一个股市传奇般的神话，一个造就神话的人！股市投资的最高境界是：持续稳定地获利！

本书是中国人自已在中华文化基础上创建的一套适合中国人的股市投资理论。是一部融会贯通了古为今用、洋为中用，以中华民族文化为主体，以西方金融工具为辅的股市经典理论；是了解中国股市，投资中国股市必备的作品。还是一部值得投资者借鉴的股市投资理论体系及股市投资方法的好作品。是作者历经十五年的理论和实践探索，经过股市千锤百炼而得出的股市投资智慧，值得一读。

股市瞬息万变，您是否已经疲于应战？媒体上有如此之多的股评家、专家、教授……您是否已经眼花缭乱？在您疲惫，迷惘彷徨的时刻，不要忘记股海之中有一盏明亮的灯塔，能够引导您走出困境，塑造辉煌的业绩。股胜投资将帮您树立在股市中“鏖战”的正确的思维方式，健康崭新的思想和运筹帷幄的风范，从此，您可以在股市谈笑风生，指点江山，战无不胜，您完全可以坚信这一点，因为股胜投资向来用事实来证明一切！

本书由职业投资专家，著名股票投资专家、资本运作家和理财专家宏皓，为您讲解股票投资技巧。

序

第一章 股市狙击之前

 第一节 核心竞争力

 第二节 宏观政策大势

 第三节 机构引导潮流

 第四节 黑马股与蓝筹股

第二章 股市的意识流

 第一节 谁来决定证券市场的定价权

 第二节 股票投资价值依据

 第三节 市场意识流

 第四节 股市热点的形成

第三章 股市机会主义

 第一节 高位清仓后的诱惑

 第二节 空仓等待

 第三节 大机遇来临之前

 第四节 牛市不言顶

第四章 投资组合

 第一节 金融工程

 第二节 如何选择黑马

 第三节 组合之前的研究

 第四节 投资组合

第五章 坐庄与跟庄

 第一节 坐庄策划

 第二节 如何操纵

 第三节 跟庄仓位

 第四节 牛熊大比拼

第六章 金融心理学

 第一节 金融心理战

 第二节 从众心理效应

 第三节 内心定力依据

 第四节 股票心理价值

第七章 易经智慧在股市的运用

 第一节 易学的相对平衡相对稳定系统

 第二节 周易的预测功能

 第三节 易学的太极思维法

 第四节 易经智慧在股市如何运用

第八章 机构博弈

 第一节 基金公司

 第二节 上市公司

 第三节 其他机构

 第四节 私募基金

第九章 信息经济学

 第一节 信息经济学

 第二节 坏人指路

 第三节 信息的两面性

 第四节 信息经济学的运用

第十章 股市狙击

 第一节 价值评估系统

 第二节 稳定的盈利模式

 第三节 股市狙击

 第四节 风险预警系统

第十一章 资本高级运作

 第一节 社会已经进入到金融经济时代

 第二节 一流的企业家都是资本运作的高手

 第三节 资本高级运作之道

 第四节 资本高级运作的最高境界

附录：北京股胜资产管理公司发展战略研究

参考文献

八、金融工程范围

我们花费了相当多的时间去努力寻求一个能够抓住金融工程学科实质的定义。最终我们认定由约翰·芬尼迪提出的定义是最好的：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。芬尼迪的定义关键在于“创新”和“创造”这两个词。有时这种创新和创造意味着我们思维上的飞跃。这也就是当一种革命性的新的金融产品问世时所具有的创造性，如第一份互换协议(swap)、第一种以按揭贷款(房地产抵押)支撑的金融产品、第一份零息票债券，或者为杠杆赎买融资而引入的垃圾债券。有时这种创造意味着对旧有观念的重新理解和运用。这种创造包括将期货交易扩展到一种在期货交易所未曾交易过的商品或金融工具，引入一种变形的互换协议，或者创立一种新的投资方向的共同基金等。而在另一些情况下，这种创造还意味着将现有的产品与手段组合起来，以适应某种特有的情况。在对金融工程的热烈讨论中，前述的最后一种含义常常被忽视，但它至少具有与其他内容同等的重要性。其实例包括采用现有的金融产品减少公司的财务风险，降低企业的融资成本，获取某些会计或税收上的好处，或者利用市场效率性不高套取利润。区分真正代表思维飞跃的创新和那些仅包含对旧有观念的重新理解和运用的创新，常常是困难的事情。现成的例子是，一种试图利用股票现货市场与股指期货之间的价格不均衡性来获利的计算机程序控制交易。其基本的套利策略本身，即买进(卖出)现货资产同时卖出(买进)期货合同，是非常陈旧的。事实上，它被应用于谷物的交易已有一个多世纪了。但将该策略扩展到股票现货与股指期货上则要求复杂的数学建模、高速的运算，以及电子证券交易等条件，方能实现。如果我们着眼于其基本策略，我们便会得出程序控制交易只是对旧有观念的一种新运用的结论。而另一方面，如果我们着眼于其复杂的建模过程、软件的开发，以及通过计算机联网使整个交易得以实现，我们又一定会得出程序控制交易涉及到思维飞跃的结论。

金融工程并不只限于应用在公司和金融机构的层面。近几年来，许多最有创造性的金融创新都是面向零售层面，有时也称为消费者层面。它们包括可调整利率的按揭贷款、现金管理账户、可转让提款单账户、退休保险账户以及各种新式的人寿保险。尽管金融工程在商业银行与投资银行均有应用，但其活动与投资银行传统作用的联系似乎更紧密一些，至少从公司最终用户的角度看是这样。实际上，涉足于为公司客户提供金融工程的问题解决方案的商业银行，往往把他们的金融工程师们放在其从事投资银行业务的部门工作。基于以上原因，我们将会经常广义地使用投资银行这一名词。这个名词将包括传统的投资银行、开展金融工程业务的商业银行，以及参与财务建构和风险管理活动的其他机构。不过，我们特别将公司方面雇用的金融工程师与金融工程部门从本定义中排除。我们把公司看做金融工程师提供服务的最终用户，而在较次要的程度上，我们也会考虑到零售层面的最终用户。

从实用的角度看，金融工程师们还介入了许多重要的领域。这些领域包括公司财务、贸易、证券投资及现金管理，以及风险管理。在公司财务方面，金融工程师常常受命开发新的金融工具，以确保大规模经营活动所需要的资金。这并不意味着传统的成型的金融工具无法实现所期望的结果，它们往往是可以的。但在某些情况下，所要求的融资性质或成本方面的考虑决定了必须采用一种特殊的工具，必须将一系列的特性赋予某一种工具，或者必须将多种工具的组合综合地运用。这也就是为什么需要金融工程师的原因。金融工程师们必须理解所要达到的结果的实质，并拼凑出适当的解决办法。此类创新的频繁程度对于那些浏览每日报纸金融版上出现的证券发行广告的人来说，都是显而易见的。同公司财务中的金融工程密切相关的是兼并与收购中的金融工程。兼并与收购组织不断地采用金融工程方法促成交易。近几年来，此类金融工程业务最有戏剧性的是为保障兼并收购与杠杆赎买所需资金引入的垃圾债券和过桥式融资。仅在20世纪80年代，便有价值数以千亿美元的垃圾债券出售，来为成百上千的并购交易提供资金。

金融工程师还受雇做证券及其衍生产品的交易。他们尤其擅长于开发具有套利性质或准套利性质的交易策略。这些套利策略可能涉及到不同地点、时间、金融工具、风险、法律、法规，或者税率方面的套利机会。最近有关地点套利创新包括了期货交易所之间的联网，从而使在美国市场进行的交易可由在国外市场的交易来冲抵。这种全球联网是利国利民令人振奋的进步，它导致了24小时连续交易的新格局。近几年来的许多创新还涉及到了时间套利。最著名的例子大概要算程序控制交易了，当出现某种策略的收益大于其实现成本的情况时，此种套利操作成为可能，而金融工程师们也在不断努力寻找此种情形。金融工具享有的套利，解释了许多导致“复合”金融工具和现金流“重新包装”，实例有复合期权、零息票债券，以及以按揭贷款为担保的债券。风险的不对称性，进入市场难度的不对称性，以及在税收方面的不对称性，都创造出套利的机会。这些不对称性解释了互换协议的出现、优先股的多方面应用，以及具有特殊目的合伙企业的大量增加等许多现象。

金融工程师在投资与货币管理方面也发挥了卓越的作用，他们已经开发出许多新的投资工具，如“高收益”共同基金、货币市场共同基金、sweep系统，以及回购协议市场。这仅是少数的几个例子。通过诸如重新包装和超额按揭等极其巧妙的办法，他们还开发出了将高风险投资工具转变成低风险投资工具的系统。

最后一方面，金融工程师与风险管理有着极深的关系，事实上，绝大多数人都将金融工程与风险管理这两个术语等同起来。这种概念上的等同部分地是因为金融工程师这一名词的来源所造成的。人们普遍认为，金融工程师一词是在20世纪80年代中期由伦敦银行业引入的。当时在伦敦的银行开始设立由专家小组组成的风险管理部门，这些专家为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。这些专家小组采取新的策略研究风险管理，这种新策略是要仔细地考察公司所承受的一切金融和财务的风险。

有些风险对所有人来说都是显而易见的，而另一些风险则是间接的、不明显的。另外，有的风险在某些时候会彼此冲抵，而在另一些时候却相互加强。这些专家小组与客户公司合作，目的在于：(1)识别风险；(2)衡量风险；(3)确定公司管理层想要获得的结果。至此为止的每一步都构成了分析。而完成了这些分析之后，专家小组便可采用他们在金融工程方面的现成技术了。专家小组将从一组现有的金融产品，如互惠掉换(swap)、期货、利率项、利率底、远期利率协议等等中，拼凑出一个有时被称为结构化方案的解决方法来获得所需要的结果。这种“积木式”的风险管理方法已经成为金融工程师进行金融风险分析与管理工作的基础。金融工程师们有时就其提供的服务收取工程费用，但更为经常的是，他们通过让所属银行执行该“方案”而间接地获取报酬。回过头来说，大多数构造方案时所采取的金融工具都是由银行给出市场定价。这样，银行就可以赚取买卖差价获利。

在结束讨论金融工程的本节内容之前，我们有必要提一下参与金融工程工作的人员的基本素质。在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：交易方案制定者(市场参与者)、新观念的创造者(创新者)和钻法律空子者(在法律边缘活动的人)。交易方案制定者为满足客户需要而构造出方案，并将其出售给客户。当该方案能以可能的最低成本实现客户的目标，并且不会有什么潜在的风险时，该方案才是最优方案。创新者即是那些创造新的金融产品与手段的人。他们常常与方案制定者合作，在现有的金融产品与手段不能满足客户需要时，设计出新的产品。而在法律边缘活动的人则努力寻找和利用各种漏洞。他们精熟于会计法与税法，一旦发现其中不对称的部分便找出套利的办法。这些人的活动常常会使一些漏洞暴露出来。如果没有这些金融工程师查找此类漏洞，税收当局常常意识不到这些漏洞的存在。作为一般规律，当某种漏洞成为众所周知的常识时，立法部门就会提议堵塞这种漏洞。但法律的建立与实施往往是一个缓慢的过程，故而对漏洞的利用总可以持续一段时间。作为成功的金融工程师，通常对与其业务相关的金融理论和使其方案能够生效的数学关系十分精通。他们常常能迅速理解和接受新的观念，并能轻易地看透细节，进而把握基本结构的组成部分。他们还倾向于倡导智力上的开放，以避免封闭式的思维扼杀创造性。同大多数人不同，他们不认为金融世界是由已定事物构成的。当他们被告知某事不能做或无法做时，他们的最先反应是问为什么。他们把每个难题看做是对自身的一个挑战。除了这些一般的相似之处，金融工程师彼此间的共同点便极少了。一些人属于“数字蛀虫”，他们通过对历史数量关系进行单调细致的考察，采用复杂的数学方程来探索并开发策略。他们是本行业的“数量型选手”。另外一些人则属于机会主义者，他们守望可被利用的形势，并努力抓住所出现的一切机会。他们在价格有机会变动之前，在一个必要的交易对手消失之前，或者在别人能想出更好的主意之前，果断而迅速地采取行动。这两类人中最为杰出者往往在市场俗语中被叫做“火箭科学家”。但事实上，一位火箭科学家常常是由双档配合而成(一位能快速出击的机会主义者与一位头等的数量型选手的密切合作)。

我们不在这里细谈金融工程师的就职机会。然而，不管怎么说，我们还是应该在这个关于金融工程的概述中向有志于学习金融工程的学生指明许多可能的就业途径。

简而言之，只要是需要创造性的传统领域都会对金融工程这类人才有需求。当然这主要是指那些投资银行和商业银行，而对其中那些具有全球眼光的机构，情况更是如此，但也不要忽视公司方面的需要。现代化的公司，尤其是跨国公司，极其迫切地渴求这方面人才，而长期以来，这些人才都被吸引到交易领域去了。这些公司越来越意识到需要进行风险分析和风险管理，以及通过非传统市场降低融资成本的能力。然而，几乎很少有股市具备足够的这方面的人才，来对相互竞争的金融机构所提供的结构化方案作出全面而充分的评估。毫无疑问，在未来几年中，股市对这方面人才的需求将会急剧增加。在此提醒读者，尽管笔者主要侧重于从投资银行角度谈问题，但所讲的一切对于作为股市方面的金融工程师也同样适用。

金融工程发展更为广阔的天地在东方，在亚洲，尤其是在金融市场正在开发和具有巨大潜力的中国资本市场。股市狙击高手在运用金融工程这个工具时，要以中华民族文化为主体，用中华民族文化指导，运用好金融工程这个工具。

金融工程作为一门新兴学科，在21世纪正被引入中国的证券市场。证券市场机构的证券投资组合的基础是金融工程中动态套期保值策略的运用；而作为证券市场职业的股市狙击高手，更应该运用金融工程设计出精妙的大规模的套利工具和投机策略，有效地转移股市风险和获取高额的稳定投资回报。

P95-99

光阴似箭，一转眼笔者在中国股市征战了十几年。回首这十几年，在中国资本市场叱咤风云的人物还活在中国股市的已经不多了，他们是死的死，逃的逃，进监狱的进监狱，让人痛心疾首。笔者可能是愚笨点，成为中国股市第一代人中幸存下来的几个人之一。经过资本市场无数次的大风大浪而大难不死的我，心灵上经过千刀万剐之后，今天我想与读者朋友们探讨的是：股市个人投资者或机构投资者，要想长期在股市获利，应该有一套适合自己的理论体系及投资方法。如果尚未形成自己的投资体系，可以在阅读本过程中领悟。

随着中国改革开放的不断深入和市场经济的发展，我国居民的家庭收入不断增加，民间资本快速增长。伴随着资产证券化时代、金融经济时代的来临，如何有效地运用民间资本加快我国经济的稳步发展和民间财富的稳定增长，已是政府、企业家和投资家面临的新课题。人类的经济形态依次经历三个时代：农业经济时代、工业经济时代和金融经济时代。金融经济时代资本增值范式的历史性跃迁是从工业经济时代到金融经济时代。以企业为轴心的商品(产品或服务)产销过程，构成实体经济；以金融市场为轴心的货币运动过程，构成虚拟经济。虚拟经济产生和壮大的过程，也就是经济货币化和经济金融化持续深入的过程。这个过程是民间财富增长的过程，是让人民富裕的过程，是产生中产阶级的过程，是企业家和投资专家进行资本高级运作的过程。

中国居民储蓄存款目前超过20万亿，中国经济的发展缺钱吗?根本不缺钱。如果我们能将这些资金有效地运用起来，将这笔资产盘活，并且让它保值、增值，那么，无论对存款的居民还是对产业界以及对国家来说都是一件利国利民、功在当代、利在千秋的大好事。这么庞大的资产为什么没有进入资本市场?是因为中国没有安全、稳定、可靠的理财投资产品。如果有安全、稳定、可靠的投资产品和理财品种，投资者必然愿意进入理财市场和资本市场；如果我们能满足投资者财富安全稳步增长的需要，从制度和信用上给投资者以保障，那么，这个巨大的理财投资市场将会被我们开发出来。这样一笔巨大的资金盘活了，对中国经济的持续发展和企业的转型转轨及社会的稳定和人民生活水平的提高，会起到不可估量的巨大推动作用。金融经济时代最大的特点是：资金是流动的，并且在流动的过程中不断寻求增值。金融经济时代企业资本运作是“一个轴心、两个轮子”。“一个轴心”是资本增值；“两个轮子”，一是扩大资本形成的规模，二是提高资本使用的效率(提高资本产出率)。“两个轮子”是互动的：资本逐利，资本围绕资本产出率而流动，资本使用效率牵引着资本形成；提高资本产出率是决定资本形成速度与规模的基础。不能实现资本增值的企业，将最终变得资本短缺，企业将自然地走向衰败；企业的经营内容和运行体系发生重大变化。要随时捕捉公司市场中的并购重组机会和资本市场的机会。只有能够持续地吸纳、动员资本并驱动资本增值的企业才能在市场竞争中得以存续和发展，并实现企业管理重心的重大转型。

股市狙击是股市顶级高手建立在资本高级运作基础上的股市投资体系。狙击前先做大量的理性分析研究，准确选择价值低估的个股，进行价值投资，这才是股市生存并获利的关键，才是股市稳赚不赔的真谛。在找准中长线飙升个股内在本质要素的基础上，灵活、务实地适应股市各阶段不同时期的市场心理变化，准确捕捉股市不同阶段的意识流，有效地运用自己的股市“第六感”，才能在乱云飞渡的股市游刃有余、进退自若地进行股市狙击。这种狙击的哲学思想是以中华民族文化为主体，以两方金融工具为辅助，融会贯通古为今用、洋为中用的指导思想。

资本高级运作的最高境界是：运作得好像没有人运作一样。这种无为而治的资本高级运作才是最完美的。这样完美的资本高级运作就可以把握世界上的任何一个机会，将逐步在世界经济领域取得举足轻重的地位，受到人们高山仰止般的崇敬。

笔者愿意在未来的几十年里，一展平生所学，鞠躬尽瘁，报答无数投资者对我的信任。

宏皓诚意送财富，

未来十年涨十倍。

民间股王话宏皓，

好比四十巴菲特。

错过千点勿等万，

把握机遇不遗憾。

宏皓

2007年8月于北京

《股王兵法》是中国人自已在中华文化基础上创建的一套适合中国人的股市投资理论。

——中央财经大学教授、证券期货研究所所长 贺强

这是一部融会贯通了古为今用、洋为中用，以中华民族文化为主体，以西方金融工具为辅的股市经典理论；是了解中国股市，投资中国股市必备的作品。

——北京交通大学教授，经济管理学院院长 刘延平

历经十五年的理论和实践探索，经过股市千锤百炼而得出的股市投资智慧，值得一读。

——信息早报总编辑 盛安

十五年磨一剑，十五年一本书；读本书，可以少吃十五年的堑，多长十五年的智!

——金融投资报主编 陈大禹

《股王兵法》是一部值得投资者借鉴的股市投资理论体系及股市投资方法的好作品。

——证券指南副主编 章刚