本书是在美国圣地亚哥州立大学的Gitman教授、亚利桑那州立大学的Joehnk教授所著的经典教材的基础上，由中国对外经济贸易大学的刘园博导根据中国社会实际需要改编而成。本书以清晰的脉络、简洁的语言介绍了组合管理方法、衍生金融工具等一系列进行投资分析的基础方法和相关工具，并回答了如何进行正确的投资和如何正确地管理投资等问题。同时本书根据中国金融改革特别是当前中国资本市场的实际需要和发展潜力，删除了在中国不适用的投资工具，调整了全书结构，增加了中国资本市场的发展现状和实践案例，使其更适合中国读者阅读。

本书面向中国读者，结合中国资本市场的发展状况和最新案例，回答了如何进行正确的投资、如何规避投资行为中出现的各种金融风险、如何正确地管理投资，以及如何科学地把握投资成本和收益之间的关系等问题。系统地介绍了一系列进行投资分析的基础概念和工具，详细阐述了组合管理方法、衍生金融工具、基础分析等投资学的核心内容。以清晰的脉络、简洁的语言、扎实的基础，实现了科学性、知识性、实践性和趣味性的有机融合。

第1部分 绪论

 第1章 投资环境概述

1.1 投资概述

1.2 投资工具

1.3 投资的步骤

1.4 短期投资工具——满足流动性需求

投资行动

关键术语

课后习题

 第2章 证券市场

2.1 证券市场概述

2.2 证券发行市场

2.3 证券交易市场

2.4 证券市场的国际化

2.5 证券市场的交易时间和监督管理

投资行动

关键术语

课后习题

 第3章 投资信息与证券交易

3.1 投资信息

3.2 市场平均数与指数

3.3 证券交易的基本类型

3.4 证券交易过程

投资行动

关键术语

课后习题

 第4章 收益与风险

4.1 收益的概念

4.2 收益的衡量

4.3 投资的风险

4.4 资金的时间价值

投资行动

关键术语

课后习题

第2部分 股票投资

 第5章 普通股

5.1 股票概述

5.2 普通股的特征

5.3 普通股股利

5.4 普通股的种类及应用

投资行动

关键术语

课后习题

 第6章 证券投资的基本分析

6.1 证券分析概述

6.2 经济分析

6.3 行业分析

6.4 公司分析

投资行动

关键术语

课后习题

 第7章 股票估值

7.1 股票估值过程

7.2 股利贴现模型

7.3 其他估值方法

投资行动

关键术语

课后习题

 第8章 技术分析、有效市场与行为金融

8.1 技术分析

8.2 随机游走假说与有效市场假说

8.3 行为金融学

投资行动

关键术语

课后习题

第3部分 债券投资

 第9章 固定收益证券

9.1 债券概述

9.2 债券的要素

9.3 债券的种类

9.4 债券评级

投资行动

关键术语

课后习题

 第10章 债券的定价模型

10.1 利率的市场行为

10.2 债券的定价

10.3 债券收益的衡量

10.4 债券投资策略

投资行动

关键术语

课后习题

第4部分 衍生工具投资

 第11章 看涨与看跌期权

11.1 期权市场概览

11.2 期权的定价和交易

11.3 股指期权和其他类型的期权

投资行动

关键术语

课后习题

 第12章 期货投资

12.1 期货市场概览

12.2 商品期货

12.3 金融期货

投资行动

关键术语

课后习题

第5部分 投资组合管理

 第13章 现代投资组合的概念

13.1 投资规划的原则

13.2 资本资产定价模型（CAPM）

13.3 传统与现代资产管理理论

13.4 传统模式和现代理论的结合

投资行动

关键术语

课后习题

 第14章 个人投资者的投资管理

14.1 利用资产配置方案组建投资组合

14.2 评估个人投资工具的表现

14.3 资产组合的表现

14.4 交易时机

投资行动

关键术语

课后习题

 第15章 共同基金——专业的资产组合管理

15.1 共同基金的概念

15.2 不同种类的基金和服务

15.3 投资于共同基金

投资行动

关键术语

课后习题

3.3.3 卖空

一般来说，股票价格上涨时投资者因为买入股票而获得收益，当股票下跌时，投资者通过卖空同样可以获得收益。所谓卖空(short selling)，是指投资者在预测股价下跌的情况下，预先借入别人的股票卖出，而后以低价买回同等数量的证券还给借方平仓，在此过程中获取差额利润的交易行为。几乎任何一种证券都可以进行卖空操作：普通股、优先股、各种债券、可转化证券、上市的共同基金、期权、权证等。然而在实践中，大多数投资者仅在普通股和期权交易中进行卖空。目前我国没有卖空机制。

1.卖空的本质

卖空的本质是卖出借入证券。卖空开始于投资者从经纪人处借入证券并在市场上卖出，随后把证券还给借出方。卖空者必须在经纪人处交纳一定的保证金，以使经纪人确保能在以后某一时刻即使证券价格上涨，也有足够的资金买入卖空证券还给借出证券的人。卖空与保证金购买一样，要求投资者通过经纪人进行交易。与其他投资一样，卖空是通过低买高卖获得利润的，唯一的不同在于投资过程相反：卖空交易先卖后买。卖空产生的利润或损失取决于卖空者买回股票的价格。只有当卖出股票的收入大于买回股票的费用和交易费用之和时，卖空者才能获得利润。

那么是谁借出证券呢?通过经纪人，卖空者从经纪公司或其他投资者那里得到证券。这些证券可以是经纪人资产组合中持有的，也可以是以“街名”账户持有的证券。当经纪公司借出街名证券时，它实际是在借出其他投资者的证券。

2.卖空的优点与缺点

卖空的主要优点是有机会从价格下跌时获利。卖空交易的缺点是投资者面临有限的收益，却承担很高的风险，因为证券价格的下跌是有限的，但其价格的上涨却是无限的。另外一个缺点是卖空者不收获股利或利息，事实上，当卖空交易正在进行时，若有股利分派，卖空者必须把等额的价钱支付给借出证券者。这些支付由卖空者的经纪人自动完成。

3.卖空中的保证金要求

交易所规定，卖空所得的收入必须保存在经纪人的账户上，卖空者不能将这笔资金用于投资以获取收入，尽管大的机构投资者通常会从经纪人保存的卖空收入中提取一些资金。卖空者同样被要求向其经纪人缴纳保证金(现金或抵押品)，以抵补卖空期间股价上涨带来的损失。

为了阐明卖空的机制，假设你认为某公司的股票将走熊(对其表示悲观)，该股票当前市场价格为100美元/股。你委托你的经纪人卖空1000股，你的经纪人就会从其他客户账户中或从其他经纪人账户中借给你1000股该股票。卖空所得的100000美元现金会借记到你的账户。假设这个经纪人对卖空有50%的保证金要求，这就意味着你的账户上至少要有价值50000美元的现金或其他有价证券(假设你拥有50000美元的国库券)来满足经纪人的保证金要求。

假设你的判断是正确的，该公司的股票价格下跌到70美元广股，你现在就可以在获利的情况下轧平头寸。为了对冲空头，你需要买入1000股该股票偿还你借入的股票。由于现在股票价格仅仅为70美元／股，你只需花70000美元。因为在你借入股票并将其卖掉时，你的账户里已经借记了100000美元，所以你的利润为30000美元。这个利润等于股价下跌的数额乘以购入股票的数量。但反过来，如果该股票的价格不是按你预期的那样下跌而是上升了，你又处于空头状态，那么你就可能收到经纪人的追加保证金通知了。

假设你的经纪人要求卖空的维持保证金比率为30%，这就意味着无论在什么时候，你的账户上的权益至少应为你的空头头寸价值的30%。那么，当卖空股票的股价上升到多少小时，你的经纪人会发出追加保证金通知呢?  假设该股票股价为P，则你的空头头寸的价值为1000xP，账户上的权益价值为(150000-1000xP)。则P需满足：(150000-1000xP)/(1000xP)=0.3，解得P=115.38美元。即如果股票价格上升到115.38美元广股，你将收到追加保证金通知，此时你要么追加保证金，要么买入股票偿还你借入的股票，以对冲空头。

3.4 证券交易过程

知道了如何获取投资信息和选择投资工具后，投资者需要了解如何进行证券交易。不论是在网上进行直接交易还是通过传统经纪人进行交易，都需要首先在经纪人处开户。本节主要介绍证券交易的过程，包括经纪人的作用、委托指令的类型等。

3.4.1 证券经纪人

证券经纪人(stockbrokers)又叫账户营业员、投资执行者、财务咨询，是证券买卖双方的中间人，通常收取佣金来促进证券交易的达成。在美国，证券经纪人必须获得证券交易委员会(SEC)和执行指令的证券公司双方的批准，并遵守这些体制的道德规范。

1.证券经纪人的作用

证券经纪人的首要任务便是以尽可能好的价格执行客户的买卖指令。大多数情况下，经纪公司以“街名”(street name)持有证券。以“街名”持有意味着证券的所有者是经纪公司，即登记所有人是经纪公司。普通股的发行者会把所有现金、财务报告和选举权交给经纪公司而不是投资者，经纪公司再将这些东西转交给投资者。因此，以街名持有证券并不会使投资者所享受的待遇与以自己的名字持有证券的投资者有较大的不同。经纪公司也为客户提供其他很多服务，比如提供免费的投资信息等。

经纪商市场中指令执行的过程为：投资者向其经纪人下达指令，经纪人所属的经纪公司在证券交易所拥有席位，经纪公司各销售单位的经纪人再把指令传递给证券交易所的会员并由他们执行指令。例如，在美国最大的经纪公司Merrill Lynch，其国内主要城市的营业处把指令传递给总部，再传递到经纪商市场交易所(纽约证券交易所和美国证券交易所)的交易厅，由Merrill Lynch在交易所的场内会员执行这些指令。指令最后由经纪人传递给客户进行确认。通过使用电子通信网络，以上整个过程只需要几秒钟的时间。

在交易商市场(Nasdaq和OTC市场)的证券交易中，经纪公司把交易指令传达给做市商，即市场中专营某种证券的交易商。做市商负责维持其专营证券的公平、有序的市场秩序，当这些证券的数量出现暂时的不平衡时，做市商用自己的账户进行交易以恢复平衡。P47-49

全球经济一体化下的国际金融市场每时每刻都在发生着巨大的变革，而日新月异的中国资本市场，正处在这场全球大变革的风口浪尖之上。面对每天成百亿资金量进入的市场，面对每日新增开户数在20万以上的资本大舞台，在当今的世界上，没有一个市场能像中国的资本市场这样聚集了如此大的创新力量，更没有一个国家能像中国这样具备了如此大的发展潜力。如何进行正确的投资，如何规避投资行为中出现的各种金融风险，如何正确地管理投资，如何科学把握投资成本和收益之间的关系……所有这些都是《投资学基础》一书要为中国读者回答的问题。

从西方投资学的发展过程不难看出，投资学的发展与投资市场的发展、投资管理的需要相辅相成。由于我国资本市场还处在建设和规范的过程之中，普及投资基础知识和有关法规是实现我国资本市场健康发展的基本要求。西方投资理论在投资管理的变革和投资学的发展中发挥了重要作用。本书的两位国外作者在投资学领域的诸多方面都做了十分出色的研究，由他们撰写的有关投资学理论和投资分析方面的专业著作在美国等国家几经再版、增印，得到了业界的高度评价。

本书作为中外业界同仁精诚合作的产物，在顺应西方投资学发展趋势的基础上，根据我国金融改革特别是资本市场的实际需要，将现代投资理论的分析放在了重要位置，同时系统地介绍了进行投资分析的基础方法和相关工具。在此基础上，本书还结合中国资本市场的发展现状和最新案例，详细阐述了组合管理方法、衍生金融工具、基础分析等投资学的核心内容，更对相关基本概念做了详细说明。本书作者在撰写过程中始终遵循结构严谨、逻辑清晰、深入浅出和特色鲜明的原则，旨在既为读者奠定扎实的理论基础，又为读者深入剖析丰富的实际案例，从而实现科学性、知识性、实践性和趣味性的有机融合。

本书由来自美国圣地亚哥州立大学的劳伦斯·J·吉特曼教授、来自亚利桑那州立大学的迈克尔·D·乔恩科教授和来自中国对外经济贸易大学的博士生导师刘园教授联合撰写。