作者以对香港股市的深刻认识为基础，从基础分析证券着手，揭示了投资之道的实在与玄机，令读者顿有所悟。因此，想要不做盲目的股市“追风侠”，大中华地区投资，不论专业与业余，皆应以本书理论与实践结合的著作，作为有备而战的“基础”读物。

序：精明投资有赖基础分析／林行止

前言

第一篇 市场经济专利主宰公司前景

第二篇 拥有市场经济专利的“千里马”公司

第三篇 如何在中国寻觅市场经济专利

第四篇 投资分析工具

第五篇 如何分析电力行业

第六篇 如何分析及选择银行股

第七篇 如何分析及选择石油股

第八篇 如何分析及选择电讯股

第九篇 如何分析及选择保险股

第十篇 如何分析公路企业

第十一篇 衍生工具的陷阱

第十二篇 股票与资本市场的起源

第十三篇 六十、七十年代英、美资本主义的危机

第十四篇 投资普及平民化

第十五篇 香港经济起飞特色

第十六篇 香港股市发展史

第十七篇 六十至八十年代香港的重大收购战

第十八篇 恒指成份股沧桑史

书目

附录大表A

附录大表B

       投资十戒(一)戒短线急攻近利买卖，不要贪图蝇头小利。(二)戒被卷入狂潮的洪流，不要被外来不理性的亢奋，令你跟随潮流作出投资。例如网络泡沫、地产狂潮等都是好例子，2000年买入网络股，或1997年地产高峰时买入住所，你都会很痛苦。最近，澳门赌业概念股急升，亦是活生生的例子。(三)不要被贪婪及无理性恐惧控制投资决定。股市大崩溃时群众的抛售，一定会导致你产生恐惧。这时候你要克服恐惧，作出人弃我取，购入“千里马”。(四)戒买新股。巴菲特从不买入新股，这是他的成功要素之一。他作出投资决定前，必须分析公司过往的业绩。(五)避开所有衍生工具，林奇和巴菲特，同样认为政府要取缔衍生工具。衍生工具的经营者，就是天空中的猎鹰，无时无刻窥伺你的小鸡蛋。笔者稍后将在第十一篇，详加分析猎鹰如何夺取你手上的鸡蛋。(六)戒听流言或“贴士”，流言会令人疏于学习，不做自己应做的工作，迷失方向，不从事正确的分析。(七)不要过分分散投资。这个世界“千里马”不多。过份分散投资，会拖低你的投资回报，好的“千里马”可能3、5只已经足够。(八)不要买落后股。落后的马匹很难有奇迹出现再迎头赶上，公司股价表现落后，背后一定有其原因，你要细加分析，不要有捡便宜的心态。(九)避开他人的“婚礼”。从过往收购合并的经验中，笔者发觉很多“婚姻”都是悲剧收场，例如盈科收购香港电讯就是最好的例子。1973年置地收购牛奶，至今置地股价仍没法回复当年水平。(十)戒有“刀仔锯大树”的心态。紧记投资是一门严肃的工作，并非“六合彩”的赌博。笔者年轻时也有同样的心态，认为一家小公司能够顺利发展的话，从小到大的增长过程，会比市值大的公司快，这个概念是错误的。

理论上，每个行业都会经历起飞阶段，但当一个行业起飞时，并非所有公司都能在起飞阶段得益，从事同样行业的小公司，在经营方面有意想不到的掣肘，令到他们比大公司落后。例如大公司现金流充足，在重新投资的时候，规模比较大，所以争取到经济效益，增长会较快；小型公司除了面对资金的掣肘外，其他方面如：内部监管、管理层的诚信、品牌的建立……所面对的困难会比大公司为多。“细细粒，容易食”的心态是绝对要避免的。举例说八十年代航运业出现困难，包玉刚系的隆丰投资，可以成功转型收购九龙仓，因为公司有足够的规模，得到银行的支持。另一家大公司和记洋行，1974年出现财务困难，但由于规模太大，香港不容许这样大规模的企业倒闭，所以由汇丰银行接管，最后将控制权卖给长江，成为今天的和黄。同样情况，今时今日在中国大陆，国务院绝对不容许中国人寿破产。一旦出现的话，其影响太深远，社会不能承担。但是上海地产、欧亚农业，都是可以置之不理的公司，可以随时人间蒸发，也无伤大雅，损失的只是无知的小投资者。2004年1O月20日，亚洲华尔街日报透露，投资老将林奇亦损手于低价股。2003年林奇购入1 8 O万股SafeScriptPharmacies Inc．，相当于该公司8％股权。2004年10月，美国证监向该公司的前管理层提出诉讼，认为管理层曾经夸大营业额与溢利，股价当然应声下跌，林奇亦措手不及，只有认命。管理层的人事关系及诚信，往往是小公司无法茁壮成长的要素。P88-89

        精明投资有赖基础分析

           林行止

与森池兄交往比《信报》的历史更久远，当他索序时，笔者一口答应。

森池兄早已“金盘洗手”， 日以课儿为乐，最近花了整整一年半时间，带着“入室弟子”“全职”撰写此书， 目的是为了把半生“实战”所累积的投资分析“艺术”嘉惠后学，传诸后世。细读初稿之后，笔者认为他的心愿可达。他是本港少有“土生土学”从事证券分析且有大成的先行者，三十多年的经历、阅历、资历，具有扎实的理论与实务技巧，不言而喻。

投资带有若干赌博成分和运气，那是无可置疑的。然而，赌博的“彩数”不能累积，投资经验却可代代相传，供人借鉴，我们现在仍参阅十八世纪笛福(D．Defoe l660-1731)、麦凯(C．Mackay1814-1889)和格雷厄姆(B．Graham，1894-1976)的著作，便是显例。所以，不论是机构性还是个人投资，参考、学习前人经验累积起来的知识，是欲做资金主人者增加胜算的不可或缺的门径。天下没有免费午餐，天下更没有不劳而获的投资果实。换句话说，要在股市中有所斩获，绝不能单凭“彩数”；努力研读、领会投资理论特别是结合实践经验的理论，是必不能少的功课!

投资者因应形势、捉摸股价的线索，不外乎三方面——基础分析、技术走势和捕捉市场情绪(股民心理)。在有效率的市场中，公司数据和动向能够第一时间在股价上反映，因此，基础分析在健全的股市不可或缺，十分重要。

股市里，见树不见林的人多的是；具备既见树又看林本领的，弥足珍贵，当为人们所师法。森池兄在港大念历史，在英资大行任分析员时便以治史的慎密态度观察经济与股市发展的互为因果，透彻周延。经济一向着眼最多数人的利益，投资则讲求个人口袋的进账，二者虽非楚河汉界，却亦泾渭分明。森池兄出入股市，既有经济角度的宏观方位，复有迂回精微的利害心眼，明乎南北西东为有定之位，前后左右为不定之位，进退有度自然不是问题，掌握基础分析的学问，股市窍妙也就更易洞悉。

森池兄对香港股市(旁及中国内地)认识深刻，本书所举的例子，具为香港股民耳熟能详的企业，所举事例，股民记忆犹新，丝毫不觉疏远；他把基础分析证券的“方法论”和盘托出，辅以抽丝剥茧的解释，平生所学，毫无保留地告诉读者，令读者对投资之道的实在与玄机顿有所悟，受益是不在话下。

不做盲目的股市“追风侠”，大中华地区投资，不论专业与业余，皆应以这本理论与实践结合的著作，作为有备而战的“基础”读物。

                 二OO五年一月四日 香港

精明投资有赖基础分析。

不论是机构性还是个人投资，参考、学习前人经验累积起来的知识，是欲做资金主人者增加胜算的不可或缺的门径。股市里，见树不见林的人多的是；具备既见树又看林本领的，弥足珍贵，当为人们所师法。

——“香江第一笔”，财经评论权威林行止

林氏的《证券分析实践》真是有志炒股者投资者不可不读的，其思路思维的清晰慎明，应用于分析最难搞的中国沾边股，实是读者的大幸！功课要自己做，但参考其推理方法，必有益处。

——香港《信报》

投资也要鉴古知今，有一点历史感。林先生这种从历史角度宏观地观察事物，分析问题的方法，很值得参考和学习。

——香港大学副校长 李焯芬博士

总的来说，《证》书实为证券分析的盲公竹，股民大可参照书中方法，自行研究公司优劣。若能付诸实行，相信到了耳顺之年，已积得小财，亦毋须生足三名子女，以求养儿防老，可以安心退休，到时特区政府老之责大可减轻。

——香港《明报》

思路清晰，观点正确。所述的基本分析方式，与时下基本面分析的方式相比，更为实用一些。论述不枯燥，大量的案例易读易懂。

从香港经验来认识国企前景，是一个很好的切入点。主流投资理念的变化，国家管理新政策的出台都意味着趋与香港股市的接轨。

——第一财经频道著名证券节目主持人 左安龙