为什么“慢即快”？为什么“少即多”？为什么“越不繁，越不凡”？让我们一同打开李驰的投资笔记……

本书的书名为《白话投资》，意思就是用大白话的形式来描述普通大众眼中高深的投资行为。用财经专业人员的眼光来看，本书的内容可能十分肤浅。但也正是因为这样的“肤浅性”，它才能一下子就拉近了与非专业的各行各业民众的距离。起到了增强民众投资信心、树立正确投资理念的作用。

价值投资其实就是一句话，低买高卖。

熊市里面的高地比牛市里面的洼地还低。

“等待”是价值投资所有的过程中间最精华的部分。

要学巴菲特，学习“终身持有”还是第二课，先学第一课“戒贪”吧！

怎么样寻找卓越的企业？卓越企业并不是埋在沙堆里面，一般都是专业化的前三名，所以投资在这一点上是没有秘密的。

相信下一班车一定很快会来吧，何必挤一班已经很满、很挤的车呢？

时间是我们积聚财富的阿基米德杠杆，前提是要有复利增长！

要做好投资这件事，看来小学水平就够了。

总序／1

自序／1

走自己的中国式投资之路／1

第一部分 为什么“越为繁 越不凡”(投资理念篇)

 简单就是美／3

 动之，以理；驰之，以衡／4

 大道至简／5

 知道与得道／6

 懒惰致富／7

 黑白两道话江湖：投资基本法／8

 再话“投资基本法”／9

 信则有／10

  信则有的另一种诠释／11

 价值投资的秘密／12

 无股道场／13

 投资的唯一标准／14

 “善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”的普遍性／15

 做投资最好是小学水平／18

 投资是门什么样的学问／20

 投资投机多少年才能毕业？／22

 模糊概念数字化／25

 自信的力量——上市公司调研没用／26

 决策失败错在知得太多／28

 “三心二意”／30

 斗胆预言：房价已经基本见顶／31

 洋房之贱／前车之鉴／32

第二部分 学习巴菲特好榜样(投资方法篇)

 复利×时间=世界第八大奇观／35

 真实世界里的故事往往比电影小说中的故事更离奇／37

 为什么芒格的财富数量比巴菲特少／39

 地球是平的，真的有人信！／41

 人们至今仍相信地球是平的／42

 关于仓位的秘密／44

 可以现价买万科、招行吗／47

 价值投资的小误区／49

 私募基金与公募基金的显著区别／51

 奇特的算式／53

 投资六式：前后上下高低／55

 PEG是我们心目中的秘密武器／56

 投资基本法：财富十三字真言／58

 完卵与完蛋／60

 乌龟王八蛋／62

 信息垃圾与歧途之惑／64

 知易行难／66

 不是悖论的悖论／68

 尊敬的力量／69

 学巴菲特的第一课／71

 “第一不输，第二记住第一”绝不是文字游戏／72

 谈何容易／73

 鸡同鸭讲／74

 不厌其烦读巴菲特的书／75

 巴菲特，叹天下何人识君！／77

第三部分 趋势投机的力量(市场及热点篇)

 中国证券市场未来两年天气预报：信不信由你／81

 你信我们的股市天气预报吗／83

 在传媒“恐高”的日子里闲谈趋势投机／85

 再做天气预报游戏／信不信还是由你／87

 只要空头有市场，市场离顶就还远／88

 就是有活雷锋存在／90

 逆耳忠言少不得／92

 飞流直下三千尺／93

 股市不喜欢逆耳忠言／95

 一语成谶／97

 骑驴看唱本——走着瞧／98

 三只脚最稳定／100

 没有脚的榻榻米永不倒塌／101

 “三只手”／102

 “三反”运动：“反动”、“反恐”与“反贪”／104

 多“灾”多“难”与“反恐”／106

 “该大的部位大，该小的部位小”／108

 重温篇：女人身段大小部位的比例／109

 另类人口红利在投机学中的应用／110

 有的放矢／111

 证券市场中的中心思想／113

 力学原理永远不会失效／115

 总有人相信：这一次不一样／116

 “漂亮中国XX强”雏形初现／117

 低价股在哪里都是毒品&正常／不正常／反常／119

 洗脑和催眠／121

 鸡生蛋啊／蛋生鸡，生啊生／生生不息？／123

 指数越高越无泡沫？／125

 将价值投机进行到底／126

 敬畏珠峰／127

 字字万金／忠言逆耳／128

 “牛市初期综合症”患者的几个特征／130

 中国股民悲哀的根源／131

 莫谈“定价权”(“涨价权”)／134

 做澳门永久居民的感觉很好／136

 炒股娱乐是付费项目／137

第四部分 好公司就是好股票(公司篇)

 看美女，请勿带放大镜／141

 投资招行、万科的唯一理由和不投资的N个理由／143

 我是万科、招行的庄／145

 研究报告化繁为简／147

 大与强的区别大／148

 深圳，你将谁抛弃／150

第五部分 小故事 大道理(小故事中的投资大道理)

 求人不如求己／155

 “屡战屡败”与屡败屡战／158

 汽车大王亨利·福特的答辩／160

 外国寓言：农夫与驴／162

 巴菲特凭什么赚到比上帝多的钱？／163

 股市与昆明动物园的老虎／164

 再谈股市与昆明动物园的老虎／166

 《随机致富的傻瓜》的作者就是那个傻瓜／167

 小时候胖不算胖／170

 绝艳妖女的诱惑／172

 市场就是简单重复的钟摆／174

 富难过三代／176

 四叔的“四项基本选择”／178

 真实世界的情景在小说中都没有／180

 梅花香自苦寒来／182

 为什么走正道这么难？／185

 投资断想／187

 私募基金的价值之路／199

 李驰：“第一不输钱第二记住第一条”／209

 警惕价值投机的结束／220

 李驰：明天的市场是涨是跌，永远没有人知道／226

附录一 投资问答／237

附录二 “组合投资理论”是20世纪证券分析界最大的丑闻之一／247

附录三 价值投资者的“枕边语录”／251

关于仓位的秘密——兼答轻仓朋友能否现在重仓买招行万科

2006-12-06

相信下一班车一定很快会来吧，何必挤一班已经很满、很挤的车呢

不断接到电话，不断看到留言，都是在问“我现在轻仓，能否重仓买招行万科？”(招商银行和万科A是李驰所在的同成公司2006年A股投资中的“唯二组合”，正是由于看重其被低估的价值以及未来的发展潜力，他们在低位重仓买入了这两只股票——编者注)本来我是准备以后再回答这个问题的，但这两个股总在涨(当然涨的股票现在是不计其数)，似乎我越晚回答，就越耽搁了朋友们的投资、投机机会，所以我只能加加班提早来谈了。

在回答上述问题前，先谈仓位。

关于仓位的秘密——我们都在思考些什么和做些什么

段永平想问巴菲特的一个问题是如果没有明显的机会，如何对待手中的现金？我的感受是，你必须非常耐心地等下班车。

这是个让朋友们非常失望的答案，似乎也与我自己非常看好招行、万科的态度自相矛盾。这也是“已经持有”与“没有持有”的态度差异，里面确实是有玄机。这也是“我现在有了不会卖，现在你能不能买我不好说”的奇怪悖论。

我的答案还是围着巴菲特来展开吧。巴菲特的态度是，对一个真正好股票的投资，就是终身持有，没有卖出的一天。看看他持有一些股票的时间，似乎他的确做到了——他很少做波段操作。

但最有意思的是，我们有没有认真思考过这样一个有趣的问题：如果他第一次投资就满仓买进了《华盛顿邮报》这个股票，那他一辈子的主要投资就集中得无法想象了。因为仅靠邮报的分红是无法让他再重仓买进任何为他赚了大钱的其他七八只股票的！因为他的几个重仓股的投资时间并不是同一年。

一个惊人的秘密就是：巴菲特几乎在任何时候都没有满仓过(不过有没有可能后来别人又给他追加了资金呢)！这是我的推理，没有去认真查证过，在此希望喜欢研究的朋友们查证一下这个推论是否正确。

既然巴菲特买股票看好了也没满仓，涨起来也很少加仓，在当时看他的回报率明显摊薄了。因为如果满仓，当时他一定赚得更多，但实际上他从没有满仓过！(我的推理，有待大家验证)。他让没有买的那部分现金耐心地等下一班车了，甚至一等就是好多年！于是才有了后来的吉列、可口可乐等的投资(我没有研究他投资的顺序，仅仅是列举，不分先后)，于是才有他仅仅24％的年复合增长。如果我们每次都满仓，涨几倍卖掉后，又接着满仓投资令涨几倍的股票，我们相信会远远不止24％的年复合增长！

仓位问题的答案一旦明了，现在能不能再重仓买招行、万科的答案也自然明了了，这也是我们在“复制巴菲特”中的答案！(大家可以去找找我在“复制巴菲特”中的答案在哪一段)(参见第六部分《媒体聚焦》部分——编者注)

对空仓朋友来说这是个非常失望的答案。没办法，投机是面临巨大风险的，第一不输，第二记住第一。如果现在一定要买人这两个股票，我只能说10年中，你一定不会被套。眼前的事情就是做天气预报了：大多数情况下是准的(万科、招行未来两年还会涨)，但不准也是正常的(什么时候起有一定深度的调整也正常)(2006年12月6日，作者写下此文的当日，招商银行的收盘价是13.5l元，万科A的收盘价是12.5元。其后两只个股一路稳步走高，从2007年7月9日开始加速，招商银行最高达43.30元，万科A最高达36.89元。至2007年12月28日，招商银行收于39.63元，万科A收于28.84元——编者注)。

我们已经买的不会卖，没买的不一定会再买。这真是一个奇怪的答案啊。

还是想想老巴的仓位吧。他可能常常轻仓，还有漏掉大牛市的时候(1969年到1973年)，一个如此“不善投资”的老巴，竟然能搞到个“股神”的头衔！这不令人深思吗？

相信下一班车一定很快会来的，何必挤一班已经很满、很挤的车呢？

如果我们也说我们过去常常没有满仓(但我们总能做到在低迷时进场)，可能大家就更能理解我们的答案了，而且我们的复合增长不止24％，你就更知道我们答案的正确性了。

等待之美，只有我们在默默独自享受

假设将钱分为好多份，如果能每一份钱都不输钱，那我们就都是“股神”了，即使你现在是空仓，你也没有输钱啊！

你有耐心等到深幅调整吗？你有耐心等到下一次熊市时再进场吗？真要成为常胜将军、“股神”，就只有“YES”的答案！P44-46

本书中的内容基本上是本人新浪博客(blog.sina.com.cn／lichi)的文章节选，大部分内容与财富、投资、资产、股票、楼市等读者可能关注的财经主题密切相关，可以视为是一个市场中“混迹”多年的投资者的投资日记。

现行的网络正在侵蚀传统媒体的市场，其时效性、互动性等特点是传统媒体所不能及的。但书刊胜过博客的地方在于：博客不方便阅读以往的文章；博客读者实际上是在“倒着读书”；不便于全面地理解博客作者的思想。而书刊的严肃性和完整性，恰恰可以弥补博客的不足。于是，当《证券市场红周刊》的江涛女士与我联系，希望将我的博客内容整理成书籍出版时，我考虑再三还是答应了。

其实，我的博客文章基本上是随心所欲的随笔，水平与真正意义上的著作还是有很大距离的。我实在怕误导了读者。但既然博客已经属于公众信息，那么，一本准确完整的书，总比被人们“倒着读”的博客信息更加准确，无意间误导读者的可能性也会小得多。

《白话投资》一书的重点基本上全部集中在谈投资。我个人认为，一般意义上的投资活动无重大秘密可言。当然，特别大型的投资项目可能除外，而那样的项目也与一般民众无关。

但非常奇怪的是，大多数人几乎宁愿相信没有内幕的投资肯定赚不到大钱，投资似乎有越神秘、越能赚钱的普遍特点。这也是大家着迷于向上市公司高管、基金经理等圈内人悄悄打听内幕的主要原因，也是大家痛恨内幕交易的主要原因。

所以，当我2006年在新浪以“投资赚钱秘密，信不信由你”为主题开博以来，几乎没有人认真对待我们公开的投资“秘密”(我们公司的客户例外)。因为赚钱如果真这么简单，那你为什么要免费告诉我？

可以说，没有神秘包装过的信息是不值钱的。通俗一点讲，不轻信是人类进化上亿年来赖以生存的优点，尤其是在市场方向不明朗之时，没有人会简单地相信另一个人可能还是不入流的买进、卖出建议，更不要说会有人相信某人有预测市场或个股走势的能力了。

我认为，未来的事件一定是可以被模糊预测的，而且对未来的正确预测判断，可以通过理性分析来完成。否则，世界上就不会有逻辑或推理这样的学问。实际上，在正确的决策背后，依据的往往是简单而不复杂的常识。只是大多数人往往忽略常识，成年后尤其如此。

本书中提到的投资方法已经成为当前最流行的，甚至是家喻户晓的投资方法——价值投资。价值投资简单地讲，就是依据企业基本面来决定企业是否值得投资，而不是以往流行的技术分析与看图。纯正的价值投资一定与坐庄无关，与内幕绝缘，甚至与高深的经济学理论基本不相关。所以，我曾经在博客中说过：做投资有小学水平足矣；按常识来投资，投资赚钱反而变成了简单而快乐的“大富翁游戏”。

价值投资的全部精华可以浓缩成两句话：就是发现一个将要变得更赚钱的好企业，然后就在四到五折的价格买进去。如何判断企业的好坏？如何判断价格便宜或昂贵？基本上用的也是我在博客中不断提到的经济常识。或者说，我们就是这么样在思考投资，实践投资，而且迄今为止，让资产不断翻番的工作我们做得还不错。换句话说，创造财产性收入的工作我们已经做了十多年了。

当然，本书中仅仅反映了本人对价值投资的理解，是否完整，尚有待未来时间的检验。在我看来，投资学是没有标准教科书的。投资基本上与开车相似，只有不断地实践，水平才能慢慢提升。

本书的书名为《白话投资》，意思就是用大白话的形式来描述普通大众眼中高深的投资行为。用财经专业人员的眼光来看，本书的内容可能十分肤浅。但也正是因为这样的“肤浅性”，我相信它一下子就拉近了与非专业的各行各业民众的距离。如果本书起到一定的增强民众投资信心、树立正确投资理念的作用，那么出版本书的目的也就达到了。

在本书出版之际，整个世界经济格局正发生着微妙而深刻的变化。应该庆幸我们生活在正在正确方向上疾行的中国，崛起中的中国会提供给我们每个人平等的机遇。只要拥有了正确的投资方法，财产性收入的财富数量一定可以远远超过工资收入！

最后，还是感谢江涛女士将本人的博客内容编辑整理成一本书，没有她的谆谆劝导，我几乎认为本书没有面世的必要。那样的话，读者也就看不到今天的《白话投资》了。

李驰