安德烈·科斯托拉尼控制着证券市场的业务，但不作过高评价。他对金融世界令人钦佩的谨慎的评价，不是因为他是国民经济专家，而是因为他具有人类知识、人类经验和健全的人类理智等全部因素。他的建议不在于诀窍，也很少加入他早期实践的狂热感情。他给每一位投资者的人生教诲，在本质上都是希望他们让自己的钱敏捷地、细心地和谨慎地流通，正确地引导着人生的其他部分。

未来将会是混乱不堪的——当然这种混乱只存在于人们的头脑中，在金融市场上不过偶尔发生。

安德烈·科斯托拉尼毕生坚持长期预测，对股市和经济提出了很有代表性的看法，同时，对全世界金融市场的发展机遇也发表了自己独到的见解。他详细地向读者阐明了投资者所面临的一切可能性。凭借他在世界证券市场的丰富经验以及数十年的投机生涯，他看到了股市的全景，并据此对未来做出乐观的估计。

序：真正的投机王者

前言

第1章 科斯托的股市预测

第2章 科斯托的成功秘诀

 软弱抑或强硬的手腕——人们必须达成共识

 IBM的创始人宣扬“思考”

 破产和致富只一步之遥

第3章 科斯托的投资策略

期待德国经济第二次奇迹

新兴的证券交易市场

 日本——太阳不会落下

 美国依然是美国！

 “多诺戈式的欧洲”没有黄金

 债券是投机的目标还是精神脆弱者的投资？

 相对于债券您更看好股票

 原材料——通货膨胀保险？

 不动产——到夏天就会火爆起来！

 人寿保险与股票——是竞争还是共存？

第4章 科斯托的货币迷宫

 情况仍将继续……它也许会下跌，但是它必须上涨

 货币体系——没有火药的武器

第5章 科斯托的证券智慧

 金融衍生产品和对冲基金——今天的刺激的潮流

 投资者、投机者和赌徒

 股市巨头和危机预言家

 假象、谎言和建议

 盛产诗人、思想家和音乐家的民族，但是不出产投机商

 王者的银行家，银行家的王者

 从经纪人的角度

 以前是人们在逃亡，如今是他们的钱在流亡

第6章 科斯托的经济观

 科斯托眼中的国民经济学家

 科斯托拉尼反对施勒辛格

第7章 科斯托的国际视野

 美国统治下的和平，免受近东的威胁

 沿人谈论钱，但人人都在想钱

 合理安排创造工作岗位

第8章 科斯托的人生观

后记

科斯托的股市预测

科斯托拉尼先生，您现在89岁高龄了，而您的预测将比以往更为长久。世界和金融市场的走势如何，读者将在您这本书中详细看到。因此，首先问您的是：您认为未来几十年的大致趋势是怎样的？

我以一则坏消息开篇。未来将会是混乱不堪的，当然这种混乱只存在于人们的头脑中，在金融市场上不过偶尔发生。我认为政治和世界经济非常平静。有两件事情在我脑子里比较深刻：

一件是苏联的崩溃。美苏两个超级大国之间的紧张局面曾经让世界瘫痪。每时每刻都有可能会爆发冲突，直至存在发生核战争的危险。我自己每天早晨7点起就在收音机前坐着，总是担心什么地方会发生新的冲突。如今这些都过去了。我最早在10点打开收音机，收听自己感兴趣的节目，没有什么特别的。人们能震惊的，除了克劳迪娅·西弗是否和大卫·科波菲尔结婚就没有别的什么了。这个新时代是泛美的，因为不管欧洲人是否喜欢，目前唯一的超级大国是美国。因此，和平能够保持很长时间。

第二件事就是金本位制的废除，它在这之前已经动摇了很久，只不过还没有完全丧失意义。各国从此脱离了一种主宰和货币导向的经济需求，不需要关注毫无意义的黄金准备。

诺贝尔奖得主、印度诗人泰戈尔(当我还是小男孩时曾亲眼见过他)曾经说过：“鸟儿的翅膀系上黄金，它就不能再在空中飞翔。”因为世界经济从黄金当中解放，它就能自由在空中翱翔了。我甚至认为，世界经济不仅非常平稳，而且有很大提升，尤其在德国，我认为会出现第二次经济奇迹。而且我认为自己这么说是正确的，因为我之前已经预见过德国经济的第一次奇迹，并作为一个证券经纪人快速受益。那时整个德国看起来比现在的前东德更糟糕。我那时确信，德国将会再次振兴。房舍和工厂虽然被毁坏，当时这个国家完全成了瓦砾堆，但是一直坚守的勤劳、精确、守时等美德仍然继续存在。其次是康拉德·阿登纳当选为第一任联邦总理。我非常信任他。我以外币购买德国政府债券，美元、英镑、瑞士法郎和其他外币。其中有以法国货币购买的所谓的5.5%的杨格债券。1946年报价是1000法郎票面价值的四分之一。我希望，阿登纳能够偿还债务，重新拾回尊严和信任。后来我获得的不是期待的每份1000法郎，而是35000法郎，那是我用250法郎，或者说25%的价格购买的。现在可能有很多读者要问，法郎在战争时期已经大为贬值。阿登纳已经预见到德法之间友谊的前景，甚至从德法联盟的角度去考虑问题，他说：“我不能以坚挺的英镑、坚挺的美元和贬值的法郎偿还英国人和美国人，而以不景气的法郎偿还法国人。”他将原先以法郎购买的证券持有者，视同为以美元买进。因为法郎对美元的汇率从战前的50涨到了500。今天尽管有些德国人已经受到懒惰细菌的侵蚀，我仍然相信，这些美德依然存在，不管是在东德还是西德。

证券市场上的趋势也同经济趋势的方向是一致的，当然只是从长远形式上看。我必须再次援引陈年旧例，这个例子已经被多次引用过了。一个人带着他的狗在街上散步，狗总是这样，一会儿跑在前面，一会儿又返回主人那里，然后又跑开，意识到跑得太远了，就又跑回到主人那里，一直都这样，最后他们同时到达终点。当那人慢慢地走了一公里时，他的狗已经往返数次，走了4公里。那个人就是经济，狗就是股市。这个例子的重要性在于，它显示出了美国经济从1930到1933年的经济大危机结束以来的发展状况。经济不断发展，其间可能会有一两次停顿，或者退步，而在这之中股市则已经上上下下起伏了数百次之多。

我认为未来也将存在这一趋势，狗将会非常狂野地来回奔跑。如果发行银行降低利息，公众的反应和狗很相似，来回地追逐骨头或球。有太多所谓的游资在玩家的手中控制，他们企图以最低的风险去获取亿万的收益。他们并没有独特的创见和想法，他们事后才采纳别人的建议，向这个或那个方向加强摆动。货币漫无目标地游动，今天在发行市场流动，不久以后就会四处衍生。现代信息技术使所有的证券经纪人在同一时刻针对同一重大事件做出反应。

针对这个问题，当平静的时代再次到来，我想起一桩轶事。一战后，维也纳和布达佩斯，直接就度过了严重的通货膨胀阶段，股市取得很大程度的上涨。所有的投机者都围绕着证券交易所，每个人都想立刻赚钱，银行和证券经纪人如雨后春笋般涌现，甚至出现了从咖啡馆改建而成的银行。那时人们说，只有银行再变成咖啡馆，平稳的状况才会到来。现在我说，只有华尔街和其他金融市场的黄金小子们都失业了，重新去做吸尘器代理商和洗衣机推销员，平稳时代才能再度降临。

出于这种情况，我还要告诫那些长期以来寻求投资的投资人。一般情况下我不会给出建议，但这是例外：投资人应当首先去药店，购买安眠药。在购买了一种德国或国际股票之后，应该吃下安眠药睡觉。如果他把闹钟定在了1998年，那么醒来时就会有大大的惊喜。其间经历的大风大浪，他都不会意识到了。否则一个没有经验的证券交易人在其间就要惊慌失措地出售了。我个人奢侈地保持着清醒的状态，因为我有足够的训练，所以没有感染上这种歇斯底里。我投资多年，保存有储备金，以便在暂时下跌时补进。1987年10月我就是这样做的。对于日常的波动，我就像那个小莫里茨那样行动，他和他的姐姐一起坐在客厅里。姐姐在等男朋友，希望莫里茨离开，就说：“去睡觉吧。”“我不去。”“我给你一块钱，你去睡吧。”“我给你两块钱，你去睡吧。”“不，我不去。”“那你要什么？”“亲爱的姐姐，我要在旁边观看。”

我也要观看。我还必须要写我的专栏，做报告。现在我做预测主要已经不再是为我个人了，更多的是为我的读者和学生。

股市现在比以前更捉摸不定？

当我看到媒体报道说股市现在比以前更捉摸不定时，一定要笑。股市始终都是捉摸不定的。如果它可以捉摸，它就不是股市了。它过去是、现在是、将来也还会是捉摸不定的。总之，在什么时候它都是捉摸不定的。只有当你回顾时报价看上去才符合逻辑，事后它的起因才变得清晰可见。只有没有经验的经纪人才断定，股市比以前更动荡。对股市有长期认识的人，都不会这么确定。

听到这么多正面的东西，真令人高兴，不过难道这里面一点没有在您这个年纪常有的由实用乐观主义所引发的信任吗？

这么多的积极面令人惊喜，但我并不是总这么乐观。我并没有明确的方向。我确信没有崩溃的预言，但我也不是一个乐观的预言者。我尽可能客观地分析态势，然后得出结论。我的投资生涯是以一个执著的悲观主义者开始的。我的朋友和合伙人，戈特弗里德·海勒，我和他一起共事了25年多，他能够证明，我经常很悲观。但我要重申一下：因为世界重归和平，除了一些地区冲突，希望人类不要再像1912年以来这么不幸。P1-5

序：真正的投机王者

约翰内斯·格劳斯

这并非一本书的前言，而是对作者的致敬。安德烈·科斯托拉尼的这本新书和他在这之前出版的那些非常成功的书籍一样，并不需要什么介绍性文字。它不言而喻，以不易察觉的、不可抗拒的方式引导着读者，因为它具有一种清晰思维所赋予的易理解性，以及那种人文主义，好像书里都是生动的、诙谐幽默的奇闻轶事。

您手里的这本书，确实是科斯托拉尼的股市智慧和投机精髓，主要基于对人类心理的熟稔之上。当然这不会是科斯托拉尼的最后一本书，因为尽管他喜欢炫耀自己的年龄——1996年春季他迈入了他人生幸运的第10个十年——而他的活力依旧旺盛，以致那些幼稚和蠢笨的头脑可能害怕他的愤怒，而他的聪明的读者则可以不时地得到愉悦。他曾谨慎地表明了自己的愿望，声称要度过新的千年。私底下，在恩斯特·荣格的百岁庆典之际他又产生了新的计划。

三十多年来科斯托拉尼一直是非常好的理财咨询师，两代人都因此而感激他。对德国公众来说，在他众多的书中、讲座中以及最近十年增加的电视曝光当中，最突出的是他在《资本》(Capital)上开设的专栏，该专栏自从杂志创办以来就从来没有被取消过。而对他的建议致谢，德国人也有特别的理由，因为这个民族的股票和证券市场姗姗来迟，他们曾经太长时间地依赖于银行存款。尤其是这样一个曾经遭受严重的通货膨胀和两次失败的战争的民族，其国民未能像其他西方国家那样有较长时间的富裕生活。科斯托拉尼对德国公众也产生了一种格外的热爱，这种感情得到了回报。这不是自然而然产生的，因为他出生于匈牙利(而且他一直是一个匈牙利爱国者)，从很早就开始倾向法国，现在还在那里有自己的住房。第二次世界大战期间他不得不求助于美国，来寻求保护和延长护照。他了解德国，但是他的工作场所直到他的成熟期才设在德国。当没有人愿意相信德国时，他将宝押在德国的整齐有序、勤奋和诚信等美德上，不但完全保存了财产，而且赚了一大笔钱，因为他购买的股票，都是根据债券合同合理购进。在阿登纳和艾哈德时代，他到处以良好的口才表达对德国经济的信任，从未停止过。我曾经因为他那巨大的、有目共睹的财富而建议他向联邦政府申请联邦十字勋章，并且向外交部寻求赞许。这一努力最终在当时的联邦新闻部领导的书桌上失败了，那是个卑鄙蠢笨的人，他的名字不值一提，他不认为勋章还可以授予“一个投机者”。

现在，他不是投机者和赌徒，他也不建议任何人成为这样的人。科斯托拉尼更像是那文化悲观主义者认为的濒临灭绝的欧洲旧文明的代理人；一个具有文学和音乐素养的人，而不是经济学意义上的金融专家，不是证券市场的快手，他控制着证券市场的业务，但并不过分欣赏。他对金融世界令人钦佩的谨慎的评价，不是因为他是国民经济或者企业经济培训班的购买专家，而是因为他具有人类知识、人类经验和健康的人类理智等全部因素。他的建议不在于诀窍，也很少加入他早期实践的狂热感情。他在多方面的教诲，在本质上是一样的：使自己的钱敏捷地、细心地和谨慎地流通，正确引导的人生的其他部分也是如此。安德烈·科斯托拉尼不是先知，也不是魔术师，而是理智的导师，是真正的投机王者。

1986年11月24日，下午4点半，不来梅：我踏进市中心的罗伊维尔书店，安德烈·科斯托拉尼正坐在一张桌边，签售他的新书《股票培训班》。我已经从报上看到签名时间。我无论如何也不能放过面见大师的机会，因为他激起了我——一个18岁的学生——对股市的热情。

我排了队，几分钟后就得到了渴望的签名。一切就这样完了吗？我想让那一刻停驻，更久一点感受股市大师的精神，就还待在那里。我同他的好朋友和陪同彼得·冯·夸特攀谈了起来。

突然科斯托拉尼从椅子上站起来。我环视这家书店，所有的顾客和工作人员都已经走了，只有店主还在。时间过得真快。“彼得，我们还有两个小时登机，我们应该做什么？”“安德烈·科斯托拉尼先生，我们去机场，然后到那就餐。”“好的。”大师说，说完转向我：“如果您愿意的话，也可以一起去。”我当然愿意。在出租车里和机场饭店，我们闲谈上帝、世界，当然还有股市——无拘无束，好像我们已经认识很久了。飞机很快要起飞了，我把他们俩一直送到闸口。“您给我写信吧，或者打电话。也许我们可以在汉堡重逢。”科斯托拉尼和我握手时说。一句话，对我的职业生涯和生活起了决定性的影响。

从那以后，我无数次地见到科斯托拉尼。在汉堡、慕尼黑、布达佩斯以及德国各地，当他作为巡回传道者进行演讲旅行时。

对我来说，和科斯托的结识非常独特，对他来说则是惯例。无论在哪见到人们谈话，他总是非常坦率开放。高高在上和傲慢无礼对他是陌生的。他以无尽的耐心在一个晚上回答十个同样的问题。年青一代特别感谢这位老大师。他们每月一次在科斯托拉尼的朋友彼得。里格所谓的“科斯托拉尼股市专用桌”真诚地聚会，它位于慕尼黑巴伐利亚宫廷的凯勒宫。大部分人与其说是他的儿子，不如说是孙子辈了。

在我短暂的职业生涯当中，已经结识了很多股票专家，因此现在我可以做出评价：“科斯托拉尼是最伟大的——不，他是无与伦比的。”

不来梅，1995年4月

斯蒂芬·里斯

“未来将会是混乱不堪的——当然这种混乱只存在于人们的头脑中，在金融市场上不过偶尔发生。”

——安德烈·科斯托拉尼

“安德烈·科斯托拉尼不是先知，也不是魔术师，而是理智的导师，是真正的投机王者。”

——约翰内斯·格罗斯，《一个投机者的智慧》的作者

“科斯托拉尼是最伟大的——不，他是无与伦比的。”

——斯蒂芬·里斯，著名财经记者