面对多种多样的投资选择，投资者需要掌握准确的投资技巧。本书由著名金融策划师和投资理财顾问保罗·穆拉雅诺维奇，凭借自己21年的写作和教学经验，以及对股票投资活动的深刻和独到的见解，简单明了地阐述了经典的投资技巧和投资战略。本书的独特之处在于它全新的案例、资料以及对经济政策的解读——令你满怀信心地投资，追求立竿见影的功效！

本书是注册金融策划师保罗·穆拉雅诺维奇继《股票选择的非官方指南》(Unofficial Guide to Picking Stocks)之后的又一力作。本书通俗易懂、案例翔实，阐述了股票这一利润丰厚的投资途径。在时下这个“群情为股市所激荡的岁月”里，无论是刚人股市的新手还是搏杀多年的宿将，都能通过本书对股票的解读而获益。本书集作者二十年来经验和智慧之大成，旨在为投资者们指明方向，帮助大家总结经验教训，避免失败。本书的独到之处就在于向投资者们提供了合理的、便于操作的股票投资策略，包括近年来被市场无数次验证的投资箴言，以及对于经济形势和可借助资源的评点。总之，要想在股票市场纵横捭阖，阅读本书是您再好不过的选择。

引言

 关于本书

 本书所用的标识

 不需要阅读的内容

 阿呆的假设

 本书的组织结构

 本书所用的图标

 现在该做什么

第一部分 股票投资入门

第1章 基础知识

 了解基础知识

 投资前的准备工作

 了解如何选择优质股票

 总结战略和战术

 获得一些有益小贴士

第2章 基于当前财务状况和未来财务目标的股票投资

 开始投资前的准备

 为股票投资筹集资金

 盯住财务目标

第3章 股票投资的常用方法

 将股票和战略与目标结合

 为未来而投资

 为投资找一个目标

 依个人风格投资

第4章 认清风险

 关于各类风险

 尽可能降低风险

 比较风险与收益

第5章 市场掠影

 了解股票指数的运作方式

 认识各种指数

 指数的使用

第二部分 购买股票前的准备

第6章 收集信息

 通过股票交易所获得答案

 了解股票及它们所代表的公司

 关注财经新闻

 浏览(并理解)股价行情表

 利用与红利相关的新闻

 评价(避免？)投资窍门

第7章 寻找经纪人

 明确经纪人的角色

 综合服务型经纪人和折让型经纪人的区别

 选择经纪人

 了解各种经纪人账户

 判断经纪人的建议

第8章 增长型投资

 成为以价值为导向的增长型投资者

 选择增长型股票的技巧

 寻觅小型股和投机型股票

第9章 收入型投资

 了解收入型股票

 收入型股票的分析

 典型的收入型股票

第10章 利用基本会计方法选择优质股

 价值判断

 价值判断的会计分析

第三部分 选择优质股票

第11章 解读公司财务文件

 贝壳里找寻珍珠：年度报告

 获取多方意见

 筹建自己的资源库

第12章 行业分析

 查找证据并质问行业

 列举典型行业

第13章 新兴领域的投资机会

 牛市中的投资机会

 熊市概况

 牛市/熊市的总结性建议

第14章 金钱、混乱与投票

 不要慌乱：当大象和驴争论火鸡的时候，不要让牛参与

 了解经济学

第四部分 投资战略与战术

第15章 吹响号角，激战股市

 牛市

 熊市

 徘徊于熊市和牛市：不确定的市场

第16章 选择适合自己的策略

 安排计划

 配置资金

 懂得卖出的时机

第17章 了解经纪人指令和交易技巧

 了解经纪人指令

 保证金购买

 做空，然后迅速离开

第18章 理解DPPs、DRPs、DCA……PDQ

 直接参与投资计划(DPPs)

 了解股利再投资计划(DRPs)

 紧密相连：成本平均法与股利再投资计划

第19章 看看内部人员都在做什么：集体狂欢

 跟踪内部人交易

 观察内部人交易

 关注法人股票回购行为

 股票分割：不是件疯狂的事情

第20章 税收减免与义务

 减少不必要的开支

 与国内税务机关分享收益

 发现税务机关温和的一面：对投资者的税收减免

 利用对退休金投资的税率优惠条件

第五部分 十六秘诀

第21章 股价下跌的十个信号

 利润降低

 销售量降低

 分析家不合常理地大放厥词

 内部人出售

 红利的削减

 大量的负面报道

 行业问题

 政治问题

 过高或过重的负债

 有趣的会计核算：请不要笑！

第22章 股票价格上升的十个信号

 利润上升

 负债不变或减少，而资产增加

 行业的正面新闻报道

 大量的内部人或公司购买

 分析家们的关注重点

 收购的传闻

 消费群体的表扬

 较高或者正在改善的债券信用等级

 强大的人口市场

 低于行业或者市场的市盈率

第23章 避免受骗的十种方式

 警惕那些主动上门的电话和电子邮件

 试图了解SEC

 不了解，千万别投资

 质疑那些超常的回报

 核实投资

 调查经纪人

 谨防拉高倒货

 提防空头陷阱

 记住，空谈总是无益的(除非是专家)

 挽回损失(如果你被欺诈了)

第24章 股票投资的十个机遇和挑战

 债务，债务，越来越多的债务

 金融衍生工具

 房地产

 通货膨胀

 养老金危机

 政府可能无法支付的负债

 经济萧条/衰退

 商品期货

 能源

 外界的威胁

第六部分 附录

附录A 为股票投资者提供的资源

 关于金融策划

 关于投资术语

 关于投资书刊

 与投资相关的网站

 投资者协会和组织

 股票交易所

 寻找经纪人公司

 投资信息来源

 股息再投资计划

 分析途径

 税收相关利益和责任

 违规行为监督机构

附录B 财务比率

 变现能力比率

 营运能力比率

 偿债能力比率

 统一度量的比率

 价值比率

数百万的投资者，在每个交易日，甚至每分钟里，都在进行买进和卖出。无疑，这会影响到股票的价格。这样的事实也会让人无法判断自己购买的股票在下一天或是下一个星期会怎样变动。不确定性和无规则性也是股票不适合作为短期投资的原因。

2001年4月，某个新闻节目播出了2000年发生的一件事情：一个小伙子决定把存在银行里的8万美元取出来投资于股票市场。因为打算在2001年结婚，他想让钱尽快增值以便有实力办一场像样的婚礼，还预备为将来的房子预付定金。结果呢？他的钱只剩下了1.1万美元，于是他不得不改变结婚计划。有时候，“市场风险”也会导致“浪漫的”风险。

金钱的损失仅仅是其中一件令人头痛的事。如果因此而推迟结婚、买房，那就更令人痛上加痛了。这个故事中的男子要是知道一些投资知识和原则，损失也就可能会减少一些。

不稳定是市场的天性。市场起伏不定，投资也需要靠时间来增值。这位可怜的小伙子本应该知道股票通常并不适合短期(1年或者更少)的目标(更多关于短期目标的内容，参见第2章)，尽管他投资的公司一直表现不错，但是，所有的股票都附属于市场，市场存在循环周期，股票上涨是需要时间的。

为了保证高质量的投资，投资之前需要做足功课和仔细地研究。投机是通过监测某项投资短期内的价格走向来尝试快速获取利润的方式。投资者追求风险最小化，而投机者对风险毫无顾忌，相反他们认为风险可以带来丰厚的利润。投机与投资有显著的不同，但是投资者经常变成投机者，最后把自己和财富都暴露于风险之中。千万别走到这一步！

一对即将退休的夫妇为了能使将来的退休生活更舒适一些，决定投资一笔钱。他们用房产作抵押借了一大笔钱进行股票投资。(作为抵押支付的房产与这笔借款价值相当)他们用这笔资金做了什么呢？也许你能猜到：他们投资了那天正在飞涨的一只股票，这个股票正是高科技和互联网行业中的股票。短短八个月，他们就赔掉了几乎所有的钱。

投资者如果打算把篮中的鸡蛋或者应急资金放在不稳定的投资当中，比如增长型股票(或者是投资于增长型股票的共同基金，或者类似激进的投资方式)，了解市场风险是非常重要的。要记住，一不留神就可能会损失掉所有的东西。

通货膨胀风险

通货膨胀是人为造成的货币数量的膨胀，导致过多的货币被用于商品和服务的交换。对消费者来说，通货膨胀常常表现为商品和服务的价格上涨。通货膨胀风险也被称为购买力风险。这个词的意思是指同样的钱能买的东西没有以前那样多了。例如，在1980年1美元可以买一个三明治，但在几年以后，却只能买一块糖。对投资者来说，这种风险意味着投资价值的增长(例如债券)很可能跟不上通货膨胀的速度。

举个例子，一个目前可以获得4%利息的银行储蓄存款账户，假设这是一个浮动利率的账户——如果市场利率上升，账户的利率就上升。从金融风险和利率风险的角度来看，该账户都是安全的。但是，如果通货膨胀率达到5%的时候会怎样呢？此时，这个账户的钱就贬值了。

税收风险

税(比如所得税或者资本收益税)并不直接影响股票投资。但是，缴税会影响个人的收入剩余。股票投资的根本目的就是增加财富，然而缴税偏偏会破坏这个目标，它会“拿走”一部分人们正在努力增加的财富。税也是有风险的，因为如果错误地处置了股票(比如在错误的时间卖掉股票)，你会缴纳更高的税额。税法的修正频繁，从这个角度来看，税务风险也适用于风险一回报定律。

在投资决策之前，了解税收对增加财富的影响，是十分重要，并且有必要的。第20章介绍了税收的影响。

政治和政策风险

如果公司是鱼，政治和政府政策(比如税收、法律以及规制)就是池塘。在有毒或污染的池塘里，鱼会死亡。同样的道理，政治和政府政策也会结束公司的生命。当持有的股票所在的公司暴露于政治和政府风险之下时，投资者就需要特别留心这些风险。对一些公司来说，单单一项新的规制或者法律就足以使它们破产。当然对另一些公司来说，一项新的法律也可以帮助它们增加销售量和利润。

如果所投资的公司或行业成了政府的管制目标怎么办？我的建议是，考虑卖掉它们(以后还可以再买)或者考虑使用止损指令(见第17章人例如。烟草公司曾经是政治斗争的目标，因而股票价格也曾受到了很大的影响。这种政治产物的对与错并不重要。作为一个投资者，你需要明白的是：“政治怎样影响市场价值，以及我的投资现状和前景又如何？”(参见第14章，了解更多关于政治对股票市场的影响。)

个人风险

通常，股票投资过程中涉及的风险，并不是直接来自于投资本身，或者与投资直接相关的因素。有时，风险处于投资者自身的状况之中。

假设投资者拉尔夫将1.5万美元投入到普通股中。设想市场在那一周经历了价格下跌，拉尔夫的股票市值降到了1.4万美元。

股票通常适合于长期投资，因此对于这样的下降，人们通常并不会提高警惕。这种情形可能是暂时的，特别是如果拉尔夫选择的是优质公司的时候。顺便提一下，如果优质股票真的出现了暂时的价格下跌，那么这将是一个低价购进的绝好机会。(具体的操作问题将在第17章中介绍，其中包括向经纪人设置有帮助性的订单指令。)

从长期来看，拉尔夫可能会发现他的投资在持续增长。但是，如果在这期间，拉尔夫出现了经济困难，急需流动资金，而他的股票却下跌了，怎么办？他或许为了迅速套现，而不得不卖掉股票。

这样的问题可能会经常出现，尤其对于那些从不准备应急资金的投资者来说，面对突如其来的大开销时，他们常常会陳慌失措。任何人都不能预料在什么时候会被公司辞退，也不知道地下室什么时候会遭遇洪水。然而这些突如其来的事件，都会带来意料之外的高额账单。交通事故、急症，还有其他不可预见的事情，随时可能出现在我们的生活中，概莫能外。因此，在购买股票之前，务必要为意外支出留足资金。只有这样，你才不会为了紧急的账单而过早地被迫清算股票。(关于应急资金的指导，参见第2章。)

发生的损失是不用缴税的。但是，我相信没有人会因此而高兴——损失毕竟就是损失(关于税收参见第20章)。不管怎样，如果事先准备了应急资金，那些因为过早卖掉股票而造成的损失是可以避免的。保管应急资金的好方法就是存到银行账户或者货币市场基金中。

情绪风险

人们可能会奇怪：情绪风险与股票有什么关系？我的回答是：人是决策的主导者，而情绪主导着人。由此看来，情绪是一个重要的风险因素。理性的思维和经过训练的行为，是成功投资不可或缺的重要因素，但是再好的投资者偶尔也会被情绪所支配。影响股票投资的情绪主要有三种：贪婪、胆怯和喜好。投资者需要了解自己的情绪，并且知道这些情绪会带来怎样的风险。如果某投资者对不断下跌的股票还依依不舍，那么他需要的不是股票投资书籍——而是心理医生！(P47-50)

对“阿呆系列”《股票投资》(第2版)的出版，本人感到很荣幸，同时也很高兴能与广大的读者分享我的观点、信息和经验。

尽管股票市场已经存在和繁荣了近一个世纪，这从市场中投资者的数量就能看出；但是我从近年来的研究发现：一个伟大的投资工具，例如股票，仍然很容易被错误地理解、错误地使用，甚至滥用。1982-1999年的大牛市在2000年遭遇了紧急刹车。就在2000-2002年间，上百万投资者的损失总额超过了5万亿美元。而最让我揪心的则是，这些损失大部分其实都是可以避免的。那些搭上了“牛市末班车”的投资者们以为，股票投资是快速获取财富最轻松、最容易而且可靠的赚钱方法。他们多么天真啊！过去数不胜数的故事就是对我们很好的告诫：那些投机于技术类股票、网络以及其他虚浮的股票的投资者最终都惨败而归。成功地进行股票投资，和其他有意义的目标一样，需要勤奋的工作和知识的积累。毫无疑问，本书的目标就是帮助投资者总结教训，避免重复犯错，并指明方向。

读者最好先浏览各章节，然后找到自己最关心的关于股票投资的主题。我可以保证，本书中的所有章节都是本人二十年来的经验、教育以及专业知识的总结。毫不谦虚地说，我的投资记录不会逊于(或者说应更胜于)那些自我吹嘘的专家们。更重要的是，我将与读者分享一些信息，以避免反复发生那些常规性错误(某些错误我本人也会犯！)。在某种意义上，明白不要做什么，与指明“要做什么”同样重要。在对投资者提供咨询和培训的这些年里，我发现：成功或是失败，盈利或是亏损，其准一的区别归结起来就是两个字：知识。因此，投资者们务必要将本书作为投资生涯的第一步。

关于本书

一个多世纪以来，股票市场一直是投资者构建“财富大厦”的奠基石，并且它至今也一直还扮演着这个角色。1995-2005年这个时期，对于股票投资者来说，就像是一个巨大的滑行轨道。如果将轨道比作股票走势图，那么图中的曲线就如同珠穆朗玛峰。财富来了，又走了。如果当时人们掌握了多一点的知识和保护财富的技巧，那么可能会有更多的投资者会留住他们辛辛苦苦挣来的血汗钱。尽管所有的媒体发出了警示，广播里、电视上也频频出现高层讲话，还有频繁问世的诸如《36000点的道琼斯指数》这样的畅销书，公众们还是没能避免这个历史性的十年劫难。可悲的是，那些所谓的股票专家，也没有认清经济和地域政治的力量在股市中“海啸”的作用。鉴于此，本书也将在后面章节中介绍这些经济大趋势以及影响股票投资的重大事件。可能其他的书会告诉读者什么是股票，但本书不停留于此，而且还会告知影响股票的因素。

本书的宗旨就是向投资者们介绍在股票市场赚钱的实际可行的方法，其中包括合理的、可操作的股票投资策略的实质，以及近年来被股票市场检验和证明过的投资箴言。本书其实并不需要读者逐章阅读。当然，如果读者们逐字逐句，不放过每句话，我会非常感激的。在一定程度上，本书只是一种参考性的工具。你大可随性地阅读，而不必在意顺序。读者可以选择自己感兴趣或者想要了解的章节和部分，跳跃式地阅读。

“阿呆系列”《股票投资》(第2版)，与近年来那些充斥书架的，诸如《股票致富》这样的书有本质上的不同。本书没有采用模板化的陈述方法，也没有假设股票是一个确定的东西，更没有将股票看作财富积累的惟一手段。在本书中，我甚至也会劝诫人们不要投资股票。另外，无论在牛市还是熊市中，本书都能够帮助投资者们获得成功。股票市场的风云变幻，对于那些有先知的投资者来说，都不是问题，因为无论怎样他们都能赚钱。为了让投资者拥有更多的优势，本书还涉及了有关股票投资环境的信息。无论是政治因素还是自然灾害(或者二者皆有)，投资者都必须了解这些“大环境”对股票投资决策的影响。  本书所用的标识

为了方便读者的阅读，作为导航标，我首先在此介绍一下本书使用的标识。

楷体字，强调新定义的名词。

英文字体，表示网站地址。

阅读栏，即灰色方框中的文本，提供了很多有趣的信息，尽管这并不是读者理解本书主题的必读信息，但它们的确很有意思，值得一读。

不需要阅读的内容

本书中的阅读栏(灰色方框中的文本)，就某一观点进行了深层次的阐述。尽管如此，这些阅读栏只是辅助性的，阅读与否都不会影响读者对本书其他部分的理解。因此，读者可以选择阅读，也可以略过。当然，作为本书的作者，我希望读者能全部阅读。

阿呆的假设

在此，我猜测一些读者选择本书，可能是因为：

读者是投资新手，他想通过一本简单的股票投资读物，得到一次快速的投资培训。

读者已经涉入股票投资领域，想要一本涵盖了自己在股票投资中感兴趣的所有问题的读物。

读者将本书作为检验工具。他想在投资于亲朋好友推荐的热门股票之前，将本书提供的信息作为检验标准，依此判断自己的投资是否合理。

读者将本书作为礼物！他的某位朋友可能正在苦恼于自己错误的投资，这时，仅仅向这位朋友献上这一本书，或许就能够挽回他的金融损失。当然，向他的经纪人送上本书也是相当必要的。(因为很可能这位朋友蹩脚的股票投资最开始就是由经纪人操作的。)

本书的组织结构

本书呈现的信息都是相当直观的。每一部分的逻辑安排，都是以读者为本，如果你对股票投资感兴趣，就可以很容易地从中获取信息。

第一部分 股栗投资入门

这部分适用于任何人。了解股票投资以及广义投资的实质是非常有用的，特别是在经济形势波动的时期。股票与人们的金融理财息息相关，虽然有时它并不是以显性的方式影响财务。例如，股票可能存在于个人存款账户中，也可能存在于共同基金(Mutual Funds)和养老金计划(Pension Plans)中。

一般认为，股票是达到财务目标的关键性金融手段。因此，股票投资者应该首先明白自己的目标，即，“我为什么要进行股票投资？”股票被认为是构建个人“财富大厦”的重要工具，但是这也只有在投资者们意识到了他们的投资目标以及了解了投资工具的使用方法之后，其重要的作用才能显现。

股票投资核心之一就是要理解风险。很多投资者对于风险都是一无所知。因此，热衷于股票投资的人们都不应该错过第4章。这是本书中最重要的章节之一，主题就是风险。投资者不可能免于任何类型的风险。(生活本身就是充满风险的。)不管怎样，这一章能够帮助投资者全面地认识风险，其中提供的方法也能帮助投资者规避投资风险。

……

现在该做什么

你不需要每章都阅读，这并不会影响你的投资决策。因此，尽管自由地翻看自己所需的章节吧。其实，本书的每章都独立设计，其目的就是尽量不妨碍读者的随意阅读。但是，我还是建议你每章都浏览一遍，或许能获得一些新的、有益的提示或者资源。最后，我衷心地希望每一位读者在本书的指导下，都能取得投资的成功！