南开大学政治经济学研究中心于2003年和2004年分别以“中国经济与金融发展”、“中国改革和可持续发展：机遇与挑战”为主题，举行了全国性的学术讨论会。本书就是在提交这两次学术讨论会的论文和研究报告的基础上编辑而成的。全书分为四个部分：宏观经济，货币与金融，虚拟经济与资本市场，经济增长、城市化与可持续发展。

第一部分 宏观经济

新经济波动与宏观政策选择…………………………………逄锦聚(3)

总量增长、结构调整与就业问题

 ——2004年中国宏观经济运行报告

…………………………南开大学政治经济学研究中心课题组(15)

妥善处理宏观经济中的两难问题……………………………逄锦聚(35)

中国宏观经济波动与目前的宏观经济走势………柳 欣 郭金兴(41)

当前宏观经济分析：一种新的理论视角…………柳 欣 陈 祥(69)

宏观经济中的中国资本市场波动研究………………………李 全(84)

经济增长和就业增长非一致性：另一种

 分析思路…………………………………………柳 欣 张楷弛(99)

中国货币替代现状与趋势

 ——基于行为经济学的一种分析………………贺京同 那 艺(113)

第二部分 货币与金融

稳定人民币汇率，促进人民币汇率机制市场化

 ——关于人民币汇率问题的研究报告

……………………………………人民币汇率问题研究课题组(129)

中国资本市场结构矛盾和

 系统性风险……………………………马君潞 牛凯龙 范小云(153)

上市公司资本效率分析

 ——以天津上市公司为例……………刘福寿 刘澜飚 王朝平(177)

金融电子化的效益与风险分析…………李雪莲 王天河 刘 焱(188)

上市公司资本结构现状的成因及效应分析…………………高明生(197)

重新审视日元升值在泡沫经济和日元

国际化中的影响…………………………………………张绍岩(209)

第三部分 虚拟经济与实体经济

虚拟经济与实体经济关系模型

——对我国当前股市与实体经济关系的一种解释…刘骏民伍超明(227)

房地产的虚拟资产特性研究…………………………………郭金兴(257)

坚持制造业与虚拟经济同步发展

 ——金融市场开放条件下中国后工业经济

发展的道路选择………………………………刘骏民 李宝伟(277)

市场结构与人民币汇率

 ——对当前人民币升值压力的理论解释………吴 旬 罗润东(290)

经济虚拟化与政府对金融市场的干预………………………李宝伟(299)

第四部分 中国的经济增长、城市化与可持续发展

工业化、城市化与我国城市化路径的一些想法

…………………………………………………安虎森 陈 明(313)

发展过程中经济增长与生态维护的权衡

 ——兼论中国长期推行的几种宏观经济政策的生态环境影响

……………………………………………………………钟茂初(334)

生产组织方式演进与中国制造业发展的新趋势

 ——以20世纪90年代以来天津制造业的发展为例

 ……………………………………刘 刚 周立群 罗若愚(349)

在华外资企业的技术控制…………………………刘 刚 张浩辰(364)

货币政策、银行贷款与住宅价格

  ——对中国4个直辖市的实证研究………………………周京奎(378)

(一)汇率形成机制非市场化的微观分析

因为我国目前所采取的结售汇制度和金融机构持汇额限制对我国外汇市场的供求产生着巨大的影响，市场参与者无法根据自己的意愿自由决定外汇的持有量，也不能对汇率水平的高低变化调整外汇供求数量，也即是说市场参与者对人民币汇率价格形成的影响力很小；人民币的市场价格完全由中央银行操纵，汇率不能发挥价格信号的作用，价格弹性也近乎为零。不仅如此，微观主体事实上受持汇数量与价格的双重限制和约束。这就决定了外汇供求极具刚性，人民币汇率波动幅度不可能过大。

这些制度安排的直接后果便是外汇市场的资源配置效率低下，无法发挥汇率的价格发现功能，进而造成资源配置的浪费。从市场结构上看，垄断的市场结构增加了交易成本，降低了市场流动性。所以在这些制度背景下无从谈外汇市场的有效性。除此之外，中央银行为维持事实上的钉住汇率制，经常性的干预外汇市场，使货币政策在很大程度上丧失了自主性，增加了货币政策决策的难度和同其他政策协调的成本，比如实施钉住汇率制所导致汇率政策杠杆作用的丧失，~~ttI口退税政策成为我国进出口调节的惟一政策依赖，对财政政策也形成了不小的约束。(陈平，2003)

(二)准市场化的经济运行机制和分割的金融市场结构

中国的商品市场结构相对不够完善(巫和懋，2003)，但是金融市场结构存在更为严重的问题，各层次的金融市场相对分割，收益率不够统一，市场间存在明显的套利机会，现实的制度安排和风险却使得无法通过市场力量来弥合这些断层。各种宏观变量的联系方式多不是通过市场化的价格信息传导，而是相当大程度上通过政治上的协调来达成资源的分配和利用。基于此利用以市场机制灵活运行为基础的均衡汇率模型的可信性是存在问题的。这种准市场化的经济运行机制和分割的金融市场也是在分析人民币汇率问题需要思虑的问题。

(三)人民币汇率形成机制的转型制度背景

中国在相当一段时期内被认为是实行的事实上的固定汇率制度，这种汇率制度安排不可能脱离对中国整个的制度的分析。如固定汇率制度安排同资本账户管制密切相关。事实上，高速的经济增长、资本账户管制、事实上的固定汇率制度、高的外贸依赖度和连年的经常账户盈余共同造成了高额的外汇储备。这一现象的发生既同我国选择的经济发展战略关系紧密，又同我国的经济体制和制度变迁的方式密不可分。也即是说高额的外汇储备和事实上的固定汇率制度是多种经济因素和制度安排共同作用形成的。伴随着中国经济的持续增长和改革的继续深化，僵化的外汇管理体制、垄断的外汇市场结构和外汇交易机制等微观层次的改革和宏观层面的配套措施必须协调进行，进一步推进汇率形成的市场化。忽略转型背景和特殊制度因素的均衡汇率测算模型并不一定能够精确地测算出真正的“均衡汇率”。所以说在当前中国特殊的制度安排下，解决汇率问题的关键不在于迅速调整汇率的水平，而是充分考虑转型的制度背景和宏观经济环境，协调汇率制度安排同其他制度结构作用机制，促进人民币汇率形成机制的市场化。P142-143

南开大学政治经济学研究中心是国家教育部与南开大学共建的人文社会科学重点研究基地。该中心建立以来，每年都选择我国改革开放和现代化建设中提出的重大课题进行研究，并将研究成果汇编成书以中心年度报告的形式出版发行。本书是这个年度报告系列的第三部——2003年、2004．年的合编本。

从2003年开始，我国经济运行和发展中出现了一些新的变化和新的现象，最突出的：一是国民经济宏观运行在摆脱了1997年以后受亚洲金融危机影响而发生的需求不足和通货紧缩趋势之后，又出现过热的征兆，突出的表现是某些领域投资增长过快，物价上升幅度较大。为避免国民经济的超常波动，保持国民经济的健康发展，政府未雨绸缪，实施了新一轮的宏观调控，出台了以金融措施为主，包括财政、土地等在内的一系列宏观调控措施，到2004年这些措施已经收到成效。二是随着改革深化和国民经济持续快速发展，一些深层次的矛盾逐步突出出来，成为制约国民经济可持续发展的重要因素，例如资源问题、环境问题、就业问题、“三农”问题、资本市场问题，等等。如何树立和落实新的科学发展观，克服这些制约因素，保持国民经济可持续发展，已成为具有战略意义的大问题。

南开大学政治经济学研究中心敏锐地抓住这两类重大问题进行研究，并于2003年和2004年分别以“中国经济与金融发展”、“中国改革和可持续发展：机遇与挑战”为主题，举行了全国性的学术讨论会。本书就是在提交这两次学术讨论会的论文和研究报告的基础上编辑而成的。为了便于阅读，根据内容，全书分为四个部分：宏观经济，货币与金融，虚拟经济与资本市场，经济增长、城市化与可持续发展。

在本书出版之际，特向为本书提供论文的作者和为本书出版作出贡献的经济科学出版社表示衷心的感谢!

编者

2005年3月5日