本书集中回答了广大股民最关注、最具代表性的60个核心投资问题，从不同的角度向股票投资者，尤其是“80后”投资者介绍了自主投资的基本理念和重要因素。既专业又通俗。本书内容最出彩的地方，是对A股市场十几个行业进行了极具针对性的具体分析，并分享了大量操作性极强的选股分析技巧和专业经验总结，对投资者正确投资会大有帮助。

本书内容在网上曾有部分连载，受到网友广泛好评。由著名财经人士清议为本书作的序已在新浪财经频道上先期作了宣传，为本书推广作了预热。

红红火火的中国股市吸引了众多的投资者，在这样一个高收益与高风险相伴的市场里，投资者会面临各种各样的问题和困惑，甚至是陷阱。那么，你会正确地识别、解决和规避它们吗？为什么你持有的股票总是不涨？炒股亏损了怎么办？阅读公司财务报告，应该最关注哪些信息？怎样分析行业？怎样精选个股？有哪些方便易学的选股指标？如何投资基金？如何把握宏观经济状况？……本书作者作为股票投资的实战派人?，从大量股民提出的众多问题里集粹了大家普遍关注、最具代表性的60个核心投资问题，以自己扎实的理论功底和丰富的实战经验，深入浅出地作了既专业又通俗的解答，特别是通过对国内A股市场十几个行业板块有针对性的具体分析，可以使投资者全面了解这些行业板块的商业特征和价值评估标准，其中有大量操作性很强的选股分析技巧和专业经验总结，对投资者正确投资会大有帮助。

本书作为证券投资导引，适合证券市场各类投资者，尤其是新入市的投资者阅读。

序 教你如何成为富人／1

前言／V

第一章 未雨绸缪，理性分析

1 如何规划我的投资生涯／3

2 炒股的目的是什么／8

3 炒股就是为了致富吗／11

4 如何面对牛市和熊市／14

5 哪些因素会阻碍我成为一名成功的投资者／17

6 投资者如何摆正投资心态，克服心理障碍／23

7 为什么回报与风险总是相伴而生的／30

8 该把“鸡蛋”都放在一个篮子里吗／34

9 究竟是什么力量使股价发生变动／37

10 为何我持有的股票总是不涨／41

11 股票投资遭遇亏损该怎么办／45

12 为什么要掌握基本面分析方法／48

13 股票分析师可以信赖吗／52

14 上市公司值得信赖吗／55

15 机构投资者比个人投资者更有优势吗／59

16 作为上市公司股东，我有哪些权利／62

17 上市公司分红很重要吗／65

第二章 厚积薄发，做好功课

18 如何阅读公司财务报告／69

19 如何分析损益表／73

20 如何分析资产负债表／76

21 如何分析现金流量表／79

22 如何分析公司业绩／81

23 为什么要熟悉公司的盈利模式／84

24 如何与上市公司沟通／87

25 投资者如何制定自己的目标价／91

26 什么是由上至下法和由下至上法／94

27 如何使用PEG指标来选股／98

28 如何根据行业发展阶段来投资股票／100

29 如何投资周期性、防守型和成长型股票／105

30 巴菲特的选股方法适合中国投资者吗／111

31 如何像彼得·林奇那样挑选股票／116

第三章 一箭中的，抓住“黑马”

32 如何分析银行股／125

33 如何分析券商股／136

34 如何分析地产股／143

35 如何分析煤炭股／154

36 如何分析钢铁股／161

37 如何分析汽车股／165

38 如何分析电力股／173

39 如何分析电力设备板块／181

40 如何分析有色金属板块／188

41 如何分析石化板块／192

42 如何分析零售板块／196

43 如何分析食品饮料板块／203

44 如何分析旅游板块／208

45 如何分析医药板块／212

46 如何分析交通运输板块／217

47 如何分析家电板块／222

48 如何分析电信板块／226

第四章 基金投资，长期为先

49 共同基金有哪些类型／233

50 如何阅读基金招募说明书／236

51 基金规模越大越好吗／239

52 投资基金的优势和劣势有哪些／243

53 封闭式基金适合我吗／246

54 什么情况下需要卖出基金／249

55 我的基金经理跳槽了该怎么办／252

第五章 登高俯瞰，把握脉动

56 如何分析宏观经济状况／257

57 如何看待宏观经济调控／264

58 国内投资者需要关心哪些经济问题／267

59 中国经济的第二桶金在哪里／272

60 未来十年中国A股市场会有哪些重大利好值得期待／276

为何我持有的股票总是不涨

好股票为什么总是涨不起来的原因有很多，其中一个重要的原因是公司本身未来的成长性如何?

股市里许多刚开始接受主流的基本面分析理念来挑选股票的投资者经常会抱怨自己发现的“好股票”为什么总是涨不起来。实际上，他们从公司业绩、行业背景和估值等角度分析认为的所谓好公司、好股票，并没有获得市场的认可。

这里有两种可能的情况，一种可能是市场错了，你对这只股票的“超前”判断可能还未形成市场的共识，但你要坚信自己，只要你的判断基础是正确的，公司的业务发展也的确如你所料，市场里的其他人迟早都会转变观点，加入到你的行列里来。另一种可能就是你的判断失误，这种失误要么是对公司业绩的成长性及相应的估值没有准确把握，要么是犯了对股票类型及相应投资策略认识模糊的错误，在不适宜的时机买人了不适宜的股票。事实上，目前所接触到的个人投资者的选股失误多是自身的问题而非市场的问题，而且很多投资人都是犯了一些不符合最基本的股票投资常识的错误。

这里有一个真实的例子。一位投资者2006年年中在给我们的来信中对一家公司股票的表现感到非常困惑。这家地处东北，主营业务为造纸的上市公司，基本面在当时看上去很不错，处在一个与炯草包装有关的相对垄断的行业里，进入壁垒较高，竞争不是很激烈，因此公司盈利能力较为出众，毛利率在35％左右，净利润率也在10％以上。从估值来看，如果预期这家公司2006年每股收益可以增长10％，则可以达到0.6元左右，当时7元多的股价，动态市盈率只有11.7倍，似乎很便宜，但这只股票在2006年的涨幅却明显落后于大盘。

一切看上去都很完美，但为什么就涨不起来呢?其实，投资者在这里忽视了一个更为关键的因素，即公司的成长性。股市里非常看重的一个选股指标是PEG，即当前市盈率除以未来3或5年每股收益(EPS)复合增长率，这是投资大师彼得·林奇发明的选股指标。PEG将公司的估值和成长性结合起来，用于说明一个很实在的投资逻辑关系——现在的股价可以反映公司未来盈利的增长吗?比如一家公司的股票目前以20倍市盈率交易，未来公司EPS增长率为20％，则PEG为1，说明股价正好反映其成长性，当前的价格不贵也不便宜；如果未来EPS增长率为40％，则PEG为0.5，显示当前股价明显低估了公司业绩的成长性，具有很好的投资价值；但如果未来的EPS增长率只有10％，PEG高达2，则说明价值已被高估，股价有下跌的内在需要。此外，PEG还可以在同一板块的股票之间进行对比，从而找出哪只股票的价格被相对低估，更有投资价值。我们将在后面的章节中详细介绍PEG估值法。

再回到上面那个例子。这家公司的成长性过去一直不很突出，当时我们判断该公司2006年的业绩似乎只有一位数增长的可能(事实上该公司2006年业绩出现明显下滑)。即便我们乐观地估计未来3年公司EPS增长率可以达到10％，按当时市价计算PEG为1.17，其实并不诱人。而且很有可能其未来的EPS增长率还达不到10％，假设是5％，则PEG高达2.34，说明当前的股价已经太高了。这就是为什么机构投资者当时不热衷于介人这只股票的原因，除非市场上多数人预期公司业绩会出现高增长，否则股价肯定难以上涨。

所以，仅仅通过市盈率来估值，有时是不充分的，还必须和公司成长性结合起来，这也是为什么钢铁股在正常情况下只能有10倍的市盈率，而高科技、新能源类股票的市盈率可以到30倍甚至更高的原因，道理就在人们对于它们的成长性预期的不同上。

从上面这个例子中，大家可以明白选股的关键是什么了。估值，听起来玄乎，其实做起来并不是很难，哪个行业或公司应该用几倍的市盈率来估值都有现成的参照范围，最多用现金流折现模型(DCF)等绝对估值法来测一下股票的内在价值即可，我们将在本书的选择行业股部分做全面介绍。选股真正的难度及关键，在于对公司成长性的判断上。投资者需要花费更多的精力来研究和把握商业周期、产品周期以及盈利周期的变化更迭，了解公司产品或业务的市场销售状况、成本及利润率变化趋势等，这些因素最终都归结到公司盈利的成长性上。这才是形成投资决策的基础。

除了因为没考虑到公司的成长性导致选股失误的情况外，许多投资者还没有意识到处在不同行业或发展阶段的公司股票也有着不同的市场特性，而是简单地用同一尺度、同一个标准来选股，比如用盈利能力和现金流指标来作为选股的标准，这样确实很容易找出一些质地不错的好公司，但其股票价格在股市上的表现有时却不一定与当时的大盘状况相吻合。比如大家都非常熟悉的一家老牌绩优公司——佛山照明(000541)。2006年该公司业绩增长稳定，市盈率只有10多倍，股票看似“性价比”很高，但市场却不这么认为，2006年整个股市上涨了130％，而这家公司的股票涨幅却只有30％，没有跑赢大盘。

为什么投资者在佛山照明这只股票上的投资会产生失误呢?我们认为，简单来说，就是牛市中买入了不符合牛市特征的股票。佛山照明从其基本面来看是长期被市场定义为防守型及收益型的股票，专业投资者在牛市市道中一般都不会选择这类低风险的股票。但在熊市或振荡市道中，像佛山照明这样业绩波动不大、股息回报率在5％以上的股票就会受到市场的青睐。比如在2007年年初A股大幅振荡、前景不明朗的股市环境中，其他牛市品种和大盘都表现不佳，几乎原地踏步，而佛山照明却给投资者带来了30％以上的回报。

此外，投资者由于不了解一些行业股票的周期性特征，也容易在错误的时点买入错误的股票。比如在钢铁行业处于景气低迷或前景不明朗的时期，钢铁股的市盈率只能维持在个位数上，如果投资者认为它们“很便宜”而买人，可能就要等待漫长的时间才能迎来行业的转暖、业绩和股价的上涨。

在当前的中国股市，对于大多数普通投资者而言，如果想通过积极的股票操作策略获得优于大盘或至少与大盘同步的投资回报，首先就要避免犯上述常识性错误，知道在何种市场状况下应该去重点关注哪些类型的股票，这样你所掌握的有关公司和行业基本面分析、估值和投资策略的知识才能引领你找到真正的好公司和好股票。

P41-44

教你如何成为富人

著名财经人士、经济观察研究院院长 清议

当大多数国人对通货膨胀谈虎色变的时候，我想提醒大家的是，富人并不惧怕通货膨胀，原因在于他们往往是资产的拥有者，资产价格上涨足以使他们变得更加富有。相比之下，穷人才是通货膨胀的真正受害者，资产价格上涨令不掌握资产的人变得更加贫困。

实际上，那些手持大把钞票或大额存折的人也算不上是真正的富人，如果他们不拥有价格看涨的资产，持续通胀以及令人心碎的实际负利率足以使他们变得越来越穷。那么，要想战胜通货膨胀，最好的办法就是让自己成为掌握资产的富人。20年前，人们追逐的资产是洗脸盆、肥皂之类的消费品，如今则变成了股票和基金。自2006年以来的一年多时间，这些权益类资产价格的平均涨幅是消费品价格平均涨幅的83倍，是名义利率的76倍。

当今世界经济充斥着太多的通胀因素。美国的贸易赤字和财政赤字让美元加速贬值，几乎人人都在抱怨美国的印钞机使得以美元计价的资产变得越来越贵。在日本，尽管那里的经济初步摆脱了零利率与零增长，但依然是国际市场热钱的主产地。在欧洲，虽然欧元强势在一定程度上降低了进口成本，但伴随着欧元债券发行规模一再刷新纪录，欧洲也越来越像美国，至少在印钞速度上已超过美国。中国经济的持续快速增长则为国际大宗商品市场投下了一枚又一枚重磅炸弹，几乎所有人都相信，即使全球新增供给全部瞄准中国，也无法满足其日益增长的需求，唯一的出路就是通过持续的资产价格重估或涨价维持当前的供求平衡。在国内，不断增加的流动性过剩，以及不可避免的储蓄与投资均衡化矫正，连同不断增加的央行负债，都正在或者将要成为通货膨胀的引擎。

那么，为什么国内上市的股票和股票投资基金可以成为战胜通胀的最佳工具呢？我给出的答案是，部分商品类资产价格的上涨幅度往往赶不上权益类资产价格的上涨幅度。比如说，与2006年金属锌价格平均涨幅大致为60％相比，锌业上市公司同期净利润增幅平均超过300％，增幅最大的驰宏锌锗高达700％；部分由于已持续4年受限于宏观调控政策的行业的原有固定资产或产能资源变得格外稀缺，以至于相应的盈利能力空前高涨；部分由于受GDP的持续快速增长而受惠的上市公司的利润增长也使得权益类资产价格快速上涨。

从事股票投资的门槛其实并不高，就算你只有5万元资金，也足以成为股票投资者。进一步说，虽然过去16个月250％的股价平均涨幅可能还不会让你成为富人，但毕竟与富人的距离越来越近。实际上，即使年均收益率维持在20％的较低水平，最初投入5万元的你，也会借助复利的魔力让你在20多年后成为名副其实的富人。不出意外，在未来中国经济步入全球最强大经济体的20年中，对于那些掌握专业技能的投资者来说，有机会在中国A股市场上取得这样的平均回报水平。

不过，稍加留意，人们不难发现在新开户数与入市资金之间有着不同的增长速度，确切地说，是增量资金远远大于新开户数。这使人相信2007年入市的投资者多半是传统意义上的富人。换言之，这意味着如今的国内股市已开始进入富人投资的时代。

为什么会出现这一情况呢？这必须从股票投资特有的魅力说起。股票投资虽然属于直接融资的范畴，但就投资行为而言，则属于间接投资，而不是直接投资。通俗一点讲，直接投资好比是把钱投给打算自己经营的企业，间接投资好比是把钱投给别人经营的企业。两者的区别在于，直接投资的风险机制是封闭的，而且必须承担企业创建初期的风险；而间接投资的风险机制是开放的，并且投资者是在企业经营获得初步成功的基础上介入的。虽然任何投资都有可能面对企业经营失败的风险，但相比之下，如果说直接投资是在尚未开始的若干项生意之间做出选择的话，那么，间接投资就是在已取得成功的生意之间做出选择。显然，间接投资的这一特征决定了股票投资能够更好地控制投资风险。无论如何，在1300多家上市公司当中选择最成功的公司投资，买最好的股票，投资风险远远小于自己开公司。这就是股票投资的魅力所在。

必须承认，到目前为止，社会上依然流行着“炒股是不务正业”的说法。不客气地说，这太老土啦。经济学认为，一个人的消费可以带动另一个人的就业，一个人的投资可以带动更多人的就业。鉴于我国企业过度依赖间接融资，迟早还会酿成新的银行体系不良贷款，因此最好的办法无疑是提高直接融资比例，也就是扩大股票等权益类资产投资。这使得投资股票不仅是增加就业机会的手段，而且也将成为增加贫困家庭劳动收入以至缩小贫富差距的手段。同时，提高直接融资比例，也可以成为防范不良贷款再度成为中国经济增长桎梏的手段。因此，“炒股”是非常正当的经济行为。

具体到股票投资方法论，一直以来，我的好兄弟张海滨和我连同我们身边的同事好友，始终相信国内股市必须从“跟风投资”的非理性阶段进入“自主投资”的理性阶段。确切地说，自主投资是一切称得上理性投资的行为基础，也是理性投资最重要的内核。由他撰写的《从新手到高手》这本书，从不同的角度向股票投资者，尤其是“80后”投资者介绍了自主投资的基本理念和重要因素，回答了投资者在投资实践的过程中普遍关注的60个问题。在此我也非常感谢北京大学出版社的鼎力支持。

最后，我还是要说，你想成为富人吗？你想挑战通货膨胀，成为主动掌握资产的富人吗？你想离富人的门槛越来越近吗？去买最好的股票吧！

再告诉你一个不二法则，最好的股票源自最好的公司，最好的公司永远出自成长性最出色的行业，而发现最好的公司，需要你学习，学习，再学习。让我们一起学习吧！

2007年5月

于北京怡海花园

这本书里的内容不论对新股民还是老股民来说，都是新鲜、有效的。

——水皮 《华夏时报》总编辑

中国股市参与者大部分都是“新手”，我们每个人都需要不断学习和完善，尤其要学习本书介绍的国际通行的投资理念和投资方法。

——清议 经济观察研究院院长

市场需要更加精明的投资者。只有更加自主的投资决策，才能更好地发现价值，规避风险。显然，在民众大量涌入股市之际，这本书的面市将会帮助更多人从开始踏入股市的那一天起就变得聪明和理智起来。

——张信东 《创富志》杂志总编辑、《新财富》杂志原总编辑

一本好书可能改变投资者的命运。尤其对于投资新手来说，一本好书就如同一盏指路明灯，会使初入市的投资者少走弯路，减少试错成本，从而更快地成为投资高手。相信本书会有助于投资者实现这一目标。

——江涛 《证券市场红周刊》副主编

炒股就是炒知识。普及投资知识，加强对投资者的教育是在这个全民炒股时代最需要强化的环节，只有这样，才能保证证券市场的繁荣和投资者财富的不断增长。《从新手到高手》出版得正是时候，这是难得的一本把投资理念、投资方法和投资实践三者联系在一起，并且结合中国实际情况、普及成熟投资知识的本土佳作。

——牛晓华 北京华联综超董事、董事会秘书