沉着应变驾驭股市沉浮，慧眼识财理性运作投机亦有专攻。

威廉·D·江恩作为华尔街乃至世界金融领域的佼佼者，他的智慧、成就和影响力，在近一个世纪的漫长岁月里，一直为后人推崇、信效和研习。

这本《江恩测市法则(最专业的中文版)》是“华尔街经典译丛”系列之一。

《江恩测市法则(最专业的中文版)》总结了威廉·D·江恩在其45年证券交易生涯中积累的宝贵经验，对每一位涉足证券市场的人都有着十分重要的借鉴意义。

《江恩测市法则(最专业的中文版)》采用新的交易规则和用以探测股票趋势的图表对1929～1932年的恐慌以及1932～1935年的牛市进行回顾。

译者序

关于江恩著作翻译中的技术术语说明

原作者序

第一章 华尔街新交易规则

第二章 成功交易的基础

第三章 历史的重现

第四章 个股与平均指数

第五章 探测股票趋势的新规则

第六章 成交量

第七章 一套实用的交易模式

第八章 股市的未来

附录

自从我在1923年出版《江恩股市定律》以及1930年的《江恩选股方略》以来，期间世界上发生了前所未有的经济大萧条。股市出现了历史上最大规模的下跌，并在1932年7月8日创下了极限低点。形势从1929年就开始发生了变化，一些新法律的出台影响了股市的运动。股票交易的监管法律使得股市的行为发生了巨大的变化，我们必须规划新的交易规则来适应这种变化。正如《圣经》所言，“旧的即将逝去，新的取代旧的”；“聪明的人会改变自己的想法，愚蠢的人则永远不会”。当情况已经变化，拒绝改变的人或是不能找到新方法做事情的人注定会一败涂地。

这是一个发展的时代，我们不能停留在原地，只能前进而不是退后。我们必须紧跟时代的脚步向前行进，否则只能倒退回“过去”。亨利·福特依靠早期的“T”型车赚取了上亿的美元。“T”型车在当时的确是一款好车，福特对这款车也非常满意。然而随着时代的发展和社会条件的改善，公众的需求也改变了，他们需要更新式更好的汽车。亨利·福特是个聪明人，他看到了“人们写在公告板上的诉求”并改变了自己的想法。在世界经济大萧条期间，福特关闭了原来的工厂，并投资1亿美元研发一款更好的汽车。正如他的员工评价，“他将廉价的破车改造成了一位美女”。亨利·福特开发这款新车的动机是雄心与尊严，而不是出于对金钱的贪婪，他的目的就是为了公众能够以更低廉的价格买到性能更优异的汽车，维持在公众中的声誉。公众很快地接受了他的新车，新福特车变为时代的领航者。随后，福特每年都不断改进这款车，1936年款的新福特车是迄今为止最好的一款汽车。

自私的政客们总是宣扬要对抗华尔街，误导公众对纽约证券交易所的交易人士和交易人员的看法。事实上，世界上没有哪个行业的从业人员拥有比纽约证券交易所会员更好的名声；世界上没有任何一个商人能像纽约证券交易所交易大厅内的经纪人那样信守合同。在其他行业，商业合同的订立都是为了保证在未来交付不同种类的货物、木材、纺织品及其他各种各样的商品。在这类合同的履行中，当价格上涨时，买方会要求卖方交付产品；当价格下跌时，买方却取消合同，让卖方自己尽量减少取消合同带来的损失j在此，我引用一位优秀木材商写给我信中的一段话：

“在木材交易中，即使木材商足够幸运的预测到了木材未来价格的变化，他们也不可能从该价格变化中获利。因为如果价格下跌，买家会取消合同；木材市场价格超过合同价格，买方又会要求锯木厂(木材商)以合同价格履行合同。这就是锯木厂(木材商)向其他工厂出售木材的一般规则，很少有例外，而那些工厂是美国硬木木材的主要买家。当木材价格在1934年上半年出现下滑时，我公司木材订单取消量总计达140万立方米。我知道这类事情对您来说肯定非常奇怪，因为在您所处的交易场所中订立的所有合同都会同时对买方和卖方进行约束。

“我对华尔街采用的交易方式充满敬意。在华尔街进行了10年的交易以后，我得出一个结论：没有任何一个地方或行业能像华尔街那样，有如此少的不履约或不诚实的行为。”

我从未听说过纽约证券交易所会员曾试图取消股票交易合同这种事。当一个经纪人在纽约证券交易所通过举手或点头的方式买进或卖出股票后，他便要用名誉担保合同的履行。事实上，他确实履行了。不管股价走势对他多不利，或者损失有多大，他都不会违约。经纪人不会试图取消合同而会严格履约。纽约证券交易所的经纪人和经理人是诚实的、值得信赖的。公众对纽约证券交易所的职能并不清楚，它只是为买方与卖方之间的交易提供手段和设备。过去偶尔会有肆无忌惮的操纵者的操控行为，但是纽约证券交易所交易大厅的经纪人对集合基金的行为和场外交易不承担任何责任。但是公众却被误导，认为证券交易所及其经纪人与他们过不去。其实，经纪人仅仅是依靠提供买卖股票服务来获取佣金，他们尽可能地为顾客提供最好的服务；而纽约证券交易所的目的是为了提供服务。美国大部分生产商的股票都在纽约证券交易所进行公开交易，每一位买家和卖家都能知道股票每日的价格。如果没有纽约证券交易所就不会有股票结算机构，也没有一个地方能让那些需要钱的人立刻将手中的证券兑换成现金。纽约证券交易所从1792年至今就存在的事实证明，它满足了一种经济需求，否则早就倒闭了。

多年以来，华尔街、纽约证券交易所，以及它们的交易规则和交易方式都被认为是最好的，不需要任何改变。然而，罗斯福政府“新经济政策”和《证券交易法》的推出，迫使了交易规则的改变。在这些法规生效前，纽约证券交易所已经认识到采取新的交易方法的必要性，并使公众随时对交易方法有详尽的了解。

为什么要归咎于华尔街和纽约证券交易所

投资赢利的人从来不会将赢利归功于华尔街的证券经纪人或任何人。他们认为钱都是靠自己挣来的。那么，他们为什么将损失归咎于别人呢？

如果你进行股票交易并且赔钱了，别被政客们误导，认为是集合基金的经理人、操纵者或纽约证券交易所是导致你亏损的罪魁祸首，因为事实并非如此。没有人迫使你去进行股票交易。你买卖股票是因为你想赢利。如果你获利了就谁也不会责怪；而如果你亏损了，别“幼稚”到去责怪别人。如果你自己粗心大意跑到汽车前面被撞伤了，你会因你自己的粗心去责怪汽车或司机吗？难道仅仅因为某些人出车祸而死，就出台法律禁止汽车开上公路和街道吗？政客们近年来一直试图通过法律限制证券交易所和期货交易所的正常营业活动，原因就是有些人赔了钱而向议员们抱怨仅仅提供服务的交易所的过错。P1-3

本书是江恩先生在1936年针对变化了的股市为普通投资者撰写的第三本书。

华尔街股市的变化主要有两个方面：一是新出台了《证券交易法》，强化了对市场的监管；二是美国股市经过19世纪20～30年代的发展，上市交易的股票越来越多，不可避免地出现了个股走势分化的情形①。在这样的背景下，江恩先生再一次向读者阐述了一些新的交易规则，并用事实证明了这些交易规则的有效性。

单从交易技术的角度来说，本书有两个重要的新内容：一是如何判断个股的强弱形态，也就是如何寻找并交易强势股：二是系统讲解了成交量的技术。有了这两方面的知识，读者完全可以在任何时候，在任何市场中找到“当时”活跃的强势股，从而获得大笔的赢利。

我个人认为，本书最有价值的地方在于江恩先生完整提供了一套“周线机械交易法”的模式，以及跨越10年的实盘交易记录。我对这些交易记录进行了不完全的整理和分析，其结果是非常震撼的。江恩先生采用仅仅只有七条规则的周线机械交易法，10年内按照这套简单的方法交易，将3000美元变成了数百万美元；如果按照理论上的波段复利计算，其结果是1美元变成了10万美元左右。这确实是不可思议的结果。

在现实中，我们很难见到这样的资料——完整的交易模式和对应的实盘记录。这样的资料对于提高交易技术大有裨益，同时它也是江恩先生为普通投资者公开的唯一一套实盘资料。因而，本人建议读者应仔细阅读、理解和分析。

事实上，所有成功的交易大师都是基本面与技术面的双料王。江恩先生也不例外。江恩先生对于基本面的分析也非常有特点，根本不去理会这个政策那个消息这类的东西，而是从社会经济发展的根源性出发，研判未来真正有发展潜力的行业。在此基础上，再借助神奇的技术分析，从行业中选出未来的领涨股。

1936年的世界，正处于第二次世界大战的前夕；77年后的今天，我能有机缘翻译江恩先生的著作，倍感荣幸。为求达意，一词之惑，也多方求教。虽夜不成寐，不觉其苦。然百密有疏，译文如有不当之处，敬请读者指正。

何君

2012年6月于北京