约翰·莫尔丁编著的《牛眼投资》是一本实用的投资指导手册。它研究了未来投资市场的走势，旨在帮投资者获得超越指数的收益。书中揭露了各种过去曾经牢牢掌控我们投资逻辑的神话，尤其是华尔街极力向那些深信不疑的投资者所兜售的长线持有理论和相对收益工具。本书向你清晰地展示了形成当前市场状况的趋势，很有可能会为你未来10年的投资提供一些选择。

世界顶级投资大师约翰·莫尔丁在《牛眼投资》一书中揭穿投资市场谎言，告诫广大投资者，深入挖掘市场价值就像击中一个移动的目标，要想投资获利就必须了解市场未来走向而不是背离市场趋势。投资应该是命中获利一倍以上的超级牛眼股，而不是平庸地跟随大盘，盲目“买入并持有”。

同时，作者纵览全球市场大势与产业盛衰，为你阐述了未来10年的市场走势，并告诉投资者如何挑出最具潜力的“二线牛眼股”，引导投资者聚焦绝对超值回报，在波动的市场中赚取最丰厚的利润。

权威推荐

推荐序 用“牛眼”做好价值投资

高端访谈 牛眼投资，重在价值

第1章 我们身处熊市的天堂，还是牛市的地狱？

 瞄准牛眼，扣动扳机

 神奇的股市数字

 突破周期怪圈困局

 长波理论真的能解释一切？

 寻找创新周期，抓住下一个暴富点

第2章 股市交战法则调整预期，适应新形势

 马科维茨并不能预测股票的未来收益

 买入并持有——忽悠你买股票的策略

 为何分散化投资也无法抵御风险？

 现代投资组合理论掩饰下的第三个“陷阱”

 起伏不定的市盈率导致投资者不理性？

 美联储成了最后的救世主

 股市中的情感：“稳定涡流”or“愤怒的公牛”？

 牛市不再，市场却活过来

第3章 信仰PK历史全球牛市轨迹跟踪

 长期熊市，别留恋股市

 熊市中一半的时间仍然有利可图

 人口发展将重塑世界格局

 养老金的死亡漩涡

 人口发展趋势决定投资风向？

第4章 趋势跟踪执子之手，与之偕老

 价值投资大师格兰瑟姆的泡沫论

 疑似合理期望VS非理性繁荣

 循规蹈矩还是跟着格兰瑟姆去地狱？

 牛熊对决：西格尔对阵格兰瑟姆

 市场终究会回归合理的趋势

 投资指数真的可以战胜大盘？

 道琼斯上的大派位与被忽视的绝望

第5章 疯狂的投资者不想赔钱就要进行风险分析

 追捧热门股的逻辑

 分析师是在传“福音”还是在设“陷阱”？

 随机致富的傻瓜并不到处都是

 麦当劳里的咖啡真的很烫？

 投资软件决定不了投资风格

 技术分析只是掩饰投资者非理性的幌子

 如何在利基市场获得“阿尔法回报”

 成为佼佼者中最顶尖的1％

第6章 与熊共舞 用“牛眼”来透视熊市

 牛眼投资的基本面属性

 有效市场假说不一定有效

 明知故犯的主场偏好

 对某只股票过分熟悉带来的不合理自信

 投资者过度反应的证据

 股价逆转背后的根源

第7章 牛眼投资的精髓 找准辱眼股，明确股票价值

 用“格雷厄姆数值”玩转价值投资

 用牛眼发掘潜力股

 中小投资者被忽视的优势

 精挑10只牛眼股票

 牛眼股票投资的基本法则

 基金是否也适合价值投资？

 与巴菲特同甘共苦

 远离交易，坐等获利？

第8章 投资债券 进了避风港还是陷入恶性循环？

 债券与利率之间的算术题

 债券投资获利法则

第9章 用牛眼来精挑“潜力股”

 选择“保险型”黄金还是“投资型”黄金？

 用“牛眼”来选黄金股

 投资商品期货的艺术

 游走于各类资产的狩猎者——全球宏观基金

 业绩表现平稳的基金更受欢迎

 深度剖析房地产的投资价值

 创业时机的识别与选择

 对自己的投资负责

第10章 顺势而为 做投资要走在时代的最前沿

 边看风景边赚钱

 走入镜中的世界

有效市场假说不一定有效

在目前的牛市反弹期，我的读者一直在问我：“你在想什么？要是股价就这么一路上涨，你凭什么断定你所谓长期熊市的观点是正确的？现在难道你不应该拱手认输，大方认错，然后宣布新一轮牛市已经到来了吗？”

我毫不怀疑接下来几年里，人们还会反复问我同样的问题。我在之前的章节里曾经说过，在长期的熊市中，股市也有一半的年份是上涨的，通常涨幅在20％或更多。频繁的反弹行情正是熊市的典型特征。当我们在思考那些重要但又有些晦涩的学术问题时，就是在回答此类问题。

布奇是一位精明的商人，同时也是我主编的新闻通讯的读者。我们俩从位于阿灵顿棒球场右翼外场的办公室阳台上观看得克萨斯州骑警队(Texas Ranger)的比赛。我把那儿当做办公室已经有15个年头了。有力的投球、漂亮的防守、6个全垒打那个晚上这只球队的表现就像世界冠军一样。唉！只是一场比赛构不成一种趋势，也代表不了一个赛季的表现。正如你随后将会看到的，对主场球队的偏爱为我们提供了一种类比，让我们明白了一些有关市场趋势的问题。

“市场将会走向何处？在年底前市场还会继续走高吗？”布奇问道。与学术研究相比，他对这个问题感兴趣。2003年，布奇被12月到期的LEAPS(Long-Term Equity Anticipation Securities，长期普通股期权合约)认沽期权弄得焦头烂额，后来他再次陷入了类似的经历。

对于他的问题，我的回答很简单：“我对12月市场的情况一无所知。”此刻我可以给出几个可能出现的结局，但近期的趋势并不能成为你进行投资的依据。归根结底，我们还是要看基本面。

作为7个孩子的父亲，我了解一些与他们的相处之道。我明白不能低估青少年非理性行事的潜力。原因很简单，一个孩子从昨天的错误中得到教训，这并不意味着他明天就不会再次犯错，也许他卞次犯的错误更加让人惊愕。当朋友们问我“你的孩子们还好吧？”这样的问题时，更多的是一种虔诚的希望，而不是我自信满满的回答“他们还不错”。

在将一只股票高得离谱的价格与其令人惊叹的价值区分开来时，投资者遵从着各种各样的判断标准。历史证明，高市盈率会回归均值并进一步走低。2003年我写下了以下的话，那时很多人都认为我过于悲观了：

从股市历史来看，市盈率从未出现过1999年或2003年底那样的波动，而10年后，整个股市中投资者的收益都超过任何一只货币基金的情况也前所未见。绝对没有。

实际上，回头看看过去的10年(这段话写于2012年初)，标普指数上涨了大约10％，明显低于货币市场10年的总收益。但那些涌入股市的投资者都指望这次市场会有一个完全不同于以往的表现。

如我所料，股市估值(市盈率)确实降下来了，接下来10年的收益也很可能不会很高，但至少是一个正值。从我写下《牛眼投资》初稿时算起，距离下一轮长期牛市还有10年！

爱因斯坦有句名言：疯狂的定义就是重复做同一件事情却期待不同的结果。投资者们不断将股价推向令人艳羡的高处并暗自期望这次结果会不一样，但这样的事情永远不会发生。

让我们来看看这一行为背后的原因。应该对此负责的并不是数学知识和经济学预见，而是人类的心理。

有效市场理论认为股票价格正确，同时也几乎能即时反映所有信息和预期，因此不要把时间和精力浪费在寻找赢家和最佳入场时机的信号上。

股市大概是这样运作的。成千上万的投资者和分析师不知疲倦地收集和处理信息。因为股价这么高，这么多人都在收集和处理信息，任何信息以及这些信息传递的意义都不会被忽略。既然投资者都是基于他们所知道的信息买卖股票，而且交易行为发生得很快，那么任何时刻有关一只股票的所有信息都是正确反映该股票当前价格的，前后误差不过几秒而已。

P105-107

用“牛眼”做好价值投资

每个投资者都想成为巴菲特，却不知巴菲特的成功在于他选择了伟大的企业；很多人都想模仿巴菲特，却不知巴菲特所选企业的业绩基本都是线性增长的弱周期企业，很少受到经济周期的影响。很多中国投资者购买了那些周期性很强企业的股票，却按照巴菲特长期持有的方法去操作，焉能不亏钱？

所以投资者不妨看看《牛眼投资》，按照经济周期波段操作周期性的股票，要做适当的高抛低吸，但高抛低吸不是基于技术指标，而是根据经济周期而来。

你可以不认可价值投资，但不能误解价值投资。投资要选择伟大的企业，并长期持有。伟大的企业在哪里呢？伟大的企业往往诞生于伟大国家的成长阶段。中国之所以没有巴菲特，是因为中国股市发展时间还比较短，而且中国产业集中度不高，还没有形成伟大的企业。随着中国的崛起，未来行业集中度会越来越高，会有越来越多的企业走出去，这样中国也会诞生越来越多伟大的企业，也会诞生中国的巴菲特。价值投资一定会在中国发扬光大。

牛眼投资的精髓在于关注股票未来趋势而不是历史走势，认清自己所处的经济及投资周期，并根据情况变化适时调整投资策略，这样才能命中你的牛眼股。

——英大证券研究所所长 李大霄

至少流行过一百种投资策略，但任何一种都不能完美解释不断波动的市场真相。约翰·奠尔丁的“牛眼”里又看到了什么？创新周期、长波理论、趋势跟踪、随机漫步、还是宏观对冲？是“股票的价值”！价值，价值，还是价值！

——价值中国网总裁 林永青

约翰·莫尔丁的牛眼投资法聚焦绝对回报，着重风险管理，在止损令的保护下进行分散投资，并不断优化投资组合，使得你在动荡的股市中可能获得相对稳定的回报。

——和讯网常务副总编辑 王正鹏

约翰·莫尔丁在本书中分析了利率、人口结构和通货膨胀对经济及股市的影响，然后结合牛眼投资的精髓指出了未来那些极具投资潜力的新兴行业，如生物技术、新能源及资讯科技等……引导你在动荡的市场中获得绝对回报。

——《理财》杂志执行总编 王再峰

约翰·莫尔丁选择了一个丰富的主题：价值投资。这本书生动、风趣、与今天极度动荡的市场密切相关。

——里奇·卡尔加德《福布斯》杂志发行人

约翰·莫尔丁真正了解今天混乱的全球环境中投资的复杂性。想要日益不安定的市场环境中发现可靠性，把握可能出现的获利机会，这本书将为你提供极具价值的指导。

——戴维·罗森博格 Gluskin Sheff+Associates首席经济学家和战略家

成功的投资要求理解大局和帮助投资者开阔眼界。《牛眼投资》是一本必读书目。约翰·莫尔丁又成功了！

——乔恩·松特 Altegris投资公司总裁和CEO

一如约翰·莫尔丁在他的网上简讯所发布的资料，这本书充满了他务实、理性的投资建议，体现了他对投资市场和历史的深刻了解，他以富有感染力的笔触，向读者不仅展现了牛眼投资的精髓，而且指导读者如何在投资中稳赚不赔。

——A·加里·谢林 加里·谢林公司总裁

没有人比约翰·莫尔丁更擅长综合各种投资智慧，他独特的视角通常能见专业投资者之未见，知普通投资者之未知。

——巴里·里萨兹 Fusion IQ公司CEO和股票研究董事

牛眼投资的精髓在于，强调关注股票的未来趋势而不是历史走势，认清自己所处的经济及投资周期，并根据情况变化适时调整投资策略，这样才能命中你的牛眼股。

——李大霄 英大证券研究所所长

约翰·莫尔丁在本书中分析了利率、人口结构和通货膨胀对经济及股市的影响，然后结合牛眼投资的精髓指出了未来那些极具投资潜力的新兴行业，如生物技术、新能源及资讯科技等……引导你在动荡的市场中获得绝对回报。

——王再峰 《理财》杂志执行总编

约翰·莫尔丁创立的牛眼投资法聚焦绝对回报，着重风险管理，在止损令的保护下进行分散投资，并不断优化投资组合，使得你在动荡的股市中可能获得相对稳定的回报。

——王正鹏 和讯网常务副总编辑