本书从专业的视角出发，以一种较为轻松、活泼和尽量通俗易懂的形式试图引导读者一步步地接近、了解股指期货，循序渐进地熟悉、掌握股指期货的交易、市场操作、行情分析等内容，进而参与股指期货市场，并且跑赢大市。

股指期货的诞生意味着一个伟大时代的序幕拉开了，从此以后中国的金融市场有了可以回避系统性风险的工具。这将意味着资本的配置更加有效率，我们也告别了低效市场的梦魇，金融市场将更加稳定，投资者也终于有了规避开损失的渠道，而从此以后不断地会有新的金融衍生工具在国内付诸实施，金融衍生工具时代已经到来，套利和套期保值更加方便，这将意味着人们不再需要离开金融市场以回避风险，一个繁荣的有效的金融市场将会出现，一个新的投资时代已经到来，一个伟大的金融时代已经开始。在这样的一个时代中，投资方式和操作习惯都将有新的变化，本书将为读者揭示其中的奥秘。

在首届中国金融衍生品大会上的讲话(代序)  成思危／Ⅲ

风云际会第一圈 让我们来认识股票指数期货

第一步 股票指数／3

第二步 期货／11

第三步 金融期货／18

接近目标 股指期货／22

投石问路第二圈 股指期货VS股票之异同

第一问 股指期货交易与股票交易／31

第二问 保证金交易与全价交易／33

第三问 做多与做空／36

第四问 T+O VS T+1／40

渐入佳境第三圈 选择期货公司准备人市吧

第一站 看股指期货市场的构成／45

第二站 期货公司在市场中扮演什么角色／47

第三站 证券公司在市场中扮演什么角色／48

第四站 中小投资者能参加股指期货交易吗／52

终点站 选择资信良好的期货公司／53

跃跃欲试第四圈 必须了解的股指期货合约

第一知股指期货合约的内容与设计原则／59

第二知 国际市场主要的股指期货合约／65

第三知 股指期货合约的定价／71

出手不凡第五圈 开始股指期货交易

第一步 了解股指期货交易流程／79

第二步 了解期货的结算制度／84

第三步 了解沪深300指数期货／87

第四步 了解一些常用术语／100

第五步 如何运用股指期货／102

越战越勇第六圈 股指期货实战之一出招

第一招 运用股指期货套期保值／113

第二招 运用股指期货投机获利／127

第三招 运用股指期货套利／136

旗开得胜第七圈 股指期货实战之二防守

盾牌一 股指期货的风险形式分析／149

盾牌二 股指期货交易的风险管理与控制／155

盾牌三 应用跟踪误差和VaR来进行风险测算和衡量投资效果／156

马到成功第八圈 股指期货实战之三百战不殆

知己知彼之一 股指期货投资基本分析／183

知己知彼之二 技术分析法／192

知己知彼之三 国际股指期货交易典型案例剖析／200

期海秘笈第九圈 期货投资操作策略探密

尾声 圈圈相转 环环相扣 就这样玩转股指期货

附录 股指期货交易术语／236

后记／241

道·琼斯股票指数

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：

股票价格平均数：入选股票的价格之和／入选股票的数量

自1897年起。道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。

现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准目的涨跌百分数。

道。琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。1928年后，道·琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。

目前，道·琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。

它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。

它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组——工业股票价格平均指数。

道·琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，原因之一是道·琼斯股票价格平均指数所选用的股票都有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。为了保持这一特点，道·琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，仅用于计算道·琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是公布道·琼斯股票价格平均指数的新闻载体——《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸。

该报每天详尽报道其每个小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率、每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正。在纽约证券交易营业时间里，每隔半小时公布一次道·琼斯股票价格平均指数。原因之三是这一股票价格平均指数自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的主要参考。当然，由于道·琼斯股票价格指数是一种成份股指数。它包括的公司仅占目前2500多家上市公司的极少部分，而且多是热门股票，且未将近年来发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内，所以它的代表性也一直受到人们的质疑和批评。P5-6

中国金融期货交易所已经在上海成立，我国的金融衍生品市场开始建立。我非常关心中国金融的改革与发展，现拟从一个学者的角度，谈谈对我国金融衍生品发展的一些看法，主要谈四个问题。

一、稳步培育市场

金融衍生品是由金融资产衍生出来的金融产品，我整理了一下国际清算银行的数据，近年来世界金融衍生品发展很快，到2005年底在外流通的名义金额总量(Notional amount outstanding)达到了343万亿美元。从交易方式来看，以场外交易(OTC)为主，占83％，场内交易占17％，主要是期权和期货；从类别来看，以利率类为主，在场外交易中占75．5％，在场内交易中占90％，远远高于汇率类和权益类衍生品，在利率合约的币种中，美元、欧元各占三分之一，其他币种约占三分之一；从品种上来看，以互换(Swap)为主，约占利率类的80％。

我国发展金融衍生品要根据经济发展的需求、监管的能力，以及其他条件成熟的程度，按照“只有管的住，才能放得开”的原则，稳步培育市场，逐步推出产品，成熟一个推出一个。

二、防止过度投机

金融衍生品是一柄双刃剑，在发挥其套期保值作用的同时，也要加强监管，防止过度投机。在市场中有两类参与者，一类是风险转移者，一类是风险投机者，二者之间应当保持动态的平衡。没有投机，市场就不可能存在，但如果市场中存在过度投机，就会造成严重的问题。从历史上看，在期货方面的交易，出现过例如“3．27”国债、株冶锌、中航油、中粮棉、中储铜等风险很大的事件。要解决风险问题，一方面监管部门要加大监管力度，要维护公众投资者的合法权益，保障市场交易的公开、公平和公正。监管要从信息披露入手，善于调动市场的力量来配合，进行分析、公告和处置。同时要认识到，监管部门也不是万能的，制度经济学有一句名言——“交易先于制度”，不可能在市场产品交易之前就制定一个十全十美的制度，而要随着市场和发展不断地去完善监管的制度和手段。我认为没有一个十全十美的制度，也没有一个一成不变的制度，任何制度都是在权衡利弊中确立的，一定要注意其正负两方面的效应；而现在看来不错的一个制度到将来就可能是产生问题的根源。所以我希望监管部门一定要注意与时俱进。而且要注意在风云变幻的市场中不断提高监管的能力。监管在一定程度上也是在和被监管者之间的博弈中成长的，许多金融创新就是在这种博弈中产生的。

另一方面，工商企业及中小投资者应当学会努力用金融衍生品来转移风险，根据我所看到的一篇研究报告，在国际上接受调查的7 185个企业中，有60％参与了金融衍生品交易。在交易时要达到套期保值的最低要求，而不要大肆投机。

企业在参与金融衍生品交易时要充分认识到各种风险及自身承受风险的能力，加强内部控制，及时收手，不要越陷越深。据报道，有“股神”美誉的巴菲特由于去年在进行金融衍生品交易时没有及时收手止损，最终亏损4．04亿美元。我们很多企业往往对金融衍生品的风险了解不够，听信一些推销人员的片面宣传，又过高估计了自己防范风险的能力，这是非常危险的。有一本书名为《在诚信背后》，就是讲这类问题的，我建议大家找来读一下。

三、加强金融研究

要认真消化吸收国外的金融研究成果，掌握理论及工具，例如期权定价、时间序列分析、分形市场分析、风险分析与管理、行为金融学等，并将它们与我国市场的实际相结合，为我国金融衍生品的发展提供理论指导。我们要掌握中国金融市场的特点和规律，也要掌握国外金融业发展的经验和教训。在这方面希望我国金融界和学术界的朋友们联起手来，建立符合中国实际的金融理论体系。  四、培养专业人才

要大力培养德才兼备、既懂理论，又有实际操作经验的金融衍生品专业人才，要选拔一批年龄较轻、基础较好、有金融专业学位并有一定实践经验的人员集中培训或到境外进修。如果我国没有自己的专业人才，没有充分掌握理论和实际的话，是不可能做好金融衍生品业务的。

在我国金融衍生品即将迎来它的起步与发展的时候，希望大家各抒己见，为我国金融衍生品的发展献计献策，促进我国金融衍生品市场健康发展。

2007年极有可能成为中国股指期货的元年。股指期货破茧待出。

从目前方方面面的情况看，无论对于证券市场还是期货市场，乃至于整个中国的金融市场，股指期货的推出，都必将是一件意义重大而足以载入史册的事件，是一个里程碑式的事件。

市场对股指期货等金融衍生品呼吁已久，自“3．27”国债期货事件后，我国的金融期货经历了长期研究和探讨的沉寂阶段。现在金融期货产品的推出已进入最后的准备阶段，但准备期不能过长，因为新加坡交易所将上市中国股指期货，为免于被动，客观上要求股指期货能尽快推出。

金融期货对中国而言是一个全新的概念，对于广大投资者来说更是如此。因此，向广大投资者普及股指期货的基本知识、比较股指期货和股票现货的差异、解读股指期货的相关规则、揭示股指期货的投资风险等一系列工作，随着股指期货脚步的临近而显得迫在眉睫。很多人、很多机构为此做了大量的工作，格林集团就是其中的代表。

格林集团是以金融投资为主营并多元化发展的股份制企业，1993年成立的格林期货公司是我国最早的期货公司之一。十多年来，格林以推动中国金融衍生品发展为已任，通过开展多方面的活动与工作，不遗余力地向广大投资者宣传推广期货市场的相关知识。

早在2003年，格林集团就已经编写了《股指期货与期货实战》一书，从较为专业的角度对股指期货进行了全面介绍。此次，格林集团又应机械工业出版社之约，主持编写《玩转股指期货》一书，再次为广大投资者介绍股指期货的相关知识，为即将到来的股指期货热潮做相应的准备工作。

《玩转股指期货》一书由格林集团从事期货行情研发的人员和部分高校专业教师编撰完成。本书从专业的视角出发，以一种较为轻松、活泼和尽量通俗易懂的形式试图引导读者一步步地接近、了解股指期货，循序渐进地熟悉、掌握股指期货的交易、市场操作、行情分析等内容，进而参与股指期货市场，并且跑赢大市。

本书各章节主要编撰人员如下：

风云际会第一圈张乐王艳雯

投石问路第二圈李跃东王峰

渐入佳境第三圈李畅

跃跃欲试第四圈王艳雯张乐

出手不凡第五圈刘鑫李畅

越战越勇第六圈董垄崔明阳

旗开得胜第七圈朱禹刘鑫

马到成功第八圈李永民石宇

尾声李畅

王艳雯负责本书的统稿。

格林集团总裁王拴红对于本书的完成给予了大力支持，并审阅定稿。

最后，特别感谢为本书作出贡献的所有人士。