对你最近的投资业绩表现失望吗？要为你的养老金重新计划吗？对瞬息万变的全球经济感到焦虑吗？在当今的投资中，已经没有确定性的事情了。那么，在这个动态的市场中，如何来安排自己的投资呢？本书将会告诉你答案。

要成为一个成功的投资者，你必须深入其中，切身体验。

积极投资就是管理投资的一种策略，不需要整整一天都来盯盘或盯市。积极投资糅合了最好的投资风格和投资工具——股票、债券、共同基金、期权、技术分析、短期交易、波段交易，来获得优于市场的回报。

股票、黄金、外汇、股指期货、权证、QDII、港股直通车，2007年的中国股市随着炙手可热的经济发展也是热闹非凡。而在发展越来越快的经济环境和越来越眼花缭乱的金融产品中，你我作为普通的投资者：

也许一天只有一个小时来处理投资；

也许只有10或15分钟的时间记录和获得一两个报价；

也许只是在晚上有那么一两个小时或是在周末有点时间坐下来慢慢消化一周发生的事件，看一两项理财计划；

也许抽不出时间来看那么多的投资类书籍，更不用说绘制一些财务分析图表。

这些情况下该如何选择呢？

本书将告诉你答案。那就是：积极投资，获得“生活—工作—投资"的平衡。而所谓积极投资，就是混合利用各种投资工具和投资风格，以价值为导向，灵活积极地寻找机会，以使资产保值，甚至获得比市场平均水平多一点的回报。这一全美最新的投资理财观念，将为你提供最好的投资风格和工具，使你不再畏惧短线交易的高风险，也不再迷惑于长期投资究竟应该持有多久，最终使你领悟投资的真谛，享受到投资的乐趣。

序言

第一部分　积极投资概览

　第1章　历史回顾：我们如何走到这里

　第2章　投资环境：永远都处于变化之中

　第3章　什么是积极投资

第二部分　积极投资入门必备

　第4章　打开投资世界的窗口

　第5章　积极投资者要找什么

　第6章　积极投资者的平台

　第7章　经济指标和商业周期

第三部分　追寻价值

　第8章　再看价值投资

　第9章　企业价值评估

第四部分　积极投资者的交易工具和技巧

　第10章　短期获利技巧

　第11章　机会识别技巧

　第12章　股票买卖技巧

第五部分　多样化投资

　第13章　基金投资

　第14章　专业化投资工具

　第15章　积极投资案例分析

纳斯达克的出现

1971年，纳斯达克(全美证券交易商自动报价系统)登上了历史的舞台。纳斯达克使得个人交易商可以通过电子命令来进行报价，这样就在历史上第一次提供了公开市场实时报价系统。这样，交易商——在一定程度上也使得一些个，人投资者——就可以知道市场上每一个人的行为。这些股票的市场就由某些人控制转变为不再由特定的这些人来控制，这对于市场的民主化是关键的一步，这使得个人投资者更容易进入这个领域了。

1975年劳动节：佣金管制的解除

1975年5月1日，高额的经纪佣金成为了历史。一个更富竞争力的环境应该给个人投资者提供更多、更好和更便宜的服务，当然，也许更为重要的是，取消佣金管制将会减少市场摩擦。更少的佣金就可以使个人投资者更频繁地买卖股票，不用再担心高额的固定佣金成本，市场就更具流动性，场内和场外股票的转手就更为可行了。

20世纪70年代，投资者和投资专家开始意识到，投资不一定非要追随整体经济表现，一些特定的部门和行业可能会比其他的部门和行业表现更好。周期性公司和一些过度依赖于廉价、充裕原料的公司，比如依赖于海外石油的公司，不再是最好的选择了。当然有很多因素促使投资环境变得更为复杂和动态化，纳斯达克的出现和佣金管制的取消，就使得普通投资者的DIY操作第一次变得可行。

全球化、资产转移和技术——20世纪80年代

除了石油禁运和刚才提到的两个主要事件，20世纪70年代就真的再没有发生什么重大事件了。这10年里，道琼斯工业股票平均在500点。政治不确定性带来的经济环境变化、高利率、高物价和普遍的通货膨胀在当时并非关注的焦点，滞胀这个词当时在业内很流行。象汽车和钢铁这样的主要工业部门要面对国外的竞争，市场上的个人投资者比较少，大多数新投资者都是通过共同基金进入市场的，共同基金这种投资工具开始普及，因为对于小的投资者来说，投资共同基金很简便，而且交易成本不高。再说，专业的投资者经验丰富，技术先进，他们能够较易理解更为复杂的市场。

罗纳德·里根于1980年1月入主白宫，他没有什么市场宣言，至少起初并没有。但是当时较高的利率水平(联邦贴现利率曾达到22％，2003年到2004年只有1％!)阻碍了经济的增长，而且使得大多数的人们坚信，像房地产这样的硬资产尽管比较贵，却仍然是投资者的最好选择。利率被设置得这么高只是为了反通胀，经济要为此支付两种成本——高利率和高物价。在大部分的经济决策中，通胀因素成为最大的“波段因素”。

1982年8月，利率开始下调，通胀率也开始下降。里根总统通过了一些减税法案，包括对个人投资者和小型投资者退休金的激励计划。同时，资产转移管制的放松、更为自由的交易以及政府在技术和国防开支上的增加，这些都有助于环境的转变。结果就是资金从房地产和固定收益资产转移到股票，持续了大约18年的牛市开始了。

在新退休储蓄法案的帮助下，20世纪80年代中期股市又重焕生机，稳步增长。选股再次成为时髦的话题，技术和计算机突飞猛进的发展也使得公众进行投资更为可行和方便。

完美风暴

随着时间的推移，市场继续上行，比1982年8月开始好转时涨了3倍多，至少在1987年lO月的黑色星期一之前是这样的。较低的税负和旺盛的消费带领市场屡创新高，而且促使人们不断在个人生活方面增加开支。但是他们都买了些什么呢？进口货而已。人们不仅买进口车，还买进口服装、食品、室内装饰、轮胎、啤酒等等各式各样的商品。

不断攀升的贸易赤字使得美元疲软，为了保持强势美元，保持美国对外国投资者的吸引力，美联储将利率保持在了较高水平，几年之前的通胀恐惧也使得人们重燃高利率预期。1987年那一周，糟糕的贸易赤字报告出炉，美国国库券利率超过了10％，股市上涨却几乎未受影响，对数字设备(Digital Equipment)这样的股票过度投机使得市场易变性增强。1987年10月19日，星期一，道指从2700多点跌到2200点——这是有史以来的单日最大跌幅。

新进人个人投资者增加，基础设施投资见效也不大，形势越来越糟。大多数的买单和卖单势均力敌，而委托指令的剧增加重了系统的负担，使得买(或卖)的指令全被拒绝或忽略，这无疑是雪上加霜。

股票投资者损失惨重，财富大量缩水，即使剩下的部分也是极度不稳定，每个人都屏息注视着海外市场，他们应该把美国投资和债券变现吗？很多投资者当初有很好的投资理由，后来开始觉醒，意识到他们的许多财富都装进了日本、香港、新加坡的腰包。第一次，美国国内市场要受到日经指数、恒生指数和德国DAx指数的影响甚至是支配。人们锁住CNN频道，了解这些海外市场所发出的一些信号，人们感觉股市永远不会关闭——股票交易所只不过是在世界不同地区转移而已。

幸运的是，海外投资者坚持住了，他们并没有使危机恶化。美联储向市场注人流动性，而且逐步降息。在6个月的稳定期之后，投资者重拾信心，并且重返市场，只不过这一次他们更为谨慎了。技术进步带动经济变化非常快，政府政策也变化非常快，而且第一次，政府政策确实被用来支持资产价值。即使是最沉稳的长期投资者也不得不留意关注这种“完美风暴”，因为这些足以使他们的市值丧失殆尽。P13-15

2002年时你身处何境？那时的情形就像一场战斗，我们都经历了这场战斗，大部分人都存活了下来，但却留下了糟糕的回忆。当时市场急剧下跌，比2000年最高点下跌了80％，我们大多数都身临险境，提心吊胆。纳斯达克在2002年10月9日收于1114.73点，比2000年3月最高时下跌了近4000点。投资损失惨重，很多投资者把储蓄甚至是养老金也赔了进去。当然也有一些投资者较幸运地投资于房地产或是进行了一些其它“基本”投资，从而找到了一个较好的避风港，他们目睹了随后的崩溃。尽管当时投资转换看起来是笨拙的甚至是完全错误的，他们还是卖掉股票，买人债券、房地产信托或者其它一些“沉闷”的投资。回过头来看看，我们当时是不是应该“沉闷”些呢？

但是我们大部分只是简单地规避。我们考虑：我们的投资有什么问题吗，为什么会是这种状况呢？我们的投资是正确的，难道不是吗？我们配置资产，听取专家的建议，买入并持有，持有思科和微软股票，遵循成本平均投资法等等，可我们还是遭到重挫。通过传统共同基金和指数基金买人的投资者损失20％～40％；更激进些的投资者损失更重。企业破产、公司做假账、分析人员滥用投资银行关系，一些则是整个行业，像电信、公用事业、消费照相器材，永远改变了。我们曾经信任的东西如今却不值得信任了，在我们的投资生涯中还从没有遇到过这种状况，我们强烈感觉到已经失控了，外在的事件和市场的混乱主宰了我们的投资。我们以前的状态是舒适简单地滑翔，如今却变为不得不在狂风暴雨中急速射击目标。什么改变了呢？

沃伦·巴菲特曾经说过，“唯有潮退的时候，你才知道谁在光着身子游泳”。过于激进、自信、自负的投资者就暴露在了市场面前，没能躲过这一劫。但更重要的是，从2000年开始，投资者发现了曾受尊敬的投资机构的面目，1999年到2000年许多金融分析师和经纪公司开始失败，而且这个趋势愈演愈烈。2001年危机大爆发，公司会计丑闻和共同基金欺诈行为大白于天下。每个人都在考虑：当对经纪人、分析师、金融理财顾问、公司管理层、专业的资金管理人都不信任时，还能相信谁呢？

但我们不应彻底绝望。一筐苹果中有几个坏苹果，并不是说非得把整筐苹果都倒掉；不必因噎废食。很清楚，并不是所有的经纪人、分析师、公司管理人员或基金经理都不诚信，也不是所有的公司都做假账。但是，这些事情确实为我们敲了个警钟。投资资产是我们的，我们必须战略性地思考和操作，长期内在防御和进攻两方面都要取胜。

不管是好还是坏，我们面临的市场正处于变化和迅速发展之中，钱很容易赚，也很容易赔掉，同时又有很多新投资者进入，他们的资产可能被一些恶魔侵蚀掉。但是更重要的是，很多屡试不爽的投资模式已经不合时宜了。从20世纪90年代开始，电台、《华尔街周刊》和新的投资类书籍(确实有很多)向我们灌输的都是这样老式的投资理念和方法：买人并持有、投资于免佣金的共同基金、遵循成本平均投资法、回调10％时买人。除了这些标准的模式，我们还听到很多交易投资方法，有独特的日交易、波段交易、确定性期权交易、技术分析、首次公开发行等等。

大家都知道，在2000年3月几乎所有的指标都达到了历史最高水平。没有单独的哪件事情促使了这个改变，在现状确实已经发生改变时还有很多人并不这么认为，但是一些特定的事件的确加剧了这个转变：第一，安然公司(Enron)、世通公司(MCI Woddcom)和Adelphia通讯集团的造假丑闻；第二，2001年的“9·11”事件，加速了市场中质劣资产的退出，使得市场更为细致和苛刻。

随着时间的推移，人们认识到自己应该做什么，不应该做什么。成功的投资者也认识到，必须自己管理财产，尽管可以请别人代劳。

盲目信任的破灭并不是唯一的后果和启示，更低的投资期望回报率是一个巨大的挑战。1995年到2000年，投资者获得了15％～20％的年均回报率，如果考虑同期GDP的年均增长只有3％～5％，这个高回报率就是不正常的。当然，至少在一个时段内，可能存在一些因素支持了投资相对于整个经济来说较高的回报，这些因素可能包括：市场参与者中商业活动和财富的集中(比如，沃尔玛就取代了很多小商店)，提高市场容量和效率而带来更好的盈利性(不仅指商业活动的规模，还包括最终发挥作用的利润情况)。毫无疑问，商业还将会继续集中，大者将存活下来。尽管这样，经济学家和投资专家还是对未来投资回报率一致地持谨慎态度，他们大体认为年均回报率在4％～8％，在长期内，存款利率也可能会更低——甚至可能会达到1％～2％。

综合考虑以上这一系列复杂因素，积极投资可以为当今投资者提供一个较新的分析工具。积极投资，顾名思义，混合了对当今繁忙的投资者来说最好的投资风格和投资工具，是一种理性的、积极的、涵盖范围广的，至少在一定意义上说是DIY的投资交易方法。

积极投资不是日交易，不是价值投资，也不是什么纯战略。积极投资并不排除期权交易、共同基金转换、波段交易和技术分析，它混合了各领域的信息、工具和技术。当今一些精明的投资者已经混合了投资类别、投资工具和时间范围，而且在市场买卖双方都进行操作。对于进一步希望获得专业帮助的投资者来说，这种混合的交易投资方式还会包含一些专业性建议和自我管理。为了更进一步了解这种观点，我们来看一看书中的几个关键词：

积极

积极投资者每天关注市场，每周进行交易。长期投资的一个基础就是要将许多积极的投资组合混合起来，更好地寻找短期机会。积极投资者一般会受经济、市场和商业新闻的影响，并随之调整。他们大部分都至少每周进行研究。积极投资者通过投资于股票期权和指数期权等衍生工具来获得安全性差价，获得短期收益。灵活的积极投资者充分利用各种投资工具来发挥这种策略的优势。

投资

积极投资者并不是纯交易者和投机者，也不能被定义为赌徒。积极型投资者运用固定的投资理论来指导他们的市场行为，基于经济和市场力量以及特定的公司分析来进行市场选择。积极投资者洞悉其中的价值，知道如何在市场中进行短期和长期投资。

今日变幻莫测的市场

商业和市场瞬息万变。商业周期越来越短，过去“买人并持有”绝对不存在危险。铁路投资的兴盛持续了70年，半导体持续了20年，因特网则仅有3年。针对比尔·盖茨的微软反垄断案可能决定着：仅仅5年之后，当今处于垄断地位的Windows视窗操作系统就不再流行了，这也一点毫不为奇。20年前，甚至10年前，有谁能预料到照片胶卷和柯达的快速衰落？传统的铜线电话服务发生了怎样的改变？当今的积极投资者要对短期和长期市场趋势和周期保持关注。他们必须因时而变，管理好他们的投资组合，并针对最坏情况做好对冲保护。

积极投资者可能富有经验，但不是专业的投资者。尽管认为亲自管理自己的投资组合是最好的策略，但他们却不想日日夜夜盯住市场并进行那些研究工作。对于是否需要投入资金进行保护，如何进行资产配置等等这些问题，积极投资者要自己思考，采用积极的DIY投资策略。你如果觉得自己是这种类型，那么就继续往下读吧。