20年前，我们的创业者们只能在梦想与失望中备受煎熬；20年后的今天，他们已经成为海内外风险投资家追逐的宠儿，是什么让他们如此成功？他们是怎么做到的？《风险投资在中国》为你权威解密中国风险投资的成功之道！本书以事实为根据，精选了发生在我国境内的45个经典风险投资案例，并从这些典型案例中总结出原则与方法、经验与教训，反映了我国风险投资发展的特定时期的特定规律。该书不仅适合于金融及相关专业，还适合于风险投资业界所有的参与者和研究人员。

本书借鉴美国哈佛商学院案例集的写法，取材于近几年中国风险投资的45个真实经典案例，从风险投资机构的角度出发，总结了风险投资机构在投资过程中积累的宝贵经验，及其成功投资的技巧。结合风险投资的投资过程，本书内容主要分为：尽职调查、风险控制、增值服务、退出之道、风险投资的宠儿、反思录等六部分。

本书的读者对象为：一是试图了解和吸收他人经验的风险投资家；二是试图借助风险投资实现跨越式发展的创业者；三是对风险投资领域感兴趣的专家学者。

序

前言

尽职调查

 安凯吸引风险资本的魅力

 霸菱牵手诺亚舟，丑小鸭也能变成白天鹅

 战略投资者注资德信无线的启示

 从凯门通信引资看风投之道

 深圳创新投缘何闪电决策注资朗科

 多方考察，中青投情定铜陵精达

 哈科投两年追踪九洲电气

 赛迪投资慧眼相中中科红旗

 风险调查成就风投携手绿金生物

 厦门高新投助陆海环保掘金循环经济

 天成投资集团注资东方天成的成功之道

风险控制

 分阶段投资，广东科投有效降低投资风险

 留好退路，广东科投谨慎注资珠海蓉胜

 研究蒙牛“底儿掉”，摩根士丹利控制投资风险的秘诀

 “安全绝对第一”，深圳创新投把紧注资潍柴动力安全大门

 不要将鸡蛋都放在一个篮子里

 联合投资：共筑风投安全长城

 约定目标，保德信投资牵手皓天生物有条件

 与唯特偶签订“对赌协议”，广东科投对冲投资风险

 从凯雷投资安信看凯雷的投资风格

增值服务

 风投给创业企业的不仅仅是钱

 中国软件外包企业从风投收获的增值服务

 宁夏红从英联“小题大做”学到的

 尽责但不越位，软银亚洲助写盛大网络“传奇”

 广东粤科帮民营企业脱胎换骨

 雪中送炭，达晨创投助和而泰度寒冬

 增值服务促巴士在线步人快车道

 风险资本和国有企业的结缘

 东江环保：从个体户到上市公司的跨越

 从黑客组织到科技新宠：DivX与风险投资的故事

退出之道

 转让股权，广东粤科适时退出一方制药

 大族激光上市，深圳高新投功成身退

 管理层收购帮助风险资本实现退出

 高特佳巧妙设计顺利退出蒙特利

 借机并购，清华力合成功退出清华深讯

 未雨绸缪，国成投资为海得威寻到“好婆家”

 风险资本借战略投资退出易趣

 清华力合独辟蹊径的退出之道

 扶上马送一程，国有资本和民企无锡尚德友好分手

 借机雅虎加入3721，风投适时套现退出

风险资本的宠儿

 Accel携手千橡欲冲纳斯达克

 江南春——众多风投缘何追捧分众传媒的当家人？

 马云的魅力——风险资本四度降临阿里巴巴

 备受风险投资青睐的3G门户网

 智碁创投甜蜜联姻源泉

 奇虎造就中国互联网融资奇迹

 李彦宏——主导风险投资的人

 从“蓝猫”到“虹猫”——风投欲圆“宏梦”动漫迪斯尼之梦

 行行出状元，风投圈定“小肥羊”

 灵图软件的四轮融资之道

反思录

 风险资本和腾讯之间不得不说的故事

 华平创投与大唐电信恩怨背后的启示

 某企业吸引风险投资的艰难尝试

 从上海微创看留学归国人员如何吸引创投

 当当网创业者与风投的七年博弈和合作

附录 中国及国际部分著名投资机构一览

安凯吸引风险资本的魅力

有一个词叫作“璞玉浑金”，“浑金”是未经提炼的金子，而“璞玉”意指未经雕琢的玉。非经伯乐之眼、天工之手，则不能成器。一块玉石要通体圆润，焕发出光泽，必须经过精心的打磨和养护。好的项目有时候就犹如一块璞玉，在一些投资机构眼中，仅仅是一块没有价值的石头，而在那些独具慧眼的风险投资机构眼中，无异于发现了宝贝。他们不会因为别的投资机构认为它没有投资价值就不再去考虑其可行性。就像本案例中的安凯(广州)软件技术有限公司(以下简称“安凯公司”)，一个海外留学人员回国创办的企业，一个曾经是美国风险投资家的“弃儿”，在回到祖国的怀抱后，立即受到了国内风险投资公司的青睐。在风险资本的精心呵护下，昔日的“弃儿”已顺利度过创业期和成长期，迎来了它的发展期，与此同时，给风险投资公司最初投入的资本带来了3倍多的资本增值。

一、胡胜发的创业历程

胡胜发是安凯公司的发起人和创立者，毕业于国内著名学府清华大学，获自动化专业博士学位，并拥有美国科罗拉多大学社会学博士学位。在海外的日子里，胡胜发基本上是在IT行业度过的，先后任职于Sigma Designs、ESS Technology及Sykes Enterprise等美国纳斯达克上市公司并担任高级职位，因而拥有丰富的计算机软硬件设计与开发工作经验。2000年，也就是美国IT行业飞速发展的巅峰时机，胡胜发凭着敏锐的意识，洞察到未来手持设备市场对手持终端多媒体应用处理器芯片的需求，并大胆提出了手持终端多媒体应用处理器芯片的开发计划。这个诱人的设想和完整的计划引起了美国某些风险投资基金的关注。经过多次接触和沟通，最终几家天使投资基金决定支持胡胜发的项目开发，并注入50万美元的启动资金。

随后发生的网络泡沫让胡胜发始料未及，产品的开发计划也随之落空。美国网络泡沫的破灭使IT行业的发展受到严重打击，纳斯达克市场一蹶不振，投资者对IT行业的创业者避之尤恐不及，更遑论对胡胜发的开发项目追加风险投资了。

海外创业融资的不顺利并没有让胡胜发丧失创业的勇气，反而坚定了他回国创业的信念。

2001年4月，胡胜发及其合作伙伴在广州注册了安凯公司。公司注册资本36.67万美元。主要从事芯片的算法以及体系结构设计，移动手持设备的多媒体应用软件、硬件产品的研究与开发工作，并为移动手持设备(手机、掌上电脑等)厂商提供完整的应用解决方案。此时，公司已经推出的产品包括具有影视及音频功能的多媒体手机解决方案、多媒体手机MMI软件、开放式多媒体手机开发平台、移动闪客软件、手机卡拉0K软件等。

有道是天道酬勤。胡胜发不懈的创业努力深深打动了一个人，他便是广州科技风险投资有限公司(简称“广州科技风投”)的总经理王鸿茂。

在安凯公司刚刚成立后的两个月，王鸿茂借在美国考察访问之机，与胡胜发进行了初步接触。在随后半年左右的时间内，经过双方不断地相互了解和沟通，最终达成了合作共识。自此，拉开了国内风险投资家与留学归国创业人员结缘的序幕。

二、广州科技风投青睐有加

创业企业一般都要经历种子期、成长期、发展期、扩张期等阶段，每个阶段都需要获得相应的资金支持，因此，创业企业在其发展过程中需要进行若干次融资。一般而言，只有那些发展势头良好，能给投资者带来较好的收益预期的创业企业能获得后续资金，而大多数创业企业往往因为不能满足投资者的预期导致后续资金断链而被淘汰出局。因此，风险资本的不断注入是创业企业发展的保证。广州科技风投在不同的阶段对安凯进行了不同数额的注资，不仅如此，在他们的牵头下，其他著名的风投机构也纷纷看好安凯的发展前途。

1.首次注资

广州科技风险投资有限公司成立于1999年12月23日，注册资本为人民币6亿元。公司的主要业务是对高新技术企业和技术创新企业进行投资；发起和设立各类科技风险投资基金；管理科技风险投资基金和其他资产管理业务；开展高新技术企业、技术创新企业的融资担保、投资咨询及中介服务。

广州科技风投对安凯公司进行了长达半年的考察，最终于2001年底达成了投资协议，广州科技风投以每股0.5美元的价格投资安凯公司300万元人民币。

在得到广州科技风投的支持后，安凯公司取得了多方面的突破。首先，在技术上，成功研发了移动闪客，并借此取得了多项发明和实用专利。同时，公司的技术创新也获得了科技部、广东省、广州市有关部门的支持。其次，在市场开拓方面，从2002年下半年开始，公司为欧美的手机巨鳄提供了软件技术服务，取得了上百万美元的销售收入。再次，在人力资源方面，资金的支持和市场的扩大壮大了系统开发与软件设计技术团队以及市场营销队伍，公司朝着规范化管理方向迈上了一个台阶。

总之，广州科技风投的资金注入，为安凯今后正式展开移动多媒体处理器芯片的设计开发起到了至关重要的催化作用，也为安凯的发展壮大奠定了基础。

2.再次注资

随着安凯公司的不断发展，其影响力也不断扩大，但此时公司的资金缺口也不断增加。由于要支持迅速膨胀的市场，公司不但要壮大开发队伍，同时要扩大市场营销团队，因而公司管理费用呈现快速增长势头。恰在此时，公司引起了香港招商局富鑫基金的高度关注。经相关各方多次的沟通和协调，香港招商局富鑫基金于2002年底向安凯公司注入了350万美元的资金，广州科技风投再次追加了300万元人民币的投资。

依靠第二轮融资资金，安凯公司又相继推出AK3210M、AK3220M移动多媒体应用处理器芯片。AK3210M芯片是专门为新一代多媒体手机(智能手机、PDA手机)和其他手持设备定制的，也将是第三代移动通信终端的应用处理器’该芯片有一千多万个晶体管，在国际同类产品中处于领先地位。AK3220M是AK3210M的升级版，是安凯公司推出的新一代多媒体应用处理器，在多媒体、应用软件支持方面具有更卓越的性能，能提供视频录制、视频播放、可视电话、64和弦MIDI、MP3编解码、USB、3D游戏等丰富的功能和应用，使用户能以极低的成本、极快的速度、极简易的架构开发出极具竞争力的产品。

目前，安凯在国内外拥有四家子公司，最新推出的AK32XXM系列芯片是专门为新一代的多媒体手机和移动终端定制的多媒体应用处理器芯片’把目前已有的多媒体加速功能集成在单一的芯片上，在国内外同类产品中处于领先地位。

3.三度注资

本轮投资又可以分为两次。第一次是在2003年底，广州科技风投追加投资200万元人民币，随后本着双赢和推动安凯公司更加快速健康发展的原则，广州科技风投把此次注资所形成的股权转让给美国摩奈(MONET)基金。P5-7

20年以前，中国的创业者们对风险投资这个源自大洋彼岸——美国的东西基本上是无知的，20年后的今天，中国的创业者们却在与风险投资的拥抱中开始实践自己的梦想；20年以前，我们的创业者们只能在梦想与失望中备受煎熬，20年后的今天，他们已经成为海内外风险投资家追逐的宠儿；20年以前，中国的风险资本还只是零的开始，20年后的今天，中国已经成为国际风险资本聚焦的热土。

阿基米德说过：“给我一个支点，我可以撬动整个地球。”在中国风险投资发展的22年历程中，怀抱着阿基米德式理想的中国创业者们运用风险资本这个支点，已经创造了一个个“撬动整个地球”的奇迹。一幕幕风险投资的经典故事在中国改革开放的大背景下轮番上演。

2000年4月13日，新浪网在纳斯达克(NASDAQ)上市，成为第一家纳斯达克市场上有风险投资背景的中国概念网络公司。

2001年2月15日，著名的软件制造企业金蝶软件公司在香港创业板正式挂牌交易，成为内地首家登陆香港创业板的有风险投资背景的民营软件企业。

2003年12月9日，携程旅行网成为中国首家在美国纳斯达克上市的旅游企业，交易首日创下继芯片制造商全美达2000年11月首个交易日股价上涨115%以来的又一个首日交易的高点，在携程身上下注的IDGVC、凯雷、软银等风险投资机构收获了巨大财富。

2004年5月10日，中讯软件在香港联交所主板上市，成为中国内地首只软件外包概念股登陆香港主板，其背后的风险投资机构成功获利退出。

2004年5月13日，第一只纯正的中国网络游戏概念股——盛大网络登陆美国纳斯达克市场，并在3个月后，成为纳斯达克市场中市值最高的中国概念网络股。软银亚洲投资的4000万美元的风险资本在1年多的时间里增值数倍。

2005年7月13日，分众传媒以“中国传媒第一股”的身份成功登陆美国纳斯达克。在短短18个月里，江南春投入到分众传媒的2500万元人民币的资产激增至1.8亿美元，增长超过60倍；与此同时，向分众传媒下注的风险投资机构也赚得盆满钵满。

2005年12月14日，无锡尚德在美国纽约证券交易所挂牌，成为第一家登陆纽交所的中国民营企业。公司创始人施正荣博士一夜之间成为了中国首富，4年前投资无锡尚德的国内多家风险投资机构获得了10倍以上的收益。

现在，就让我们一起去回顾发生在中国大陆的有关风险投资的经典案例，去领略这种创业模式的巨大力量，去解密成功背后的密钥吧！

为了知识经济的发展和综合国力的提高，中国必须坚定不移发展风险投资事业。

——全国人大常委会副委员长 成思危

风险投资进来以后，会使整个公司构架、治理结构等方面或者做事的方式比较正规一些，这样可以使公司在发展的过程中，走走一些弯路。

——百度创始人、总裁 李彦宏

我在选择投资对象的时候，看中的并不是对方有多少钱，多少人手，而是看企业领导者的“气质”，比如我当初在马云身上就看到和杨致远类似的“气质”。

——日本软件银软件银行集团公司总裁兼董事长 孙正义