期货市场是怎样运作？期货定价以何为依据？我国的期货市场发展与欧美并驾齐驱的定价中心的现实道路是怎样的？本书是部关于本关于中国期货理论与前沿问题的宏观著作，本书以探讨中国期货市场的发展规律为主线，集中讨论了几个至关中国期货市场命运的理论和现实问题，提出了“中国定价中心论”。

本书以探讨中国期货市场的发展规律为主线，集中讨论了几个至关中国期货市场命运的理论和现实问题，提出了“中国定价中心论”，探讨了中国蚵货市场成为与欧美并驾齐驱的定价中心的现实道路；从我国理论界一些对期货市场发展影响重大的理论误区入手，全面展开对这些问题的讨论，力求从指导思想上为我国期货市场的发展扫清障碍；对我国期货市场的现实运行和管理体制进行了具体化的研究，深刻剖析了当前存在的体制性弊端，并开出了处方；讨论了我国上市金融期货的现实选择。本书是一本关于中国期货理论与前沿问题的宏观著作。

前  言

第一部分 中国的国际定价中心论 /l

一场新的世界经济大战 /3

亚洲的时代与中国期货市场的建设 /9

中国期货市场发展的战略目标、步骤和措施 /15

正确理解品种分工和时区分工的理论 /29

第二部分 期货市场运行规律探讨 /33

期货市场的运行规律与中国特色 /35

期货市场发展亟需走出的几个理论误区 /47

关于期货市场几个理论问题的探讨 /61

期货市场的经济学定位 /69

期货市场的风险控制 /75

第三部分 期货市场发展研究 /81

发展是主线规范是手段

——试析我国期货市场规范与发展的关系 /83

2004年中国期货市场回顾与展望 /87

机构投资者人市提高市场运行质量 /95

要从体制改革的大背景评判巨量交割 /99

中国期货市场进入创新发展的新时期 /103

中国期货经纪业该向何处去 /111

呼唤真正的期货经纪公司 /119

粮改市场化与发展期货市场、健全宏观调控 /121

美国棉花期货市场考察报告 /127

第四部分 金融期货问题研究 /135

金融革命时代的来临与我们的现实选择 /137

发展期货市场将终结庄家时代 /147

关于股指期货研究的十个理论问题 /155

后 记 江湖之远 /167

为什么伴随着我国对外开放而出现如此大的损失呢?许多文章将许多的投机资本妖魔化，什么“金融大鳄狩猎中国买家”、什么“对冲基金制造梦幻陷阱引中国人人市”等，表面上有些许道理，在市场上我们亏损的钱也的确被他们挣去了，因为我国买家往往在价格的最高处买入。接下来的是国外基金和跨国公司的头寸，其对手都是外国大机构，钱被人家赚走了。但是，任何外国基金都没有违背市场经济的法规去操纵市场，而是在有秩序的自由竞争中获得了合法利润。因此，我们应该从我们自身找出更为深刻的原因。我认为以下几个原因是值得我们重视的：

第一，我们从指导思想上并没有重视贸易金融衍生领域的竞争。由于我国对外开放长期以来将重点放在引进外资上项目和发展实物商品的出口领域，而没有去考虑“十几年创造的财富被一夜之间拿走了”(马哈蒂尔亚洲金融危机后所讲)这样一个高端竞争的领域。这从我们加人wT0的谈判就可以看出来，对于期货领域基本上没有涉及。在加入WT0的过渡期内，也没有任何措施和政策来提高贸易金融定价权领域的竞争力，这方面基本上是空白，遇到了问题也是茫然不知所措。最近关于石油问题有些专家开始悟出了一定的道理：石油涨价，0PEC赚小钱，石化加工等高端产业赚中钱，期货贸易领域美国垄断资本赚大钱，而我国这样的发展中大国全部买单付款。

第二，国家的主管经济部门制定经济政策还没有完全面向国际市场。我国的经济主管部门还没有完全从市场经济的高度、从国际市场竞争的角度来制定经济政策，也没有及时面对国际市场商品价格的变化。许多政策仍然没有从国民经济对外开放的角度予以考虑。如大豆的历史低价位限制进口政策的出台等。

第三，我国的垄断性企业体制官僚倾向化严重，不适应在国际市场上竞争。我国的金融企业和外贸大企业，都仍然是官僚化体制，而且都是高度垄断化的，这些企业典型的是“吃官饭”，其经营机制不是市场化的，因为仅仅国内市场上的垄断利润足以让其生存，它们没有动力也没有机制去国际市场上竞争，所谓“内战内行，外战外行”，其利润的来源主要是垄断利润和财政补贴。高层经营人员不是以企业家的标准要求自己，而是以官员的标准要求自己，以不犯错误为基本原则，谁也不去高端领域竞争。这种机制就会造成石油10美元一桶时不在期货市场上大量买人保值，而到了50美元一桶时照样进口盈利完成任务向中央报喜的怪现象；也会导致买人美国国债时会计科目上以原值计算市值亏损，不去计算外汇储备宁可受巨额损失而不去保值的“掩耳盗铃”的问题。

第四，我国缺乏在国际市场上有定价发言权的专业巨型基金。在国际市场上，尤其是在大宗商品和金融商品的定价市场(期货市场)，美、欧、日等发达国家都有一些巨型基金公司、跨国贸易公司参与其中，有专业的研发团队和操作团队，根据市场供求变化，特别是远期的供求预测，来进行中长期的保值和投资。因此，这些机构牢牢地把握了世界主要大宗商品和金融产品的定价权，在国际市场的竞争中显得游刃有余，无论市场如何变化，它们都能获得高端利润。我国只有少数外贸公司出于业务的需要，业务在领导有些魄力的条件下，做一点保值，但在定价方面却毫无发言权。这就出现了近两年“中国因素”主导世界市场的价格，可中国的企业只能被动地接受国际炒家既定高价的滑稽局面。

以上的分析说明，世界正在发生巨大的变化。我国的改革开放正面临一个新的时期，一场新的经济大战已经打响，我们应该迅速崛起，不能再继续引进高污染、高耗能、低科技含量的加工工业，而要建设一个经济强国，必须抢占世界经济的制高点，在贸易金融的定价权领域开展竞争。

工业革命以来，从经济学的角度可以将国家和民族之间的经济竞争划分为三个大的阶段，即初级资源的竞争、产品市场的竞争、贸易金融定价权的竞争。  P4-5

期货，这个经济学术语已是人们耳熟能详的了。然而，人们大多是“横看成岭侧成峰”，笔者也走过了同样的道路，从不同的角度看则会有不同的认识。最初从价格改革、企业改革的角度看，它有着形成价格、套期保值的功能；后来从确立市场经济体制、国民经济总体运行的角度看，认为它可以形成公正价格、合理配置资源，并能分散化解国民经济运行中的系统性风险；如今从经济国际化、中国正在成为经济强国的角度看，将我国建成一个世界性的期货交易中心还有另外的作用，那就是作为发展中国家的大宗商品定价中心，将会真正地反映“中国因素”，改变20世纪形成的殖民价格体系，对于中国走向经济强国之路是不可或缺的，也可以说，中国如果不能成为世界性的定价中心，将永远是一个低端的来料加工工厂，永远只能出卖廉价劳动力，而高附加价值的贸易和金融领域也永远和我国无缘。

从2l世纪初开始，我国的经济增长开始成为世界经济增长的动力之一，国际上先是“一枝独秀论”，后来又出笼了“饿虎论”。国际市场上将“中国因素”炒得沸沸扬扬，只要是我国进口的产品，其价格都“创历史最高纪录”，并且最后一单都是中国人在买，如石油，价格在10美元时，邻国日本大量买入保值，我国三大石油公司则是想办法出口换汇；到了50美元以上，则大量进口，“保证国民经济运行”将全世界经济增长的能源成本几乎都给付了。可我国出口的产品，大多在“竞争性降价”，加工利润微薄得可怜。

在金融市场上情形也差不了多少，我们还没有这方面竞争的经验，如好不容易外汇储备赚了6 500多亿美元，可美元又贬了30％，又用其购买了美国国债，市场价也下降了近20％，真实财富的相当一部分灰飞烟灭了。又如国内办了证券市场，可不设股指等大众的价格形成类产品，倒是国外纷纷开设中国股指交易，慢慢地将演绎出中国的大宗产品在国外市场上定价的格局。

时不我待，忧心如焚。作为我国期货市场的创始人之一，笔者无时无刻不感到历史使命的沉重；同时作为一名学者，近几年来也在不断地追踪研究以下几方面的问题。

首先，笔者不断完善自己20世纪90年代中期提出的中国应成为国际定价中心的理论，从中国成为国际期货交易中心的意义到如何建设以及其中的理论基础进行了探索。

其次，就期货市场发展中的一些重大理论问题的争论，涉及到如何发展市场的指导思想问题，笔者有针对性地进行了研究。

第三，笔者对期货市场发展中的一些普遍性、规律性的问题进行了探讨，并侧重于期货市场本身的体制和结构。

第四，关于金融期货问题的研究，侧重其必然性和当前研究中的一些重大误区。由于我国尚未上市此类品种，在试点时期只有国债一个品种，因此，未涉及其运行规律的研究。

简单勾勒几笔，算是提供一个笔者研究问题的线索，希望会有更多的同行一起深入探讨这些问题。

                     常 清

             江湖之远

为稿子写了两篇后记，一篇取名日“沉重的使命”，另一篇取名日“位卑未敢忘忧国”，觉得都不合适，于是合并成一篇杂文，取名日“人微言轻，匹夫有责”，成了我同时出版的另一本书稿《微言集》的序言。

编完此书，余意未尽，想专门对年轻的学子们说几句话：历史发展表明，未来的希望在于青年人，我当年提出建立中国的期货市场理论之时，也才刚到而立之年，所以我真诚地希望年轻的朋友们能加入到中国期货市场的建设中来，这样，中国的期货市场才能真正有前途。

当今时代，正值社会大转型时期，物欲横流、躁动不安、追求多样、飘忽不定，然而有一些东西是万万不能变的，那就是民族复兴的伟大历史使命，无沦你是什么时代的年轻人，只要你是民族的脊梁，都应该为之奋斗。当然，在奋斗中要付出代价，要自我牺牲，没有直接的回报，甚至回报的是无知者的嘲弄。然而切记，只有如此，你才是一个真正光荣的人，真正崇高的人，真正对得起列祖列宗的人。

有的年轻人可能会心态不平衡：有权力者尸位素餐，眼睛只盯着上司好恶，全力以赴铺路升官；有垄断者吃着天上掉下来的馅饼，并无任何居安思危之感，而是天天凭借其势大赚国人的钱；有洋买办的后裔们讲着土洋夹杂的非人语，领着“富爸爸”来赚“穷爸爸”的钱等，他们为何不去为民族振兴而奋斗呢?这就是典型的心态不平衡的表现，我们决不能把邪恶当真理，把个别当普通。一片茂盛的森林里，总有枯枝败叶，晴朗的天空中总有几片乌云，他们，正如诗人所讲：“有的人活着，其实已经死了”，只是行尸走肉而已。为民族富强者，才是时代的主流，决不能让浮云遮住望眼。

上面这段话，是我走过的一段心路。下海经商后，有的人善于钻营、步步高升，“一日览遍长安花”；有的人占据国有，不用经营，瞬间成为企业家；更有官商双赢的房地产商，坐观云起，垄断土地，获取无风险的超额利润，他们都在为民族复兴而努力吗?我心里也有过疑问，为何许多真想为国为民办事的人往往是“未敢翻身已碰头”?但是，不能一叶障目，当将目光转向社会发展的主流时，你会“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，中国正在高歌猛进，民族的复兴之梦也正在梦想成真，还是加入到无怨无悔的肩负历史使命的民族精英们的行列吧。

“居庙堂之高，则忧其民；处江湖之远，则忧其君。是进亦忧，退亦忧。”千古以来，中华民族的使命感来自忧患意识。我目前只从事学术和经营，身处江湖之远，然而不敢忘却的是“使命”，所以勤于笔耕，学术报国。现将其集起来，与年轻的学子们共同研讨，互相启发，如有抛砖引玉之用，其心甚慰。

                            常 清