本书最大的特色就是通俗易懂，力图深入浅出地把股票指数期货介绍给有志于参与股票指数期货交易的投资者。编写中，作者尽力将各种理论、概念消化后，转化为读者能够理解和接受的语言，使得一些本来艰深、陌生的概念和术语在本书中变得平实易懂。对股票指数期货中有关理论、概念、方法、技巧的介绍，本书并不是仅作抽象论述，而是通过一定的实例或案例进行说明，让投资者学得轻松、学得明白。

本书以专业眼光介绍股票指数期货的基本知识，包括股票指数期货的当世界主要资本市场股票指数期货的发展状况；分析了沪深300指数期货的指数特点和交易规则，讲解了股票指数期货投资的主要交易特征、交易策略、交易流程、交易理念和风险控制制度。为了使广大投资者尽快熟悉股票指数期货这一交易品种，成为股票指数期货交易的赢家，本书重点对股票指数期货对冲策略、套期保值及套利策略进行细致描述，其中编选了大量的历史数据和实战案例。通过这些内容深入浅出的讲解，描述了股票指数期货投资的正确投资方法、投机方法和分析方法以及正确的理论指标应用，兼顾实用性与时效性。不仅为投资者提供了股票指数期货的专业知识，同时也是提供了一个可以借鉴、复制的规避风险模式、投机套利盈利方法。

当前，股票指数期货即将粉墨登场，《股票指数期货交易指南》的出版可谓恰逢其时。本书简明实用，既适合普通投资者阅读，又不乏专业深度，为我们认识和掌握股票指数期货提供了可贵的参考。

序一

序二

前言

第一章 股票指数期货概述

 第一节 金融衍生品种市场概述

 第二节 股票指数期货的概念

 第三节 股票指数期货的特点

 第四节 世界主要股票指数期货品种

第二章 股票指数期货的产生和发展

 第一节 国外股票指数期货的发展历程

 第二节 国外股票指数期货概况

 第三节 股票指数期货市场当前特征和发展新趋势

第三章 指数期货的编制方法和我国现有主要指数期货

 第一节 股票指数的编制方法

 第二节 我国现有主要股票指数

第四章 指数期货期货交易主要特征分析

 第一节 股票指数期货交易的基本特征

 第二节 股票指数期货的应用特性

 第三节 股票指数期货对现货市场的影响简述

第五章 股票指数期货对冲策略研究

 第一节 对冲的含义

 第二节 简述股票指数期货对冲策略

 第三节 单只股票的对冲策略

 第四节 投资组合对冲策略

 第五节 空头对冲策略简述

 第六节 案例

第六章 指数期货期捷套期保值及套利策略研究

 第一节 台湾股票指数期货概况

 第二节 套利

 第三节 套保

 第四节 股票指数期货的其他应用

第七章 期货交易投资实践与心得

 第一节 股票指数期货交易的主要流程

 第二节 期货交易投资计划

 第三节 期货交易原则与操作技巧

 第四节 期货交易一般性投资策略

 第五节 期货投资心理因素分析

第八章 期货交易的风硷管理策略

第九章 股票指数期货的市场监管

附录 关子发布《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则的通知

第二节 股票指数期货的概念

一、股票指数期货的概念

股票指数期货(Stock Index Futures)，指以股票指数为标的物的期货合约。它是以股票市场的股价指数为交易的标的物的期货，是由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。

股票指数期货交易就是交易双方在特定的场所集中买卖股票指数期货合约的交易行为。其实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票价格指数趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易，是金融衍生工具的一种，隶属于金融期货的范畴。而所谓金融期货是指买卖双方在交易所内采取公开竞价的方式，就将来某一特定时间按约定价格(或指数)交收标准数量特定金融工具的协议。它主要包括外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。股票指数期货价格可以综合反映出投资人对未来某个时间的股票指数走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，反映市场上多空力量的对比。同时，股票指数期货也是一种投资工具。由于指数波动起伏不定，交易者可以利用价差赚取风险利润。

股票指数期货作为期货的一种，在期货市场买卖，具有期货的一般特征。同时，由于股票指数期货所交易的对象是经过统计处理的股票价格指数，所以，它又和股票交易市场有关。因此，可以说，股票指数期货是期货市场与股票市场的共同产物，既有期货的特点，也和股票紧密相关。也正是如此，股票指数期货和一般意义上的股票和期货有所不同。具体而言，股票指数期货具有以下特点：

(1)股票指数期货不涉及股票本身的交割，以现金清算形式进行交割。

从理论上讲，股票指数期货的基础是该股票指数代表的一个股票组合，而买卖股票指数期货就是买卖这个股票投资组合的市场价值。但是，股票指数期货交易并不是以股票进行交割，这点与传统的商品期货合约不同，商品期货交易在合约到期后，必须按所持合约规定的数量交付或提取商品，以完成交割手续。但是，股票指数期货是一种极其特殊的“商品”，它没有具体的实物形式，是抽象的。买卖双方在订定股票指数期货合约时实际上只是把股票指数按点数换算成货币形式。合约到期后，合约持有人只需要交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额相应的现金，即可以了结交易。例如，某投资者在10000点买入香港恒生股票指数期货合约后，一直将其持有到期，假设到期日恒生股票指数为1 1000点，恒生股票指数每点价格为50港元，则投资者无须进行与股票相关的实物交割，而是采取收取现金(11000-10000)x50=50000港元的方式来了结交易。

(2)股票指数期货合约的价值是由固定的一个单位交易金额乘以股票指数(点)来计算的。

由于单位交易金额是由股票指数期货合约所固定，因此，在期货市场中，只以各股票指数期货合约标的指数的点数来报出它的价格。例如香港规定每点指数为50港元，美国的价值线综合指数、S&P500指数及纽约证券交易所综合指数每点指数为500美元。一般来说，指数升降一个点，价格就升降一个确定的金融数值。例如某日香港恒生指数为9900点，第二天收市指数为10000点，这就是说，第二天比第一天的每份股票指数期货合约价值上升了100x50=5000港元。

(3)股票指数期货具有较高的杠杆作用。

股票指数期货是一种买空卖空形式的保证金买卖。它所需要缴纳的保证金远远低于一般的金融期货，更是远远低于股票。这一优势能吸引更多的投资者。

股票指数期货在进行买卖的时候，买入或卖出1张合约，都需要垫付一笔保证金，作为日后合约到期时履行交收责任的合约定金。虽然在股票交易的时候也是需要缴纳一定数量的保证金，但两者的性质是完全不同的。股票交易中缴纳的保证金实际上是股票投资者按照有关规定向证券商履行的一部分预支，未履行的部分形成了投资者对证券商的债务，需依法计算相关利息。而投资者卖出股票所得价款作为借入股票的抵押金存入证券商处，证券商也应向投资者支付利息。所以说股票交易是建立在借贷关系的基础上的。而在股票指数期货交易中并不存在这种借贷关系，交易者仅仅是约定将来买卖股票指数期货合约，并交付一定数量的保证金，以此作为担保交易者履行合约的保证。在股票指数期货交易中，并没有实际买卖股票，更没有转移股票的所有权。也正是如此，股票指数期货交易中所缴纳的保证金要远远低于股票交易中缴纳的保证金。这样就产生了较高的杠杆作用，投资者只需要少量的资金便可以进行股票指数期货的交易，这也就是我们常说的期货交易中的“以小搏大”。当然，这种以小搏大的特点，既存在着暴富的可能，也存在着承受巨大亏损的危险。一旦实际的市场交易情况和投资者所进行的操作相反的话，就会产生亏损，其亏损的程度甚至有可能超过初始保证金的数量。

二、现货、期货、股票指数期货价格的定义

现货价格是用作支付立即交货的价格，而期货价格是用作支付未来才交货的价格，期货合约价格是期货合约内列明的期货价格。股票指数期货合约是列明了于未来某指定日期以指定价钱买入或卖出“指数”的合约，该价钱是于下单时制订的，并于当时交一笔保证金。P5-8

股票指数期货自1982年2月24日诞生以来，至今已经度过了25个春秋，已经成为所有期货产品中增长速度最快、成交最为活跃的金融期货品种。

沪深300指数期货合约的推出是我国人民经济生活中的一件大事。转眼的工夫，股票指数期货就要在我国出现了，我国投资者从此将告别不能做空的时代。

然而，对于准备参与交易的投资者们来讲，股票指数期货仍然是一个新事物，其操作方式和运作特点与股票投资并不相同，操作不好会带来巨大风险。在不了解股票指数期货的特性和运行规律之前，我们不能贸然从事交易。

作为投身于股票指数期货开发与交易工作的人员，更是需要我们根据我国资本市场的发展变化，借鉴国际上有关股票指数期货交易经验，不断地向投资者们提供源源不断的信息、资料、知识和经验。

本书最大的特色就是通俗易懂，力图深入浅出地把股票指数期货介绍给有志于参与股票指数期货交易的投资者。编写中，我尽力将各种理论、概念消化后，转化为读者能够理解和接受的语言，使得一些本来艰深、陌生的概念和术语在本书中变得平实易懂。对股票指数期货中有关理论、概念、方法、技巧的介绍，本书并不是仅作抽象论述，而是通过一定的实例或案例进行说明，让投资者学得轻松、学得明白。

希望能够通过本书，尽我们的绵薄之力，帮助投资者尽早掌握这一新生的事物，共同推动我国金融衍生品市场的发展。

最后，感谢胡培佳对此书的出版所做的一些工作。

作者

2007年9月

本书从金融衍生品的背景出发，阐述和介绍股指期货、交易策略、风险管理等，并对操作经验进行了广泛总结，构成了诸多独特亮点，既适合普通投资者初级入门，又是专业投资者的投资参考，是一本值得细读的好书。

中大期货总经理 林皓

该书从股指期货的概念、发展的历史、股票指数的编制方法、股指期货的交易策略和技巧、风险控制和管理以及中国金融期货交易所的相关交易规则等方面详细介绍了股指期货交易的基本特征，并给出了大量的实例。相信可以帮助读者了解股指期货交易基本概况。

南华期货总经理 罗旭峰