当今世界的能源市场危机四伏，化石能源供应逐渐走向枯竭，气候变化的阴影始终笼罩在人们心头。为了应对这些危机，各国政府陆续出台政策支持可再生能源的发展，而通过市场化来降低可再生能源的价格则是这些政策的核心内容。传统能源产业的市场化使能源交易的产品和方式得到了极大的拓展，这也使能源市场成为当今世界最热门的投资领域。

戴维斯·爱德华所著的《能源市场交易与投资》对能源市场交易进行了全面、详细的介绍，从各种能源产品之间的异同、联系，到困扰能源交易投资者的专业术语和金融工具，本书都一做了解释和介绍。

化石能源的供应逐渐枯竭，能源价格剧烈波动，政府管制逐步放松，环境保护的呼声日益高涨，这些都使能源市场变为金融掘金的一个主要舞台。以此为契机，巨额资本和大量投资者纷纷涌入能源市场。那些老牌的、以公共服务为主营业务的能源公司发现，过去那种平静、安全的能源业务已经在短时间内发生了巨大的变化。

戴维斯·爱德华所著的《能源市场交易与投资》详细介绍了能源行业的交易诀窍和投资成功的各个细节，这些是能源市场每一位参与者必备的知识。《能源市场交易与投资》涵盖了几乎所有类型的能源市场，从电力、天然气和石油这三大市场到日益增长的碳排放市场和可再生能源市场。本书介绍了各类能源市场是如何紧密关联的，能源市场的主要交易者以及华尔街是如何交易能源产品的。

前言

第一部分 交易摘要

 第1章 能源市场概述

 第2章 交易市场

第二部分 能源产品介绍

 第3章 天然气

 第4章 电力

 第5章 石油

 第6章 煤炭

 第7章 排放市场

第三部分 相关知识

 第8章 污染

 第9章 气体、液体和固体

 第10章 统计学知识

 第11章 金融期权

 第12章 期权定价

 第13章 价差期权

第四部分 能源的投资、存储和运输

 第14章 区域负荷估计

 第15章 发电栈

 第16章 协议供电

 第17章 过网输电

 第18章 太阳能

 第19章 风能

 第20章 核能

 第21章 电力储存

第五部分 天然气能源

 第22章 天然气输送

 第23章 天然气的储存

 第24章 液态天然气

第六部分 交易中的风险

 第25章 风险价值

 第26章 敏感度分析

 第27章 模型风险

 第28章 交易对手信用风险

后记

现在很多国家研究探索新的替代能源。地热电厂利用地球释放的热蒸汽作为标准蒸汽涡轮机的一个循环部分。地热发电是有效的，但它只能在特定地理区域才能建厂。风力电厂使用风力直接驱动发电机内的铜导线转子旋转，从而产生电流。水电大坝利用水高速下降(或流动)来驱动发电机组。太阳能发电设施将太阳光直接转化为电能。

在许多发电厂中，过热蒸汽是电力生产的一个副产品。电厂的最新趋势是将这种蒸汽再利用，而不是直接释放到大气中，这就是所谓的热电联产。如果一个电厂除了输出电力还可以出售蒸汽，它的运营成本就会更加低廉。因此，热电厂的最终产品经常被描述为热能和电力。顶循环电厂首先生产电力，然后用多余的蒸汽产生热能。相反，底循环电厂首先在工业过程中产生热能，然后使用剩余的热蒸汽生产电力。

电厂将燃料转化为电能的效率，称为热耗率。它通常表示为输入功率与输出功率的比率(例如，Btu／kWh或MMBtu／kWh)。较低的热耗率意味着电厂工作效率很高。

输电和配电

一旦电力被生产出来，它就需要立即被输送到消费者那里。输电是指通过高压线路把电力从电厂大批量输送到变电站。配电是指使用低压传输线把电力从变电站传输到各种消费者那里。发电厂、传输线和变电站等形成一组相互连接的电力线，提供任意两个位置之间多种方式的输电路由。对于冗余的电网，可靠性是至关重要的，它可以防止任何单一输电线路出现过载。这种设计有助于防止由于单个线路故障引起的停电。

大多数输电线路都是架空线，它们被巨大的高塔架空连接起来以确保安全。在城市，电力线有时会埋在地下。然而，地下的输电线路更不可靠，且难以维护。在郊区和农村地区，地下输电线路是不常见的。

对输电线路的电压和位置的选择其实是对安全性、可靠性和效率的权衡。在输电过程中，电力的一部分被输电线路浪费掉，这部分电能被转换成热能耗散到周围环境中。使用更高的电压输电可以减少这种浪费。然而，高压线路比低压线路危险。在传输过程中，电厂使用变压器将电压升高以进行长距离输电，然后再降低电压在本地进行配电。

交流电和直流电

大多数电力传输时都使用交流电(AC)线路，而不是直流电(DC)线路。在交流电线路中，线路上的电压和电流的方向反复交替产生振荡的波。输电线路的两端没有固定的正电压或负电压。交流电的主要优点是，建立一个交流输电系统很简单，因为交流输电系统的电压可以很容易按照需求升高或降低到特定大小。

这两种类型的电流都要通过一个放置在电磁系统的导线圈来生产。当导线圈在电磁系统内转动时，电磁系统驱使导线圈中的电子从正极流向负极。如果磁场系统保持不变，所有的电子将在相同的方向上移动。

在导线的一端聚集负电荷，就能使电子加速并趋向导线的另一端。在导线圈中，最接近磁场的电子将被加速，因此它们的运动速度比远离磁场的那些电子更快。导线中那些较快电子将撞击它们前面的电子。这会产生一个连锁反应，每一个电子都会去撞击它前面的电子。这类似于一个公路上的多重碰撞，虽然每一辆车都不是移动得很远，但所有的车辆会共同形成一个冲击波。如果在导线的另一端再产生一个反向的冲击波，就能使所有的电子返回其初始状态。

通过线路传输电力有两种方式：第一种方式是通过电子的移动，这被称为直流(DC)电；另一种方法是通过电子来回碰撞所造成的“冲击波”，这种波(称为电磁波更恰当)的传播速度远远超过任何可移动的单个电子，这就是所谓的交流(AC)电。

P12-13

这本书的灵感最初来自于我的能源交易生涯。在此之前，我曾经做过各种金融产品的交易员。然而，继20世纪90年代股票市场和21世纪初房地产市场的繁荣之后，能源产品在2005年前后成为新的交易热点。包括我在内，很多金融专业人士离开了先前的交易领域，加人了“新的”能源市场。当然，这不是一个真正的新市场，但由于安然公司的陨落和市场管制的放松，交易机会开始在能源市场中涌现。

在一开始，长期的能源交易商和华尔街交易员之间有着巨大的文化冲突。在华尔街，曾经的直觉交易者已经被有技术背景的量化交易者所取代。这些获得物理学、科学或工程学位的交易者对数学了如指掌，他们凭着更多的量化技术和组织性接管了传统的交易领域，这群交易者被称为“宽客”。现在，这些宽客们又准备入侵“老男孩们”在能源市场上的交易网络。美国政府也希望改变能源市场，使其在能源项目的资金配置上更有效率。

能源市场正从短线交易转向长期关注的能源业务。这样的转型市场可以实现量化交易，政府也想在“掠夺性”的投机交易中保护普通消费者。在这个不断变化的市场上，本书是为这样的一群人所写：聪明而又野心勃勃，他们会放言“我能比那些家伙做得更好”，但实际上却不知道该从哪里开始。开始参与能源交易时，我希望自己能有一本这样的书作为指导。这本书的前身是我用来训练新分析师的材料，它介绍了能源市场、能源产品交易的专业工具，以及能源业务的管理方法。本书是一本能源市场的入门书，其中没有复杂的专业术语和艰深的数学公式。

我的交易理念是“对现实的正确理解是不可或缺的”。细节是很重要的，在这本书的写作过程中，我强忍诱惑删减了许多有趣的数学细节，尽量把数学讨论保持在合理的长度上。我的主要目标是提供能源交易从勘探的基本原理一直到结构化交易的全面介绍。即使以本书的篇幅，这也覆盖了相当广泛的内容。

在本书中，我决定采用“分割包围、逐个击破”的方法来组织相关内容。本书把能源交易分解为几个步骤进行介绍。第一部分交易摘要，是对整本书的概括。针对读者的需要，这个部分提供了能源市场的非技术性概述。这部分内容是一个很好的出发点，介绍了本书的许多重要知识点。  后面的章节从每个能源产品的介绍开始，包括电力、天然气和石油等。接下来进行了跨学科的讨论，主要介绍了能源产品的化学性质、物理性质和期权定价如何影响能源交易。然后进行了各能源主题的专门讨论，如新能源投资、能源储存和运输等。最后，讨论了专业交易者在能源交易中使用的各种风险控制技术。

在一些实例中，我用金融期权对非金融资产进行建模，如电厂、存储设施以及未开发的油井。在业内，这被称为实物的期权方法。由于其非常简单，使用的参数也较少，这在理解现实问题方面十分有用。我认为实物的期权方法也能让人们更好地理解期权中的数学计算。这并不意味着用期权解决实际问题总是优于其他方法，例如，蒙特卡罗模拟通常也被用来解决同样的问题。然而，用统计抽样技术(如蒙特卡罗模拟)来解决问题的原理就不那么直观了。

本书内容还包括全球气候变化和污染等问题。这些问题是与电力行业密切相关的，并决定了其未来的发展方向。世界能源问题的所有解决方案都会要求消费者更少地使用电力。然而，本书并不讨论如何节约能源。它讨论的是如何以成本节约和环境友好的方法，来满足消费者的全部用电需求。

最后，我要感谢我的妻子安吉拉在这本书出版过程中的帮助，没有她的编辑和协助，这本书将永远无法完成。我的弟弟科林对本书进行了编辑和协助工作。我还想感谢McGraw-Hill公司、Leah Spiro公司和我的代理商John willig公司的编辑对我的热情支持。最后，我还想感谢我在贝尔斯登的老板Eli Wachtel先生。因为他向年轻人提供的机会，使我能够掌管大笔资金和一个交易团队，我很感激他给予我的这些机会。

戴维斯·爱德华

纽约，2009年

在这本书的序言中，我曾写道“对现实的正确理解是不可或缺的”，这个理念可以应用到生活中的几乎所有方面，但它更适用于交易、风险管理和能源政策。这是本书的核心，也是在任何市场投资成功的关键。

这个理念之所以被人们看重，是因为细节为人们提供了丰富的交易机会。细节不是投资过程中的障碍，相反，它让交易者可以选择他们的投资机会。问题越复杂，就有越多的交易机会存在。交易者不必任何时间都比别人更聪明，因为他们不必一直在市场中进行投资。在投资前，交易者需要等待一个好的投资机会。只有当交易者面对一个高于平均水平的赚钱机会时，细节才成为一种投资机会。

然而，细节既可以视为一种优势，也可能带来麻烦。当我第一次接触能源市场时，众多的细节便使我很难理解市场是如何相互联系、共同运作的。在这本书中，我试图引入两种方法处理这个问题。本书的第一章高度概括了全书内容，使读者能够在本书中轻易找到自己想了解的知识，细节内容则在随后的章节加以介绍。在每个章节中，我采取了与很多书相反的写法，先介绍具体细节，然后再慢慢地增加其复杂性。

在这本书中，另一个重要主题是对能源交易进行量化建模。因为能源市场的复杂性，量化建模的核心在于消除和忽略一些信息，以将注意力集中于另一些信息上。这是一个相当冒险的过程，模型的失败通常是由于错误的初始假设或错误的输入数据。防止这些错误产生的方法，是关注建模过程中的细节。显然，对模型中任何数据和假设的来源都应予以注意。然而，了解模型所近似的现实世界更应该引起足够的重视，而让大家了解模型的运作过程也是非常重要的。

我希望这本书能够激发人们对能源政策的兴趣。同时，本书介绍的许多能源基础设施使人类能过上美好的现代生活，人们理应对它们心存赞赏之情。这本书也给我带来了这些惊喜，从市场的基础开始不断深入探究，这让我开始重新思考那些原以为是理所当然的事物。我很享受这本书的写作过程，我也希望你能喜欢阅读本书。

戴维斯·爱德华

2009年7月