本书注重理论与实际相结合，运用分析和解决实际工作中的问题，来提高对理论的认识。以公司理财的投资决策、融资决策和股利决策为主线，介绍贯穿于三种决策之中的公司理财的目标、原则，风险与报酬，货币时间价值，公司基本报表及财务比率分析，介绍作为这三种决策的财务规划，企业外部增长因素的并购重组，以及由于企业经营失败而引起的财务困境和破产清算。

随着我国改革开放和社会主义市场经济体制的建立，“公司理财”已成为经济类和管理类本科生和硕士研究生的重要课程。本书是针对经济类、管理类本科生学习“公司理财”而编写的，同时对于没有学习过财务管理的经济类、管理类的硕士研究生和实际工作者而言，也是一部很好的指导书。它包括公司理财的目标、内容、原则、方法，价值与风险，财务报表分析，资本预算，资本成本与资本结构，长期筹资，股利决策，财务规划与营运成本，公司并购与重组等内容，涉及广泛而深刻的理论框架和方法体系。对于重点和难点本书还列举了大量的案例，以培养学生用已学的理论去解决实际问题的能力。

前言/1

第1章 导论/1

 1.1 公司理财的演进/1

1.1.1 公司理财的产生/1

1.1.2 公司理财学的发展/1

 1.2 理财的含义、依据和目标/4

1.2.1 公司理财的含义/4

1.2.2 公司理财的依据/5

1.2.3 公司理财的目标/8

 1.3 公司理财的内容/13

1.3.1 投资决策/13

1.3.2 筹资决策/14

1.3.3 经营决策/15

 1.4 公司理财的方法/15

1.4.1 财务预测与决策/15

1.4.2 财务计划与控制/17

 1.5 公司理财的原则/18

1.5.1 自利行为原则/18

1.5.2 双方交易原则/19

1.5.3 比较优势原则/20

1.5.4 净增效益原则/21

1.5.5 风险一报酬权衡原则/21

1.5.6 投资分散化原则/22

1.5.7 资本市场有效原则/22

1.5.8 货币时间价值原则/23

 1.6 公司理财环境/24

1.6.1 经济环境/24

1.6.2 法律环境/24

1.6.3 金融市场环境/26

 复习思考题 /26

第2章 价值与风险/27

 2.1 货币的时间价值/27

2.1.1 什么是货币的时间价值/27

2.1.2 货币时间价值的计算/28

 2.2 风险和报酬/36

2.2.1 风险与收益的衡量/36

2.2.2 投资组合的风险和报酬/40

2.2.3 资本资产定价模型/50

 复习思考题/50

 练习题/60

第3章 财务报表分析/61

 3.1 财务报表及其结构/61

3.1.1 财务报表的构成/61

3.1.2 财务报表分析的目的和程序/65

3.1.3 财务报表分析的方法/66

 3.2 财务报表的结构分析/68

3.2.1 资产负债表的结构分析/69

3.2.2 损益表的结构分析/73

3.2.3 现金流量表的结构分析/76

3.2.4 财务报表之间的联系/78

 3.3 基本财务比率分析/79

3.3.1 变现能力比率/79

3.3.2 财务杠杆比率/81

3.3.3 资产管理比率/85

3.3.4 获利能力比率/89

 3.4 财务比率分析的应用/92

3.4.1 杜邦财务分析方法/92

3.4.2 财务状况的综合评价/95

 3.5 上市公司的财务分析/97

3.5.1 上市公司财务报告/98

3.5.2 上市公司的财务比率分析/99

 复习思考题/103

 练习题/103

第4章 资本预算/105

 4.1 资本预算概述/105

4.1.1 资本预算有关概念/105

4.1.2 资本预算的意义/106

4.1.3 资本投资的主要类型/107

4.1.4 资本预算的编制和执行过程/108

 4.2 现金流量的预测/110

4.2.1 现金流量的概念/110

4.2.2 现金流量的估计/lll

4.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响/113

 4.3 资本预算方法/118

4.3.1 非贴现的分析评价方法/118

4.3.2 贴现的分析评价方法/120

 4.4 资本预算方法的比较研究/123

4.4.1 非贴现现金流量方法与贴现现金流量方法的比较/123

4.4.2 贴现现金流量指标的比较/124

 4.5 资本预算方法应用实例/128

 4.6 资本预算的风险处理/134

4.6.1 确定当量法/134

4.6.2 风险调整折现率法/135

4.6.3 概率法/137

 复习思考题/138

 练习题/138

第5章 资本成本与资本结构/140

 5.1 资本成本/140

5.1.1 资本成本概述/140

5.1.2 个别资本成本/141

5.1.3 加权平均资本成本/147

5.1.4 边际资本成本/148

 5.2 经营风险、财务风险与杠杆原理/151

5.2.1 经营风险与经营杠杆/152

5.2.2 财务杠杆与风险/157

5.2.3 综合杠杆与总风险/160

 5.3 资本结构理论/161

5.3.1 早期资本结构理论/161

5.3.2 现代资本结构理论/165

5.3.3 现代资本结构理论的新发展/168

5.3.4 最佳资本结构决策/174

 复习参考题/179

 练习题/180

第6章 长期筹资/182

 6.1 长期债券/182

6.1.1 长期债券概述/182

6.1.2 长期债券的定价/185

6.1.3 长期债券筹资的优缺点/193

 6.2 股票融资/194

6.2.1 股票的特点及种类/194

6.2.2 股票的价值及收益率/197

6.2.3 普通股/201

6.2.4 优先股/202

 6.3 可转换债券/203

6.3.1 可转换债券的性质/203

6.3.2 可转换债券的基本要素/203

6.3.3可转换债券筹资评价/205

 6.4 优先认股权与认股权证/206

6.4.1 优先认股权/206

6.4.2 认股权证/208

 6.5 租赁融资/210

6.5.1 租赁及其种类/210

6.5.2 融资租赁的程序/213

6.5.3 租赁融资的优缺点/213

 复习参考题/214

 练习题/214

第7章 股利决策/216

 7.1 股利政策的基本理论/216

7.1.1 股利政策无关论/217

7.1.2 股利政策相关论/218

 7.2 股利分配政策与内部筹资/220

7.2.1 剩余股利政策/220

7.2.2 固定股利支付率政策/221

7.2.3 固定或持续增长的股利政策/222

7.2.4 低正常股利加额外股利政策/224

 7.3 影响公司选择股利政策的因素/224

7.3.1 法律因素/225

7.3.2 公司因素/225

7.3.3 合同因素/227

7.3.4 股东因素/227

7.3.5 其他因素/227

 7.4 股利的发放/228

7.4.1 股利发放的程序/228

7.4.2 股利发放的方式/230

7.4.3 利润分配项目/231

 7.5 股票股利与股票分割/232

7.5.1 股票股利/232

7.5.2 股票分割/235

7.5.3 股票合并/236

 7.6 股票回购/237

7.6.1 股票回购的问题/237

7.6.2 股票回购的动机/238

7.6.3 股票回购的方式/239

7.6.4 对股票回购的评价/240

 复习思考题/241

 练习题/241

第8章 财务规划与营运资本/243

 8.1 财务规划/243

8.1.1 财务规划的概念/243

8.1.2 财务规划的基本内容/243

8.1.3 现金预算/246

 8.2 短期融资决策/250

8.2.1 短期融资的方式及种类/250

8.2.2 短期银行借款/250

8.2.3 商业信用/253

8.2.4 短期抵押贷款/257

 8.3 营运资本投资与筹资策略/258

8.3.1 营运资本投资策略/258

8.3.2 营运资本筹资策略/260

 8.4 营运资本管理/263

8.4.1 现金管理/263

8.4.2 应收账款管理/271

8.4.3 存货管理/275

 复习思考题/280

 练习题/280

第9章 公司并购与重组/282

 9.1 公司兼并与收购/282

9.1.1 公司兼并与收购概述/282

9.1.2 并购的可行性分析/286

9.1.3 目标公司的价值评估与方法/288

9.1.4 现金流量贴现法/290

9.1.5 以收益为基础的市盈率法/295

9.1.6 并购对市场价值的影响/298

 9.2 股权重组/302

9.2.1 股权置换的概念与类型/303

9.2.2 公司内部人持股/304

 9.3 公司收缩/305

 9.4 公司控制/31D

9.4.1 公司控制权/310

9.4.2 控股公司/311

9.4.3 接管防御/315

 9.5 公司财务危机与重整/316

9.5.1 公司财务危机与预警/317

9.5.2 摆脱公司财务危机的措施/320

 复习思考题/323

 练习题/324

附表/325

附表一 复利终值系数表/325

附表二 复利现值系数表/328

附表三 年金终值系数表/331

附表四 年金现值系数表/334

1.2.1公司理财的含义

公司理财或称财务管理是根据资金运动规律，遵照国家法律政策，对企业生产经营过程资金的筹集、使用和分配，进行预测决策、计划控制、核算和分析，提高资金运用效果，实现资本保值增值的管理工作。

公司理财的实质是利用价值形式对企业经营活动进行的综合管理。

公司理财具有动态特点，理财是围绕资金运动而开展的，它贯穿于企业生产经营全过程。市场经济是经济关系货币化的经济。资金运动概念是在市场经济条件下，对企业经营过程的一般的和本质的抽象，通过资金运动可以全面反映企业再生产运行过程。资金运动是动态的，随着客观环境的变化，资金运动的形式和状况都会随之变化，这就决定了以资金管理为中心的企业理财活动是一个以科学理论与方法为指导的动态管理系统。对动态系统的管理体现了管理的二重性，即科学性和艺术性，所以公司理财既是科学也是艺术。

公司理财还具有综合性的特点，企业理财是围绕资金运动而展开，而资金运动具有综合性，它可以把企业生产经营的主要过程和主要方面全面系统的反映出来。这样资金运动就自然而然地成为企业主要过程和主要方面的综合表现。随着市场经济的发展，企业面临的环境变得复杂化，同时随着企业自身的发展，企业从事的业务和管理工作也变得复杂化。而在市场经济条件下处理好企业管理问题，靠单一的某个方面的管理是不够的，必须有一套系统的综合性的管理方法进行通盘考虑，统筹管理，而财务管理恰好是一种综合性的管理，所以在现代企业管理中，财务管理的地位提得较高。有这样一种说法，企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为中心。资金管理的核心应该是资金运用的管理，而资金管理的关键是决策。所以抓住财务管理，就抓住了管理的“牛鼻子”。（P4-5）

公司理财是企业管理的重要内容。在市场经济体制下，公司是企业的主要形式，公司理财尤为重要，它包括公司理财的目标与原则、投资决策、筹资决策、股利分配决策和财务计划、并购与控制等内容，涉及广泛而深刻的理论框架和方法体系。对一家公司来说，可能某些管理功能并不重要，但任何公司无论其规模大小，无论处于何种产业，理财却必不可少，而且其地位十分显要。随着我国改革开放和社会主义市场体制的建立，公司理财已成为经济类和管理类本科生和硕士研究生的重要课程。

由于“公司理财”这门课程的重要性，现在已经出版了不少有关“公司理财”的教科书，但这些教科书大都是以工商硕士(MBA)研究生为对象，而现在经济类或管理类的本科生和硕士研究生也纷纷选修“公司理财”这门课程。从编者的教学实践来看，这些教材的内容与非财会专业本科生和硕士生接受能力不太适应。相对于MBA等研究生层面的教育而言，本科的教育更为重要，因为本科的教育是基础教育，本科学生是高校的基本队伍。为此，作者针对经济类、管理类本科生选学“公司理财”为对象编写了本书。当然，对于没有学习过财务管理的经济类、管理类的硕士研究生和实际工作者而言，本书也是一部很适合的教材。

本书是由几位多年讲授“财务管理”或“公司理财”的教师集体讨论编写，反复修改而成。我们认为该书具有以下几个特点：

第一，该书的结构比较合理。经过多年的教学实践，我们深刻体会到教材的结构(包括各章、节的顺序，内容的繁简等)是否合理，关系到教师是否容易讲授和学生是否容易理解的大问题。如果没有把基础知识、基本原理安排在教材的前面交代清楚，而是安排在靠后的章节中，那么在各章的讲授中凡是涉及到基础知识、基本原理的部分，教师都要重复说明，既浪费教授时间，又不易学生理解。现在已出版的一些《公司理财》书，有的在结构上，就存在这种问题。

公司理财的基本内容是，如何进行公司理财的投资决策、融资决策和股利决策。所以，本书以此内容为主线展开，先介绍投资决策，再介绍融资决策，后说明股利决策。而在介绍这三种决策之前，介绍贯穿于三种决策之中的公司理财的目标、原则，风险与报酬，货币时间价值的基本原理，公司基本报表、财务比率分析，这些都是为理解公司理财的三种决策的核心内容服务的铺垫。而在介绍了三种决策之后，介绍作为这三种决策结果的财务规划和介绍作为企业外部增长因素的并购重组以及由于企业经营失败而引起的财务困境和破产清算。这就使各章节之间的衔接紧密，循序渐进。本书内容简明扼要，语言通俗易懂，有助于教师的讲授和学生的理解。

第二，本书对讲授内容中的重点、难点进行了详细而清晰的阐述。“公司理财”中l的某些内容既是重点又是难点，但某些教材限于篇幅或考虑到学生的接受能力，阐述过于简单，只给出公式，而对公式的推导或计算过程说明较为模糊，这使学生难于理解，也使教师授课时陷于两难的境地，不引用教材外资料难于说明，引用又要占用大量时间去查阅资料，而且各个教师理解又不一致。对于这样的内容本教材都注意进行了详细的阐述。例如，对风险与报酬、股票价值估计、杠杆原理等部分进行了详细的说明。

第三，注意理论与实际工作相结合。理解公司理财的基本理论，有助于解决复杂经济环境下实际工作中出现的新问题，所以，学习理论很重要。但是公司理财是通过综合的、十分直观的实际运作过程来体现的。所以我们在“公司理财”理论的讲授中和课后习题中，都注意运用分析和解决实际工作中的问题，来提高对理论的认识。通过这种方式把理论和实际结合起来，既加深了对理论的认识，又明确了学习理论的目的。同时，培养学生用已学的理论去分析解决实际问题的能力。

本书由博士研究生导师宋效中教授组织，由几位多年讲授“公司理财”或“财务管理”的教师共同编著，全书共分9章，第1、2章及第4章4.4、4.5、4.6节由宋效中编写；第3、9章由王明贤编写；第5、6章及第4章4.1、4.2、4.3节由陈晶璞编写；第7章由李小青编写；第8章由李胜芬编写。宋效中负责全书的总体结构设计、修改初稿和编策定稿。陈晶璞、李小青负责全书的文字、图表整理和习题及答案审定。

本书编写过程和出版过程中，机械工业出版社同志付出了许多辛勤劳动，在此表示衷心感谢。

由于水平有限，书中难免存在不妥，疏漏甚至不完善之处，恳请广大读者批评指正。

编者

2005年6月20日