“汇添富基金·世界资本经典译丛”的八本投资典籍，上及1873年的伦巴第街，下至彼得·林奇之后的华尔街当代英雄比尔·米勒，横亘三个世纪，勾勒出近现代西方资本市场的百年风骨！

本套丛书，立意汲取前人的智慧，以最为鲜活的语言，再现真实的历史场景，必定有助于投资者循着各个时期世界资本的脉络，从中发现惠助当下的谋略与智慧。

本书为其系列之一的《伦巴第街--货币市场记述》分册。

伦敦城清晨，雾霭散尽，一座世界金融重镇——伦巴第街，若隐若现。

伦巴第街历史悠久，1800年就已经成为货币市场的发源地。

作为反映那个时代金融主题的《伦巴第街——货币市场记述》一书，虽然首次出版于1873年，但洗尽岁月铅华，依然闪现持久的光彩。

本书堪称是金融领域的传世之作。本书作者——19世纪著名的经济学家沃尔特·白芝浩在书中总结了当时的经验与教训，直至今日，仍然值得我们认真回味。本书在1999年、2001年、2005年、2006年和2007年再版后，依然是美国最大的图书销售网——亚马逊网站上的热销书籍。

美国著名经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷思在《1929年大崩盘》中多次援引过《伦巴第街——货币市场记述》的有关内容。

美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘和美国前财政部长罗伯特·鲁宾，以及国际货币基金组织的许多高级官员都曾把本书作为经常翻阅的床头书。所有这一切都足以证明此书的不朽！

“有的人活着，他却已经死了；有的人死了，可他还活着。”沃尔特·白芝浩，以及《伦巴第街——货币市场记述》，当属后者。

总序

译者序

敬告读者

第一章 导言

第二章 伦巴第街掠影

第三章 伦巴第街何以存在，为何采取目前的形式

第四章 财政大臣在货币市场中的地位

第五章 伦巴第街确定货币价值的方式

第六章 伦巴第街通常缺乏活力而有时又过分活跃的原因

第七章 关于英格兰银行保留和有效管理充足银行准备金的履职方式的更详细说明

第八章 英格兰银行的治理机制

第九章 股份制银行

第十章 私人银行

第十一章 票据经纪商

第十二章 英格兰银行控制银行准备金额的原则

第十三章 结论

附录

 注释A 世界主要银行体系的负债与现金准备

 注释B 1858年奥尔德曼·萨洛蒙在议会下院特别委员会前所做的证词节录

 注释C 敦提银行1764～1864年间10年流通票据与存款报表

 注释D 1866年9月13日英格兰银行股东大会

笔者斗胆给本书取名为《伦巴第街》，而不是采用《货币市场》或其他类似的书名。原因就是，笔者想谈一些具体的事例，还想表明自己想谈具体事例的意愿。有一种观点颇为流行，那就是货币市场难以捉摸，只能用一些非常抽象的专业术语来叙述，因此，关于货币市场的书籍肯定也是非常难懂的。不过，笔者坚持认为，货币市场就如同任何其他事物一样具体、真实，也可以用简单的语言来描述；如果作者交代不清，那么当然是他的错。不过，有一点笔者必须承认，那就是我本人可能有一个对于别人来说并不公平的优势。所谓货币市场“难懂”的问题，一半甚至多半源自于《庇尔条例》和关于这部条例的理论依据或理论依据的抽象讨论所引发的争论。在本书后面的章节里，笔者打算尽量少谈这部1844年通过的条例，并且在谈到这部条例时，几乎只讨论它的影响，而不谈这部条例本身；即便要谈，也只谈它的主要内容。

对此，有几个原因需要说明。原因之一就是，如果谈论关于1844年条例的某个问题，那么再谈其他问题就毫无意义。因为，这样就很少有人再会注意其他问题。大多数评论家，无论是为了攻击还是捍卫这部条例，都会抓住“这部条例获得通过”这个问题不放，似乎这是一个重大问题。这部议会法引起了如此激烈的争论——现在仍能感觉得到它的敌对情绪，以至于很多人对关于这部条例的某句话的兴趣远远胜过对有关这个主题任何其他问题的整本书的兴趣。围绕这个主题展开激烈争论的两个阵营会向每个新作者提出“你支持我们还是反对我们”这样的问题，而很少关心其他问题。当然，如果1844年条例真像大家认为的那样是英国货币市场的原动力——有些人认为它是一切利益的源泉，而另一些人则认为它是一切祸害的根源，那么有关这部条例的不同观点会激起极度的愤怒，并不能成为禁止言论自由的理由。一个论述任何主题的作者不应该忽视有关这个主题的最重要事实，以免招来别人的攻击。不过，据笔者判断，1844年条例，只是货币市场方面的一个次要问题。关于这个问题，该说的已经说得太多了，而与这个问题相关的现象相对于其实际重要性而言已经被夸大了。我们不应该忘记，自1844年以来，1／4个世纪——一个实质性进步非常显著、银行业取得了奇迹般发展的时期——已经过去。因此，虽然1844年谈得那么多的问题确有其当时被赋予的重要性(我以为某些方面被夸大了)，但是，发现一个新的世界出现了一些新的现象，并且变得更加重要和明显，这一点不足为奇。在我看来，事实上，自1844年以来，伦巴第街发生了那么大的变化，以至于不介绍和讨论一个当时那么渺小、脆弱，而今充满活力的成熟世界，我们就无法对它进行评判。由于这个原因，我想尽量少谈1844年条例，并且尽我可能专门详细探讨“后庇尔”问题，已经听够了那个陈旧主题的人(而且为数众多)也许会觉得厌烦，而关于这个主题被忽略的新问题则会被认为是一些真正值得探讨的问题。

描绘伦巴第街最简单、逼真的方法，就是说它是迄今为止世界上出现的经济实力和经济微妙性的最伟大结合。关于经济实力，这一点毫无疑义。人人都知道英国是世界上最强大的富国，人人都承认英国比任何其他匡}家拥有更多随时可支配的现金，但很少有人知道英国的现金余额——可贷给任何人或用于任何用途的流动贷款资金…～到底比世界其他国家多多少。稍微引用几个数据，就能说明伦敦的贷款资金有多少以及比其他地方多多少。伦敦、巴黎、纽约和德意志帝国众所周知的存款(即银行公布账目的存款)分别为：

伦敦(1872年12月31日) 120000000英镑

巴黎(1873年2月27日) 13000000英镑

纽约(1873年2月) 40000000英镑

德意志帝国(1873年1月31日) 8000000英镑

而伦敦不为人知的存款(即银行未公布账目的存款)则远远多于以上这些城市或国家中的任何一个。伦敦的银行存款多倍于任何其他一个城市的存款，而英国的银行存款则多倍于任何其他一个国家。

当然，银行存款不是一个衡量货币市场规模的非常精确的指标。与英国不同，法国和德国以及所有银行业不发达的国家的银行外现金，要比银行业发达的英格兰和苏格兰多很多。不过，这种现金可以说不是“货币市场资金”，因为它们无法融通。除了遭遇重大灾难和自己担保举借大额贷款以外，任何其他原因都无法动员法国民众窖藏的储蓄资金。没有其他保障的现实使他们养成了窖藏积蓄的习惯，因为他们相信没有任何其他保障可以依靠。私人窖藏的资金无法用于其他用途，就等于没有储蓄。而英国的资金是“可贷”资金，英国人民能比任何欧洲大陆国家的国民更加大胆地使用自己的资金。即使英国人并不比他们更加大胆，但是，把自己的钱存在银行这种行为本身也能大大增加资金的可融通性。一家银行手中持有百万资金可是一笔很大的资金额，立刻可以把它放到能找借款人或借款人会来找它的地方，因为借款人知道或相信银行手中有钱。但是，一笔相同数额的资金如果10英镑、50英镑地分散在全体国民手中，那么就根本形不成力量：没人知道哪里能借到钱或者向谁借钱。资金都集中在银行，这虽然不是促使英国货币市场规模变得如此庞大、远远超过其他国家的惟一因素，但却是主要因素。

伦巴第街的作用是有目共睹的。总有人向我们举借大笔贷款，我们也确实借给了他们，而在其他地方是绝对做不到的。时常听说，任何国家只要支付一定的费用就能在伦巴第街借到钱：有些国家的借款费用低于另一些国家。但是，据说，任何国家只要愿意支付足够多的费用，都能借到一定的资金。也许，这种说法有点夸张。当然，如果必须把借款人局限在文明国家的文明政府，那么这种说法倒也未必特别夸张。某个文明国家的政府如果决定向我们借钱，那么几乎不会借不到大笔资金；而且，大多数文明国家的政府越来越倾向于做出这样的决定。倘若哪个国家——特别是穷国——想修建铁路，那么肯定会来我们国家——这个银行云集的国度——筹措资金。的确，英国的银行家本身并不是外国政府非常重要的贷款人，但却是外国贷款机构的重要贷款人。他们差额发放外国股票抵押贷款。所谓的差额，就是他们发放80％的贷款，其余部分由名义贷款人负责。一些重大的工程项目就是采用这种方式并在英国银行家的帮助下才得以付诸实施的；要是没有英格兰银行家的帮助，这些规划项目绝不可能变成现实。P1-3

沃尔特·白芝浩1826年出生在英格兰萨默塞特郡兰波特，于1877年逝世，享年51岁。沃尔特·白芝浩出身在英格兰的一个银行世家，母亲是银行世家斯塔基家族的后代，父亲T．W．白芝浩在斯塔基银行总部任职，用现在的话来说是该银行的经理人。1848年，22岁的白芝浩毕业于伦敦大学，获硕士学位，此后又攻读了3年法律专业，获得律师执业资格，但从未当过律师，而是继承了父亲的职业。1858年他与英国著名杂志《经济学家》的创办人詹姆斯·威尔逊(James Wilson)的长女喜结良缘。两年后，岳父去世，沃尔特·自芝浩接管了《经济学家》，出任该杂志的第三任主编，直到1877年去世。白芝浩博学多才、知识渊博、酷爱写作，他是英国著名的经济学家、法学家和论说文作家，他的影响流传至今。主要著作有：《英国宪法》(1867，该书直到21世纪还在出版)、《物理学和政治学》(1872)、《伦巴第街——货币市场记述》(1873)、《经济研究》(1880)等。

沃尔特·白芝浩对于金融颇有自己独到的见解，在研究和阐述金融业发展方面取得了巨大的成功，因此，曾四度出任英国首相的格莱斯顿·格拉德斯通称他为“常任财政大臣”。1873年，白芝浩把他于19世纪50年代发表在《经济学家》上的11篇文章结集出版，取名《伦巴第街——货币市场记述》。直到1999年，该书仍被作为经典金融著作再度付梓。他被认为是第一个探讨商业周期问题的经济学家，并且创建了非常独特的中央银行理论。他发明的危机管理在经历了近一个多世纪之后仍被用来抑制金融危机。

论篇幅，《伦巴第街——货币市场记述》只能算一本小册子，但其内涵博大精深，影响延续至今而不衰。该书共分13章(分别是导言；伦巴第街掠影；伦巴第街何以存在、为何采取目前的形式；财政大臣在货币市场中的地位；伦巴第街确定货币价值的方式；伦巴第街通常缺乏活力而有时又过分活跃的原因；关于英格兰银行保留和有效管理充足银行准备金的履职方式的更详细说明；英格兰银行的治理机制；股份制银行；私人银行；票据经纪商；英格兰银行控制银行准备金额的原则；结论)，外加一个附录。该书主要阐述了伦巴第街的由来、英国银行体系(英格兰银行、除英格兰银行以外的股份制银行、私人银行和票据经纪商)、英国财政大臣与货币市场的关系、利率的确定方式、金融恐慌的成因及其防范和平息以及英国单一银行准备金制度的历史沿革和银行准备金的作用，剖析了英国单一银行准备金制度的长处和缺点并提出了温和的改良方案等问题。作者以写实的手法，运用具体事例生动地描绘了抽象、难懂的货币市场，讲述了不少因储蓄资金找不到出路而引发的令人捧腹的荒唐事例。

本书堪称是金融领域的传世之作。美国著名经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷思在《1929年大崩盘》一书中多次援引《伦巴第街——货币市场记述》的有关内容。据说美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘和美国前财政部长罗伯特·鲁宾，以及国际货币基金组织的许多高级官员都曾把《伦巴第街——货币市场记述》作为经常翻阅的案头书。所有这一切都足以证明此书的不朽性。

《伦巴第街——货币市场记述》首版至今已有130多个年头，整整跨越了一个多世纪，但仍不失其现实意义。在金融已成为我们日常生活一部分的今天，但愿中译本的读者仍能从此书中获得教益。

沈国华

2008年1月1日

于上海江湾