随着经济和竞争环境的改变，人们对利润尤其是对风险的关注已变得日益重要。本书对投资者和储户在利用金融机构和金融市场开展业务时所面临的各种风险进行了独到的分析，同时也对控制和管理这些风险时可以采用的策略进行了分析。此外，该书还对金融市场和金融机构的一些新业务领域，比如资产证券化、表外业务和金融服务的全球化等进行了重点介绍。本书内容全面，分析详细，是一本不可多得的好教材。相信学完本书后，读者不仅对现代金融学知识有一个比较完整的了解，而且也为日后更深入的学习和研究奠定了基础。

由金融学国际权威安东尼·桑德斯教授和马西娅·科尼特教授共同编著的这本《金融市场与金融机构》一经出版就占据了金融学专业基础教材的领导者地位。本书编写清晰易懂，信息容量大，内容时新，并融合了丰富的教学法，对金融行业的银行、投资、证券、保险、基金等九大分支做了全面的介绍和详细的分析。作者采用现代风险管理和风险测量框架，对投资者和储户面临的风险进行了独到的分析——新的风险是如何演化而来的，传统的风险是如何发生变化的，所有的这咚风险是如何被计量和管理的；并对因内外金融市场正在加强的一体化趋势，以及金融中介朝向单一的金融服务行业发展等变化给予了特別关注。

第一编 金融市场鸟瞰

第1章 导论

第2章 利率的决定因素

第3章 利率和证券估价

第4章 联邦储备系统、货币政策和利率

第二编 证券市场

第5章 货币市场

第6章 债券市场

第7章 抵押市场

第8章 股票市场

第9章 外汇市场

第10章 衍生证券市场

第三编 存款机构

第11章 商业银行

第12章 储蓄机构

第13章 存款机构的财务报表及报表分析

第14章 对存款机构的监管

第四编 其他金融机构

第15章 保险公司

第16章 证券公司和投资银行

第17章 金融公司

第18章 共同基金

第19章 养老基金

第五编 金融机构的风险管理

第20章 金融机构面临的各种风险

第21章 资产负债表风险管理(Ⅰ)

——信用风险

第22章 资产负债表风险管理(Ⅱ)

——流动性风险

第23章 资产负债表风险管理(Ⅲ)

——利率风险和破产风险

第24章 利用衍生证券进行风险管理

第25章 贷款出售和资产证券化

参考文献

专业词汇索引

其他主要国家的中央银行面临的挑战日本银行

与联邦储备银行一样，其他主要国家的中央银行也肩负着促进本国经济增长与稳定的责任。比如，在经历了多年来的金融市场和经济的不景气之后，日本银行(BOJ)于2001年3月宣布，它将不再把隔夜拆借利率(类似于美国的联邦基金利率)作为其货币政策目标。相反，日本银行目前把经常账户余额作为政策目标(这一目标类似于美国基础货币中的准备金部分)，同时宣布，到2001年年底经常账户余额要增加25％(从4万亿日元增加到5万亿日元)。“其结果是，为了刺激经济的增长，日本政府导致了市场上日元的泛滥。然而，经济方面的消息却仍然令人沮丧。到2001年10月为止，日本的工业生产下降了11.9％。同时零售额也下降了4.9％。此外，2001年最后一个季度日元几乎贬值了20％，即到了1美元兑132日元的水平。日本的经济继续下滑，2001年的物价比2000年下降了4％。在这种通货紧缩的环境下，虽然长期名义利率为1.5％一2％，但日本的实际利率高达6％——这对急需增长的日本经济来说的确过高。最后的结果是，为了刺激经济和阻止通货紧缩周期的进一步发展，日本银行不得不发行更多的日元。欧洲中央银行

1999年1月1日，12个主要的欧洲国家将它们的汇率固定在一起，创造出了一种名叫欧洲货币单位或欧元的单一货币。2002年1月1日，欧洲货币单位成为了12国的官方货币。这些国家将它们的货币和经济捆绑在一起之后，促进和维持欧洲联盟经济增长的任务落到了欧洲中央银行的肩上。自从1999年欧元诞生之后，欧洲中央银行一直在努力为欧元区这个货币集团确定适当的利率(该集团中既包括像爱尔兰这样的经济增长较快的国家，也包括像德国和意大利这样的经济增长较慢的国家)。2001年春季。欧洲经济的突然下滑是对欧洲中央银行的第一次大考验。当美国的联邦储备系统大幅度调低利率时，尽管面临着市场上和政治上降息的双重压力，欧洲中央银行始终未对利率做出调整。欧洲中央银行坚持认为经济运行正常，并认为控制通货膨胀仍然是自己的首要任务。正当欧洲中央银行开始让其批评者感到自己要转变政策而于2001年5月调低利率时，通货膨胀却出现了。针对欧洲中央银行这种似乎“非理性的”货币政策，欧洲议会以压倒性的优势投票表决要求欧洲中央银行彻底改革其决策程序。此外，作为对欧洲中央银行政策的反应，外汇市场上欧元的汇率几乎跌到了历史最低点；与此同时，欧盟各国政府开始设法为欧洲中央银行行长寻找接班人，其目的是要迫使当时的行长下台。情况更糟的是，欧洲中央银行试图替自己政策辩护的行为进一步伤害了自己的信誉。欧洲中央银行理事会成员之间自相矛盾的讲话使得市场观察者对降低利率的前景深表困惑(他们认为降低利率是急需采取的行动)。

更有甚者，欧洲中央银行还面临着人们对其货币政策日益增加的批评。与其他主要的中央银行不同，欧洲中央银行为控制通货膨胀而采取了一种双重策略：以货币供给(人们所称的M3)的增长作为政策目标的同时，对包括通货膨胀、产出和其他经济指标在内的经济活动状况进行监控。许多国家的中央银行已不再把严格控制货币供给作为政策目标，因为它们认为在短期内货币供给增长和通货膨胀之间没有明确的联系。而欧洲中央银行的观点是，欧元区内反映其经济活动的一些指标还不太成熟，因此很难用来进行可靠的分析，但M3这一数据却是可靠的。

欧洲中央银行所面临的核心问题在于这样一种内在矛盾：一方面，要以统一的货币政策来对使用单一货币的几个国家进行管理；另一方面，自从1999年引入欧元以来，这些国家的经济增长率和通货膨胀率都是不相同的。比如．尽管2001年7月整个欧元区的通货膨胀率为2.8％，但各国之间存在着差别：通货膨胀率较高的国家荷兰达到了5.2％，而通货膨胀率较低的法国却只有2.2％。不过，随着12国的经济状况逐步趋同，欧洲中央银行面临的困境会慢慢得到缓解。比如，欧元区内经济增长率最高的国家和最低的国家之间的差别在1999年为8.1％，而2001年便缩减到了3.4％。此外，欧洲各国的通货膨胀率和失业率正趋于一致，欧元区内较贫困国家(比如葡萄牙和希腊)的工资水平和生活条件也正在向较富裕的国家靠拢。各国的经济周期正趋于同步发展，而这正好符合经济货币联盟的初衷。

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20世纪90年代是美国金融市场的繁荣时期。道琼斯工业平均指数从1990年1月的2800点上涨到了90年代末期的11000点以上。这与该指数初期的情况是一样的：1906年诞生时为100点，34年之后上涨到了2800点。然而，21世纪初期，由于经济的衰退以及与一些大公司(比如安然、世界通信和泰克等)相关的丑闻的披露，这一指数又跌破了10000点大关。此外，在纳斯达克股票市场上市交易的几支股票也丧失了它们在20世纪90年代末期所取得的所有成绩。20世纪90年代，当美国金融市场证券的价值大幅度上升之时，东南亚、南美和俄罗斯的金融市场却在急剧下跌。不久以前(2002年)，阿根廷的经济和金融体系出现了崩溃，其货币对美元的贬值幅度超过了300%。

与此同时，金融服务业继续经历着巨大的变革。一方面，传统的行业界限(比如商业银行业务与投资银行业务之间的界限) 已经被突破；另一方面，随着美国与德国、法国和其他欧洲国家之间金融服务市场的相互渗透，全球性的竞争已越来越激烈。包括金融创新、技术、税收和监管等在内的诸多因素，使得金融服务的行业界限和国界被打破。

随着经济和竞争环境的改变，人们对利润尤其是对风险的关注已变得日益重要。本书对投资者和储户在利用金融机构和金融市场开展业务时所面临的各种风险进行了独到的分析，同时也对控制和管理这些风险时可以采用的策略进行了分析。我们还对金融市场和金融机构的一些新业务领域——比如资产证券化、表外业务和金融服务的全球化——进行了重点介绍。

在使用风险计量和管理方法的同时，《金融市场与金融机构》广泛地介绍了这种重要方法的应用。本书认识到了如下事实的存在：国内外金融市场的一体化趋势正在加强，同时，各种金融中介也正在朝着单一的金融服务行业发展。包括本科生和研究生在内的各种层次的学生都能借助于数学知识来理解书中严密的分析过程；此外，本书还对金融市场和金融机构独特的经营环境进行了全面的分析。一些重要的实用方法——比如金融证券的发行和交易方法以及财务报表和贷款申请的分析方法，为学生理解和管理动态环境下的金融市场和金融机构风险提供了必要的条件。本书对金融管理方面非常重要的一些描述性概念(金融市场证券、监管、行业趋势以及行业特征等)进行了介绍，同时，为了帮助学生理解现代金融市场和金融机构的运作，本书还提供了大量实用的分析技巧。适用范围

《金融市场与金融机构》是为在本科和MBA阶段首次学习这门课程的学生而编写的。尽管本书的内容在一些高级的教科书中也会涉及到，但本书的讲解针对的是一些仅学习过基础金融课程，但几乎完全没有这方面的实际或理论背景的学生。在大多数章节中，一些主要的逻辑联系都是借助于图表和简单的例子来反映的。与各章中内容相关的一些更为复杂的细节和技巧问题都放在每章后面的附录中(附录的内容参见本书的网址：www.mhhe.com/se2e)。本书结构

由于我们主要关注的是国内外金融市场和金融机构的收益与风险，以及这种收益与风险的来源，因此，本书介绍了现代金融机构的经理、储户和投资者在管理风险的同时增加收益的方法(目的是为了获得最优的或非常有利的风险收益效果)。

本书由5大部分构成。作为导论，第一编从总体上介绍了金融市场和金融机构的情况。第l章对国内外的各种金融市场进行了定义和介绍。并且分析了金融机构的特殊功能。本章还分析了金融市场和金融机构对如今经济发展的作用。在第2章中，我们对利率进行了深入的分析。首先，我们介绍了货币时间价值的概念，随后，我们分析了利率水平的决定因素以及过去、现在和将来的利率变化趋势。接下来的第3章将各种利率应用到了证券的估价中。在第4章，我们介绍了联邦储备系统，以及其货币政策是如何对利率并且最终对整个经济产生影响的。

本书的第二编对各种证券市场进行了总体介绍。我们介绍了各种证券市场、市场参与者、证券交易种类和交易程序等内容，并且分析了利率、通货膨胀率和外汇汇率的变化如何对金融机构经理的风险套期保值决策产生影响。这几章中包括了下列内容：货币市场(第5章)、债券市场(第6章)、抵押市场(第7章)、股票市场(第8章)、外汇市场(第9章)和衍生证券市场(第10章)。

本书的第三编对存款机构的业务进行了概述。第11章和第12章分别介绍了商业银行业和储蓄机构行业的主要特征及最新发展趋势。第13章介绍了普通存款机构的财务报表，以及分析这些报表时所采用的一些比率。本章还对一些具有代表性的金融机构的实际财务报表进行了分析。第14章全面分析了金融机构业务活动中所面临的一些监管法规，并重点分析了监管法规最近的变化所带来的影响。

本书的第四编从总体上介绍了美国其他主要金融服务行业的重要特征及监管内容。第15章—第19章，我们依次介绍了如下内容：保险公司、证券公司和投资银行、金融公司、共同基金，以及养老基金。

作为本书的结尾，第五编仔细分析了现代金融机构和金融机构的经理们所面临的风险，以及管理这些风险的各种策略。第20章是对后面几章中风险计量和管理内容的预习，它从总体上介绍了现代金融机构所面临的各种风险。我们将讲述风险计量与管理的各章内容围绕着两条线索——表内风险的计量与管理以及表外风险的管理——展开。在第21章，我们首先介绍了表内风险计量与管理的内容下分析了各类贷款和债券的信用风险，以及这些风险如何对金融机构的利润产生不利的影响。本章还介绍了贷款的程序，其中包括家庭和小企业贷款、中型企业贷款。和大企业贷款。第22章对金融机构的流动性风险进行了介绍。本章详细分析了金融机构防范流动性风险的方法，以及保险公司和其他担保计划在降低流动性风险方面所起的重要作用。

在第23章，我们对作为利润和风险来源的利息净收益进行了深入的分析，其中重点介绍了利率风险以及资产和负债期限不匹配对金融机构风险规模的影响。由于金融机构所有者资本的规模和充足性在风险防范方面起着核心作用，所以本章也对此进行了重点介绍。

第24章详细分析了表外风险的管理。本章重点介绍了各种新的市场和新的金融工具。它们的出现使得金融机构能够对三种重要的风险——利率风险、外汇风险和信用风险——进行更好的管理。金融机构所使用的此类市场、工具和交易策略包括远期、期货、期权和互换。

最后，本书的第25章探讨了如何利用资产出售和证券化来消除贷款资产组合的信用风险。新的特点·各章的内容都经过了更新。书中的图表包含了最新的数据。·对第11章的内容进行了大幅度修改。目前，这一章中包括了电子技术和互联网对金融服务的影响。过去10年内的技术进步使得金融机构为客户 (包括国内的和国外的)服务的方式发生了改变。技术带来的影响在其他相关的章节中也有所涉及。·由于欧元被引入欧洲市场．所有相关的材料都进行了更新。·第14章中的附录D(内容参见网址：www.mhhe.com/se2e)借助于一些详细的例子，对与银行和储蓄机构有关的巴塞尔资本监管的内容进行了介绍。一项主要的法规将于2006年生效。本章对现行的监管法规以及新的资本监管法规都进行了细致的分析。一些新的法规有可能在本书出版之前的某个时间生效。·第14章讨论并提供了关于联邦储蓄保险公司储蓄保险准备金要求的新的例证。本章的附录B提供了关于新的储蓄保险条约的例证。·增加了与技术相关的新闻专栏。这些专栏探讨了技术和互联网对金融机构整体行业的影响。·在每章的中间和结尾都增加了网上练习的内容。·在部分章节后面的习题中，增加了与标准普尔市场分析部网上提供材料相关的一些问题。·在对金融机构行业的各个部门进行介绍的章节中，增加了一节与全球性问题相关的内容。·扩充了每章后面的练习题数量。从而使得学生能够利用相同的数据和条件进行广泛的技能训练。致谢

在此，我们要利用这一机会向对本书第二版写作提供帮助的所有人员表示感谢。我们要对下列教师表示感谢，他们深刻的见解和建议对本书的修起到了极其重要的作用。

……

     安东尼·桑德斯

     马西娅·科尼特

……随着经济和竞争环境的改变，人们对利润尤其是对风险的关注已变得曰益重要。本书对投资者账户和储户在利用金融机构和金融市场开展业务时所面临的各种风险进行了独到的分析，同时也对控制和管理这些风险时可以采用的策略进行了分析。我们还对金融市场和金融机构的一些新业务领域(资产证券化、表外业务、金融服务全球化)及其独特的经营环境进行了全面的介绍。其中一些重要的实用方法为读者理解和管理动态下的金融市场和金融机构风险提供了必要的条件。此外，为了帮助读者理解现代金融市场和金融机构的运作，本书还提供了大量实用的分析技巧……

       纽约大学斯特恩商学院金融系主任，金融学教授 安东尼·桑德斯

       南伊利诺伊大学金融学教授 马西娅·科尼特

随着金融业对外开放度程度的逐步提高和金融体制改革的不断深入，中国金融业在持续稳健中发展。渣打银行预测，中国将在2010年底取代韩国，成为亚洲第二大个人金融服务市场。对此，专家指出，金融专业人才。如金融分析师、精算师、投资经理、基金经理和业务总监等，将是本行业最紧缺的人才。

人才的培养离不开好的教材。美国的桑德斯和科尼特两位金融学教授撰写的《金融市场与金融机构》这部教材，为我们学习和掌握现代金融学知识提供了一个很好的机会。两位作者既是金融学研究领域的专家，又具有丰富的实践经验。本书独到的编写体系和广泛的信息既能够给我们很多启发，同时也能够使我们认识到金融学知识在现实生活中的重要性。学完这本书后，读者不仅对现代金融学知识有一个比较完整的了解，而且也为日后更深入的学习和研究奠定了基础。

       天津商学院国际经济与贸易系主任，教授 王中华