本书为作者三十年来操作期货、期权、股票的经验与心得，不局限于盘势操作解说，也从心理面分析说明，进入投资市场时，如何掌握市场互动，而不被人云亦云所左右。从短线操作的基本面，到背后运作的心理面，无所不谈，引导你了解市场型态、娴熟所需纪律，以善用得来不易的知识，抱着可观利润出场。

本书是资深场内交易员、短线狙击手——乔治·安杰尔以多年实战经验写就的股指期货交易著作，从技术、心理、交易系统等角度进行层层指导，是了解近年职业交易者股指期货操作思维的代表作品，适合期货、期权交易者参阅学习，迅速提高短线实战水平。

我国股指期货上市工作已步入倒计时，2007年6月28日，中金所正式发布《中国金融期货交易所交易规则》及其细则，中国金融期货市场法规体系已经初步成型。该规则体系的正式对外发布，标志着股指期货准备工作已经进入冲刺收尾阶段，股指期货的推出已经步入倒计时。与此同时，把《利用股指期货使资产每年翻两倍》一书奉献给读者，意在提示读者避开风险、把握机会，掌握实战技术，复制盈利模式。“君子藏器于身，磨砺以须，待时而动”。

前言

认识篇 股指期货交易——你准备好了吗

 第1章 股指期货——华尔街最新的游戏

 第2章 指数市场——入门知识

 第3章 套期保值——利用股指期货保护股票市场

 第4章 指数期权——有限风险，无限潜力

交易篇 按游戏规则行事——成功投资人的交易规则

 第5章 交易场心理学——经纪人不会告诉你的心理法则

 第6章 江恩、弗波纳奇和黄金分割律——掌握最佳交易时机

实战篇 LSS——最佳短线获利工具

 第7章 三日周期——揭示市场走势

 第8章 LSS三日周期法——最新股指期货交易工具

术语表

第1章 股指期货——华尔街最新的游戏

几年前，如果你想在华尔街挣钱你就得玩股票。那些所谓的保守投资人会把他们的活动集中在大盘蓝筹股上，而那些投机分子喜欢新发行的产品，乃至并购游戏。如果你足够富有，你可能会在债券市场买过息票。如果你胆子够大，你可能会涉足过商品期货市场，购买大豆或棉花期货，但这会被华尔街上的很多人认为甚于赌博——那些发生在拉斯维加斯和亚特兰大双骰子赌台旁的事情——这些不适合投资者。

回顾一下，它们当时都无比风光。60年代末，股票市场提供的热情和金钱足以让所有人兴高采烈——经纪人、共同基金销售员甚至包括投资者。但股市很快倾覆了，投资人的希望与梦想破灭了。60年代风靡一时的股票基金，所谓的“go-go”基金，成为了市场下滑的牺牲品。投资者不得不另寻财路。持续的通货膨胀及时地提供了新的游戏舞台，在众多的套期保值工具中，房地产最受欢迎。但接踵而至的高利率让房地产成为了风险投资，投资者于是转向货币市场基金，这是最近一次席卷华尔街的狂潮。现在利率回调，股市重拾尊贵。一个新的循环开始了。

但是，这次股票投资者有了更多的金融产品来选择——很多在几年前还不存在。通过一种或几种股指期货或者期权产品，今天的投资者能够锁定股市利润，针对特定的股市价位套期保值，或者运用创新的市场战略，通过杠杆作用把投机基金放大到10或20倍。这些变化反映了对新经济现实的适应——在这种环境下投资人要生存就必须控制好风险。看一下几家提供全面服务的交易所为华尔街提供的超市式投资方法。通过这些机构，投资者可以购买股票、债券、期权、共同基金、货币市场基金，甚至保险。所谓的转换基金让你能够通过免费电话把你的资金从股票基金转到债券基金或者货币市场基金。投资决策的数量越来越多，决策的复杂程度也越来越高。

新的投资品种这么多，你如何选择适合自己的方案呢？你很可能已经拥有几只股票而需要一种投资工具来巩固，或者至少是保护你的投资组合的价值。这种情况下，你会发现新指数期货的套期保值功能很适合你。你也可能喜欢一些风险因而被指数期货游戏的投机潜力所吸引。无论出于何种情况，股指期货都不失为赢得高回报的新品种。

股票篮子

作为这个繁荣的金融期货市场里最近的创新，股指期货综合了商品市场的高波动、高赌注和股票市场的人气。与买卖实际股票不同，股票指数交易人购买或者出售一项盯住某一重要市场指数(如标准·普尔500股票指数中的纽交所综合指数)的期货合约。1982年冬春之交问世的股指期货立刻取得了成功，这种产品能够让投资者第一次买卖一篮子股票，买卖市场均值。而且，它们第一次为股票市场投资者和大机构的产品组合经理提供一种可靠的投资保护，因为人们可以对冲数量众多的股票了。在繁荣的股市里追求杠杆放大作用的投资者会发现新指数期货是快速致富的理想工具。重要的是，在炙手可热而且巨额盈亏都是家常便饭的期货市场里。股指期货是成交量和波动幅度最大的品种之一。

股指期货既非股票又非商品，而是两者的结合。他们由一组股票组成，通常是一个用于统计目的的市场均值，尽管事实上并不存在这样的合约。实际上，股指期货只不过是一个法律意义上的虚构，如此而已。与传统的玉米、牛或者黄金期货不同，它们不能交割。如果你确实持有一个指数期货到期满，你会得到现金而不是股票。这种现金交割的方式使得它在期货市场里特立独行。这也增加了合约的流动性和实用性。

保证金

股指期货通过保证金进行买卖——通常是合约金额的5～10％。低保证金的意义在于一笔相对较小的资金就可以控制数倍的资产——即一项指数期货合约。结果，股指期货合约价值的一个小幅波动，就能引起保证金更大比例的收益增值——或贬值。这种通过一笔小的保证金控制数倍资产的放大作用称为杠杆作用。

在股票市场里，保证金是作为证券押金而存入的资金，而在期货市场，因为产品的所有权并没有发生转移，保证金并非押金；它只是一笔防止不履行合约的信用保证金。在期货交易中，没有资金是用于借贷的，所以对保证金不付利息。总体来讲，保证金取决于你交易的是何种指数合约，大约每笔合约需要3500到6500美元。在指数期权中，保证金是应卖方要求提供的，标准可能更低。

如何利用这种低保证金为你在指数期货市场里挣钱呢？这样，如果你按照10％的保证金购买了一笔股指期货合约，比如说花了6500美元，你存人的每1元钱都控制着10倍的资产。如果合约的价值增长了10％，那么你的保证金的收益就达到100％。现在说坏消息。如果你对股市走向判断失误，股指期货合约的价值减少了10％，这6500美元就血本无归，这样你的损失就是100％。可见杠杆作用是把双刃剑。P11-13

显而易见，股指期货市场的主要吸引力在于巨额盈利的机会——或者至少在机构投资者看来可以对冲掉可能引致组合损失的风险。在过去一年股市暴涨的刺激下，这种只需要交纳5％左右的保证金就可以进行全额交易的新指数合约，很有可能超过纽约证券交易所(New York Stock Exchange)交易的全部市值。一位经纪人曾开玩笑说：“如果你现在从窗口跳出去，很可能会往上去。”在这样的环境下，这些新的金融工具交易疯狂就不足为奇了。真正奇怪的是市场分析人士满心期望未来几个月里单日成交量翻两倍甚至三倍。

无论如何，新市场的成功出乎很多业内人士的意料。很多新产品都会有短暂的闪亮表演，在新鲜劲过去之后很快回归低潮。看一下正在烤箱里冬眠的这些商品吧，鸡蛋、马铃薯——所有这些商品都曾风光一时。股指期货可不是这样。一开始其就得到了金融界的广泛支持。更为重要的是，与很多人的预料相反，新指数合约在三家不同的期货交易所繁荣发展，更不用提那些每天在纽约和芝加哥大量成交的品种繁多的股指期权。通常人们认为同一商品期货在多家交易所交易，最终只有一家能生存下来。而股指期货被证明是个例外。

股指期货繁荣的一个原因是它们的高波动性。因为盯住主要股票均值，新股指期货与均值一起飙升。“当股指期货合约诞生的时候，”一位经纪人解释道，“没有人会想到它们如此容易波动。”通过杠杆作用，股指期货能在市场上升或下降的时候放大利润——当然也放大损失。

只不过这种杠杆作用能在多大程度上转化成可观的赢利和亏损，有时候是很难预见的。“在这里你能在一天内轻松地赔上10万美金，”一位标准·普尔的场内交易人告诉我，“在这个市场里这个数目并不算大。”对于没有准备的玩家，潜在的财运很容易变成一场金融噩梦。

尽管伴有高风险，但这些新市场得到了专业场内交易者的认可，这或许是它们能够立足的最有力的信号。作为能够迅速估算合约潜力的人，这些专业人士被股指期货的流动性、波动性和成长性所吸引，这都是衡量新合约能否被投资界接受的指标。到目前为止，股指期货的这些指标都有很好的表现。传奇交易人哈里·劳伦斯(Harry Lowrance)通过12年的场内交易，在狂热的商品交易所里发了大财。他把股指期货称为“最棒的过山车”。

“我在所有的市场里玩过，从牛到国债，”劳伦斯说，“标准·普尔是商品期货交易所里的科尼岛。”(科尼岛是位于纽约市布鲁克林区南部的一个海滨游憩地带——译者注)

这个比喻非常恰当。只要看一眼交易所里拥挤不堪的标准·普尔股指期货交易区，那失控的热情和人群的骚乱，以及伴随价格变动所引起的挥臂与喊叫，真得很像是一架疯狂的过山车。令老股民懊丧的是，他们经受了时间考验的交易技巧在这个市场里不够用了。事实上，股指期货这种“极致商品”与粮食、牲畜交易区里的农产品有着更多的共同点，而不是证券交易所里交易的股票。在这里，1美元最多可以控制20美元，换手在瞬间完成，只需一个下午就能让人大发横财，也能让人倾家荡产。

在你拎起钱包，走进附近的经纪所之前，要记住以下几条。第一条，也是最重要的一条，要记住股指期货是一场零和游戏。这意味着蛋糕永远是这么大，有人挣1美元，就有人赔1美元。因为赔钱的多，赢钱的人少，多数人为少数人提供了利润。据推测会有超过90％的玩家成为微薄利润的牺牲品。期货交易的零和特征与股票形成鲜明对比，事实上股指上涨时每个人都是能获利的。第二点，与其他期货一样，指数市场具有高度专业化的特征，分秒之间却能产生翻天覆地的变化。通常来讲你在周一还是周二买卖股票并无实质性差别。但在股指市场，几分钟甚至几秒钟可能决定数千美元的输赢。第三点，在股指市场，如果输不起，那就赢不起。风险资金很重要——知道如何使用它更重要。最优秀的交易员也有失手的时候；只要你有了安全措施，你初期的错误才不会成为最后的错误。有这么一句流行语：“要想在期货市场里发笔小财，先要发笔大财。”

尽管有风险，新股指产品还是无可厚非地受到欢迎，这是一个不会被经纪界忽视的因素。就在去年，紧跟股指期货推出了股指期货的期权，用来帮助投资人降低风险。“虽然股指期货品种越来越多，部分品种甚至有可能消失，但它们能够存在正是是因为其对专业的投资组合经理和中小投资者至关重要。”华尔街上的哥德曼·萨克斯经纪公司的一位分析师这样评论到。甚至有传闻说要引入细分指数的期货——工业指数、交通指数等等。有了对细分指数期货的预期，老道的投资人就可以为他的股票组合“量身定做”对冲保障了。

真正身陷新股指期货产品大战的是几大期货和证券交易所，他们在为新期货与期权可能带来的亿万市场份额而竞争。显然，交易所都看好股指期货和期权的前景。这使得他们在共同看好的冒险行动中越走越近。简单地说，多年以来华尔街一直在寻求对冲，但没有结果。现在，随着指数产品的推出，多达1.4万亿美元的债券终于可以在指数市场得到保值了。华尔街的人们为何不能将这棵新摇钱树的作用发挥到极致呢？

事实上，在老道的投资人手里，指数期货和期权都能成为近乎万能的工具。当然，指数期货和期权的对冲功能还要经过一段时间才能发挥作用，因为这些产品推出后股指还没有急转，对冲功能也没有得到验证。但是，很显然，承诺已经在那里了。眼下，产品的新颖性以及套期保值者和套利者的经验欠缺一定程度上成为了负面因素。大量投资者，包括机构投资者，跟不上指数市场的快节奏。显然，部分交易者是冲着高波动来的，其他人则不同。“常掷骰子的人喜欢波动，”芝加哥商业交易所的副总麦克尔·亚塞说，“但波动已经让很多人对股指期货，特别是我们的合约，失去了兴趣。期货会在整个图形上变动，这个事实令机构害怕。他们会问，‘它甚至总会跟货币的走势不同，如何能够成为一种好的套期保值工具呢？”’

这种顾虑告诉我们，股票投资人要掌握一个重要的学习曲线才能自如应对新的指数期货。股票投资人长期以来适应了所谓基本面决策，因此常会忽略指数价格决定中重要的心理因素。“基本面的问题在于，”芝加哥的一位场内交易人说，“它们好像随股价变动而变化。市场低落时，一系列新的供求因素看上去更重要了。”事实上，如果(常用于传统股票分析)理性供需分析手段不足以分析指数趋势，那么什么工具能用呢？答案很简单：了解如何交易。“价格涨了我就买，”一位在场内做“大额交易”的交易员说，“价格跌了我就卖空。”不幸的是，要知道在不同的情势下如何准确操作并非易事，很多交易人，包括这位在内，在交易过程中依靠很多本能的感觉——这些是很难传授的技能。

但是除了本能之外，还是有很多东西是能够靠学习获取的。帮助学习如何交易以及如何形成制胜战略就是本书的目的。对大多数交易人来讲，很大的问题在于他们成为了自己心理特质的牺牲品——过于固执、保留过久、拒绝亏损等等。赢家既不过于自信，也不过于谨慎。他们懂得何时进场，何时从亏损的交易中抽身。学习如何赶超他们是难点，但你会成功的。第一步，我们要了解基础知识，然后讨论战略。好，让我们开始吧。

对股指期货操作者来说，这或许是一本最好的入门书，明确叙述基本操作技术，是投资新手必读的作品。

——Dr．Alexander Elder

对老手和新手而言，书中都涵盖他们所需要的基础知识，是一本值得人人拥有的书籍。

——Robert Miller